In this chapter we examine the comm

In this chapter we examine the communication of financial and nonfinancial information in an international setting. Much of the discussion addresses disclosure related to financial reporting for external users. We focus on selected topics and do not attempt to discuss every disclosure issue that applies to financial statement users, preparers, and financial professionals.
The relative importance of equity markets in national economies is growing and individual investors are becoming more active in those markets. As a result, public disclosure, investor protection, shareholder value, and stock market-driven forms of corporate governance are becoming increasingly important. Although disclosure prac- tices vary from country to country, they are converging. However, important differ- ences among countries will continue to affect many firms, particularly those that are not active in international capital or product markets.
Government regulators who seek to maintain or increase the credibility of their national capital markets also influence disclosure practices around the world. Stock exchanges have concluded that their continued growth and success depends on offer- ing a high-quality market with effective investor protection. As a result, oversight by regulators and stock exchanges is increasing and disclosure requirements are becoming more stringent. The trend toward greater investor protection and enhanced disclosure will continue as stock exchanges face growing competition from each other and from less-regulated trading systems.

DEVELOPMENT OF DISCLOSURE
The development of disclosure systems closely parallels the development of accounting systems discussed in Chapter 2.1 Disclosure standards and practices are influenced




by sources of finance, legal systems, political and economic ties, level of economic development, education level, culture, and other factors.
National differences in disclosure are driven largely by differences in corporate governance and finance. In the United States, the United Kingdom, and other Anglo- American countries, equity markets have provided most corporate financing and have become highly developed. In these markets, ownership tends to be spread among many shareholders, and investor protection is emphasized. Institutional investors play a growing role in these countries, demanding financial returns and increased shareholder value. Public disclosure is highly developed in response to companies’ accountability to the public.
In many other countries (such as France, Germany, Japan, and numerous emerging- market countries), shareholdings remain highly concentrated and banks (and/or family owners) traditionally have been the primary source of corporate financing. Structures are in place to protect incumbent management. Banks (which sometimes are both creditors and owners) and other insiders (such as corporate members of interlocking shareholder groups) provide discipline. These banks, insiders, and others are closely informed about the company’s financial position and its activities. Public disclosure is less developed in these markets and large differences in the amount of information given to large share- holders and creditors vis-à-vis the public may be permitted.

Voluntary Disclosure
Managers have better information than external parties about their firm’s current and future performance. Several studies show that managers have incentives to disclose such information voluntarily. The benefits of enhanced disclosure may include lower transaction costs in the trading of the firm’s securities, greater interest in the company by financial analysts and investors, increased share liquidity, and lower cost of capital. One recent report supports the view that companies can achieve capital markets bene- fits by enhancing their voluntary disclosure.2 The report includes guidance on how companies can describe and explain their investment potential to investors.
As investors around the world demand more detailed and timely information, voluntary disclosure levels are increasing in both highly developed and emerging-market countries. It is widely recognized, however, that financial reporting can be an imperfect mechanism for communicating with outside investors when managers’ incentives are not perfectly aligned with the interests of all shareholders. In one classic paper, the authors argue that managers’ communication with outside investors is imperfect when
(1) managers have superior information about their firm, (2) managers’ incentives are not perfectly aligned with the interests of all the shareholders, and (3) accounting rules and auditing are imperfect.3 The authors state that contracting mechanisms (such as compen- sation linking managers’ rewards to long-term share value) can reduce this conflict.
Evidence strongly indicates that corporate managers often have strong incentives to delay the disclosure of bad news, “manage” their financial reports to convey a more



positive image of the firm, and overstate their firm’s financial performance and prospects. For example, executives face significant risks of being dismissed in firms whose financial or stock market performance is relatively poor. Seriously stressed firms may have a higher risk of bankruptcy, acquisition, or hostile takeover, leading to a man- agement change. Also, the possible competitive disadvantage created when proprietary information is made public may offset the benefits of full disclosure.
Regulation (e.g., accounting and disclosure regulation) and third-party certifica- tion (e.g., auditing) can improve the functioning of markets. Accounting regulation attempts to reduce managers’ ability to record economic transactions in ways that are not in shareholders’ best interests. Disclosure regulation sets forth requirements to ensure that shareholders receive timely, complete, and accurate information. External auditors try to ensure that managers apply appropriate accounting policies, make reasonable accounting estimates, maintain adequate accounting records and control systems, and provide the required disclosures in a timely manner.
