Financial markets’ evaluation of ri

Financial markets’ evaluation of risk determines the way firms invest. What if the markets are wrong?
Investors are rarely praised for their good sense. But for the past two decades a growing number of firms have based their decisions on a model which assumes that peo- ple are perfectly rational. If they are irrational, are busi- nesses making the wrong choices?
The model, known as the “capital-asset pricing model,” or CAPM, has come to dominate modern finance. Almost any manager who wants to defend a project—be it a brand, a factory or a corporate merger—must justify his decision partly based on the CAPM. The reason is that the model tells a firm how to calculate the return that its inves- tors demand. If shareholders are to benefit, the returns from any project must clear this “hurdle rate.”
Although the CAPM is complicated, it can be reduced to five simple ideas:
1. Investors can eliminate some risks—such as the risk that workers will strike, or that a firm’s boss will quit—by diversifying across many regions and sectors.
2. Some risks, such as that of a global recession, cannot be eliminated through diversification. So even a basket of

Beta Power
Return



rB




Market Return



rA



Risk-Free Return






B












A





b
1 2 1 2

all of the stocks in a stock market will still be risky.
3. People must be rewarded for investing in such a risky basket by earning returns above those that they can get on safer assets, such as Treasury bills.
4. The rewards on a specific investment depend only on the extent to which it affects the market basket’s risk.
5. Conveniently, that contribution to the market basket’s risk can be captured by a single measure—dubbed “beta”—which expresses the relationship between the investment’s risk and the market’s.
Beta is what makes the CAPM so powerful. Although an investment may face many risks, diversified investors should care only about those that are related to the market

basket. Beta not only tells managers how to measure those
risks, but it also allows them to translate them directly into a hurdle rate. If the future profits from a project will not exceed that rate, it is not worth shareholders’ money.
The diagram shows how the CAPM works. Safe invest- ments, such as Treasury bills, have a beta of zero. Riskier investments should earn a premium over the risk-free rate which increases with beta. Those whose risks roughly match the market’s have a beta of one, by definition, and should earn the market return.
So suppose that a firm is considering two projects, A
and B. Project A has a beta of ½: when the market rises or falls by 10%, its returns tend to rise or fall by 5%. So its risk premium is only half that of the market. Project B’s

Kết quả (Việt) 1:

Thị trường tài chính thẩm định rủi ro sẽ xác định cách DN đầu tư. Điều gì nếu thị trường là sai?Nhà đầu tư hiếm khi được khen ngợi cho cảm giác tốt của họ. Nhưng trong hai thập kỷ qua một số lượng ngày càng tăng của các công ty đã dựa trên quyết định của họ trên một mô hình giả định rằng peo-ple là hoàn toàn hợp lý. Nếu họ là chưa hợp lý, có busi-nesses làm cho sự lựa chọn sai?Các mô hình, được gọi là "mô hình định giá tài sản vốn" hoặc CAPM, đã đi đến thống trị tài chính hiện đại. Hầu như bất kỳ người quản lý những ai muốn bảo vệ một dự án-có thể là một thương hiệu, một nhà máy hoặc sáp nhập công ty-phải biện minh cho quyết định của mình, một phần dựa trên CAPM. Lý do là các mô hình cho một công ty như thế nào để tính toán lợi nhuận mà nhu cầu inves-tors của nó. Nếu cổ đông đến lợi ích, lợi nhuận từ bất kỳ dự án phải rõ ràng mức rào cản này"."Mặc dù CAPM là phức tạp, nó có thể được giảm xuống còn 5 ý tưởng đơn giản:1. nhà đầu tư có thể loại bỏ một số rủi ro — chẳng hạn như rủi ro mà người lao động sẽ tấn công, hoặc là ông chủ của một công ty sẽ bỏ thuốc lá-bằng cách đa dạng hóa trên nhiều lĩnh vực và khu vực.2. một số rủi ro, chẳng hạn như một suy thoái kinh tế toàn cầu, không thể được loại bỏ thông qua đa dạng hóa. Vì vậy, ngay cả một giỏ Phiên bản beta điệnQuay trở lạirBQuay trở lại thị trườngrARủi ro trở lại BAb1 2 1 2 Tất cả các cổ phiếu trong một thị trường chứng khoán vẫn sẽ nguy hiểm.3. người phải được khen thưởng cho đầu tư vào một giỏ rủi ro bằng cách thu lợi nhuận trên những người mà họ có thể nhận được trên tài sản an toàn hơn, chẳng hạn như hóa đơn ngân khố.4. các phần thưởng trên một đầu tư cụ thể phụ thuộc chỉ vào mức độ mà nó ảnh hưởng đến thị trường giỏ nguy cơ.5. thuận tiện, mà đóng góp vào giỏ hàng thị trường rủi ro có thể bị chiếm giữ bởi một biện pháp duy nhất — lồng "beta" — có thể hiện mối quan hệ giữa đầu tư rủi ro và thị trường.Phiên bản beta là những gì làm cho CAPM mạnh mẽ như vậy. Mặc dù đầu tư có thể đối mặt với nhiều rủi ro, các nhà đầu tư đa dạng nên chăm sóc chỉ về những người có liên quan đến thị trường giá trong giỏ hàng. Phiên bản Beta không chỉ cho người quản lý như thế nào để đo lường nhữngrủi ro, nhưng nó cũng cho phép họ để dịch chúng trực tiếp vào một tỷ lệ rào cản. Nếu lợi nhuận trong tương lai từ một dự án sẽ không vượt quá tỷ lệ đó, nó không phải là giá trị cổ đông tiền.Biểu đồ cho thấy CAPM như thế. An toàn đầu tư-ments, chẳng hạn như kho bạc hóa đơn, có một phiên bản beta của zero. Rủi ro đầu tư nên kiếm được một phí bảo hiểm theo tỷ lệ rủi ro trong đó tăng với phiên bản beta. Những rủi ro mà khoảng phù hợp với thị trường có một phiên bản beta của một, theo định nghĩa, và phải kiếm được trên thị trường trở lại.Vì vậy, giả sử rằng một công ty đang xem xét hai dự án, AB. dự án A có một phiên bản beta của ½: khi thị trường tăng hay té ngã 10%, lợi nhuận của nó có xu hướng tăng hay giảm 5%. Do đó, bảo hiểm rủi ro của nó chỉ là một nửa của thị trường. Dự án của B

