The summary statistics in Table 1 s

The summary statistics in Table 1 show that long holder CEOs represent about 21% of the observations. The dividend yield, our main variable of interest, is slightly lower for firms with long holder (i.e., overconfident) CEOs. In addition, firms with long holder CEOs have a higher CEO option ownership, a higher CEO tenure, and a higher mean value of TOTALconfident. The associations between long holder and CEO option ownership/tenure are likely to arise mechanically given the construction of the long holder measure. We control for these variables in our empirical analysis. The correlation between long holder and TOTAL confident is 0.0542. Long holder represents a CEO fixed effect and assumes a fixed value of either 1 or 0 throughout the sample period. TOTALconfident can also assume a value of 1 or 0. However, this value can change every year and might explain the low correlation between Longholder and TOTALconfident over time.
Next, we estimate a random-effects tobit model of dividend payout on the panel data for our sam- ple firms. The independent variables are stock ownership, vested options, Longholder, growth, cash flow, log of sales, and tangible assets. The results from Model 1 in Table 2 indicate that the level of dividend payout is negatively related to Longholder, growth, stock ownership, and vested options. The coefficients on these independent variables are statistically significant at the 1% level. The results also indicate that the level of dividend payout is positively related to tangible assets and to cash flow. The coefficients on both variables are statistically significant at the 1% level. These results are consis- tent with previous evidence (see Fama and French, 2001, 2002; Fenn and Liang, 2001; Smith and Watts, 1992). The positive coefficient on tangible assets indicates that firms with lower information asymmetry pay higher dividends. This finding is consistent with the implications of the Myers and Majluf (1984) model but inconsistent with the signalling models. Finally, the coefficient on log of sales is not statistically significant at conventional levels.

Kết quả (Việt) 1:

Thống kê tóm tắt trong bảng 1 cho thấy rằng dài chủ CEO đại diện cho khoảng 21% của các quan sát. Năng suất cổ tức, chúng tôi biến chính của quan tâm, là hơi thấp hơn cho phong với CEO dài chủ (ví dụ, overconfident). Ngoài ra, phong với dài chủ CEO có một quyền sở hữu cao tùy chọn CEO, một nhiệm kỳ CEO cao, và một cao hơn có nghĩa là giá trị của TOTALconfident. Các Hiệp hội giữa dài chủ và CEO tùy chọn quyền sở hữu/nhiệm kỳ có khả năng phát sinh máy móc cho việc xây dựng các biện pháp dài chủ. Chúng tôi kiểm soát cho các biến trong phân tích thực nghiệm của chúng tôi. Sự tương quan giữa dài chủ và tất cả confident là 0.0542. Dài chủ đại diện cho một hiệu ứng CEO fixed và giả định một giá trị fixed 1 hoặc 0 trong suốt thời gian mẫu. TOTALconfident cũng có thể giả định một giá trị 1 hoặc 0. Tuy nhiên, giá trị này có thể thay đổi mỗi năm và có thể giải thích sự tương quan thấp giữa Longholder và TOTALconfident theo thời gian.Tiếp theo, chúng tôi ước tính một mô hình tobit ngẫu nhiên ảnh hưởng của thanh toán cổ tức trên bảng dữ liệu cho chúng tôi phong sam-ple. Biến độc lập là quyền sở hữu chứng khoán, giao cho các tùy chọn, Longholder, tăng trưởng, tiền mặt flow, bản ghi của bán hàng, và tài sản hữu hình. Kết quả từ Model 1 trong bảng 2 cho thấy rằng mức độ thanh toán cổ tức tiêu cực liên quan đến Longholder, tăng trưởng, quyền sở hữu chứng khoán, và giao cho tùy chọn. Coefficients trên các biến độc lập thống kê là significant ở mức 1%. Các kết quả cũng cho thấy rằng mức độ thanh toán cổ tức tích cực liên quan đến tài sản hữu hình và để tiền mặt flow. Coefficients trên cả hai biến là thống kê significant ở mức 1%. Những kết quả này là consis-lều với trước bằng chứng (xem Fama và Pháp, 2001, 2002; Fenn và lương, năm 2001; Smith và Watts, 1992). Coefficient tích cực trên tài sản hữu hình cho thấy rằng phong thấp thông tin asymmetry trả cổ tức cao. finding này là phù hợp với những tác động của các mô hình (1984) Myers và Majluf nhưng không phù hợp với các mô hình hiệu. Cuối cùng, coefficient trên Nhật ký của bán hàng không phải là ý nghĩa thống kê significant cấp độ thông thường.

Kết quả (Việt) 2:

Các s C fi rms v fi dent) CEO. Ngoài ra, fi rms v fi v Các hi Chúng tôi ki M fi dent là 0,0542. Lâu ch fi hi fi giá tr TOTALcon fi v fi . dent theo th
ti - hi - ple fi rms. Các bi fl ow, nh Các k Các coef fi cients các bi fi không th K fl ow. Các coef fi cients trên c fi không th Nh - l Vi fi cient vào tài s fi rms v Đ fi nding là phù h Cu fi cient trên nh fi không th