Emerging Markets Review 4 (2003) 1–

Emerging Markets Review 4 (2003) 1–24
1566-0141/03/$ - see front matter ! 2002 Elsevier Science B.V. All rights reserved.
PII: S1566-0141Ž02.00060-2
Liquidity and stock returns in emerging equity
markets
Sang-Gyung Juna, Achla Maratheb, Hany A. Shawkyc,*
aSchool of Business, Hanyang University, Seoul, South Korea
bLos Alamos National Laboratory, Los Alamos, NM 87545, USA
cSchool of Business, University at Albany, SUNY, Albany, NY 12222, USA
Received 21 May 2002; received in revised form 29 November 2002; accepted 9 December 2002
Abstract
Using data for 27 emerging equity markets for the period January 1992 through December
1999, we document the behavior of liquidity in emerging markets. We find that stock returns
in emerging countries are positively correlated with aggregate market liquidity as measured
by turnover ratio, trading value and the turnover–volatility multiple. The results hold in both
cross-sectional and time-series analyses, and are quite robust even after we control for world
market beta, market capitalization and price-to-book ratio. The positive correlation between
stock returns and market liquidity in a time-series analysis is consistent with the findings in
developed markets. However, the positive correlation in a cross-sectional analysis appears to
be at odds with market microstructure theory that has been empirically supported by studies
on developed markets. Our findings regarding the cross-sectional relation between stock
returns and liquidity is consistent with the view that emerging equity markets have a lower
degree of integration with the global economy.
! 2002 Elsevier Science B.V. All rights reserved.
JEL classifications: F20; F21; G12; G15
Keywords: Market liquidity; Turnover ratio; Emerging markets; Stock market returns
*Corresponding author. Tel.: q1-518-442-4921; fax: q1-518-442-3045.
E-mail addresses: [e-mail] (H.A. Shawky), [e-mail] (S.-G. Jun),
[e-mail] (A. Marathe).

Kết quả (Việt) 1:

Đang nổi lên thị trường xem xét 4 (2003) 1-241566-0141/03 / $ – xem trước vấn đề! Khoa học năm 2002 Elsevier B.V Tất cả các quyền.PII: S1566-0141Ž02.00060-2Tính thanh khoản và cổ phiếu trở lại vào vốn chủ sở hữu mới nổithị trườngHát-Gyung Juna, Achla Maratheb, nhatle A. Shawkyc, *aSchool của kinh doanh, đại học Hanyang, Seoul, Nam Triều tiênHoay Alamos National Laboratory, Los Alamos, NM 87545, MỹcSchool kinh doanh, trường đại học tại Albany, SUNY, Albany, NY 12222, MỹNhận được 21 tháng 5 năm 2002; nhận được cải tiến thành 29 tháng 11 năm 2002; chấp nhận 9 tháng 12 năm 2002Tóm tắtSử dụng dữ liệu cho 27 đang nổi lên thị trường chứng khoán trong thời gian tháng 1 năm 1992 thông qua ngàynăm 1999, chúng tôi tài liệu hành vi của thanh khoản trong thị trường mới nổi. Chúng tôi tìm thấy chứng khoán trở vềCác quốc gia mới nổi đang tích cực tương quan với tổng hợp thị trường khả năng thanh toán được đobởi tỷ lệ doanh thu, thương mại giá trị và doanh thu-bay hơi nhiều. Kết quả giữ trong cả haiphân tích mặt cắt và chuỗi thời gian, và là khá mạnh mẽ ngay cả sau khi chúng tôi kiểm soát cho thế giớithị trường beta, vốn hóa thị trường và giá cuốn sách tỷ lệ. Các mối tương quan tích cực giữatrả về chứng khoán và thị trường thanh khoản trong một chuỗi thời gian phân tích là phù hợp với các kết quả trongthị trường phát triển. Tuy nhiên, các mối tương quan tích cực trong một phân tích mặt cắt xuất hiện đểtỷ lệ cược với lý thuyết microstructure thị trường đã được empirically hỗ trợ nghiên cứutrên thị trường phát triển. Những phát hiện của chúng tôi về mối quan hệ mặt cắt giữa chứng khoánlợi nhuận và khả năng thanh toán là phù hợp với giao diện mới nổi thị trường chứng khoán có thấp hơnmức độ tích hợp với nền kinh tế toàn cầu.! Khoa học năm 2002 Elsevier B.V Tất cả các quyền.Phân loại JEL: F20; F21; G12; G15Từ khóa: Thị trường thanh khoản; Tỷ lệ doanh thu; Thị trường mới nổi; Thị trường chứng khoán trở về* Tác giả tương ứng. Điện thoại: q1-518-442-4921; Fax: q1-518-442-3045.Địa chỉ e-mail: [e-mail] (Sân bay H.A. Shawky), [e-mail] (S.-G. Jun),[e-mail] (A. Marathe).