Kết quả (Việt) 2:

Đánh giá các thị trường tài chính 'của rủi ro xác định cách các công ty đầu tư. Điều gì nếu thị trường là sai?
Các nhà đầu tư đang rất hiếm khi khen ngợi cho ý nghĩa tốt đẹp của họ. Nhưng trong hai thập kỷ vừa qua ngày càng có nhiều doanh nghiệp đã dựa trên quyết định của mình một mô hình trong đó giả định rằng ple peo- là hoàn toàn hợp lý. Nếu họ là vô lý, là các ngành kinh doanh làm cho sự lựa chọn sai?
Các mô hình, được gọi là "mô hình định giá vốn tài sản," hay CAPM, đã đi đến thống trị tài chính hiện đại. Hầu như bất kỳ nhà quản lý những người muốn bảo vệ một dự án có thể là một thương hiệu, một nhà máy hoặc một công ty sáp nhập phải biện minh cho quyết định của mình một phần dựa trên mô hình CAPM. Lý do là mô hình cho một công ty như thế nào để tính lợi nhuận mà nhu cầu các nhà đầu tư của mình. Nếu cổ đông là để hưởng lợi, lợi nhuận từ các dự án bất kỳ phải rõ ràng điều này "tức tối thiểu."
Mặc dù CAPM là phức tạp, nó có thể được giảm đến năm ý tưởng đơn giản:
1. Các nhà đầu tư có thể loại bỏ một số rủi ro, chẳng hạn như rủi ro mà người lao động sẽ tấn công, hoặc là ông chủ của một công ty sẽ thoái-bằng việc đa dạng trên nhiều vùng và ngành.
2. Một số rủi ro, chẳng hạn như của một cuộc suy thoái toàn cầu, không thể được loại bỏ thông qua đa dạng hóa. Vì vậy, ngay cả một rổ Beta điện Return RB thị trường Return RA rủi ro miễn phí Trở B A b 1 2 1 2 tất cả các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán vẫn sẽ là rủi ro. 3. Con người phải được khen thưởng để đầu tư vào một giỏ đầy rủi ro như vậy bằng cách kiếm lợi nhuận trên những người mà họ có thể nhận được trên các tài sản an toàn hơn như trái phiếu kho bạc. 4. Các phần thưởng trên một đầu tư cụ thể chỉ phụ thuộc vào mức độ mà nó ảnh hưởng đến nguy cơ rổ của thị trường. 5. Thuận, mà đóng góp vào nguy giỏ thị trường có thể được chụp bởi một biện pháp gọi là single "beta" -which thể hiện mối quan hệ giữa rủi ro của đầu tư và thị trường. Beta là những gì làm cho các mô hình CAPM mạnh mẽ như vậy. Mặc dù một khoản đầu tư có thể phải đối mặt với nhiều rủi ro, các nhà đầu tư đa dạng nên chỉ quan tâm đến những người có liên quan đến thị trường giỏ. Beta không chỉ nói với các nhà quản lý làm thế nào để đo lường những rủi ro, nhưng nó cũng cho phép họ chuyển chúng trực tiếp vào một tỷ lệ trở ngại. Nếu lợi nhuận trong tương lai từ một dự án sẽ không được vượt quá mức đó, nó không phải là tiền có giá trị cổ đông. Các sơ đồ cho thấy cách thức CAPM hoạt động. Các khoản đầu tư an toàn như trái phiếu kho bạc, có một phiên bản beta của zero. Các khoản đầu tư rủi ro hơn nên kiếm được một cao hơn tỷ lệ rủi ro mà tăng với phiên bản beta. Những người có nguy cơ khoảng phù hợp với thị trường có một phiên bản beta của một, theo định nghĩa, và phải làm việc trở lại thị trường. Vì vậy, giả sử rằng một công ty đang xem xét hai dự án, A và B. Dự án A có một phiên bản beta của ½: khi thị trường tăng hoặc giảm 10%, lợi nhuận của nó có xu hướng tăng hoặc giảm 5%. Vì vậy, bảo hiểm rủi ro của nó chỉ bằng một nửa của thị trường là. Dự án B của