But capital outflows leading to exc

But capital outflows leading to exchange-rate depreciations can also trigger inflationary pressures via the pass-through effects of import prices. In the context of inflation-targeting, independently of the source of inflationary pressures, the critical instrument to tame the inflation rate is the interest rate, which often brings with it pressure for nominal appreciation. If this effect is stronger than the presumed effect of reducing the inflation rate, a real-exchange-rate appreciation follows, with the potential of a currency crisis if the current account deteriorates significantly. As a matter of fact, high interest rates have perverse effects on price formation, as producers tend to pass on the higher cost of borrowing by raising prices (Lavoie, 2001). The destabilizing effect of speculative capital movements on nominal exchange rates, combined with inflation targeting regimes that aim at high interest rates, may not only create balance-of-payments problems in the short run, resulting from an overshooting and successive corrections of interest rates; it may, in the long run, also translate into slower growth, because real exchange rates tend to remain appreciated in order to avert financial shocks, effectively damaging the current account (Frenkel and Rapetti, 2009).

Kết quả (Việt) 1:

Nhưng vốn ra dẫn đến tỷ giá hối đoái depreciations cũng có thể kích hoạt các áp lực lạm phát thông qua các hiệu ứng chuyển giá nhập khẩu. Trong ngữ cảnh nhắm mục tiêu lạm phát, được độc lập với các nguồn áp lực lạm phát, dụng cụ quan trọng để chế ngự tỷ lệ lạm phát là tỷ lệ lãi suất, thường mang đến với nó áp lực cho sự đánh giá cao trên danh nghĩa. Nếu hiệu ứng này là mạnh hơn so với các hiệu ứng giả làm giảm tỷ lệ lạm phát, một tỷ giá hối đoái thực sự đánh giá cao sau, với tiềm năng của một cuộc khủng hoảng tiền tệ nếu tài khoản hiện tại hủy một cách đáng kể. Thực tế, lãi suất cao có hiệu ứng perverse trên giá thành lập, như nhà sản xuất có xu hướng để vượt qua trên các chi phí cao hơn cho vay bằng cách tăng giá (Lavoie, 2001). Các hiệu ứng náo suy đoán các phong trào vốn trên danh nghĩa các tỷ giá trao đổi, kết hợp với lạm phát mục tiêu mà mục đích là lãi suất cao, các chế độ có thể không chỉ tạo ra vấn đề cân bằng thanh toán trong ngắn hạn, kết quả từ một chỉnh overshooting và kế tiếp của lãi suất; nó có thể, về lâu dài, cũng dịch sang tăng trưởng chậm hơn, bởi vì thực tế tỷ giá có xu hướng vẫn đánh giá cao để tránh những chấn động tài chính, hiệu quả làm hư hỏng tài khoản hiện tại (Frenkel và Rapetti, 2009).

Kết quả (Việt) 2:

Nhưng dòng vốn dẫn đến khấu hao tỷ giá hối đoái cũng có thể gây áp lực lạm phát thông qua các hiệu ứng pass-qua của giá nhập khẩu. Trong bối cảnh lạm phát mục tiêu, độc lập với nguồn áp lực lạm phát, những công cụ quan trọng để chế ngự lạm phát là lãi suất, trong đó thường mang đến với nó áp lực cho sự đánh giá danh nghĩa. Nếu hiệu ứng này là mạnh hơn so với tác động được giả của việc giảm tỷ lệ lạm phát, một sự đánh giá, tỷ giá hối đoái thực tế sau, với tiềm năng của một cuộc khủng hoảng tiền tệ nếu tài khoản hiện tại bị suy giảm đáng kể. Như một vấn đề của thực tế, lãi suất cao có tác dụng ngược lại làm hình thành giá, như các nhà sản xuất có xu hướng đi vào chi phí cao hơn vay bằng cách tăng giá (Lavoie, 2001). Tác dụng gây mất ổn định của dòng vốn đầu cơ vào tỷ giá hối đoái danh nghĩa, kết hợp với lạm phát mục tiêu chế độ mà mục đích là mức lãi suất cao, có thể không chỉ tạo cán cân thanh toán vấn đề trong ngắn hạn, kết quả từ một lố và điều chỉnh kế tiếp của lãi suất; nó có thể, về lâu dài, cũng dẫn tới tăng trưởng chậm, bởi vì tỷ giá hối đoái thực có xu hướng vẫn đánh giá cao để tránh những cú sốc tài chính, gây thiệt hại có hiệu quả các tài khoản vãng lai (Frenkel và Rapetti, 2009).