Although these mechanisms can strongly influence practice, managers occasionally conclude that the benefits of noncompliance with reporting requirements (e.g., a higher stock price due to inflated earnings) outweigh the costs (e.g., the risk of job loss and litigation resulting in criminal or civil penalties if the noncompliance is detected and reported). Thus, managers’ disclosure choices reflect the combined effects of disclosure requirements and their incentives to disclose information voluntarily.

Regulatory Disclosure Requirements
To protect investors, most securities exchanges (together with professional or government regulatory bodies such as the U.S. Securities and Exchange Commission and the Financial Services Agency in Japan) impose reporting and disclosure requirements on domestic and foreign companies that seek access to their markets. These exchanges want to make sure that investors have enough information to allow them to evaluate a company’s perform- ance and prospects. Nowhere is this concern more evident than in the United States, whose disclosure standards generally are considered to be the most stringent in the world.
Stock exchanges and government regulators generally require foreign listed firms to furnish almost the same financial and nonfinancial information as that required of domestic companies. Foreign listed firms generally have some flexibility in regard to the accounting principles they use and the extent of disclosure. In many countries, foreign listed firms must file with the stock exchange any information made public, distributed to shareholders, or filed with regulators in the domestic market. However, many countries do not monitor or enforce this “cross-jurisdictional conformity of disclosure” requirement. Shareholder protection varies substantially among countries. Anglo-American countries such as Canada, the United Kingdom, and the United States provide extensive and strictly enforced investor protection. In contrast, shareholder protection receives less emphasis in other parts of the world. For example, while China prohibits insider trading, its weak judiciary makes enforcement almost nonexistent. Shareholder protection codes in the Czech Republic, Mexico, and many other emerging-market countries also are rudimentary. Even in many developed countries, the concept of investor protection is of recent origin, and many commentators argue that it still is inadequate. For example, insider trading was not a criminal offense in Germany until the enactment of the
Securities Trading Act 1994.

Kết quả (Việt) 1:

Trong chương này, chúng tôi kiểm tra các giao tiếp thông tin tài chính và nonfinancial trong một khung cảnh quốc tế. Hầu hết các cuộc thảo luận địa chỉ tiết lộ liên quan đến báo cáo tài chính cho người dùng bên ngoài. Chúng tôi tập trung vào các chủ đề được lựa chọn và cố gắng không để thảo luận về mọi vấn đề tiết lộ mà áp dụng cho người dùng báo cáo tài chính, preparers, và các chuyên gia tài chính.Tầm quan trọng tương đối của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế quốc gia đang phát triển và nhà đầu tư cá nhân đang trở nên chủ động hơn trong các thị trường. Kết quả là, công bố công khai, bảo vệ nhà đầu tư, giá trị cổ đông, và thị trường chứng khoán thúc đẩy các hình thức quản trị doanh nghiệp đang trở nên ngày càng quan trọng. Mặc dù công bố prac-tices khác nhau từ nước này sang nước, họ hội tụ. Tuy nhiên, quan trọng khác nhau-ences giữa các quốc gia sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhiều công ty, đặc biệt là những người mà không phải là hoạt động trong thị trường quốc tế vốn hoặc sản phẩm.Cơ quan quản lý chính phủ, những người tìm cách để duy trì hoặc tăng độ tin cậy của thị trường vốn quốc gia cũng ảnh hưởng đến tiết lộ thực hành trên toàn thế