MS find that the three-year post-ev

MS find that the three-year post-event buy-and-hold return for equalweighted acquiring firms is on average 4% lower than for portfolios matched to
acquiring firms on size and BE/ME. In economic terms, this is not a dramatic
anomaly. For formal inferences, MS estimate the three-factor model (1) on the
monthly returns on a rolling portfolio that includes firms with acquisitions
during the preceding three years. When the acquirers are equal-weighted, the
intercept in Eq. (1), that is, the average monthly abnormal return for the three
years after a merger, is !0.25% per month (!25 basis points, t"!3.49),
which is larger than but roughly consistent with the BH returns. When acquiring
firms are value-weighted, the intercept in Eq. (1) drops to !0.11% per month
(t"!1.55). Thus, if there is an anomaly, it is more important for smaller
acquiring firms. Finally, MS and Loughran and Vijh (1997) show that abnormal
post-announcement average returns to acquiring firms are limited to mergers
financed with stock, that is, mergers that are also SEOs. When mergers are
financed without issuing stock, the negative abnormal post-event returns disappear. This suggests that there is no distinct merger anomaly. Any merger
anomaly may be the SEO anomaly in disguise.

Kết quả (Việt) 2:

MS tìm thấy rằng ba năm sau sự kiện mua và giữ lại cho các doanh nghiệp mua equalweighted là trên trung bình thấp hơn cho danh mục đầu tư phù hợp với 4%
mua lại công ty vào kích thước và BE / ME. Về mặt kinh tế, đây không phải là một ấn tượng
bất thường. Đối với kết luận chính thức, MS ước lượng mô hình ba yếu tố (1) trên
lợi nhuận hàng tháng trên một danh mục đầu tư bao gồm cán doanh nghiệp có mua lại
trong thời gian ba năm trước. Khi acquirers đều bình đẳng-weighted, các
đánh chặn trong Eq. (1), đó là sự trở lại bất thường trung bình hàng tháng trong ba
năm sau khi sáp nhập, là! 0.25% mỗi tháng (! 25 điểm cơ bản, t "! 3.49),
mà là lớn hơn nhưng khoảng phù hợp với lợi BH. Khi mua lại
doanh nghiệp là giá trị trọng, đánh chặn trong Eq. (1) giảm xuống! 0.11% mỗi tháng
(t "! 1,55). Vì vậy, nếu có một sự bất thường, nó là quan trọng hơn cho nhỏ hơn
các công ty mua lại. Cuối cùng, MS và Loughran và Vijh (1997) cho thấy bất thường
lợi nhuận trung bình sau thông báo cho các công ty mua lại được giới hạn cho vụ sáp nhập
được tài trợ bằng cổ phiếu, đó là, sáp nhập mà còn là SEO. Khi sáp nhập được
tài trợ mà không phát hành chứng khoán, bất thường trở về sau sự kiện tiêu cực biến mất. Điều này cho thấy rằng không có sáp nhập bất thường rõ rệt. Bất kỳ sáp nhập
bất thường có thể là bất thường SEO trong ngụy trang.