Archive2015201420132012201120102009

Archive
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
September
March
Contents
Foreword
Overview
The Macroeconomic Environment
Box A: Tax Data on Households' Property Investment Exposures
Box B: The Use of Debt Agreements as an Alternative to Personal Bankruptcy
Financial Intermediaries
Developments in the Financial System Infrastructure
The Australian High-Value Payments System
Credit Quality in the Australian Non-Government Bond Market
List of graphs
List of tables
List of figures
Financial Stability Review – September 2007

The Australian Financial System
Financial institutions in Australia continue to report high levels of profitability and strong capital positions. In the banking sector, non‑performing loans remain at low levels and balance sheets have expanded strongly over the past year, particularly as a result of a pick-up in business credit growth. Profitability also continues to be supported both by restraint in costs and solid growth in income from funds management activities. Reflecting these positive developments and the ongoing strength of the Australian economy, the average credit rating of both banks and insurance companies has increased over the past couple of years.
Notwithstanding these favourable outcomes, the strained conditions in the global financial system, particularly since early August, have also been evident in Australian financial markets. Given the generally healthy state of financial institutions in Australia, and the balance sheets of both businesses and households, these strains have been largely the result of the global repricing of risk, rather than concerns about the credit quality of Australian institutions or mortgage-backed securities.
As has been the case internationally, the funding costs for banks (particularly at shorter maturities) increased appreciably in August and early September, conditions in the market for asset‑backed commercial paper became markedly tighter, and financial institutions have been keen to preserve high levels of liquidity. More generally, credit spreads have widened for all borrowers and volatility increased notably in a range of markets. Banks' share prices also fell, although less so than in a number of other countries, reflecting the relatively high credit quality of the Australian banks and their limited direct exposure to the sub‑prime problems in the United States.
This chapter of the Review first discusses recent developments in funding conditions in Australia and the increased volatility in financial markets and then discusses broader balance‑sheet developments for banks and insurance companies.
Funding Conditions and Credit Markets

In line with the tightening of conditions in global credit and money markets, short-term funding costs for banks in Australia have risen substantially since early August, as have yields on asset-backed commercial paper. In the first half of August, banks reported a significant rise in the cost of raising short-term funds offshore, with the three‑month Australian-dollar LIBOR rate – the benchmark rate for their offshore funding – rising by more than 50 basis points, to a peak of 7.2 per cent. Yields also rose significantly in domestic markets, with yields on three-month bank bills rising above 7 per cent in early September ( Graph 15 ). This rise meant that the spread between the yield on three-month bank bills and the overnight index swap rate for the same maturity reached around 50 basis points. While this spread is historically high, it has remained lower than equivalent spreads in major overseas markets. Over the past week, yields on bank bills have fallen as more settled conditions have returned to global money markets, with three-month bank bill yields currently standing at 6.84 per cent.
As has been the case in international markets, conditions have been particularly difficult in the asset‑backed commercial paper (ABCP) and residential mortgage‑backed securities (RMBS) markets. As at end June 2007, there was around $70 billion of rated ABCP issued by Australian entities outstanding (with around one half of this issued onshore). Around half of this paper is directly backed by prime housing loans. Up until quite recently, it was possible to issue ABCP in Australia at a margin of 2 to 5 basis points over the bank bill rate. In contrast, recent issues have been at 30 to 40 basis points over the bank bill rate which, as noted above, has itself risen significantly. Even at these higher rates, a number of issuers have had difficulties rolling over maturing paper and have had to rely on the lines of credit provided by banks to repay the maturing debts. Where paper has been able to be issued, it has typically been for a shorter maturity than was the case up until recently. ( Box A provides more information on the Australian ABCP market.)
The difficulties in the ABCP market have been compounded by a sharp decline in investor appetite for RMBS, even those of the highest credit quality. Over recent years there has been strong demand for these securities, both domestically and internationally. This has been reflected in a decline in the spread between the yield on the AAA-rated tranches of RMBS and the bank bill swap rate from around 35 basis points in 2003 to around 15 basis points in mid 2007, and a sharper decline still in the spreads on the lower-rated tranches ( Graph 16 ). In contrast to the consistently strong volume of issuance in recent years, there have been no issues of RMBS since mid July. The increase in risk aversion, and the existence of considerable uncertainty about where the spreads on these securities will eventually settle, has meant that traditional investors in RMBS have preferred to wait until more settled conditions return.
