Tại sao là dài hạn quan tâm tỷ giá thấp như vậy? Vì vậy, tại sao đang dài hạn mức lãi suất thấp như vậy? Để giúp trả lời câu hỏi này, nó là hữu ích để phân hủy dài hạn sản lượng thành ba phần: một phản ánh các lạm phát dự kiến trong hạn bảo mật; khác bắt đường dẫn dự kiến của ngắn hạn thực sự, hoặc điều chỉnh lạm phát, lãi suất tỷ giá; và một thành phần còn lại được gọi là phí bảo hiểm hạn. Tất nhiên, không ai trong số ba thành phần là quan sát trực tiếp, nhưng có những tiêu chuẩn cách ước tính chúng. Biểu đồ 2 Hiển thị một phiên bản này tan rã của năng suất 10-năm kho bạc Mỹ dựa trên một mô hình cấu trúc của thuật ngữ phát triển bởi đội ngũ nhân viên dự trữ liên bang. 1 các tính năng rộng tôi sẽ nhấn mạnh là tương tự như tìm thấy bằng cách sử dụng một loạt các phương pháp tác giả khác. 2 Tất cả ba thành phần của sản lượng 10 năm đã giảm kể từ năm 2007. Sự phân hủy thuộc tính nhiều của sự suy giảm trong sản lượng từ năm 2010 với một mùa thu sắc nét trong phí bảo hiểm hạn, nhưng các thành phần tỷ lệ thực sự ngắn hạn dự kiến cũng di chuyển xuống một cách đáng kể. Chúng ta hãy xem xét mỗi thành phần chặt chẽ hơn. Các thành phần mong đợi lạm phát đã trôi dạt dần dần xuống trong nhiều năm và đã trở thành khá ổn định. Trong phần lớn, các xu hướng đi xuống và ổn định của lạm phát dự kiến tại Hoa Kỳ là sản xuất ngày càng tăng độ tin cậy của dự trữ liên bang cam kết để ổn định giá cả. Trong tháng 12 năm 2011, Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) nhấn mạnh cam kết này bằng việc ban hành một tuyên bố--kể từ khi tái tại cuộc họp tháng 1 / 2013 - chạy dài hơn mục tiêu và chiến lược chính sách, trong đó bao gồm một mục tiêu dài chạy lạm phát 2 phần trăm. 3 các neo của những kỳ vọng lạm phát lâu dài gần 2 phần trăm đã là một yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ lãi suất lâu dài trong năm gần đây. Nó gần như chắc chắn đã giúp giảm thiểu các áp lực mạnh mẽ disinflationary ngay sau cuộc khủng hoảng. Trong khi tôi không có hiển thị các lạm phát dự kiến cho các nền kinh tế tiên tiến, các hình ảnh sẽ rất tương tự như - một lần nữa, ngoại trừ Nhật bản. Với các thành phần mong đợi lạm phát của tỷ lệ 10 năm gần 2% và tỷ lệ chính nó một chút dưới 2% mới, nó là rõ ràng rằng sự kết hợp của các thành phần hai khác - đường dẫn dự kiến của thực sự ngắn hạn lãi và phí bảo hiểm hạn--phải đóng góp tiêu cực net nhỏ. Đường dẫn dự kiến của ngắn hạn mức lãi suất thực tế là, tất nhiên, chịu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ, cả hai lập trường hiện tại của học viên trong chính sách và thị trường mong đợi của chính sách sẽ phát triển như thế nào. Lập trường của chính sách tiền tệ tại bất kỳ thời điểm nào đó, lần lượt, là lái xe phần lớn của triển vọng kinh tế, rủi ro xung quanh đó outlook, và các yếu tố vào các thời điểm khác, chẳng hạn như cho dù ràng buộc không thấp hơn trên mức lãi suất danh nghĩa là bắt buộc. Trong môi trường hiện tại, cả hai hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường rộng rãi đồng ý rằng hỗ trợ phục hồi kinh tế Hoa Kỳ trong khi vẫn giữ lạm phát gần với 2 phần trăm sẽ có khả năng yêu cầu mức giá thực sự ngắn hạn, hiện nay là tiêu cực, để duy trì thấp trong một thời gian. Như minh hoạ trong biểu đồ 2, mức trung bình dự kiến sẽ tỷ lệ thực sự ngắn hạn trong 10 năm tiếp theo đã dần dần giảm gần bằng không trong những năm gần đây, một phần phản ánh các sửa đổi đi xuống trong những kỳ vọng về tốc độ của sự phục hồi liên tục, và do đó, một đẩy ra khỏi sự mong đợi về tỷ giá ngắn hạn trên danh nghĩa bao lâu sẽ vẫn thấp. 4 Như persistence của các tác động của cuộc khủng hoảng đã trở nên rõ ràng hơn, dự trữ liên bang truyền thông đã tăng cường những kỳ vọng điều kiện có khả năng để bảo đảm cao
đang được dịch, vui lòng đợi..
![](//viimg.ilovetranslation.com/pic/loading_3.gif?v=b9814dd30c1d7c59_8619)