Quantitative easing was accompanied

Quantitative easing was accompanied by qualitative easing, i.e., a change in central bank assets structure towards more risky and towards long-term assets. The Fed began to buy risky assets in February 2009, when it decided to start outright purchases of Mortgage Backed Securities (MBS) and of long-term Agency Bonds. In the meantime, the volume of MBSs held by the Fed exceeds more than one trillion USD (Deutsche Bundesbank, 2011). Eurosystem lowered the minimum rating of assets eligible as collateral to “BBB” and even accepted asset backed securities with a minimum rating of “A-” as eligible collateral. In Spring 2010, it also started outright purchases of sovereign government bonds under the newly created Securities Markets Program (European Central Bank, 2010). In addition, the ECB substantially increased the duration of its money-supplying operations during the crisis. Eurosystem normally provides liquidity to the markets by granting loans to commercial banks against collateral. Before the start of the financial turmoil, about 75 percent of all liquidity-providing operations were short- term, in the form of main refinancing operations with a duration of 7 days; the rest were long-term operations with a duration of 90 days. Since 2007, Eurosystem increased the share of long-term operations significantly to 60 percent and extended the term of these loans to 180 days and to more than one year in June 2009 (European Central Bank, 2008b; Neumann, 2009).
In contrast, Bank of Japan pursued qualitative easing to a lesser degree than other central banks (Mizuno, 2009). The Bank accepted debt instruments with credit ratings of “B- or higher” as collateral. The Bank temporarily purchased commercial papers (CP) and corporate bonds (CB) with credit ratings of “a-1” (in the case of CPs) and “A or higher” (in case of CBs; Bank of Japan, 2011a). Moreover, BoJ generated excess reserves after the Lehman collapse, mainly by providing short-term funds in the form of its ‘special fund-supplying operations to facilitate corporate financing’, with a duration of three months. In addition, it had set ceilings for the amounts outstanding of government bonds it purchased, for outright purchases of CPs and CBs and for the provision of subordinated loans to banks. BoJ has also set a time limit for the various special measures.

Kết quả (Việt) 1:

Nới lỏng định lượng được tháp tùng bởi làm giảm chất lượng, tức là, một sự thay đổi trong cấu trúc tài sản ngân hàng Trung ương đối với nhiều nguy hiểm và đối với tài sản dài hạn. Fed bắt đầu để mua tài sản rủi ro trong tháng 2 năm 2009, khi nó quyết định bắt đầu mua hàng hoàn toàn của thế chấp sao chứng khoán (MBS) và dài hạn cơ quan trái phiếu. Cùng lúc ấy, khối lượng MBSs được tổ chức bởi Fed vượt quá nhiều hơn một nghìn tỷ USD (Deutsche Bundesbank, năm 2011). Eurosystem hạ đánh giá tối thiểu của tài sản đủ điều kiện với tài sản thế chấp để "BBB" và được chấp nhận ngay cả tài sản hỗ trợ có một đánh giá tối thiểu của "A-" đủ điều kiện thế chấp. Vào mùa xuân năm 2010, nó cũng bắt đầu mua ngay của trái phiếu có chủ quyền chính phủ theo chương trình thị trường chứng khoán mới được tạo ra (Châu Âu ngân hàng Trung ương, 2010). Ngoài ra, ECB đáng kể tăng thời gian hoạt động cung cấp tiền trong cuộc khủng hoảng. Eurosystem thường cung cấp khả năng thanh toán cho các thị trường bằng cách cấp các khoản vay cho các ngân hàng thương mại đối với tài sản thế chấp. Trước khi bắt đầu của các rối loạn tài chính, khoảng 75 phần trăm của tất cả các hoạt động cung cấp cho khả năng thanh toán đã được ngắn hạn, trong các hình thức hoạt động tái cấp vốn chính với một thời gian của 7 ngày; phần còn lại là các hoạt động dài hạn có thời hạn 90 ngày. Từ năm 2007, Eurosystem tăng cổ phần của các hoạt động dài hạn đáng kể đến 60 phần trăm và kéo dài hạn của các khoản cho vay để 180 ngày và hơn một năm trong tháng 6 năm 2009 (Châu Âu ngân hàng Trung ương, 2008b; Neumann, 2009).Ngược lại, ngân hàng Nhật bản theo đuổi làm giảm chất lượng đến một mức độ thấp hơn so với các ngân hàng Trung ương (giềng, Mizuno, 2009). Ngân hàng chấp nhận cụ nợ với xếp hạng tín dụng của "B - hoặc cao hơn" thế chấp. Ngân hàng tạm thời mua thương mại giấy tờ (CP) và trái phiếu công ty (CB) với xếp hạng tín dụng của "a-1" (trong trường hợp của ký tự/giây) và "một hoặc cao hơn" (trong trường hợp của CBs; Ngân hàng của Nhật bản, 2011a). Hơn nữa, BoJ tạo ra dự trữ dư thừa sau sự sụp đổ của Lehman, chủ yếu là bằng cách cung cấp các khoản tiền ngắn hạn trong các hình thức của nó 'đặc biệt cung cấp quỹ hoạt động kinh doanh để tạo thuận lợi cho công ty tài chính', với một thời gian ba tháng. Ngoài ra, nó đã thiết lập trần cho số tiền xuất sắc của trái phiếu chính phủ nó mua, cho việc mua bán hoàn toàn của ký tự/giây và CBs và cung cấp phụ thuộc các khoản vay cho các ngân hàng. BoJ cũng đã thiết lập một giới hạn thời gian cho các biện pháp đặc biệt khác nhau.

