Q&A - Fed 'Should and Will' Raise R

Q&A - Fed 'Should and Will' Raise Rates Next Week, Says JPMorgan's Kasman The U.S.
Federal Reserve should hike rates next week to avoid losing credibility in its plan to gradually normalize policy, says Bruce Kasman, chief economist at JPMorgan. He spoke to Bloomberg Brief's James Crombie on Sept. 9. His comments have been edited and condensed.
Q: When will the Fed start liftoff?
A: The Fed should and will move in September. The Fed has got to be recognizing the monetary policy impulse works with a significant lag. The labor market has tightened more than expected, the economy has itself on a reasonably solid growth path and it is appropriate to take the first step right now. I think it would be a mistake right now for them to wait much longer.
Q: Is it one and then done?
A: It's one and wait, at least for a meeting. They are going to be pretty clear that their own view right now is that there is relatively little to do over the first six or 12 months of the normalization.
Q: You see inflation coming, so they'd need to go faster eventually?
A: The first stage would be to see continued labor market tightening and signs that is firming labor bargaining power. That's going to be enough to keep the process going.
Q: What's the market impact?
A: The bigger call about the Fed from the market point of view is the pricing of the path, not the decision as to whether they choose to start in September. If they go next week, they are also going to go in a very active way managing our expectations. We think they are going to lower the dots for the 2016-2017 path, they are going to probably lower their guidance on where they think the neutral rate is. They are going to do a lot here to talk us towards a very gradual path. In that environment, and given where the market is already priced, there's a chance — I'm not a forecaster who would want to take a big bet on this — that the market can absorb this reasonably well.
Q: But if markets aren't ready, wouldn't that cause a bit of panic?
A: Maybe, there might be. But I think it still is the right thing for them to do. At some point they are going to have to raise rates. In some ways, the biggest and most important message for the Fed is that they feel that they can normalize policy over time at a relatively gradual pace. It's the gradual pace which is the most important thing to keep markets from becoming disruptive. And if they wait too long, especially against the backdrop of a weak supply side and tightening labor market conditions, they run the risk that when they start the process, they lose the credibility in that gradualist path.
Q: What's behind your 2.5 percent U.S. growth call for this year?
A: Resiliency in terms of the underlying picture and health of the private sector. A fading of drags coming from the public sector. And a pretty powerful rotation in the composition of demand, towards the household sector, housing and consumption that comes from a rising dollar and low interest rates. A story that also has a rotation towards services industries, which is part of the maturing expansion taking hold. And it's one which has a net trade drag of about a half a percent on GDP on average over this year and next.
Q: What else is key?
A: We've been very pessimistic about supply-side conditions in the U.S. We feel the U.S. potential growth rate is probably somewhere between 1.5 and 1.75 percent. An economy that's growing 2.5 percent is one which is continuing to see labor markets tightening. The Federal Reserve has not been projecting the U.S. unemployment rate looking out over the next couple of years to fall below 5 percent but we think it's very clear to us that that's going to happen if we get the kind of growth outcomes we're projecting.
Q: What's the emerging market worry?
A: EM economies are continuing to perform poorly in terms of the data flow and increasingly face tightening in local market conditions. It's a worrisome dynamic especially against the backdrop of the overhang we have in private sector debt. At the minimum there's going to be another wave of drags working through EM which comes from this credit tightening story. The risk on the tail is that we repeat some of the past episodes where EM sovereign crises or currency crises come into the picture. The more likely scenario is not that we blow up, but that we drag [on global GDP growth] in a more material way.
Q: Isn't it only a matter of time before EM blows up?
A: The dollar debt outstanding is still pretty small on the EM side. Private sector debt outstanding, only a little more than 10 percent of what's out there is external debt. I'm more worried about the bank lending in domestic currencies that could get shut off. EM bank lending is continuing to grow at over a 10 percent pace. It has slowed from 17-18 percent two years ago, but it's still running way in excess of nominal GDP growth. The macro concern would be, what happens if credit conditions tighten so that it goes from 10-11 percent down to 2-3 percent very quickly.

