Following Fama and French (2002) we

Following Fama and French (2002) we examine the target payout and the speed of adjustment taking into account the effect of the driving variables of dividend decisions according to the pecking order and trade offmodels as well as the life- cycle theory of dividends. We proxy profitability with E t S t and M V t A t ; investment opportunities with A t+1 A t and P P N t A t . Leverage is measured using accounting ( L t+1 A t+1 ) or market ( L t+1 M V t+1 ) figures. R E t A t is our proxy for the earned over contributed capital ratio which is the main driving variable of dividend decisions according to the lifecycle theory of dividends. We use the natural logarithm of size as a proxy for volatility (as Fama and French (2002) ). Larger firms are more likely to have low volatility given their more stable cash flows and earnings. We model how TP and SOA are affected by firm specific variables. Thus we follow Fama and French (2002) , who argued that a more robust approach to test theories about dividends determinants is that firm specific factors affect directly the magnitude of TP and SOA. We also include country effects in our estimation to assess the effect of unobserved heterogeneity among countries on dividend policies. Additionally, there is a substantial body of research (see Section 1) that stresses the need to account for country specific factors in modeling leverage decisions. We expand this approach to dividend decisions by estimating a panel model with country fixed effects. Our model derived from Eq. (1) allows TP to vary using firm specific factors:

Kết quả (Việt) 1:

Sau Fama và tiếng Pháp (2002) chúng ta xem xét thanh toán mục tiêu và tốc độ điều chỉnh có tính đến hiệu quả của các biến động của cổ tức quyết định theo thứ tự pecking và thương mại offmodels và lý thuyết chu kỳ sống của cổ tức. Chúng tôi ủy quyền lợi nhuận với E t S t và M V t t; cơ hội đầu tư với một t + 1 A t, P P N t A t. Tận dụng được đo bằng cách sử dụng kế toán (L t + 1 A t + 1) hoặc thị trường (L t + 1 M V t + 1) số liệu. R E t A t là proxy của chúng tôi cho những người kiếm được hơn góp phần vào tỉ lệ vốn mà là lái xe biến chính trong quyết định chia cổ tức theo lý thuyết đời cổ tức. Chúng tôi sử dụng lôgarit tự nhiên kích thước như là một proxy cho bay hơi (như Fama và tiếng Pháp (2002)). Lớn hơn các công ty có nhiều khả năng để có được dòng tiền ổn định hơn và thu nhập của họ bay hơi thấp. Chúng tôi mô hình làm thế nào TP và SOA bị ảnh hưởng bởi các biến cụ thể công ty. Do đó chúng tôi làm theo Fama và tiếng Pháp (2002), những người lập luận rằng một cách tiếp cận mạnh mẽ hơn để kiểm tra lý thuyết về yếu tố quyết định cổ tức rằng công ty cụ thể các yếu tố ảnh hưởng đến trực tiếp các độ lớn của TP và SOA. Chúng tôi cũng bao gồm các hiệu ứng nước trong dự toán của chúng tôi để đánh giá hiệu quả của hạt heterogeneity trong số các nước trên chính sách cổ tức. Ngoài ra, có một cơ thể đáng kể của nghiên cứu (xem phần 1) đó nhấn mạnh sự cần thiết để giải thích cho quốc gia cụ thể các yếu tố trong mô hình hóa quyết định tận dụng. Chúng tôi mở rộng cách tiếp cận này để quyết định chia cổ tức bằng cách ước lượng một mô hình bảng điều khiển với quốc gia cố định tác dụng. Mô hình của chúng tôi có nguồn gốc từ Eq. (1) cho phép các TP khác nhau bằng cách sử dụng công ty các yếu tố cụ thể:

Kết quả (Việt) 2:

Sau Fama và French (2002), chúng tôi kiểm tra thanh toán mục tiêu và tốc độ điều chỉnh có tính đến tác động của các biến lái xe quyết định chia cổ tức theo trật tự và offmodels thương mại cũng như các lý thuyết vòng đời của cổ tức. Chúng tôi lợi nhuận proxy với E t S t và MV t A t; cơ hội đầu tư với? A t + 1 A t và? PPN t A t. Đòn bẩy được đo bằng kế toán (L t + 1 A t + 1) hoặc số liệu thị trường (1 MV t + 1 L t +). RE t A t là proxy của chúng tôi cho kiếm được hơn tỷ lệ vốn góp là biến lái xe chính của quyết định chia cổ tức theo lý thuyết vòng đời của cổ tức. Chúng tôi sử dụng logarit tự nhiên của kích thước như một proxy cho biến động (như Fama và French (2002)). các doanh nghiệp lớn có nhiều khả năng có biến động thấp cho dòng tiền ổn định hơn và thu nhập. Chúng tôi mô hình cách TP và SOA đang bị ảnh hưởng bởi các biến cụ thể công ty. Như vậy chúng ta làm theo Fama và French (2002), người đã lập luận rằng một cách tiếp cận mạnh mẽ hơn để kiểm tra lý thuyết về cổ tức yếu tố quyết định là yếu tố cụ thể công ty trực tiếp ảnh hưởng đến độ lớn của TP và SOA. ảnh hưởng quốc gia chúng tôi cũng bao gồm trong dự toán của chúng tôi để đánh giá hiệu quả của tính không đồng nhất không được quan sát giữa các nước về chính sách cổ tức. Ngoài ra, có một cơ thể đáng kể của nghiên cứu (xem Phần 1) nhấn mạnh sự cần thiết để chiếm các yếu tố quốc gia cụ thể trong các quyết định mô hình đòn bẩy. Chúng tôi mở rộng phương pháp này để quyết định chia cổ tức bằng cách ước lượng một mô hình phẳng với các hiệu ứng nước cố định. mô hình của chúng tôi xuất phát từ biểu thức. (1) cho phép TP thay đổi cách sử dụng các yếu tố cụ thể công ty: