So, what explains the issuance boom

So, what explains the issuance boom? The
primary factor appears to have been a reaction to changes in bank behaviour. Normally,
bank-centred financial systems maintain their
lending ties to their clients, even during
difficult times—but this was not a normal
downturn. Even though liquidity in the Asian
banking systems was ample and capital
adequacy was never in doubt, Asian banks
nonetheless followed their Western peers and
became more cautious after Lehman’s bankruptcy. They tightened their lending standards
and reduced their prime lending rates much
more slowly and partially than the decline
in policy and bond interest rates. Both measures encouraged firms to turn to the capital
markets, while reducing their use of bank
credit (Figure 3). In fact, adding the two
sources of funding together, total credit to the
corporate sector declined in the first half of
2009 in the ASEAN-5 countries. So, the bond
issuance was not ‘additional’—corporates were
substituting one form of financing for another.
In other words, the domestic bond market
acted precisely as reformers had originally

Kết quả (Việt) 1:

Vì vậy, những gì giải thích sự bùng nổ phát hành? Cácyếu tố chính xuất hiện để có là một phản ứng với những thay đổi trong hành vi ngân hàng. Bình thường,Hệ thống tài chính Trung tâm ngân hàng duy trì của họcho vay quan hệ khách hàng của họ, ngay cả trongthời điểm khó khăn- nhưng điều này là không bình thườngsuy thoái. Mặc dù tính thanh khoản tại Châu áHệ thống ngân hàng là phong phú và thủ phủđầy đủ là không bao giờ nghi ngờ, các ngân hàng Châu áTuy nhiên sau đó là đồng nghiệp của họ phía Tây vàtrở nên cẩn thận hơn sau khi phá sản của Lehman. Họ thắt chặt tiêu chuẩn cho vay của họvà giảm của thủ tướng chính phủ cho vay tỷ giá nhiềuchậm hơn và một phần hơn sự suy giảmở mức lãi suất chính sách và trái phiếu. Cả hai biện pháp khuyến khích các công ty để chuyển đến thủ đôthị trường, trong khi làm giảm việc sử dụng của ngân hàngtín dụng (hình 3). Trong thực tế, thêm hainguồn kinh phí với nhau, tổng số tín dụng cho cáckhu vực doanh nghiệp bị từ chối trong nửa đầunăm 2009 tại các quốc gia ASEAN-5. Như vậy, liên kếtphát hành đã không 'thêm'-doanh nghiệp đãthay thế một hình thức tài chính khác.Nói cách khác, thị trường trái phiếu trong nướchoạt động chính xác như nhà cải cách đã được

Kết quả (Việt) 2:

Vì vậy, những gì giải thích sự bùng nổ phát hành? Các
yếu tố chính dường như đã được một phản ứng đối với những thay đổi trong hành vi của ngân hàng. Thông thường,
hệ thống tài chính ngân hàng làm trung tâm duy trì được
mối quan hệ cho vay đối với khách hàng của họ, ngay cả trong
khó khăn lần này, nhưng không phải là một bình thường
suy thoái. Mặc dù thanh khoản trong châu Á
hệ thống ngân hàng đã phong phú và vốn
đầy đủ là không bao giờ nghi ngờ, các ngân hàng châu Á
vẫn tiếp các đồng nghiệp phương Tây của họ và
trở nên thận trọng hơn sau khi phá sản của Lehman. Họ thắt chặt tiêu chuẩn cho vay
và giảm lãi suất cho vay chính của họ nhiều
chậm hơn và một phần so với mức giảm
lãi suất chính sách và trái phiếu. Cả hai biện pháp khuyến khích các doanh nghiệp phải chuyển sang các nguồn vốn
thị trường, đồng thời giảm việc sử dụng ngân hàng
tín dụng (Hình 3). Trong thực tế, thêm hai
nguồn tài trợ với nhau, tổng tín dụng cho
khu vực doanh nghiệp đã giảm trong nửa đầu
năm 2009 tại các nước ASEAN-5 quốc gia. Vì vậy, các trái phiếu
phát hành là không 'additional'-các doanh nghiệp đã được
thay thế một hình thức tài trợ cho nhau.
Nói cách khác, thị trường trái phiếu trong nước
đã hành động một cách chính xác như những nhà cải cách đã ban