We test our hypotheses about the ef

We test our hypotheses about the effects of accounting quality, investment
restrictions, and banks’ private information on the investment–cash flow
sensitivity by estimating the following investment model:
Investment ¼ a þ b1Inv  Cov þ b2AQ þ b3AQ  Inv  Cov þ b4CFO
þ b5CFO  Inv  Cov þ b6CFO  AQ þ b7CFO  AQ  Inv
 Cov þ b8TobinsQ þ b9Size þ b10CreditRating
þ b11Leverage þ b12Tangibility þ b13ROE þ e ð1Þ;
where:
Investment = the firm’s total capital expenditures (COMPUSTAT #128) divided
by total average assets (COMPUSTAT #6).
Inv_Cov = an indicator variable equal to 1 when the bank debt contains
a covenant restricting capital investment, 0 otherwise.
CFO = cash flow from operations (COMPUSTAT #308) divided by
average total assets (COMPUSTAT #6).
AQ = the average of the rankings of AQ1, AQ2, AQ3, and AQ4.
TobinsQ = the book value of total assets (COMPUSTAT #6) plus market
value of equity (COMPUSTAT #199 * COMPUSTAT #25)
minus book value of equity (COMPUSTAT #60) and deferred
tax (COMPUSTAT # 74) divided by the book value of total
assets.
Size = the log of total assets (COMPUSTAT #6).
Credit
Rating
= a categorical variable that ranges from 1 to 4. For firms with rated
debt the variable is 1 if the rating is between D and B+, 2 if their
rating is between BB) and BB+, 3 if their rating is between
BBB) and BBB+, and 4 if their rating is between A- and AAA.
For firms without rated debt, we follow Barth, Hodder, and
Stubben 2008 to develop a credit rating that falls within this
1–4 scale.
Leverage = long-term debt (COMPUSTAT #9) divided by the sum of
long-term debt and market value of equity (COMPUSTAT
#199 * COMPUSTAT #25).
Tangibility = Almeida and Campello’s (2007) estimate of asset tangibility:
0.715* accounts receivable (COMPUSTAT #2) + 0.547*
inventory (COMPUSTAT #3) + 0.535*PPE (COMPUSTAT #8)
+cash (COMPUSTAT #1) divided by total assets
(COMPUSTAT #6).
ROE = net income (COMPUSTAT #172) divided by average shareholders’
equity (COMPUSTAT #60).
Consistent with existing research, we measure the extent of the firm’s
investing activities, Investment, as the total capital expenditures of the firm.
In an untabulated sensitivity analysis we also include expenditures on
research and development in our measurement of investment and find
Effect of Private Information and Monitoring 25
CAR Vol. 27 No. 1 (Spring 2010)

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi kiểm tra giả thuyết của chúng tôi về những ảnh hưởng của chất lượng kế toán, đầu tưhạn chế, và ngân hàng thông tin cá nhân trên dòng đầu tư-tiền mặtđộ nhạy bằng cách ước lượng mô hình đầu tư sau đây:Đầu tư ¼ một þ b1Inv Cov þ b2AQ þ b3AQ Inv Cov þ b4CFOþ b5CFO Inv Cov þ b6CFO þ AQ b7CFO AQ InvCOV þ b8TobinsQ þ b9Size þ b10CreditRatingþ b11Leverage þ b12Tangibility þ b13ROE þ e ð1Þ;ở đâu:Đầu tư của công ty tất cả chi phí vốn (COMPUSTAT #128) chia =bởi Tổng tài sản Trung bình (COMPUSTAT #6).Inv_Cov = một biến chỉ bằng 1 khi các khoản nợ ngân hàng bao gồmmột thỏa thuận hạn chế vốn đầu tư, 0 nếu không.Giám đốc tài chính = dòng tiền từ hoạt động (COMPUSTAT #308) chia choTrung bình tổng tài sản (COMPUSTAT #6).AQ = trung bình của các bảng xếp hạng của AQ1, AQ2, AQ3 và AQ4.TobinsQ = giá trị cuốn sách của Tổng tài sản (COMPUSTAT #6) cộng với thị trườnggiá trị của vốn chủ sở hữu (COMPUSTAT #199 * COMPUSTAT #25)trừ cuốn sách giá trị của vốn chủ sở hữu (COMPUSTAT #60) và bị trì hoãnthuế (COMPUSTAT # 74) chia cho tổng số sách, giá trịtài sản.Kích thước = log tổng tài sản (COMPUSTAT #6).Tín dụngĐánh giá= một biến categorical dao động từ 1 đến 4. Đối với các công ty đánh giá caonợ các biến là 1 nếu xếp hạng giữa D và B +, 2 nếu họđánh giá là giữa các BB) và BB +, 3 Nếu xếp hạng của họ là giữaBBB) và BBB + và 4 Nếu xếp hạng của họ giữa A - và AAA.Cho các công ty không xếp hạng nợ, chúng tôi làm theo Barth, Hodder, vàStubben 2008 để phát triển một đánh giá tín dụng mà nằm trong điều nàyquy mô 1-4.Đòn bẩy = nợ dài hạn (COMPUSTAT #9) chia cho tổng sốnợ dài hạn và thị trường giá trị của vốn chủ sở hữu (COMPUSTAT#199 * COMPUSTAT #25).Điều hiển nhiên = Almeida và Campello's ước lượng (2007) của tài sản điều hiển nhiên:0.715* tài khoản phải thu (COMPUSTAT #2) + 0.547*hàng tồn kho (COMPUSTAT #3) + 0.535 * PPE (COMPUSTAT #8)+ tiền mặt (COMPUSTAT #1) chia cho tổng số tài sản(COMPUSTAT #6).ROE = thu nhập ròng (COMPUSTAT #172) chia cho cổ đông bìnhvốn chủ sở hữu (COMPUSTAT #60).Phù hợp với nghiên cứu hiện tại, chúng tôi đo lường mức độ của công tyđầu tư các hoạt động đầu tư, như các chi phí đầu tư tổng số của công ty.Trong một phân tích độ nhạy untabulated chúng tôi cũng bao gồm các chi phí trênnghiên cứu và phát triển trong đo lường của chúng tôi đầu tư và tìmTác dụng của thông tin cá nhân và giám sát 25Xe hơi Vol. 27 số 1 (mùa xuân 2010)

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi kiểm tra giả thuyết của chúng tôi về những ảnh hưởng của chất lượng kế toán, đầu tư
hạn chế, và thông tin cá nhân của các ngân hàng trên các dòng chảy đầu tư tiền mặt
nhạy cảm bằng cách ước lượng mô hình đầu tư sau đây:
Đầu tư ¼ một b1Inv þ? Cov þ þ b2AQ b3AQ? Inv? Cov þ b4CFO
þ b5CFO? Inv? Cov þ b6CFO? AQ þ b7CFO? AQ? Inv
? Cov þ b8TobinsQ þ b9Size þ b10CreditRating
þ b11Leverage þ b12Tangibility þ b13ROE þ e ð1Þ;
nơi:
Đầu tư = tổng chi phí vốn của công ty (Compustat # 128) chia
. Tổng tài sản bình quân (Compustat # 6)
Inv_Cov = một chỉ số biến bằng 1 khi nợ ngân hàng có
một giao ước hạn chế đầu tư vốn, 0 nếu ngược lại.
CFO = dòng tiền từ hoạt động (Compustat # 308) chia cho
tổng tài sản bình quân (Compustat # 6).
AQ = trung bình cộng của các bảng xếp hạng của AQ1, AQ2, AQ3, và AQ4.
TobinsQ = giá trị sổ sách của tổng tài sản (Compustat # 6) cộng với thị trường
giá trị vốn chủ sở hữu (Compustat # 199 * Compustat # 25)
trừ đi giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu (Compustat # 60) và chậm
thuế (Compustat # 74) chia giá trị sổ sách của tổng
tài sản.
Size = log của tổng tài sản (Compustat # 6).
Credit
Rating
= một biến phân loại đó trong khoảng từ 1 đến 4. Đối với doanh nghiệp có đánh giá
nợ biến là 1 nếu đánh giá là giữa D và B + , 2 nếu họ
Đánh giá giữa BB) và BB + 3 nếu đánh giá của họ là giữa
BBB) và BBB +, và 4 nếu đánh giá của họ là giữa A và AAA.
Đối với doanh nghiệp không có nợ đánh giá, chúng tôi theo Barth, Hodder, và
Stubben 2008 để phát triển một đánh giá tín dụng nằm trong này
1-4 quy mô.
nợ đòn bẩy = dài hạn (Compustat # 9) chia cho tổng các
khoản nợ dài hạn và giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu (Compustat
# 199 * Compustat # 25).
hữu hình = Almeida và (2007) ước tính hữu hình tài sản Campello của:
0,715 * các khoản phải thu (Compustat # 2) + 0,547 *
hàng tồn kho (Compustat # 3) + 0,535 * PPE (Compustat # 8)
+ tiền mặt (Compustat # 1) chia cho tổng tài sản
(Compustat # 6).
ROE = thu nhập ròng (Compustat # 172) chia cho các cổ đông trung bình '
vốn cổ phần (Compustat # 60).
Phù hợp với nghiên cứu hiện có, chúng tôi đo lường mức độ của công ty
hoạt động đầu tư, đầu tư, như tổng chi phí vốn của công ty.
trong một phân tích độ nhạy untabulated chúng tôi cũng bao gồm chi phí về
nghiên cứu và phát triển trong đo lường của chúng tôi đầu tư và tìm
Ảnh hưởng của thông tin riêng tư và giám sát 25
CAR Vol. 27 số 1 (Xuân 2010)