Kết quả (Việt) 1:

Q & A - ăn ' nên và sẽ ' nâng cao tỷ lệ tuần tiếp theo, nói của JPMorgan Kasman Hoa Kỳ Dự trữ liên bang nên đi lang thang tỷ lệ tuần tới để tránh mất uy tín trong kế hoạch của mình để dần dần bình thường hóa chính sách, ông Bruce Kasman, nhà kinh tế trưởng tại JPMorgan. Ông đã nói chuyện với Bloomberg giới thiệu tóm tắt của James Crombie vào ngày 9 tháng 9. Ý kiến của mình đã được điều chỉnh và ngưng tụ. Hỏi: khi Fed sẽ bắt đầu phóng? A: Fed nên và sẽ di chuyển vào tháng chín. Fed đã nhận công nhận sự thúc đẩy chính sách tiền tệ hoạt động với một độ trễ đáng kể. Thị trường lao động đã thắt chặt hơn dự kiến, nền kinh tế có riêng của mình trên một con đường phát triển hợp lý vững chắc và nó là thích hợp để thực hiện bước đầu tiên ngay bây giờ. Tôi nghĩ rằng nó sẽ là một sai lầm ngay bây giờ để họ chờ đợi lâu hơn nữa. Hỏi: là nó một và sau đó thực hiện? A: nó là một và chờ đợi, tối thiểu cho một cuộc họp. Họ sẽ khá rõ ràng rằng mình xem ngay bây giờ là có tương đối ít để làm hơn sáu đầu tiên hoặc 12 tháng bình thường hóa. Hỏi: bạn thấy lạm phát tới, vì vậy họ sẽ cần phải đi nhanh hơn cuối cùng? A: giai đoạn đầu tiên sẽ là để xem tiếp tục lao động thị trường thắt chặt và dấu hiệu đó là lao động làm săn chắc quyền lực mặc cả. Đó sẽ là đủ để giữ cho quá trình đi. Hỏi: những gì là tác động thị trường? A: cuộc gọi lớn hơn về việc Fed từ thị trường quan điểm trên là giá cả của con đường, không phải quyết định là để cho dù họ chọn để bắt đầu vào tháng chín. Nếu họ đi tuần tiếp theo, họ cũng sẽ đi theo một cách rất tích cực quản lý mong đợi của chúng tôi. Chúng tôi nghĩ rằng họ đang đi để giảm các dấu chấm cho đường 2016-2017, họ đang đi để có thể thấp hơn của hướng dẫn về nơi mà họ nghĩ rằng mức trung lập là. Họ sẽ làm rất nhiều ở đây để nói chuyện chúng tôi hướng tới một con đường rất dần dần. Trong môi trường đó, và nơi mà thị trường đã có giá, có là một cơ hội-tôi không phải là một forecaster người muốn để mất một đặt cược lớn về điều này-rằng thị trường có thể hấp thụ điều này hợp lý tốt. Hỏi: nhưng nếu thị trường không sẵn sàng, mà sẽ không gây ra một chút hoảng sợ? A: có lẽ, có thể có. Nhưng tôi nghĩ rằng nó vẫn còn là điều đúng cho họ làm. Tại một số điểm họ sẽ có để nâng cao tỷ lệ. Trong một số cách, thị trấn này có thư lớn nhất và quan trọng nhất cho Fed là rằng họ cảm thấy rằng họ có thể bình thường hóa chính sách theo thời gian tại một tốc độ tương đối dần dần. Đó là tốc độ dần dần là điều quan trọng nhất để giữ cho thị trường trở nên gây rối. Và nếu họ chờ đợi quá lâu, đặc biệt là đối với bối cảnh của một bên cung cấp yếu và thắt chặt điều kiện thị trường lao động, họ có nguy cơ mà khi họ bắt đầu quá trình, họ mất uy tín trong đó con đường dần. Hỏi: những gì là đằng sau cuộc gọi 2,5 phần trăm Hoa Kỳ tăng trưởng của bạn cho năm nay? A: khả năng phục hồi trong điều khoản của các hình ảnh cơ bản và sức khỏe của khu vực tư nhân. Một phai kéo đến từ khu vực. Và một xoay khá mạnh mẽ trong thành phần của nhu cầu, hướng tới khu vực kinh tế hộ gia đình, nhà ở và tiêu thụ mà đến từ một đồng đô la tăng và lãi suất thấp. Một câu chuyện mà cũng có một xoay đối với ngành công nghiệp dịch vụ, mà là một phần của việc mở rộng trưởng thành tham gia tổ chức. Và nó là một trong đó có một lực cản thương mại ròng của về một nửa phần trăm trên GDP trung bình trong năm nay và tiếp theo. Hỏi: có gì khác là chìa khóa? Đáp: chúng tôi đã rất bi quan về các điều kiện supply-side tại Hoa Kỳ Chúng tôi cảm thấy tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng của Mỹ là có lẽ một nơi nào đó giữa 1.5 và 1,75 phần trăm. Một nền kinh tế đang phát triển 2,5 phần trăm là một trong đó tiếp tục để xem thị trường lao động thắt chặt. Dự trữ liên bang đã không quy hoạch tỷ lệ thất nghiệp Mỹ tìm ra trong vài năm để rơi dưới 5%, tiếp theo nhưng chúng tôi nghĩ rằng nó là rất rõ ràng cho chúng tôi rằng đó sẽ xảy ra nếu chúng tôi nhận được các loại kết quả tăng trưởng chúng tôi đang quy hoạch. Hỏi: những gì của thị trường mới nổi lo lắng? A: EM nền kinh tế đang tiếp tục thực hiện kém trong điều khoản của luồng dữ liệu và ngày càng phải đối mặt với thắt chặt trong điều kiện thị trường địa phương. Nó là một động lực đáng lo ngại đặc biệt là đối với bối cảnh của nhô ra chúng tôi có trong khu vực tư nhân nợ. Lúc tối thiểu có là có là một làn sóng của kéo làm việc thông qua EM mà đến từ này tín dụng thắt chặt câu chuyện. Nguy cơ trên đuôi là chúng tôi lặp lại một số các tập phim qua nơi EM có chủ quyền khủng hoảng hoặc cuộc khủng hoảng tiền tệ đi vào hình ảnh. Các kịch bản nhiều khả năng không phải là chúng tôi thổi lên, nhưng chúng tôi kéo [trên toàn cầu tăng trưởng GDP] theo một cách vật chất hơn. Hỏi: không phải là nó chỉ là một vấn đề thời gian trước khi EM thổi lên? Đáp: đồng đô la nợ xuất sắc là vẫn còn khá nhỏ bên EM. Khu vực tư nhân nợ nổi bật, chỉ có một ít hơn 10 phần trăm của những gì là ra khỏi đó là nợ nước ngoài. Tôi lo ngại hơn về cho vay ngân hàng trong đơn vị tiền tệ trong nước có thể nhận được tắt. EM ngân hàng cho vay tiếp tục phát triển tại hơn tốc độ 10 phần trăm. Nó đã làm chậm lại từ 17-18 phần trăm, hai năm trước đây, nhưng nó vẫn đang chạy cách vượt quá tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa. Mối quan tâm vĩ mô sẽ là, những gì sẽ xảy ra nếu điều kiện tín dụng thắt chặt để cho nó đi từ 10-11 phần trăm xuống 2-3 phần trăm rất nhanh chóng.

Kết quả (Việt) 2:

Q & A - Fed 'có nên và Will' Nâng cao giá Tuần tới, đã Kasman Mỹ JPMorgan của
Cục Dự trữ Liên bang nên tăng lãi suất vào tuần tới để tránh mất uy tín trong kế hoạch của mình để dần dần bình thường hóa chính sách, nói Bruce Kasman, nhà kinh tế trưởng tại JPMorgan. Ông đã nói chuyện với James Crombie Bloomberg Giới thiệu tóm tắt của vào ngày 9. Bình luận của ông đã được biên tập và cô đọng.
Q: Khi Fed sẽ bắt đầu cất cánh?
A: Fed cần phải và sẽ di chuyển trong tháng Chín. Fed đã có được công nhận sự thúc đẩy chính sách tiền tệ hoạt động với một độ trễ đáng kể. Thị trường lao động đã thắt chặt hơn so với dự kiến, nền kinh tế có chính nó vào một con đường tăng trưởng hợp lý vững chắc và nó là thích hợp để thực hiện bước đầu tiên ngay bây giờ. Tôi nghĩ rằng nó sẽ là một sai lầm ngay bây giờ để họ chờ đợi lâu hơn nữa.
Q: Có một và sau đó thực hiện?
A: Đó là một và chờ đợi, ít nhất là cho một cuộc họp. Họ sẽ được khá rõ ràng rằng quan điểm của mình ngay bây giờ là có tương đối ít để làm trong sáu hoặc 12 tháng đầu năm bình thường.
Q: Bạn nhìn thấy lạm phát sắp tới, vậy thì họ sẽ cần phải đi nhanh hơn cuối cùng?
A : Giai đoạn đầu tiên sẽ được xem tiếp thắt chặt thị trường lao động và các dấu hiệu đó được săn chắc khả năng thương lượng lao động. Đó sẽ là đủ để giữ cho quá trình đi.
Q: những tác động thị trường là gì?
A: Các cuộc gọi lớn hơn về Fed từ điểm thị trường là giá cả của các con đường, không phải là quyết định xem họ chọn để bắt đầu vào tháng Chín. Nếu họ đi vào tuần tới, họ cũng sẽ đi theo một cách rất tích cực quản lý kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ giảm các dấu chấm cho con đường 2016-2017, họ sẽ có thể làm giảm sự hướng dẫn của họ vào nơi họ nghĩ rằng tỷ lệ trung tính là. Họ sẽ phải làm rất nhiều ở đây để nói chuyện với chúng ta về một con đường rất từ từ. Trong môi trường đó, và đưa ra thị trường tiêu đã được định giá, có một cơ hội - Tôi không phải là một dự báo, người sẽ muốn có một đặt cược lớn về điều này - rằng thị trường có thể hấp thụ này cũng hợp lý.