giới. Thị trường chứng khoán đã kết luận rằng tiếp tục phát triển và thành công của họ phụ thuộc vào cung cấp-ing một thị trường cao cấp với bảo vệ nhà đầu tư có hiệu quả. Nhờ vậy, giám sát bởi cơ quan quản lý và thị trường chứng khoán đang gia tăng và yêu cầu tiết lộ đang trở nên nghiêm ngặt hơn. Xu hướng về hướng bảo vệ nhà đầu tư đại và nâng cao công khai sẽ tiếp tục như thị trường chứng khoán đối mặt với cạnh tranh ngày càng tăng từ mỗi khác và từ hệ thống giao dịch ít hơn quy định.PHÁT TRIỂN CỦA TIẾT LỘSự phát triển của hệ thống tiết lộ chặt chẽ song song với sự phát triển của hệ thống kế toán thảo luận trong chương 2.1 tiết lộ tiêu chuẩn và thực hành có ảnh hưởng bởi nguồn tài chính, Hệ thống pháp lý, quan hệ chính trị và kinh tế, mức độ phát triển kinh tế, trình độ học vấn, văn hóa và các yếu tố khác.Các khác biệt tỷ trong tiết lộ được thúc đẩy chủ yếu bởi sự khác biệt trong quản trị doanh nghiệp và tài chính. Ở Hoa Kỳ, Vương Quốc Anh và các quốc gia khác của Anh-Mỹ, thị trường chứng khoán đã cung cấp tài chính công ty đặt và đã trở thành rất phát triển. Trong các thị trường này, quyền sở hữu có xu hướng được lây lan trong số nhiều cổ đông, và bảo vệ nhà đầu tư được nhấn mạnh. Nhà đầu tư tổ chức đóng một vai trò ngày càng tăng trong những quốc gia này, yêu cầu tài chính lợi nhuận và giá trị gia tăng cổ đông. Công bố công khai phát triển mạnh trong phản ứng để công ty trách nhiệm cho công chúng.Ở nhiều quốc gia khác (ví dụ như Pháp, Đức, Nhật bản, và nhiều thị trường mới nổi nước), cổ phần ở lại tập trung cao độ và ngân hàng (và/hoặc chủ sở hữu gia đình) theo truyền thống đã là nguồn gốc chính của công ty tài chính. Cấu trúc đưa ra để bảo vệ đương nhiệm quản lý. Ngân hàng (mà đôi khi là cả hai chủ nợ và chủ sở hữu) và các cổ đông nội bộ (chẳng hạn như các công ty thành viên của nhóm cổ đông interlocking) cung cấp kỷ luật. Các ngân hàng, cổ đông nội bộ, và những người khác đang chặt chẽ thông tin về vị trí tài chính của công ty và các hoạt động của nó. Công bố công khai là ít hơn phát triển trong các thị trường và sự khác biệt lớn trong số tiền thông tin cho lớn cổ-đông và chủ nợ vis-à-vis công chúng có thể được cho phép.Tự nguyện tiết lộNhà quản lý có thông tin tốt hơn so với bên ngoài về hiệu suất hiện tại và tương lai của công ty. Một số nghiên cứu cho thấy rằng nhà quản lý có ưu đãi để tiết lộ thông tin như vậy một cách tự nguyện. Những lợi ích của nâng cao tiết lộ có thể bao gồm các giao dịch thấp hơn chi phí trong kinh doanh của công ty chứng khoán, lãi suất cao hơn trong công ty của các nhà phân tích tài chính và nhà đầu tư, tăng chia sẻ phương tiện thanh toán, và thấp hơn chi phí vốn. Một báo cáo gần đây hỗ trợ quan điểm rằng công ty có thể đạt được thị trường vốn bene-phù hợp bằng cách tăng cường của disclosure.2 tự nguyện báo cáo bao gồm các hướng dẫn trên làm thế nào công ty có thể mô tả và giải thích tiềm năng đầu tư của họ cho nhà đầu tư.Khi nhà đầu tư trên toàn thế giới nhu cầu thông tin chi tiết và kịp thời hơn, tự nguyện tiết lộ cấp đang gia tăng tại quốc gia cả hai rất phát triển và thị trường mới nổi. Nó được công nhận rộng rãi, Tuy nhiên, rằng báo cáo tài chính có thể là một cơ chế hoàn hảo để giao tiếp với các nhà đầu tư bên ngoài khi khuyến khích nhà quản lý không hoàn toàn liên kết với lợi ích của tất cả cổ đông. Trong một bài báo cổ điển, các tác giả cho rằng nhà quản lý giao tiếp với bên ngoài nhà đầu tư là không hoàn hảo khi(1) quản lý có tốt hơn thông tin về công ty của họ, (2) quản lý ưu đãi không hoàn toàn liên kết với lợi ích của tất cả các cổ đông, và quy tắc (3) kế toán và kiểm toán là imperfect.3 các tác giả nhà nước rằng hợp đồng cơ chế (chẳng hạn như compen-sation liên kết quản lý các phần thưởng dài hạn chia sẻ giá trị) có thể làm giảm cuộc xung đột này.Bằng chứng mạnh mẽ chỉ ra rằng công ty quản lý thường có các ưu đãi mạnh mẽ để trì hoãn việc tiết lộ tin xấu, "quản lý" báo cáo tài chính của họ để truyền đạt một chi tiết Các hình ảnh tích cực của công ty, và overstate hiệu quả tài chính của công ty và khách hàng tiềm năng. Ví dụ, giám đốc điều hành phải đối mặt đáng kể nguy cơ bị sa thải trong công ty có hiệu suất thị trường tài chính hoặc chứng khoán là tương đối nghèo. Nghiêm túc nhấn mạnh các công ty có thể có một nguy cơ cao của phá sản, mua hoặc tiếp quản thù địch, dẫn đến một sự thay đổi người đàn ông-agement. Ngoài ra, những bất lợi cạnh tranh có thể tạo ra khi thông tin độc quyền thực hiện công khai có thể bù đắp những lợi ích của tiết lộ đầy đủ.Quy định (ví dụ như, kế toán và công bố quy chế) và bên thứ ba certifica-tion (ví dụ như, kiểm toán) có thể cải thiện hoạt động của thị trường. Kế toán quy định cố gắng giảm quản lý khả năng để ghi lại các giao dịch kinh tế theo cách mà không phải là trong lợi ích tốt nhất của cổ đông. Quy định tiết lộ ra các yêu cầu để đảm bảo rằng cổ đông nhận được kịp thời, đầy đủ và chính xác thông tin. Kiểm toán viên bên ngoài cố gắng đảm bảo rằng quản lý áp dụng chính sách kế toán thích hợp, làm cho hợp lý kế toán ước tính, duy trì đầy đủ hồ sơ kế toán và hệ thống điều khiển, và cung cấp thông tin về yêu cầu một cách kịp thời.Mặc dù các cơ chế mạnh mẽ có thể ảnh hưởng đến thực hành, quản lý thỉnh thoảng kết luận rằng các quyền lợi của noncompliance với yêu cầu (ví dụ như, một cao hơn giá cổ phiếu do tăng cao thu nhập) báo cáo lớn hơn chi phí (ví dụ như, nguy cơ mất việc làm và kiện tụng, kết quả là hình phạt hình sự hoặc dân sự nếu noncompliance là phát hiện và báo cáo). Vì vậy, sự lựa chọn tiết lộ quản lý phản ánh những ảnh hưởng kết hợp của các yêu cầu tiết lộ và các ưu đãi để tiết lộ thông tin tự nguyện.Yêu cầu quy định tiết lộĐể bảo vệ nhà đầu tư, hầu hết các trao đổi chứng khoán (cùng với chuyên nghiệp hoặc chính phủ cơ quan quản lý như chứng khoán Hoa Kỳ và Ủy ban giao dịch và cơ quan dịch vụ tài chính tại Nhật bản) áp đặt báo cáo và tiết lộ các yêu cầu về các công ty trong nước và nước ngoài tìm cách tiếp cận thị trường của họ. Trao đổi các muốn đảm bảo rằng các nhà đầu tư có đủ thông tin để cho phép họ để đánh giá một công ty thực hiện ance và khách hàng tiềm năng. Hư không là này mối quan tâm rõ ràng hơn so với ở Hoa Kỳ, có tiêu chuẩn công bố nói chung được coi là nghiêm ngặt nhất trên thế giới.Thị trường chứng khoán và chính phủ điều chỉnh thường yêu cầu công ty nước ngoài được liệt kê để cung cấp cho gần như cùng một tài chính và nonfinancial thông tin như yêu cầu của công ty trong nước. Công ty nước ngoài được liệt kê thường có một số tính linh hoạt liên quan đến các nguyên tắc kế toán họ sử dụng và mức độ tiết lộ. Ở nhiều nước, công ty nước ngoài được liệt kê phải tập tin với chứng khoán thực hiện bất kỳ thông tin khu vực, phân phối cho các cổ đông, hoặc đệ trình với cơ quan quản lý trên thị trường trong nước. Tuy nhiên, nhiều quốc gia không giám sát hoặc thi hành yêu cầu "thẩm quyền tài phán qua sự phù hợp của tiết lộ" này. Bảo vệ cổ đông khác nhau đáng kể giữa các quốc gia. Anh-Mỹ quốc gia như Canada, Vương Quốc Anh và Hoa Kỳ cung cấp rộng rãi và nghiêm ngặt áp dụng bảo vệ nhà đầu tư. Ngược lại, bảo vệ cổ đông nhận được ít sự nhấn mạnh trong các phần khác của thế giới. Ví dụ, trong khi Trung Quốc cấm giao dịch nội bộ, tư pháp yếu làm cho thực thi hầu như không tồn tại. Cổ đông bảo vệ mã ở Cộng hòa Séc, Mexico, và nhiều các quốc gia thị trường mới nổi khác cũng được thô sơ. Thậm chí ở nhiều nước phát triển, các khái niệm về bảo vệ nhà đầu tư có tại nguồn gốc, và nhiều nhà bình luận cho rằng nó vẫn là không đủ. Ví dụ, trong cuộc kinh doanh đã không một tội phạm ở Đức cho đến khi việc ban hành của cácChứng khoán kinh doanh đạo luật năm 1994.

Kết quả (Việt) 2:

Trong chương này, chúng ta xem xét các thông tin liên lạc thông tin tài chính và phi tài chính trong môi trường quốc tế. Phần lớn việc tiết lộ địa chỉ thảo luận liên quan đến báo cáo tài chính cho người sử dụng bên ngoài. Chúng tôi tập trung về các chủ đề được lựa chọn và không cố gắng để thảo luận mọi vấn đề công bố thông tin mà áp dụng cho người sử dụng tài chính tuyên bố, pha chế, và các chuyên gia tài chính.
Tầm quan trọng tương đối của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế quốc gia đang phát triển và các nhà đầu tư cá nhân đang trở nên tích cực hơn trong những thị trường này. Kết quả là, công bố công khai, bảo vệ nhà đầu tư, giá trị cổ đông, và các hình thức định hướng thị trường chứng khoán của quản trị doanh nghiệp đang trở nên ngày càng quan trọng. Mặc dù thông lệ công bố thông tin thay đổi từ quốc gia này sang quốc gia họ đang hội tụ. Tuy nhiên, sự khác biệt quan trọng giữa các nước sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là những người không tham gia vào vốn hoặc sản phẩm thị trường quốc tế.
Regulators Chính phủ đã tìm cách duy trì hoặc tăng độ tin cậy của các thị trường vốn quốc gia của họ cũng ảnh hưởng đến hoạt động công bố thông tin trên toàn thế giới . Thị trường chứng khoán đã kết luận rằng sự tăng trưởng liên tục và thành công của họ phụ thuộc vào offer- ing một thị trường chất lượng cao với bảo vệ nhà đầu tư có hiệu quả. Kết quả là, sự giám sát của cơ quan quản lý và thị trường chứng khoán đang tăng lên và yêu cầu công bố thông tin đang trở nên nghiêm ngặt hơn. Các xu hướng bảo vệ nhà đầu tư lớn hơn và tăng cường tiết lộ sẽ tiếp tục là thị trường chứng khoán đối mặt với sự cạnh tranh về từ mỗi khác và từ các hệ thống giao dịch ít có quy định. PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG BỐ Sự phát triển của các hệ thống công bố thông tin song song chặt chẽ sự phát triển của hệ thống kế toán được thảo luận trong Chương 2.1 tiêu chuẩn Công bố và thực hành đều bị ảnh hưởng bởi nguồn tài chính, hệ thống pháp lý, quan hệ chính trị và kinh tế, mức độ phát triển kinh tế, trình độ học vấn, văn hóa, và các yếu tố khác. sự khác biệt quốc gia trong bố thông tin được định hướng chủ yếu bởi sự khác biệt trong quản trị doanh nghiệp và tài chính. Tại Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, và các nước Mỹ Anglo- khác, thị trường chứng khoán đã cung cấp tài chính của công ty nhất và đã trở nên rất phát triển. Trong các thị trường này, quyền sở hữu có xu hướng dàn trải trên nhiều cổ đông, và bảo vệ nhà đầu tư được nhấn mạnh. Tổ chức đầu tư đóng một vai trò ngày càng tăng ở các nước này, đòi hỏi lợi nhuận tài chính và tăng giá trị cổ đông. Công khai rất phát triển để đáp ứng với trách nhiệm giải trình của các công ty cho công chúng. Ở nhiều nước khác (như Pháp, Đức, Nhật Bản và nhiều quốc gia thị trường mới nổi), cổ phần vẫn tập trung cao độ và các ngân hàng (và / hoặc chủ gia đình) theo truyền thống đã là nguồn chủ yếu của tài chính doanh nghiệp. Cấu trúc được đưa ra để bảo vệ quản lý đương