Kết quả (Việt) 2:

Emerging Markets nhận xét ​​4 (2003) 1-24
1566-0141 / 03 / $ - xem vấn đề phía trước! 2002 Elsevier Science BV Tất cả quyền được bảo lưu.
PII: S1566-0141Ž02.00060-2
thanh khoản và lợi nhuận chứng khoán mới nổi vốn
thị trường
Sang-Gyung Juna, Achla Maratheb, Hany A. Shawkyc, *
aSchool Kinh doanh, Đại học Hanyang, Seoul, Hàn Quốc
Phòng thí nghiệm Blos Alamos National, Los Alamos, NM 87545, USA
cSchool Kinh doanh, Đại học tại Albany, SUNY, Albany, NY 12222, USA
nhận ngày 21 tháng năm 2002; nhận được trong hình thức sửa đổi ngày 29 tháng mười một năm 2002; chấp nhận ngày 09 tháng 12 2002
Tóm tắt
Sử dụng dữ liệu cho 27 thị trường chứng khoán mới nổi trong giai đoạn tháng 1 năm 1992 đến hết tháng
năm 1999, chúng tôi ghi lại hành vi của thanh khoản tại các thị trường mới nổi. Chúng tôi thấy rằng lợi nhuận cổ phiếu
ở các nước đang phát triển có tương quan dương với thanh khoản thị trường tổng hợp được đo
bằng tỷ lệ doanh thu, giá trị giao dịch và doanh thu nhiều hỏng hóc. Kết quả tổ chức ở cả hai
phân tích cắt ngang và chuỗi thời gian, và khá mạnh mẽ, ngay cả sau khi chúng tôi kiểm soát cho thế giới
beta thị trường, vốn hóa thị trường và tỷ lệ giá trị sổ sách. Các mối tương quan tích cực giữa
lợi nhuận cổ phiếu và tính thanh khoản của thị trường trong một phân tích chuỗi thời gian phù hợp với những phát hiện trong
thị trường phát triển. Tuy nhiên, mối tương quan tích cực trong một phân tích cắt ngang dường như
là mâu thuẫn với lý thuyết cấu trúc vi mô thị trường đã được thực nghiệm được hỗ trợ bởi các nghiên cứu
về thị trường phát triển. Những phát hiện của chúng tôi liên quan đến các mối quan hệ chéo giữa các cổ phiếu
thanh khoản lợi nhuận và là phù hợp với quan điểm rằng thị trường chứng khoán mới nổi có thấp hơn
mức độ hội nhập với nền kinh tế toàn cầu.
! 2002 Elsevier Science BV Tất cả quyền được bảo lưu.
phân loại JEL: F20; F21; G12; G15
Từ khóa: Thanh khoản thị trường; Tỷ lệ doanh thu; Thị trường mới nổi; Dịch trên thị trường chứng khoán
* tác giả tương ứng. Tel .: q1-518-442-4921; fax: q1-518-442-3045.
địa chỉ E-mail: [e-mail] (HA Shawky), [e-mail] (S. G.-Jun),
[e-mail] (A Marathe.).