The use of the RMBS and ABCP markets varies significantly across the many mortgage lenders in Australia. Non-bank lenders finance almost all their loans through these markets, with those that have relied heavily on rolling over ABCP, rather than issuing long-dated RMBS, experiencing the more severe liquidity pressures. In contrast, the largest banks make relatively little use of securitisation markets, with the securitised loans of these banks accounting for just 7 per cent of their housing loans outstanding (although they do provide back-up lines of credit to the issuers of ABCP) ( Graph 17 ). Among the other banks operating in Australia, the reliance on these markets varies considerably, although a number of these banks finance more than half their loans through securitisation.
Given the much tighter conditions in credit markets, both the Australian Prudential Regulation Authority (APRA) and the Reserve Bank recently stepped up their monitoring of liquidity and funding of both institutions and markets. It is clear that the tighter conditions in the ABCP and RMBS markets contributed to a significant tightening in funding conditions for all financial institutions, but particularly for those that rely heavily on these markets, or provide significant back-up lines of credit to issuers of ABCP. While the four largest banks are estimated to have in place lines of credit to rated ABCP issuers of $24 billion, this is equivalent to only 2.2 per cent of their risk-weighted assets.
Some loans financed via conduits have been brought back onto banks' balance sheets and more may be brought back in the period ahead. However, unlike banks in some other countries, the difficulties have not been compounded by large exposures to private equity and leveraged buyout deals; a number of overseas banks have had to retain sizeable business loans on their balance sheets owing to the problems some private equity funds have had in raising debt in capital markets.
The large Australian banks continue to be able to issue securities in overseas markets, although at higher spreads than was the case a few months ago. Offshore markets have become increasingly important to these banks over the past decade, with foreign liabilities currently accounting for around 27 per cent of all banks' total liabilities, compared with about 15 per cent in the mid 1990s ( Graph 18 ). The available data indicate that around one third of outstanding offshore debt securities were issued with an initial term to maturity of less than one year, with this share having risen since 2005 ( Graph 19 ). As noted in previous Reviews , the foreign exchange risk associated with foreign borrowings is typically fully hedged, so that movements in the exchange rate do not affect the cost of funding. Nonetheless, the higher spreads in these offshore markets, if sustained, will have a noticeable effect on the cost of funding for these banks. This is notwithstanding the fact that some banks have benefited from increased deposit inflows, as some investors liquidated other investments.
Like many other central banks, the Reserve Bank responded to the sharp increase in the demand for liquidity around mid August by increasing the aggregate supply of exchange settlement balances. After the Bank significantly increased the scale of its operations in domestic markets, these balances peaked at around $5½ billion in mid August, and have averaged $4 billion since then, compared with average balances of $750 million over recent years ( Graph 20 ). These operations have meant that the cash rate has remained very close to its target of 6.50 per cent through this period. This is in contrast to the experience of some other countries where the relevant interest rates have moved considerably away from the level targeted by the central bank.
As noted above, while these operations have kept the cash rate – which is the rate for overnight unsecured borrowing – very close to the target, inter-bank lending rates for longer maturities have increased significantly. In part, this reflects the concerns that financial institutions have regarding their future liquidity needs and thus their desire to 'lock in' term funding so as to avoid the r

Kết quả (Việt) 2:

Lưu trữ
năm 2015
năm 2014
năm 2013
2012
2011
năm 2010
năm 2009
năm 2008
năm 2007
năm 2006
năm 2005
năm 2004
tháng chín
tháng
Nội dung
Lời nói đầu
Tổng quan
Các kinh tế vĩ mô Môi trường
Hộp A: Dữ liệu Thuế về hộ gia đình 'Bất động sản Đầu tư Exposures
Box B: Việc sử dụng các Hiệp định nợ như là một thay thế cho phá sản cá nhân
tổ chức trung gian tài chính
phát triển trong Cơ sở hạ tầng hệ thống tài chính
Hệ thống cao-Giá trị thanh toán Úc
chất lượng tín dụng trong các phi Chính phủ Thị trường trái phiếu Úc
Danh sách các biểu đồ
Danh sách các bảng
Danh mục các hình
ổn định tài chính Review - Tháng 9 năm 2007 The Australian hệ thống tài chính các tổ chức tài chính ở Úc tiếp tục báo cáo cấp cao lợi nhuận và vị trí vốn mạnh mẽ. Trong lĩnh vực ngân hàng, các khoản vay không hiệu suất vẫn ở mức thấp và bảng cân đối đã mở rộng mạnh mẽ trong năm qua, đặc biệt là kết quả của một pick-up trong tăng trưởng tín dụng kinh doanh. Lợi nhuận cũng tiếp tục được hỗ trợ bởi cả kiềm chế chi phí và tăng trưởng vững chắc trong thu nhập từ các hoạt động quản lý quỹ. Phản ánh những phát triển tích cực và sức mạnh không ngừng của nền kinh tế Úc, xếp hạng tín dụng trung bình của cả ngân hàng và công ty bảo hiểm đã tăng lên trong vài năm qua. Mặc dù có những kết quả thuận lợi, điều kiện căng thẳng trong hệ thống tài chính toàn cầu, đặc biệt là kể từ đầu tháng Tám , cũng đã được minh chứng trong các thị trường tài chính của Úc. Với tình trạng chung là lành mạnh của các tổ chức tài chính ở Úc, và bảng cân đối của cả doanh nghiệp và hộ gia đình, các chủng này đã được phần lớn là kết quả của sự điều chỉnh lãi suất toàn cầu về rủi ro, chứ không phải lo ngại về chất lượng tín dụng của các tổ chức của Úc hoặc chứng khoán thế chấp . Như đã được các trường quốc tế, các chi phí tài trợ cho các ngân hàng (đặc biệt là ở các kỳ hạn ngắn hơn) tăng đáng kể trong tháng Tám và đầu tháng Chín, điều kiện trong thị trường thương phiếu có tài sản đảm trở nên rõ rệt chặt chẽ hơn, và các tổ chức tài chính đã được quan tâm để bảo tồn cao mức độ thanh khoản. Tổng quát hơn, chênh lệch tín dụng đã được mở rộng cho tất cả các khách hàng vay và biến động tăng đáng kể trong một loạt các thị trường. Giá cổ phiếu của các ngân hàng cũng giảm, mặc dù ít hơn so với ở một số quốc gia khác, phản ánh chất lượng tín dụng tương đối cao của các ngân hàng Úc và tiếp xúc trực tiếp hạn chế của họ cho các vấn đề sub-prime tại Hoa Kỳ. Chương này của Tạp chí đầu tiên thảo luận về những phát triển gần đây trong điều kiện kinh phí ở Úc và sự biến động tăng trong thị trường tài chính và sau đó thảo luận về phát triển ngoại bảng rộng hơn cho các ngân hàng và công ty bảo hiểm. Học phí Điều kiện và Thị trường tín dụng Cùng với việc thắt chặt các điều kiện trong thị trường tín dụng và tiền toàn cầu, ngắn chi phí tài trợ hạn cho các ngân hàng tại Úc đã tăng đáng kể từ đầu tháng Tám, khi có sản lượng trên thương phiếu có tài sản đảm. Trong nửa đầu của tháng Tám, các ngân hàng báo cáo một sự gia tăng đáng kể trong chi phí huy động vốn ngắn hạn ở nước ngoài, với ba tháng Úc USD lãi suất LIBOR - mức điểm chuẩn cho tài trợ nước ngoài của họ - tăng hơn 50 điểm cơ bản, đến một đỉnh cao của 7,2 phần trăm. Sản lượng cũng tăng đáng kể trong thị trường trong nước, với sản lượng trên hóa đơn ngân hàng ba tháng tăng trên 7 phần trăm vào đầu tháng Chín (Biểu đồ 15). Mức tăng này có nghĩa là chênh lệch giữa lợi suất tín phiếu ngân hàng ba tháng và tỷ lệ chỉ số hoán đổi qua đêm cho cùng kỳ hạn đạt khoảng 50 điểm cơ bản. Trong khi lây lan này là cao lịch sử, nó vẫn thấp hơn so với chênh lệch tương đương tại các thị trường lớn ở nước ngoài. Trong tuần qua, lợi suất trái phiếu ngân hàng giảm do điều kiện ổn định hơn đã quay trở lại thị trường tiền tệ toàn cầu, với ba tháng sản lượng dự luật ngân hàng hiện đang đứng ở 6,84 phần trăm. Như đã được các trường tại các thị trường quốc tế, điều kiện đã được đặc biệt khó khăn trong (RMBS) thị trường chứng khoán thế chấp nhà ở có tài sản đảm thương mại giấy (ABCP) và. Khi vào cuối tháng năm 2007, đã có khoảng 70 $ tỷ của ABCP đánh giá do các tổ chức Úc xuất sắc (với khoảng một nửa trong số này được phát hành trên bờ). Khoảng một nửa số giấy này là trực tiếp hỗ trợ bởi các khoản vay nhà ở thủ. Cho đến gần đây, nó đã có thể phát hành ABCP tại Úc tại một lề của 2-5 điểm cơ bản so với mức dự luật ngân hàng. Ngược lại, những vấn đề gần đây là tại 30-40 điểm cơ bản so với mức dự luật ngân hàng trong đó, như đã nói ở trên, bản thân đã tăng đáng kể. Ngay cả ở các mức giá cao hơn, một số công ty phát hành đã gặp khó khăn lăn trên giấy trưởng thành và đã phải dựa vào các dòng tín dụng được cung cấp bởi các ngân hàng để trả các khoản nợ đáo hạn. Trường hợp giấy đã có thể được ban hành, nó đã thường được cho một kỳ hạn ngắn hơn so với trường hợp lên đến gần đây. (Hộp A cung cấp thêm thông tin về thị trường ABCP Úc.) Những khó khăn trong thị trường ABCP đã được pha trộn bởi sự sụt giảm mạnh trong cảm giác ngon miệng cho nhà đầu tư RMBS, ngay cả những người có chất lượng tín dụng cao nhất. Trong những năm gần đây đã có nhu cầu mạnh mẽ đối với các chứng khoán này, cả trong nước và quốc tế. Điều này đã được phản ánh trong một sự suy giảm trong sự lây lan giữa lãi suất trái phiếu đợt AAA-đánh giá của RMBS và lãi suất hoán đổi dự luật ngân hàng từ khoảng 35 điểm cơ bản vào năm 2003 xuống còn khoảng 15 điểm cơ bản vào giữa năm 2007, và một sự suy giảm sắc nét vẫn còn trong lây lan trên các đợt thấp hơn-đánh giá (Biểu đồ 16). Ngược lại với khối lượng luôn mạnh phát hành trong những năm gần đây, đã có không có vấn đề của RMBS kể từ giữa tháng Bảy. Sự gia tăng lo ngại rủi ro, và sự tồn tại của sự không chắc chắn đáng kể về nơi lây lan trên các chứng khoán này cuối cùng sẽ giải quyết, có nghĩa là các nhà đầu tư truyền thống trong RMBS đã ưa thích để chờ đợi cho đến khi nhiều định cư điều kiện quay trở lại. Việc sử dụng các RMBS và thị trường ABCP thay đổi đáng kể qua cho vay thế chấp nhiều ở Úc. Người cho vay phi ngân hàng tài trợ gần như tất cả các khoản vay của họ thông qua các thị trường này, với những người đã dựa nhiều vào cán qua ABCP, chứ không phải là phát hành RMBS dài ngày, trải qua những áp lực thanh khoản trầm trọng hơn. Ngược lại, các ngân hàng lớn nhất thực hiện tương đối ít sử dụng của thị trường chứng khoán, với các khoản cho vay được chứng khoán của các ngân hàng này chỉ chiếm 7 phần trăm của các khoản vay nhà ở của họ nổi bật (mặc dù họ cung cấp trở lại lên dòng tín dụng cho các tổ chức phát hành của ABCP) ( Biểu đồ 17). Trong số các ngân hàng khác hoạt động tại Australia, sự phụ thuộc vào các thị trường khác nhau đáng kể, mặc dù một số các ngân hàng tài trợ cho hơn một nửa các khoản