History shows us that long-term bon

History shows us that long-term bonds have been riskier investments than Treasury bills
and that stocks have been riskier still. On the other hand, the riskier investments have
offered higher average returns. Investors, of course, do not make all-or-nothing choices
from these investment classes. They can and do construct their portfolios using securities
from all asset classes. Some of the portfolio may be in risk-free Treasury bills, some in
high-risk stocks.
The most straightforward way to control the risk of the portfolio is through the fraction
of the portfolio invested in Treasury bills and other safe money market securities versus
risky assets. A capital allocation decision implies an asset allocation choice among broad
investment classes, rather than among the specific securities within each asset class. Most
investment professionals consider asset allocation the most important part of portfolio
176 PART II Portfolio Theory and Practice
construction. Consider this statement by John Bogle, made when he was chairman of the
Vanguard Group of Investment Companies:
The most fundamental decision of investing is the allocation of your assets: How much
should you own in stock? How much should you own in bonds? How much should you
own in cash reserves? . . . That decision [has been shown to account] for an astonishing 94% of the differences in total returns achieved by institutionally managed pension
funds. . . . There is no reason to believe that the same relationship does not also hold true
for individual investors.
1
Therefore, we start our discussion of the risk–return trade-off available to investors by
examining the most basic asset allocation choice: the choice of how much of the portfolio
to place in risk-free money market securities versus other risky asset classes.
We denote the investor’s portfolio of risky assets as Pand the risk-free asset as F. We
assume for the sake of illustration that the risky component of the investor’s overall portfolio comprises two mutual funds, one invested in stocks and the other invested in long-term
bonds. For now, we take the composition of the risky portfolio as given and focus only on
the allocation between it and risk-free securities. In the next chapter, we turn to asset allocation and security selection across risky assets.
When we shift wealth from the risky portfolio to the risk-free asset, we do not change
the relative proportions of the various risky assets within the risky portfolio. Rather, we
reduce the relative weight of the risky portfolio as a whole in favor of risk-free assets.
For example, assume that the total market value of an initial portfolio is $300,000, of
which $90,000 is invested in the Ready Asset money market fund, a risk-free asset for
practical purposes. The remaining $210,000 is invested in risky securities—$113,400 in
equities ( E) and $96,600 in long-term bonds ( B). The equities and bond holdings comprise
“the” risky portfolio, 54% in Eand 46% in B

Kết quả (Việt) 1:

Lịch sử cho chúng ta thấy rằng lâu dài trái phiếu đã là đầu tư rủi ro hơn kho bạc hóa đơn và rằng cổ phiếu đã rủi ro vẫn còn. Mặt khác, những khoản đầu tư rủi ro có cung cấp lợi nhuận cao hơn trung bình. Nhà đầu tư, tất nhiên, không làm cho sự lựa chọn tất từ các lớp học đầu tư. Họ có thể và xây dựng danh mục của họ bằng cách sử dụng chứng khoán từ tất cả các lớp tài sản. Một số danh mục đầu tư có thể rủi ro kho bạc hóa đơn, một số trong nguy cơ cao cổ phiếu. Cách đơn giản nhất để kiểm soát rủi ro của danh mục đầu tư là thông qua các phần của danh mục đầu tư đầu tư vào kho bạc hóa đơn và chứng khoán thị trường tiền an toàn khác so với nguy hiểm tài sản. Một quyết định phân bổ vốn ngụ ý một sự lựa chọn phân bổ tài sản trong rộng Các lớp học đầu tư, chứ không phải trong số chứng khoán cụ thể trong mỗi lớp tài sản. Hầu hết Các chuyên gia đầu tư xem xét việc phân bổ tài sản phần quan trọng nhất của danh mục đầu tư 176 phần II danh mục đầu tư lý thuyết và thực hànhxây dựng. Xem xét tuyên bố này bởi John Bogle, được thực hiện khi ông là chủ tịch của các Vanguard nhóm các công ty đầu tư: Quyết định cơ bản nhất của đầu tư là việc phân bổ tài sản của bạn: làm thế nào nhiều bạn nên sở hữu vào cổ phiếu? Bao nhiêu bạn nên sở hữu trong trái phiếu? Bao nhiêu bạn nên dự trữ của riêng bằng tiền mặt? . . . Đó là quyết định [đã được hiển thị cho tài khoản] một 94% đáng kinh ngạc của sự khác biệt trong tất cả các lợi nhuận đạt được bằng cách trợ cấp institutionally được quản lý Quỹ.... Có là không có lý do để tin rằng mối quan hệ cùng không cũng giữ đúng cho các nhà đầu tư cá nhân. 1Vì vậy, chúng tôi bắt đầu chúng tôi thảo luận về thương mại-off nguy cơ-trở lại dành cho nhà đầu tư bởi kiểm tra lựa chọn cơ bản nhất phân bổ tài sản: sự lựa chọn của bao nhiêu của danh mục đầu tư để đặt tại rủi ro tiền thị trường chứng khoán so với các lớp tài sản rủi ro khác. Chúng tôi biểu thị danh mục đầu tư của nhà đầu tư mạo hiểm tài sản như là Pand tài sản rủi ro là F. Chúng tôi cho vì lợi ích của minh hoạ rằng các thành phần nguy hiểm của danh mục đầu tư tổng thể của nhà đầu tư bao gồm hai tiền lẫn nhau, một cổ phiếu vốn đầu tư trong và khác vốn đầu tư trong dài hạn trái phiếu. Bây giờ, chúng ta hãy thành phần của danh mục đầu tư rủi ro như được đưa ra và tập trung chỉ trên việc phân bổ giữa nó và rủi ro chứng khoán. Trong chương kế tiếp, chúng tôi chuyển sang lựa chọn tài sản phân bổ và an ninh trên rủi ro tài sản. Khi chúng tôi thay đổi sự giàu có từ danh mục đầu tư mạo hiểm tài sản rủi ro, chúng tôi không thay đổi tỷ lệ tương đối của các tài sản rủi ro khác nhau trong danh mục đầu tư mạo hiểm. Thay vào đó, chúng tôi làm giảm trọng lượng tương đối của danh mục đầu tư rủi ro như một toàn bộ trong lợi của rủi ro tài sản. Ví dụ: giả sử rằng Tổng giá trị thị trường của một danh mục đầu tư ban đầu là $300,000, của những $90.000 là đầu tư vào quỹ thị trường tiền sẵn sàng tài sản, tài sản rủi ro cho mục đích thực tế. Còn lại là $210,000 là đầu tư vào chứng khoán nguy hiểm-$113,400 trong chứng khoán (E) và $96,600 trong lâu dài trái phiếu (B). Chứng khoán và trái phiếu cổ phiếu bao gồm "các" danh mục đầu tư rủi ro, 54% trong Eand 46% trong B