nhiệm. Các ngân hàng (mà đôi khi là cả chủ nợ và chủ sở hữu) và trong nội bộ khác (như công ty thành viên của nhóm cổ đông lồng vào nhau) cung cấp kỷ luật. Các ngân hàng này, trong nội bộ, và những người khác được thông chặt chẽ về tình hình tài chính của công ty và các hoạt động của nó. Công khai là kém phát triển hơn tại những thị trường khác biệt lớn về số lượng thông tin cho các cổ đông lớn và các chủ nợ vis-à-vis công chúng có thể được cho phép. Tiết lộ tự nguyện quản lý có thông tin tốt hơn so với bên ngoài về tương lai hiện tại và công ty của họ buổi biểu diễn. Một số nghiên cứu cho thấy rằng các nhà quản lý có động lực để tiết lộ những thông tin đó một cách tự nguyện. Những lợi ích của việc tăng cường công bố thông tin có thể bao gồm chi phí thấp hơn giao dịch trong kinh doanh chứng khoán của công ty, quan tâm lớn hơn trong công ty bởi các nhà phân tích tài chính và các nhà đầu tư, thanh khoản cổ phiếu tăng, và giảm chi phí vốn. Một báo cáo gần đây ủng hộ quan điểm rằng công ty có thể đạt được thị trường vốn bene- phù hợp bằng cách tăng cường disclosure.2 tự nguyện của họ báo cáo bao gồm hướng dẫn về cách các công ty có thể mô tả và giải thích tiềm năng đầu tư cho nhà đầu tư. Như thông tin nhà đầu tư trên thế giới nhu cầu chi tiết hơn và kịp thời , mức độ công bố thông tin tự nguyện đang gia tăng ở cả hai nước phát triển cao và thị trường mới nổi. Nó được công nhận rộng rãi, tuy nhiên, báo cáo tài chính có thể là một cơ chế hoàn hảo cho giao tiếp với các nhà đầu tư bên ngoài khi khuyến khích các nhà quản lý không hoàn toàn phù hợp với lợi ích của tất cả cổ đông. Trong một bài báo kinh điển, các tác giả cho rằng các nhà quản lý thông tin liên lạc với các nhà đầu tư bên ngoài là không hoàn hảo khi (1) quản lý có thông tin tốt hơn về công ty của họ, (2) các nhà quản lý ưu đãi không hoàn toàn phù hợp với lợi ích của tất cả các cổ đông, và (3 ) quy tắc kế toán và kiểm toán là imperfect.3 Các tác giả nêu rằng các cơ chế hợp đồng (ví dụ như là phần thưởng đền bù nhà quản lý Sation liên kết 'để giá trị cổ phiếu dài hạn) có thể làm giảm xung đột này. Bằng chứng cho thấy mạnh mẽ rằng các nhà quản lý doanh nghiệp thường có động lực để trì hoãn việc công bố thông tin xấu, "quản lý" các báo cáo tài chính của mình để truyền đạt một nhiều hình ảnh tích cực của công ty, và phóng đại hiệu suất và triển vọng tài chính công ty của họ. Ví dụ, giám đốc điều hành phải đối mặt với những rủi ro đáng kể là bị bác bỏ trong các công ty có tài chính hay thị trường chứng khoán hoạt động là tương đối nghèo. Nghiêm túc các công ty nhấn mạnh có thể có nguy cơ cao hơn bị phá sản, mua lại hoặc tiếp quản thù địch, dẫn đến một sự thay đổi quản lý. Ngoài ra, những bất lợi cạnh tranh có thể tạo ra công chúng khi thông tin độc quyền được thực hiện có thể bù đắp những lợi ích của tiết lộ đầy đủ. Quy định (ví dụ, kế toán và các quy định công bố thông tin) và bên thứ ba tion certifica- (ví dụ, kiểm toán) có thể cải thiện chức năng của thị trường. Kế toán nỗ lực điều chỉnh để giảm 'khả năng ghi