Who Gains and Who Loses from Credit

Who Gains and Who Loses from Credit Card Payments? Theory and Calibrations Scott Schuh, Oz Shy, and Joanna Stavins Abstract: Merchant fees and reward programs generate an implicit monetary transfer to credit card users from non-card (or “cash”) users because merchants generally do not set differential prices for card users to recoup the costs of fees and rewards. On average, each cash-using household pays $149 to card-using households and each card-using household receives $1,133 from cash users every year. Because credit card spending and rewards are positively correlated with household income, the payment instrument transfer also induces a regressive transfer from low-income to high-income households in general. On average, and after accounting for rewards paid to households by banks, the lowest-income household ($20,000 or less annually) pays $21 and the highest-income household ($150,000 or more annually) receives $750 every year. We build and calibrate a model of consumer payment choice to compute the effects of merchant fees and card rewards on consumer welfare. Reducing merchant fees and card rewards would likely increase consumer welfare. Keywords: credit cards, cash, merchant fees, rewards, regressive transfers, no-surcharge rule JEL Classifications: E42, D14, G29 Scott Schuh is Director of the Consumer Payments Research Center and a senior economist in the research department at the Federal Reserve Bank of Boston. Oz Shy is a senior economist and a member of the Consumer Payments Research Center and Joanna Stavins is a senior economist and policy advisor and a member of the Consumer Payments Research Center, both in the research department at the Federal Reserve Bank of Boston. Their email addresses are [e-mail], [e-mail], and [e-mail], respectively. This paper, which may be revised, is available on the web site of the Federal Reserve Bank of Boston at http://www.bos.frb.org/economic/wp/index.htm. We thank Tamás Briglevics for most valuable research assistance, analysis, and advice. We also thank Santiago Carbó Valverde, Dennis Carlton, Bob Chakravorti, Alan Frankel, Jeff Fuhrer, Fumiko Hayashi, Bob Hunt, Suzanne Lorant, John Sabelhaus, Irina Telyukova, Bob Triest, Lotta Väänänen, Zhu Wang, Paul Willen, and Michael Zabek, as well as seminar participants at the Boston Fed and at the Economics of Payments IV conference (New York Fed, May 2010), the conference on Platform Markets (ZEW Mannheim, June 2010), and the conference on Payment Markets (University of Granada, June 2010) for valuable comments and suggestions on earlier drafts. The views and opinions expressed in this paper are those of the authors and do not necessarily represent the views of the Federal Reserve Bank of Boston or the Federal Reserve System.


If the subsidy of card payers by cash payers results from heterogeneity in consumer preferences and utility between cash and card payments, the subsidy may be innocuous in terms of consumer and social welfare. However, U.S. data show that credit card use is very positively correlated with consumer income. Consequently, the subsidy of credit card payers by cash payers also involves a regressive transfer of income from low-income to highincome consumers. This regressive transfer is amplified by the disproportionate distribution of rewards, which are proportional to credit card sales, to high-income credit card users.4 Frankel (1998, Footnote 85) was the first to connect the wealth transfers to average income of groups of consumers (that is, poorer non-cardholders subsidizing wealthier cardholders). This idea was later discussed in Carlton and Frankel (2005, pp. 640–641) and Frankel and Shampine (2006, Footnote 19).5 Our contribution to this line of research is that we are the first to compute who gains and loses from credit card payments in the aggregate economy. We compute dollar-value estimates of the actual transfers from cash payers to card users and from low-income to high-income households. A related paper by Berkovich (2009) estimates the total amount transferred from non-rewards consumers to rewards consumers in the United States resulting from gasoline and grocery purchases only.6 We propose a simple, model-free accounting methodology to compute the two transfers by comparing the costs imposed by individual consumer payment choices with actual prices paid by each buyer. On average, each cash buyer pays $149 to card users and each card buyer receives $1,133 from cash users every year, a total transfer of $1,282 from the average cash payer to the average card payer. On average, and after accounting for rewards paid to households by banks, when all households are divided into two income groups, each low-income household pays $8 to high-income households and each high-income household receives $430 from low-income households every year. The magnitude of this transfer is even greater when household income is divided into seven categories: on

Kết quả (Việt) 1:

Người thu và những người sẽ mất từ các khoản thanh toán thẻ tín dụng? Lý thuyết và hiệu chuẩn Scott Schuh, Oz nhút nhát và Joanna Stavins tóm tắt: thương gia lệ phí và các chương trình phần thưởng tạo ra một chuyển giao tiền tệ tiềm ẩn để người sử dụng thẻ tín dụng từ người dùng-card (hoặc "tiền mặt") vì thương gia nói chung không đặt giá khác biệt cho người sử dụng thẻ để giam bớt chi phí lệ phí và phần thưởng. Trên trung bình, mỗi cách sử dụng tiền mặt hộ pays $149 cho hộ gia đình sử dụng thẻ và mỗi hộ gia đình sử dụng thẻ sẽ nhận được $1,133 từ người sử dụng tiền mặt mỗi năm. Bởi vì thẻ tín dụng chi tiêu và phần thưởng được tương quan tích cực với thu nhập, chuyển giao công cụ thanh toán cũng gây ra một chuyển dần từ thu nhập thấp để hộ gia đình có thu nhập cao nói chung. Trên trung bình, và sau khi kế toán cho phần thưởng trả cho các hộ gia đình của các ngân hàng, các hộ gia đình thu nhập thấp nhất ($20.000 hoặc ít hơn mỗi năm) trả tiền $21 và cao nhất thu nhập hộ gia đình ($150,000 hoặc hơn mỗi năm) sẽ nhận được $750 mỗi năm. Chúng tôi xây dựng và hiệu chỉnh một mô hình của người tiêu dùng lựa chọn thanh toán để tính toán những ảnh hưởng của thương gia phí và thẻ các phần thưởng về phúc lợi của người tiêu dùng. Giảm lệ phí buôn và phần thưởng thẻ có khả năng sẽ tăng phúc lợi xã hội người tiêu dùng. Từ khoá: thẻ tín dụng, tiền mặt, chi phí bán, phần thưởng, chuyển dần, no-surcharge quy tắc JEL phân loại: E42, D14, G29 Scott Schuh là giám đốc của Trung tâm nghiên cứu các khoản thanh toán của người tiêu dùng và là một nhà kinh tế học cấp cao trong bộ phận nghiên cứu tại ngân hàng dự trữ liên bang Boston. Oz nhút nhát là một nhà kinh tế học cấp cao và một thành viên của Trung tâm nghiên cứu người tiêu dùng thanh toán và Joanna Stavins là một nhà kinh tế học cấp cao và cố vấn chính sách và là thành viên của Trung tâm nghiên cứu các khoản thanh toán của người tiêu dùng, cả hai trong bộ phận nghiên cứu tại ngân hàng dự trữ liên bang Boston. Các địa chỉ email là [e-mail], [e-mail] và [e-mail], tương ứng. Bài báo này, mà có thể được sửa đổi, có sẵn trên trang web của ngân hàng dự trữ liên bang Boston tại http://www.bos.frb.org/economic/wp/index.htm. Chúng tôi cảm ơn Tamas Briglevics đã hỗ trợ nghiên cứu có giá trị nhất, phân tích và tư vấn. Chúng tôi cũng cảm ơn Santiago Carbó Valverde, Dennis Carlton, Bob Chakravorti, Alan Frankel, Jeff Fuhrer, Fumiko Hayashi, Bob Hunt, Suzanne Lorant, John Sabelhaus, Irina Telyukova, Bob Triest, Lotta Väänänen, Zhu Wang, Paul Willen, và Michael Zabek, như cũng như những người tham gia hội thảo tại Boston Fed và tại các hội nghị kinh tế của các khoản thanh toán IV (New York Fed, tháng 5 năm 2010), hội nghị về thị trường nền tảng (ZEW Mannheim Tháng 6 năm 2010), và hội nghị về thị trường thanh toán (trường đại học Granada, tháng 6 năm 2010 cho ý kiến có giá trị) và đề xuất về bản thảo trước đó. Những quan điểm và ý kiến bày tỏ trong bài báo này là những người của các tác giả và không nhất thiết thể hiện quan điểm của ngân hàng dự trữ liên bang Boston hoặc hệ thống dự trữ liên bang.If the subsidy of card payers by cash payers results from heterogeneity in consumer preferences and utility between cash and card payments, the subsidy may be innocuous in terms of consumer and social welfare. However, U.S. data show that credit card use is very positively correlated with consumer income. Consequently, the subsidy of credit card payers by cash payers also involves a regressive transfer of income from low-income to highincome consumers. This regressive transfer is amplified by the disproportionate distribution of rewards, which are proportional to credit card sales, to high-income credit card users.4 Frankel (1998, Footnote 85) was the first to connect the wealth transfers to average income of groups of consumers (that is, poorer non-cardholders subsidizing wealthier cardholders). This idea was later discussed in Carlton and Frankel (2005, pp. 640–641) and Frankel and Shampine (2006, Footnote 19).5 Our contribution to this line of research is that we are the first to compute who gains and loses from credit card payments in the aggregate economy. We compute dollar-value estimates of the actual transfers from cash payers to card users and from low-income to high-income households. A related paper by Berkovich (2009) estimates the total amount transferred from non-rewards consumers to rewards consumers in the United States resulting from gasoline and grocery purchases only.6 We propose a simple, model-free accounting methodology to compute the two transfers by comparing the costs imposed by individual consumer payment choices with actual prices paid by each buyer. On average, each cash buyer pays $149 to card users and each card buyer receives $1,133 from cash users every year, a total transfer of $1,282 from the average cash payer to the average card payer. On average, and after accounting for rewards paid to households by banks, when all households are divided into two income groups, each low-income household pays $8 to high-income households and each high-income household receives $430 from low-income households every year. The magnitude of this transfer is even greater when household income is divided into seven categories: on