Kết quả (Việt) 2:

Lịch sử cho chúng ta thấy rằng trái phiếu dài hạn đã được đầu tư rủi ro hơn so với trái phiếu kho bạc
và chứng khoán đã được rủi ro vẫn còn. Mặt khác, các khoản đầu tư rủi ro đã
được cung cấp lợi nhuận trung bình cao hơn. Các nhà đầu tư, tất nhiên, không làm cho tất cả hoặc không có gì lựa chọn
từ các lớp học đầu tư. Họ có thể và xây dựng danh mục đầu tư của họ bằng cách sử dụng chứng
từ tất cả các loại tài sản. Một số danh mục đầu tư có thể được các công trái phi rủi ro, một số trong
các cổ phiếu có nguy cơ cao.
Cách đơn giản nhất để kiểm soát rủi ro của danh mục đầu tư là thông qua các phần
của danh mục đầu tư vào trái phiếu kho bạc và chứng khoán thị trường tiền tệ an toàn khác so với
rủi ro tài sản. Một quyết định giao vốn bao hàm một sự lựa chọn phân bổ tài sản giữa rộng
các lớp học đầu tư, chứ không phải giữa các chứng khoán cụ thể trong từng loại tài sản. Hầu hết các
chuyên gia đầu tư xem xét phân bổ tài sản phần quan trọng nhất của danh mục đầu tư
176 PHẦN II Portfolio thuyết và thực hành
xây dựng. Hãy xem xét tuyên bố này của John Bogle, thực hiện khi ông là chủ tịch của
Tập đoàn Vanguard của công ty đầu tư:
Quyết định cơ bản nhất của đầu tư là việc phân bổ tài sản của bạn: Bao nhiêu
bạn nên sở hữu trong kho? Bạn nên sở hữu bao nhiêu trái phiếu? Bạn nên bao nhiêu
sở hữu dự trữ tiền mặt? . . . Đó là quyết định [đã được chứng minh là tài khoản] cho một đáng kinh ngạc 94% sự khác biệt về tổng lợi nhuận đạt được bằng lương hưu thể chế quản lý
quỹ. . . . Không có lý do để tin rằng mối quan hệ tương tự không còn giữ
đúng. Cho các nhà đầu tư cá nhân
1
Do đó, chúng tôi bắt đầu cuộc thảo luận của chúng ta về các rủi ro trở thương mại-off có sẵn cho các nhà đầu tư bằng cách
kiểm tra các lựa chọn phân bổ tài sản cơ bản nhất: sự lựa chọn như thế nào nhiều của các danh mục đầu tư
để đặt vào chứng khoán thị trường tiền tệ có rủi ro so với các loại tài sản rủi ro khác.
Chúng tôi biểu danh mục đầu tư của nhà đầu tư tài sản rủi ro như pand các tài sản rủi ro như F. Chúng tôi
giả định vì lợi ích của hình minh họa rằng các thành phần nguy hiểm của danh mục đầu tư tổng thể của nhà đầu tư bao gồm hai quỹ lẫn nhau, một đầu tư vào cổ phiếu và vốn đầu tư khác trong dài hạn
trái phiếu. Để bây giờ, chúng tôi có những thành phần của danh mục đầu tư mạo hiểm như được đưa ra và chỉ tập trung vào
việc phân bổ giữa nó và chứng khoán phi rủi ro. Trong chương tiếp theo, chúng ta chuyển sang phân bổ tài sản và lựa chọn bảo mật trên tài sản rủi ro.
Khi chúng ta chuyển sự giàu có từ các danh mục đầu tư mạo hiểm đến tài sản phi rủi ro, chúng ta không thay đổi
các tỷ lệ tương ứng của các tài sản rủi ro khác nhau trong các danh mục đầu tư mạo hiểm. Thay vào đó, chúng tôi
giảm trọng lượng tương đối của các danh mục đầu tư mạo hiểm như một toàn thể trong lợi của tài sản phi rủi ro.
Ví dụ, giả sử rằng tổng giá trị thị trường của một danh mục đầu tư ban đầu là $ 300.000, trong
đó 90.000 $ được đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ Ready Asset , một tài sản phi rủi ro cho
các mục đích thực tế. Còn lại 210.000 $ được đầu tư vào rủi ro securities- $ 113,400 trong
thị trường chứng khoán (E) và $ 96,600 vào trái phiếu dài hạn (B). Các cổ phiếu và nắm giữ trái phiếu bao gồm
"các" danh mục đầu tư mạo hiểm, 54% trong Eand 46% trong B