The audit showed that China’s local

The audit showed that China’s local governments (and the investment vehicles they sponsor) owed 10.9 trillion yuan ($1.8 trillion) at the end of June. They had also guaranteed several trillion yuan of debt explicitly and another 4.3 trillion implicitly. Adding these three figures together yields a total of 17.9 trillion yuan, or about a third of China’s GDP. But the National Audit Office (NAO) itself was careful not to add these three figures together. The debt guarantees, it pointed out, are only “contingent” liabilities: they will land in officials’ laps only if bad things happen, and bad things do not always happen.

Based on past experience, the NAO believes local governments will have to bear only a fraction of these liabilities: 19% of the explicitly guaranteed debt and less than 15% of the implicit obligations. If the NAO is right, then the expected value of local-government debt shrinks to only 12 trillion yuan or 22% of GDP (see chart).

Adding the central government’s debts would bring the total to 56% of GDP, if contingent liabilities are taken at face value, or 41%, if they are counted at their expected value. That is not an alarming number, even if it does leave out a few items, such as the state’s pension obligations and the debts of its policy banks.

Moreover, the debt, which is mostly held at home in China’s own currency, is borrowed at interest rates below the growth rate of the economy. According to Tao Wang of UBS, the government borrows at an average interest rate of 7.3%, compared with nominal GDP growth of over 10%. In principle, therefore, China’s stock of public debt could be rolled over indefinitely and it would still shrink relative to the size of its economy

Kết quả (Việt) 1:

Kiểm toán cho thấy rằng Trung Quốc chính quyền địa phương (và các phương tiện đầu tư tài trợ cho họ) nợ 10.9 nghìn tỷ nhân dân tệ ($1,8 tỷ đồng) vào cuối tháng sáu. Họ cũng đã đảm bảo một vài nghìn tỷ nhân dân tệ của nợ một cách rõ ràng và một 4.3 tỷ đồng ngầm. Thêm những con số ba với nhau sản lượng tổng cộng của 17,9 tỷ nhân dân tệ, hoặc khoảng một phần ba của Trung Quốc GDP. Nhưng văn phòng kiểm toán quốc gia các (NAO) chính nó là cẩn thận không để thêm những ba con số với nhau. Bảo lãnh nợ, nó chỉ ra, là chỉ "đội ngũ" trách nhiệm pháp lý: họ sẽ hạ cánh tại Quốc vòng chỉ khi những điều xấu xảy ra, và những điều xấu không luôn luôn xảy ra.Dựa trên kinh nghiệm quá khứ, NAO tin rằng chính quyền địa phương sẽ phải chịu chỉ một phần nhỏ trong số các trách nhiệm pháp lý: 19% của các khoản nợ được đảm bảo một cách rõ ràng và ít hơn 15% của các nghĩa vụ tiềm ẩn. Nếu NAO là đúng, thì giá trị kỳ vọng của nợ chính phủ địa phương thu nhỏ để chỉ 12 nghìn tỷ nhân dân tệ hoặc 22% GDP (xem biểu đồ).Thêm khoản nợ của chính quyền trung ương sẽ đem lại tổng số 56% GDP, nếu đội ngũ trách nhiệm pháp lý được lấy tại mệnh giá, hay 41%, nếu họ được tính giá trị kỳ vọng của họ. Đó không phải là một số đáng báo động, ngay cả khi nó bỏ qua một vài bài, chẳng hạn như của nhà nước trợ cấp nghĩa vụ và các khoản nợ của ngân hàng chính sách của mình.Hơn nữa, các khoản nợ, đó chủ yếu là tổ chức tại nhà bằng loại tiền tệ của Trung Quốc, vay lãi suất dưới tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế. Theo Tao Wang của UBS, chính phủ vay mượn ở mức lãi suất trung bình của 7,3%, so với tăng trưởng GDP danh nghĩa của hơn 10%. Về nguyên tắc, do đó, của Trung Quốc cổ phiếu của nợ công có thể được lật úp vô thời hạn và nó vẫn còn có thể thu nhỏ tương đối so với kích thước của nền kinh tế