Table 4Delegation regressions const

Table 4
Delegation regressions constraining estimated coefficients to be equal across all five policies.
This table presents results from ordered logit regressions of US CEOs' delegation of decision authority on firm and executive characteristics. The
specification includes a stacked system of five corporate policies, with dependent variables measuring degree of delegation in capital structure, M&A,
payout, capital allocation, and capital investment decisions. In this table, the coefficient for any given variable is constrained to be equal across all five
equations. Responses are on a scale of 1 to 7 with 1¼“I make the decision without the help from others” and 7¼“others make decision”. For the dependent
variable, this degree of delegation is split into 3 buckets: 0 (if the respondent answered 1 or 2), 1 (if the respondent answered 3 or 4), and 2 (if the
respondent answered 5, 6, or 7). Variable compensation, Finance career, MBA and Public are as defined in Table 1. All other variables in this regression have
been recoded as binary indicator variables. Segments take the value of 1 if the firm has more than two distinct operating units, while Size is 1 if the firm has
annual sales revenue greater than $1 billion. Tenure is 1 if time spent by the executive in current position is greater than the median of eight years.
Expected growth is coded to 1 if reported projected annual sales revenue growth is in the upper 75th percentile of responses. Manufacturing and Tech are 1
if respondents' firms are in the manufacturing or technology (software/biotechnology) industries respectively. Old is 1 if the respondents' age is greater
than the median US CEO's age (54 years), and Acquisitions is 1 if the firm has acquired at least 1 company in the last 2 years. Multiple acquisitions is 1 if the
company has acquired 2 or more companies in the last two years. A positive coefficient indicates that delegation increases as the explanatory variable
increases. A positive coefficient indicates that delegation increases as the explanatory variable increases. The economic significance columns show the
percentage increase or decrease in the odds of being in a higher bucket as the explanatory variable increases. Standard errors are clustered by CEO.
Significance at the 10% level is denoted by n
, 5% by nn, and 1% by nnn. T-statistics are provided in parentheses.
Predicted
sign (1) Economic
significance (2) Economic
significance (3) Economic
significance
Segments þ 0.397nnn 48.77% 0.443nnn 55.67% 0.455nnn 57.60%
(3.89) (3.93) (3.66)
Size þ 0.781nnn 118.40% 0.752nnn 112.20% 0.543n 72.20%
(3.49) (2.80) (1.75)
Tenure 0.405nnn 33.30% 0.409nnn 33.59% 0.416nnn 34.03%
(4.09) (3.55) (3.33)
Expected growth 0.227n 20.32% 0.186 17.00% 0.069 6.67%
(1.85) (1.34) (0.45)
Variable compensation þ/ 0.004 0.35% 0.004n 0.43%
(1.56) (1.80)
Manufacturing 0.217 24.18% 0.097 10.20%
(1.60) (0.66)
Tech þ 0.146 15.75% 0.063 6.46%
(0.81) (0.33)
Finance career 0.292n 25.36% 0.245 21.75%
(1.95) (1.48)
Old 0.062 6.42% 0.109 11.51%
(0.55) (0.89)
Acquisitions þ 0.162 14.92%
(1.04)
Multiple acquisitions þ 0.303 35.33%
(1.51)
MBA 0.279nn 24.33%
(2.21)
Public 0.323n 38.08%
(1.68)
Observations 4613 3752 3185
p-Value o0.01 o0.01 o0.01
Chi-sq (df) 59.73 (4) 58.09 (9) 61.33 (13)
Pseudo R2 2.1% 2.4% 2.9%
J.R. Graham et al. / Journal of Financial

Kết quả (Việt) 1:

Bảng 4Đoàn đại biểu regressions constraining các hệ số ước tính là bằng nhau trên tất cả các chính sách năm.Bảng này trình bày các kết quả từ đã ra lệnh hàm lôgit regressions của đoàn đại biểu Hoa Kỳ CEO quyết định quyền trên các công ty và giám đốc điều hành. Cácđặc điểm kỹ thuật bao gồm một hệ thống xếp chồng lên nhau của năm chính sách công ty, với phụ thuộc vào biến đo mức độ của đoàn đại biểu trong cơ cấu vốn, M & A,thanh toán, phân bổ vốn, và vốn đầu tư quyết định. Trong bảng này, Hệ số đối với bất kỳ biến nhất định bị ràng buộc để được bình đẳng trên tất cả các nămphương trình. Phản ứng là trên quy mô của 1-7 với 1¼" tôi thực hiện quyết định mà không cần sự giúp đỡ từ những người khác" và 7¼" những người khác đưa ra quyết định". Cho người phụ thuộcthay đổi, văn bằng này của phái đoàn được chia thành 3 Nhóm: 0 (nếu người đăng trả lời 1 hoặc 2), 1 (nếu người đăng trả lời 3 hoặc 4), và 2 (nếu cácđăng xử lý 5, 6, 7). Biến bồi thường, tài chính sự nghiệp, quản trị kinh doanh và khu vực theo quy định trong bảng 1. Tất cả các biến khác trong hồi quy này cóđược recoded như các biến chỉ số nhị phân. Phân đoạn có giá trị của 1 nếu công ty có nhiều hơn hai đơn vị hoạt động riêng biệt, trong khi kích thước là 1 nếu công ty cóhàng năm doanh thu bán hàng lớn hơn 1 tỷ USD. Nhiệm kỳ là 1 nếu thời gian chi tiêu của giám đốc điều hành trong vị trí hiện tại lớn hơn trung bình của tám năm.Tốc độ tăng trưởng dự kiến mã hoá để 1 nếu báo cáo dự kiến tăng trưởng doanh thu hàng năm trong percentile 75 trên phản ứng. Sản xuất và công nghệ là 1Nếu trả lời công ty là trong sản xuất hoặc các ngành công nghiệp công nghệ (phần mềm/công nghệ sinh học). Cũ là 1 nếu những người trả lời tuổi lớnhơn trung bình chúng tôi giám Hà (54 tuổi), và mua lại là 1 nếu công ty đã mua lại công ty ít nhất 1 trong 2 năm qua. Mua lại nhiều là 1 nếu cáccông ty đã mua lại công ty 2 hoặc nhiều hơn trong hai năm qua. Một yếu tố tích cực chỉ ra rằng phái đoàn tăng như là biến giải thíchtăng. Một yếu tố tích cực chỉ ra rằng phái đoàn tăng lên khi biến giải thích làm tăng. Tầm quan trọng kinh tế cột hiển thị cáctỷ lệ phần trăm tăng hoặc giảm trong tỷ lệ cược được trong một xô cao khi biến tăng giải thích. Lỗi chuẩn tập trung của TGĐ.Tầm quan trọng ở mức 10% là biểu hiện bằng n, 5% bởi nn, và 1% bởi ngoan. T-thống kê được cung cấp trong ngoặc đơn.Dự đoánđăng kinh tế (1)ý nghĩa (2) kinh tếý nghĩa (3) kinh tếý nghĩaCác cấu phần þ 0.397nnn 48.77% 0.443nnn 55,67% 0.455nnn 57.60%(3,89) (3,93) (3.66)Kích thước þ 0.781nnn 118.40% 0.752nnn 112.20% 0.543n 72.20%(3,49) (2,80) (1,75)Nhiệm kỳ 0.405nnn 33,30% 0.409nnn 33.59% 0.416nnn 34.03%(4,09) (3.55) (3,33)Dự kiến sẽ tăng trưởng 0.227n 20,32% 0.186 17,00% 0.069 6.67%(1.85) (1,34) (0,45)Bồi thường biến þ / 0.004 0,35% 0.004n 0,43%(1.56) (1,80)Sản xuất 0.217 24.18% 0.097 10,20%(1,60) (0,66)Công nghệ þ 15,75 cho 0.146% 0.063 6.46%(0,81) (0,33)Tài chính sự nghiệp 0.292n 25.36% 0.245 21,75%(1,95) (1,48)Cũ 0.062 6,42% 0.109 11.51%(0,55) (0,89)Mua lại þ 0.162 14.92%(1.04)Nhiều mua lại þ 0.303 35.33%(1,51)MBA 0.279nn 24.33%(2,21)Khu vực 0.323n 38.08%(1,68)Quan sát 4613 3752 3185p-giá trị o0.01 o0.01 o0.01Chí-sq (df) 59.73 (4) 58.09 (9) 61.33 (13)Giả R2 2.1% 2,4% 2,9%J.R. Graham et al. / tạp chí tài chính

Kết quả (Việt) 2:

Bảng 4
hồi quy Đoàn hạn chế hệ số ước tính là bình đẳng trên tất cả năm các chính sách.
Bảng này trình bày kết quả hồi quy logit đặt hàng của các đoàn đại biểu các CEO Mỹ 'quyền quyết định về công ty và điều hành đặc. Các
đặc điểm kỹ thuật bao gồm một hệ thống xếp chồng lên nhau trong năm, chính sách của công ty, với các biến phụ thuộc đo mức độ của đoàn đại biểu trong cơ cấu vốn, M & A,
thanh toán, phân bổ vốn, và quyết định đầu tư vốn. Trong bảng này, hệ số cho bất kỳ biến nhất định được hạn chế được bình đẳng trên tất cả năm
phương trình. Phản hồi trên thang điểm từ 1-7 với 1¼ "Tôi đưa ra quyết định mà không cần sự giúp đỡ từ những người khác" và 7¼ "người khác đưa ra quyết định". Đối với các phụ thuộc
biến, mức độ này của đoàn đại biểu được chia thành 3 xô: 0 (nếu bị đơn đã trả lời 1 hoặc 2), 1 (nếu bị đơn đã trả lời 3 hoặc 4), và 2 (nếu
bị đơn đã trả lời 5, 6 hoặc 7 ). Bồi thường biến, sự nghiệp Tài chính, Quản trị Kinh doanh và công cộng được theo quy định tại Bảng 1. Tất cả các biến khác trong hồi quy này đã
được mã hóa lại như là các biến chỉ số nhị phân. Phân đoạn mất giá trị của 1 nếu công ty đã có hơn hai đơn vị điều hành riêng biệt, trong khi kích thước là 1 nếu doanh nghiệp có
doanh thu bán hàng hàng năm lớn hơn $ 1 tỷ. Nhiệm kỳ là 1 nếu thời gian chi tiêu của người điều hành ở vị trí hiện tại lớn hơn mức trung bình của tám năm.
Tăng trưởng mong đợi được mã hoá để 1 nếu đã báo cáo kế hoạch tăng trưởng doanh thu hàng năm là trong 75 phần trăm trên của phản ứng. Sản xuất và công nghệ là 1
nếu doanh nghiệp được hỏi đều có một tư sản xuất hoặc công nghệ (phần mềm / công nghệ sinh học) các ngành tương ứng. Cũ là 1 nếu tuổi của người trả lời là lớn hơn
so với trung bình của CEO Mỹ tuổi (54 tuổi), và Mua lại là 1 nếu doanh nghiệp đã có ít nhất 1 công ty trong 2 năm qua. Nhiều mua lại là 1 nếu
công ty đã mua lại 2 hoặc nhiều hơn các công ty trong hai năm qua. Một hệ số dương cho thấy rằng phái đoàn tăng lên khi các biến giải thích
tăng. Một hệ số dương cho thấy rằng phái đoàn tăng như tăng biến giải thích. Các cột có ý nghĩa kinh tế cho thấy sự
tăng hoặc giảm phần trăm trong tỷ lệ cược được trong một nhóm cao hơn như tăng biến giải thích. Sai số chuẩn được gom lại bởi Giám đốc điều hành.
Ý nghĩa ở mức 10% được ký hiệu là
n, 5% do nn, và 1% bởi nnn. T-số liệu thống kê được cung cấp trong dấu ngoặc đơn.
Dự báo các
dấu hiệu (1) kinh tế
quan trọng (2) kinh tế
quan trọng (3) kinh tế
có ý nghĩa
Segments þ 0.397nnn 48,77% 55,67% 0.455nnn 0.443nnn 57,60%
(3.89) (3.93) (3.66)
Kích þ 0.781nnn 118,40% 112,20% 0.752nnn 0.543n 72,20%
(3.49) (2.80) (1.75)
Nhiệm kỳ 0.405nnn 33,30% 33,59% 0.416nnn 0.409nnn 34,03%
(4.09) (3.55) (3.33)
dự kiến tăng trưởng 20.32% 0.227n 0,186 17.00% 0,069 6.67%
(1.85) (1.34) (0.45)
Biến þ bồi thường / 0.004 0,35% 0.004n 0.43%
(1.56) (1.80)
Sản xuất 0,217 24,18% 0,097 10.20%
(1.60) (0.66)
Tech þ 0,146 15.75% 0,063 6.46%
(0.81) (0.33)
Tài chính sự nghiệp 0.292n 25,36% 0,245 21.75%
(1,95) (1,48)
Old 0,062 6.42% 0,109 11,51%
(0.55) (0.89)
Mua lại þ 0,162 14,92%
(1,04)
Nhiều vụ mua lại þ 0,303 35,33%
(1,51)
MBA 0.279nn 24.33%
(2.21)
0.323n Công 38,08%
(1,68)
Quan sát 4613 3752 3185
p-Value o0.01 o0.01 o0.01
Chi-sq (df) 59,73 (4) 58.09 (9) 61,33 (13)
Pseudo R2 2.1% 2.4% 2.9%
JR Graham et al. / Tạp chí tài chính