Q: Nhưng nếu thị trường aren ' t đã sẵn sàng, sẽ không gây ra một chút hoảng sợ?
A: Có thể, có thể có. Nhưng tôi nghĩ rằng nó vẫn là những điều tốt cho họ làm. Tại một số điểm mà họ sẽ phải tăng lãi suất. Trong một số cách, thông điệp lớn nhất và quan trọng nhất đối với Fed là họ cảm thấy rằng họ có thể bình thường hóa chính sách trong thời gian ở một tốc độ tương đối dần dần. Đó là tốc độ dần dần đó là điều quan trọng nhất để giữ cho thị trường khỏi bị phá hoại. Và nếu họ chờ đợi quá lâu, đặc biệt là trong bối cảnh của một mặt cung yếu và thắt chặt các điều kiện thị trường lao động, họ có nguy cơ rằng khi họ bắt đầu quá trình này, họ mất đi sự tín nhiệm trong đó con đường tiệm tiến.
Q: Có gì đằng sau 2,5 phần trăm của Mỹ cuộc gọi tăng trưởng cho năm nay?
A: Khả năng phục hồi về hình ảnh cơ bản và sức khỏe của khu vực tư nhân. Một phai của kéo đến từ các khu vực công cộng. Và một vòng quay khá mạnh mẽ trong các thành phần của nhu cầu, đối với khu vực hộ gia đình, nhà ở và tiêu thụ mà đến từ một đồng USD tăng và lãi suất thấp. Một câu chuyện mà cũng có vòng xoay cảng hướng tới các ngành công nghiệp dịch vụ, đó là một phần của sự trưởng thành mở rộng lấy giữ. Và đó là một trong đó có một kéo lưới thương mại của một khoảng một nửa phần trăm trên GDP trung bình trong năm nay và năm sau.
Q: Điều gì khác là chìa khóa?
A: Chúng tôi đã rất bi quan về tình hình cung-side ở Mỹ, chúng tôi cảm thấy tốc độ tăng trưởng tiềm năng của Mỹ có lẽ là một nơi nào đó giữa 1,5 và 1,75 phần trăm. Một nền kinh tế đang phát triển 2,5 phần trăm là một trong đó được tiếp tục nhìn thấy thị trường lao động thắt chặt. Cục Dự trữ Liên bang đã không được chiếu tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ tìm ra trong vài năm tới sẽ giảm xuống dưới 5 phần trăm, nhưng chúng tôi nghĩ rằng nó rất rõ ràng đối với chúng ta rằng điều đó sẽ xảy ra nếu chúng ta có được những loại kết quả tăng trưởng chúng ta đang chiếu.
Q: các thị trường mới nổi lo lắng là gì?
A: nền kinh tế EM đang tiếp tục hoạt động kém trong điều khoản của các luồng dữ liệu và ngày càng phải đối mặt thắt chặt trong điều kiện thị trường địa phương. Đó là một động lực đáng lo ngại nhất là trong bối cảnh của các nhô ra chúng tôi có trong nợ khu vực tư nhân. Ở mức tối thiểu có sẽ là một làn sóng kéo làm việc thông qua EM mà xuất phát từ câu chuyện thắt chặt tín dụng này. Nguy cơ trên đuôi là chúng ta lặp lại một vài tập phim quá khứ, nơi EM khủng hoảng chủ quyền hoặc khủng hoảng tiền tệ đi vào hình ảnh. Các kịch bản nhiều khả năng không phải là chúng ta thổi lên, nhưng mà chúng ta kéo [về tăng trưởng GDP toàn cầu] một cách vật chất nhiều hơn.
Q: Có phải nó chỉ là vấn đề thời gian trước khi EM thổi lên?
A: Nợ đô la xuất sắc được vẫn còn khá nhỏ ở phía bên EM. Nợ khu vực tư nhân xuất sắc, chỉ có một ít hơn 10 phần trăm của những gì trên mạng là nợ nước ngoài. Tôi lo ngại hơn về các ngân hàng cho vay nội tệ có thể được tắt đi. Ngân hàng cho vay EM đang tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hơn một 10 phần trăm. Nó đã chậm lại từ 17-18 phần trăm hai năm trước đây, nhưng nó vẫn còn chạy theo cách mức tăng trưởng GDP danh nghĩa. Các mối quan tâm vĩ mô sẽ được, những gì sẽ xảy ra nếu các điều kiện tín dụng thắt chặt để nó đi 10-11 phần trăm xuống còn 2-3 phần trăm rất nhanh chóng.