Kết quả (Việt) 2:

Nới lỏng định lượng đã được đi kèm với chính sách nới lỏng định lượng, tức là, một sự thay đổi trong cơ cấu tài sản ngân hàng trung ương đối với các tài sản dài hạn rủi ro hơn và hướng tới. Fed bắt đầu mua tài sản rủi ro trong tháng 2 năm 2009, khi nó quyết định để bắt đầu mua hẳn của Mortgage Backed Securities (MBS) và của Cơ quan Trái phiếu dài hạn. Trong khi đó, khối lượng MBSs tổ chức của FED vượt hơn một nghìn tỉ USD (Deutsche Bundesbank, 2011). EUROSYSTEM hạ xếp hạng tối thiểu của tài sản đủ điều kiện thế chấp chứng khoán để hậu thuẫn "BBB" và thậm chí cả tài sản được chấp nhận với một đánh giá tối thiểu của "A-" như tài sản thế chấp đủ điều kiện. Trong mùa xuân năm 2010, nó cũng bắt đầu mua hẳn của trái phiếu chính phủ có chủ quyền thuộc Chương trình mới được tạo ra thị trường chứng khoán (Ngân hàng Trung ương châu Âu, 2010). Ngoài ra, ECB đã tăng đáng kể trong thời gian hoạt động tiền cung ứng trong cuộc khủng hoảng. EUROSYSTEM thường cung cấp thanh khoản cho thị trường bằng cách cấp vốn vay cho các ngân hàng thương mại đối với tài sản thế chấp. Trước khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính, khoảng 75 phần trăm của tất cả các hoạt động cung cấp thanh khoản là ngắn hạn, trong các hình thức của hoạt động tái cấp vốn chính có thời hạn 7 ngày; số còn lại là các hoạt động dài hạn có thời hạn 90 ngày. Kể từ năm 2007, EUROSYSTEM tăng thị phần của các hoạt động dài hạn đáng kể đến 60 phần trăm và kéo dài thời hạn của các khoản vay đến 180 ngày và cho đến hơn một năm trong tháng 6 năm 2009 (Ngân hàng Trung ương châu Âu, 2008b; Neumann, 2009).
Ngược lại, Ngân hàng Nhật Bản theo đuổi chính sách nới lỏng định lượng ở một mức độ thấp hơn so với các ngân hàng trung ương khác (Mizuno, 2009). Ngân hàng chấp nhận các công cụ nợ với xếp hạng tín dụng của "B- hoặc cao hơn" như tài sản thế chấp. Các Ngân hàng thương mại tạm thời giấy tờ mua (CP) và trái phiếu doanh nghiệp (CB) với xếp hạng tín dụng của "a-1" (trong trường hợp của CPs) và "A hoặc cao hơn" (trong trường hợp của NHTM; Ngân hàng Nhật Bản, 2011a). Hơn nữa, BoJ tạo ra dự trữ dư thừa sau khi sự sụp đổ của Lehman, chủ yếu bằng cách cung cấp nguồn vốn ngắn hạn trong các hình thức của nó "hoạt động quỹ cung cấp đặc biệt để tạo điều kiện tài chính của công ty", với một khoảng thời gian ba tháng. Ngoài ra, nó đã thiết lập trần cho các khoản nợ của trái phiếu chính phủ thì mua, mua hẳn cho các CPs và NHTM và để cung cấp các khoản vay cho các ngân hàng trực thuộc. BoJ cũng đã thiết lập một giới hạn thời gian cho các biện pháp đặc biệt khác nhau.