lại các giao dịch kinh tế theo những cách mà không phải là trong cổ đông quản lý lợi ích tốt nhất. Quy định công bố thông tin đặt ra các yêu cầu để đảm bảo rằng các cổ đông nhận được thông tin kịp thời, đầy đủ và chính xác. Kiểm toán viên bên ngoài cố gắng để đảm bảo rằng các nhà quản lý áp dụng các chính sách kế toán thích hợp, có những ước tính kế toán hợp lý, duy trì đầy đủ các hồ sơ kế toán và hệ thống kiểm soát, và cung cấp các nội dung chi tiết cần thiết một cách kịp thời. Mặc dù các cơ chế mạnh mẽ có thể ảnh hưởng đến thực tế, các nhà quản lý đôi khi kết luận rằng những lợi ích của không tuân thủ với các yêu cầu báo cáo (ví dụ, một mức giá cổ phiếu cao hơn do thu nhập tăng cao) lớn hơn chi phí (ví dụ, nguy cơ mất việc làm và tranh tụng dẫn đến hình phạt hình sự hoặc dân sự nếu không tuân thủ được phát hiện và báo cáo). Như vậy, sự lựa chọn tiết lộ các nhà quản lý phản ánh sự ảnh hưởng kết hợp các yêu cầu công bố thông tin và khuyến khích họ tiết lộ thông tin tự nguyện. Yêu cầu Công khai quy định để bảo vệ nhà đầu tư, hầu hết các sàn giao dịch chứng khoán (cùng với cơ quan quản lý chuyên nghiệp hoặc chính phủ như Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Mỹ và tài chính Cơ quan Dịch vụ tại Nhật Bản) áp đặt các yêu cầu báo cáo và công bố thông tin về các công ty trong nước và nước ngoài tìm cách tiếp cận thị trường của họ. Những trao đổi muốn chắc chắn rằng các nhà đầu tư có đầy đủ thông tin để cho phép họ để đánh giá hiệu quả thực hiện ance và triển vọng của công ty. Không nơi nào là mối quan tâm này rõ ràng hơn so với ở Hoa Kỳ, có tiêu chuẩn thường được coi là nghiêm ngặt nhất trên thế giới tiết lộ. Trao đổi chứng khoán và quan chức chính phủ thường yêu cầu doanh nghiệp niêm yết nước ngoài để cung cấp hầu hết các thông tin tài chính và phi tài chính tương tự như yêu cầu của các công ty trong nước. Công ty niêm yết nước ngoài thường có một số linh hoạt liên quan đến các nguyên tắc kế toán họ sử dụng và mức độ công bố thông tin. Ở nhiều quốc gia, các công ty niêm yết nước ngoài phải nộp với các chứng khoán bất kỳ thông tin được công bố, phân phối cho các cổ đông, hoặc nộp không đúng luật trên thị trường trong nước. Tuy nhiên, nhiều nước không giám sát hoặc thi hành này "phù hợp chéo về thẩm quyền công bố thông tin" yêu cầu. Bảo vệ cổ đông khác nhau đáng kể giữa các nước. Các nước Anglo-Mỹ như Canada, Vương quốc Anh, và Hoa Kỳ cung cấp bảo vệ nhà đầu tư mở rộng và thực hiện nghiêm túc. Ngược lại, bảo vệ cổ đông nhận được ít sự nhấn mạnh trong các phần khác của thế giới. Ví dụ, trong khi Trung Quốc cấm giao dịch nội gián, tư pháp yếu của nó làm cho việc thực thi hầu như không tồn tại. Mã bảo vệ cổ đông tại Cộng hòa Séc, Mexico, và nhiều quốc gia thị trường mới nổi khác cũng là thô sơ. Thậm chí ở nhiều nước phát triển, khái niệm về bảo vệ nhà đầu tư có nguồn gốc gần đây, và nhiều nhà bình luận cho rằng nó vẫn là không đủ. Ví dụ, giao dịch nội gián không phải là một hành vi phạm tội hình sự ở Đức cho đến khi ban hành Luật Giao dịch Chứng khoán năm 1994.