In this section, we first show that

In this section, we first show that it is never optimal to exercise an American call option on a non-dividend-paying stock before the expiration date.
To illustrate the general nature of the argument, consider an American call option on a non-dividend-paying stock with one month to expiration when the stock price is $70 and the strike price is $40. The option is deep in the money, and the investor who owns the option might well be tempted to exercise it immediately. However, if the investor plans to hold the stock obtained by exercising the option for more than one month, this is not the best strategy. A better course of action is to keep the option and exercise it at the end of the month. The $40 strike price is then paid out one month later than it would be if the option were exercised immediately, so that interest is earned on the $40 for one month. Because the stock pays no dividends, no income from the stock is sacrificed. A further advantage of waiting rather than exercising immediately is that there is some chance (however remote) that the stock price will fall below $40 in one month. In this case the investor will not exercise in one month and will be glad that the decision to exercise early was not taken!
This argument shows that there are no advantages to exercising early if the investor plans to keep the stock for the remaining life of the option (one month, in this case). What if the investor thinks the stock is currently overpriced and is wondering whether to exercise the option and sell the stock? In this case, the investor is better off selling the option than exercising it.2 The option will be bought by another investor who does want to hold the stock. Such investors must exist. Otherwise the current stock price would not be $70. The price obtained for the option will be greater than its intrinsic value of $30, for the reasons mentioned earlier.

Kết quả (Việt) 1:

Trong phần này, chúng tôi lần đầu tiên cho rằng nó không bao giờ tối ưu để thực hiện một tùy chọn gọi người Mỹ trên một cổ phiếu không chia cổ tức-trả trước ngày hết hạn.Để minh họa bản chất chung của các đối số, xem xét một tùy chọn gọi người Mỹ trên một cổ phiếu không chia cổ tức-trả tiền với một tháng để hết hạn khi giá cổ phiếu là $70 và đánh giá là $40. Các tùy chọn là sâu trong tiền bạc, và các nhà đầu tư những người sở hữu các tùy chọn cũng có thể bị cám dỗ để thực hiện nó ngay lập tức. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư có kế hoạch để giữ cổ phiếu thu được bằng cách tập thể dục là lựa chọn cho nhiều hơn một tháng, điều này không phải là chiến lược tốt nhất. Một khóa học tốt hơn của hành động là để giữ cho các tùy chọn và thực hiện nó vào cuối tháng. Mức giá $40 tấn công sau đó được trả tiền ra một tháng sau đó hơn nó sẽ là nếu các tùy chọn đã được thực hiện ngay lập tức, do đó lãi suất là kiếm được $ 40 cho một tháng. Bởi vì cổ phiếu trả cổ tức không có, không có thu nhập từ cổ phiếu hy sinh. Một lợi thế nữa của chờ đợi chứ không phải là thực hiện ngay lập tức là có là một số cơ hội (Tuy nhiên remote) mà giá cổ phiếu sẽ giảm dưới $40 trong một tháng. Trong trường hợp này, các nhà đầu tư sẽ không tập thể dục trong một tháng và sẽ là vui rằng quyết định tập thể dục sớm không được thực hiện!Đối số này cho thấy rằng không có không có lợi thế để tập thể dục sớm nếu các nhà đầu tư có kế hoạch để giữ cổ phiếu cho cuộc đời còn lại của các tùy chọn (một tháng, trong trường hợp này). Nếu các nhà đầu tư nghĩ rằng các cổ phiếu hiện tại đang được overpriced và đang tự hỏi liệu để thực hiện các tùy chọn và bán các cổ phiếu? Trong trường hợp này, các nhà đầu tư tốt hơn off bán tùy chọn hơn tập thể dục it.2 tùy chọn sẽ được mua lại bởi một nhà đầu tư những người muốn giữ các cổ phiếu. Các nhà đầu tư như vậy phải tồn tại. Nếu không giá cổ phiếu hiện tại không sẽ là $70. Giá thu được cho các tùy chọn sẽ lớn hơn giá trị nội tại của nó là $30, vì những lý do đã đề cập trước đó.

Kết quả (Việt) 2:

Trong phần này, đầu tiên chúng ta thấy rằng nó không bao giờ là tối ưu để thực hiện một lựa chọn cuộc gọi của Mỹ về một không chia cổ tức chi trả cổ phiếu trước ngày hết hạn.
Để minh họa cho tính chất chung của các đối số, hãy xem xét một tùy chọn gọi Mỹ trên không chia cổ tức -paying chứng khoán với một tháng hết hạn khi giá cổ phiếu là $ 70 và giá thực hiện là $ 40. Các tùy chọn là sâu trong tiền bạc, và các nhà đầu tư sở hữu các tùy chọn cũng có thể bị cám dỗ để thực hiện nó ngay lập tức. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư có kế hoạch giữ cổ phiếu thu được bằng cách thực hiện các lựa chọn trong hơn một tháng, đây không phải là chiến lược tốt nhất. Một khóa học tốt hơn về hành động này là để giữ cho các tùy chọn và thực hiện nó vào cuối tháng. Giá $ 40 cuộc đình sau đó được chi trả một tháng sau đó hơn nó sẽ là nếu lựa chọn được thực hiện ngay lập tức, vì vậy lãi suất đó là kiếm được trên $ 40 cho một tháng. Bởi vì các cổ phiếu không trả cổ tức, không có thu nhập từ chứng khoán là hy sinh. Một lợi thế nữa của chờ đợi hơn là thực hiện ngay lập tức là có một số cơ hội (tuy nhiên từ xa) mà giá cổ phiếu sẽ giảm xuống dưới $ 40 một tháng. Trong trường hợp này các nhà đầu tư sẽ không thực hiện trong một tháng và sẽ được vui mừng rằng quyết định để thực hiện đầu đã không được thực hiện!
Lập luận này cho thấy rằng không có lợi thế để thực hiện sớm nếu các nhà đầu tư có kế hoạch giữ cổ phiếu cho cuộc đời còn lại của tùy chọn (một tháng, trong trường hợp này). Điều gì nếu các nhà đầu tư cho rằng cổ phiếu hiện đang là đắt đỏ và đang tự hỏi liệu có nên thực hiện quyền chọn và bán cổ phiếu? Trong trường hợp này, chủ đầu tư là tốt hơn bán tùy chọn hơn so với tập thể dục it.2 Các tùy chọn sẽ được mua bởi một nhà đầu tư không muốn nắm giữ cổ phiếu. Nhà đầu tư đó phải tồn tại. Nếu giá cổ phiếu hiện tại sẽ không được $ 70. Giá thu được cho các tùy chọn sẽ được lớn hơn giá trị nội tại của nó là $ 30, vì những lý do đã nói ở trên.