vay của họ thông qua việc chứng khoán hóa. Trong điều kiện thắt chặt hơn trong thị trường tín dụng, cả Úc Quy Prudential Authority (APRA) và Ngân hàng Dự trữ vừa tăng cường giám sát của họ về tính thanh khoản và tài trợ của các tổ chức và cả các thị trường. Rõ ràng là các điều kiện chặt chẽ hơn trong các thị trường ABCP và RMBS góp phần thắt chặt đáng kể trong điều kiện kinh phí cho tất cả các tổ chức tài chính, đặc biệt là cho những người phụ thuộc rất nhiều vào các thị trường này, hoặc cung cấp dòng đáng kể back-up của tín dụng đối với tổ chức phát hành của ABCP . Trong khi bốn ngân hàng lớn nhất ước tính có trong dòng ra của tín dụng đối với tổ chức phát hành ABCP đánh giá là $ 24 tỷ đồng, đây là tương đương với chỉ 2,2 phần trăm tài sản rủi ro trọng của họ. Một số khoản vay tài trợ thông qua ống dẫn đã được đưa trở lại vào cân đối ngân hàng ' tờ và nhiều hơn nữa có thể được đưa trở lại trong thời gian trước mắt. Tuy nhiên, không giống như các ngân hàng ở một số nước khác, những khó khăn chưa được kết hợp bởi tiếp xúc lớn để cổ phần tư nhân và những giao dịch LBO; một số ngân hàng nước ngoài đã phải giữ lại các khoản vay kinh doanh khá lớn trên bảng cân đối của họ do các vấn đề một số quỹ đầu tư tư nhân đã có trong việc nâng nợ trên thị trường vốn. Các ngân hàng lớn của Úc tiếp tục để có thể phát hành chứng khoán tại các thị trường nước ngoài, mặc dù tại chênh lệch cao hơn so với trường hợp một vài tháng trước. Các thị trường nước ngoài đã trở nên ngày càng quan trọng đối với các ngân hàng này trong thập kỷ qua, với khoản nợ nước ngoài hiện đang chiếm khoảng 27 phần trăm của tổng số nợ phải trả tất cả các ngân hàng, so với khoảng 15 phần trăm vào giữa những năm 1990 (Biểu đồ 18). Các dữ liệu có sẵn chỉ ra rằng khoảng một phần ba của chứng khoán nợ nước ngoài xuất sắc đã được ban hành với thời hạn ban đầu cho kỳ hạn dưới một năm, với tỷ lệ này đã tăng lên kể từ năm 2005 (Biểu đồ 19). Như đã nói trong xét trước đó, rủi ro ngoại hối liên quan đến các khoản vay nước ngoài được bao bọc thường đầy đủ, vì vậy mà các phong trào trong tỷ giá hối đoái không ảnh hưởng đến chi phí vốn. Tuy nhiên, sự chênh lệch cao hơn tại các thị trường nước ngoài, nếu duy trì, sẽ có một tác động đáng kể đối với các chi phí vốn cho các ngân hàng này. Đây là dù thực tế là một số ngân hàng đã được hưởng lợi từ các nguồn vốn huy động tăng lên, như một số nhà đầu tư thanh lý các khoản đầu tư khác. Giống như nhiều ngân hàng trung ương khác, Ngân hàng dự trữ đáp ứng với sự gia tăng mạnh về nhu cầu thanh khoản khoảng giữa tháng Tám bằng cách tăng tổng cung của số dư thanh toán trao đổi. Sau khi Ngân hàng tăng đáng kể quy mô hoạt động của mình tại thị trường trong nước, các số dư đạt đỉnh điểm vào khoảng $ 5 ½ tỷ vào giữa tháng Tám, và có trung bình $ 4000000000 kể từ đó, so với số dư trung bình $ 750 triệu trong những năm gần đây (Biểu đồ 20). Các hoạt động này có nghĩa là tỷ lệ tiền mặt vẫn rất gần với mục tiêu của mình 6,50 phần trăm trong thời kỳ này. Điều này trái ngược với kinh nghiệm của một số nước khác, nơi mà lãi suất có liên quan đã chuyển đáng kể từ mức mục tiêu của ngân hàng trung ương. Như đã nói ở trên, trong khi các hoạt động này đã giữ tỷ lệ tiền mặt - đó là tỷ lệ cho vay không có bảo đảm qua đêm - rất gần với mục tiêu, lãi suất cho vay liên ngân hàng kỳ hạn dài hơn cho đã tăng lên đáng kể. Điều này phần nào phản ánh những mối quan tâm mà các tổ chức tài chính có liên quan đến nhu cầu thanh khoản trong tương lai của họ và do đó mong muốn của họ để 'khóa trong' kinh phí hạn để tránh r