Using a combination of formal propo

Using a combination of formal propositions and numerical simulations, we then
examine our model’s predictions about prices and returns. We find that these predictions
are consistent with several of the key facts about the aggregate market and, in particular,
with the basic fact that when prices are high (low) relative to dividends, the stock market
subsequently performs poorly (well). When good cash-flow news is released, the stock
price in our model jumps up more than it would in an economy made up of rational
investors alone: as described above, the price jump caused by the good cash-flow news
feeds into extrapolators’ expectations, which, in turn, generates an additional price
increase. At this point, the stock market is overvalued and prices are high relative to
dividends. Since, subsequent to the overvaluation, the stock market performs poorly on
average, the level of prices relative to dividends predicts subsequent price changes in our
model, just as it does in actual data. The same mechanism also generates excess volatility
-- stock market prices are more volatile than can be explained by rational forecasts of
future cash flows – as well as negative autocorrelations in price changes at all horizons,
capturing the negative autocorrelations we see at longer horizons in actual data.
The model also matches some empirical facts that, thus far, have been taken as
evidence for other models. For example, in actual data, surplus consumption, a measure 5

of consumption relative to past consumption, is correlated with the value of the stock
market; moreover, it predicts the market’s subsequent performance. These facts have
been taken as support for habit-based models. However, they also emerge naturally in our
framework

Kết quả (Việt) 1:

Bằng cách sử dụng một sự kết hợp của mệnh đề chính thức và số mô phỏng, chúng sau đó kiểm tra các mô hình của chúng tôi dự đoán về giá cả và lợi nhuận. Chúng tôi thấy rằng những dự đoán phù hợp với một số thông tin chính về thị trường tổng hợp, và đặc biệt, với một thực tế cơ bản mà khi giá cao (thấp) so với cổ tức, cổ phiếu thị trường sau đó thực hiện kém (tốt). Khi dòng tiền tốt tin tức được phát hành, các cổ phiếu giá trong mô hình của chúng tôi nhảy lên nhiều hơn nó sẽ trong một nền kinh tế tạo thành hợp lý nhà đầu tư một mình: như mô tả ở trên, giá nhảy gây ra bởi những tin tức tốt dòng tiền mặt nguồn cấp dữ liệu vào kỳ vọng extrapolators', trong đó, lần lượt, tạo ra một mức giá bổ sung sự gia tăng. Tại thời điểm này, thị trường chứng khoán overvalued và giá cao tương đối để cổ tức. Kể từ khi, sau khi overvaluation, thị trường chứng khoán thực hiện kém Trung bình, mức giá tương đối với cổ tức dự đoán những thay đổi tiếp theo giá của chúng tôi Mô hình, cũng giống như trong dữ liệu thực tế. Cơ chế tương tự cũng tạo ra các biến động dư thừa --giá cả thị trường chứng khoán ổn định hơn có thể được giải thích bởi các dự báo hợp lý của dòng tiền trong tương lai-autocorrelations cũng như tiêu cực trong giá cả thay đổi tại chân trời tất cả, chụp autocorrelations tiêu cực, chúng ta thấy lúc còn tầm nhìn vào dữ liệu thực tế. Các mô hình cũng phù hợp với một số dữ kiện thực nghiệm đó, vậy, đến nay, đã được thực hiện như bằng chứng cho các mô hình khác. Ví dụ, trong dữ liệu thực tế, thặng dư tiêu thụ, một biện pháp 5 tiêu thụ so với tiêu thụ trong quá khứ, trùng khớp với giá trị của cổ phiếu trên thị trường; hơn nữa, nó dự đoán hiệu suất tiếp theo của thị trường. Những sự kiện có được thực hiện như hỗ trợ cho các mô hình dựa trên thói quen. Tuy nhiên, họ cũng xuất hiện tại tự nhiên của chúng tôi khuôn khổ

Kết quả (Việt) 2:

Sử dụng một sự kết hợp của các mệnh đề chính thức và mô phỏng số, sau đó chúng tôi
kiểm tra mô hình dự báo của chúng tôi về giá cả và lợi nhuận. Chúng tôi thấy rằng những dự đoán này
là phù hợp với một số các sự kiện quan trọng về thị trường tổng hợp, và đặc biệt,
với thực tế cơ bản mà khi giá cao (thấp) so với cổ tức, thị trường chứng khoán
sau đó thực hiện kém (tốt). Khi tin tốt dòng tiền được phát hành, các cổ phiếu
giá trong mô hình của chúng tôi nhảy lên hơn nó sẽ trong một nền kinh tế tạo thành hợp lý
các nhà đầu tư một mình: như mô tả ở trên, bước nhảy giá gây ra bởi những tin tức dòng tiền tốt
thức ăn vào extrapolators ' kỳ vọng, trong đó, lần lượt, tạo ra một giá bổ sung
tăng. Tại thời điểm này, thị trường chứng khoán được định giá quá cao và giá cả tương đối cao để
cổ tức. Kể từ khi, tiếp theo để định giá quá cao, thị trường chứng khoán thực hiện kém trên
trung bình, mức giá tương đối so với cổ tức dự báo thay đổi giá tiếp theo của chúng tôi trong
mô hình, giống như nó hiện trong dữ liệu thực tế. Cơ chế tương tự cũng tạo ra biến động dư thừa
- Giá thị trường chứng khoán là dễ bay hơi hơn có thể được giải thích bởi những dự đoán hợp lý của
các luồng tiền trong tương lai - cũng như autocorrelations tiêu cực trong sự thay đổi giá cả chân trời,
chụp autocorrelations tiêu cực mà chúng ta thấy ở chân trời còn trong thực tế dữ liệu.
mô hình này cũng phù hợp với một số sự kiện thực nghiệm rằng, cho đến nay, đã được lấy làm
bằng chứng cho các mô hình khác. Ví dụ, trong dữ liệu thực tế, tiêu thụ dư thừa, một biện pháp 5 tiêu thụ so với tiêu dùng trong quá khứ, tương quan với các giá trị của các cổ phiếu trên thị trường; Hơn nữa, nó dự đoán hiệu suất tiếp theo của thị trường. Những sự thật này đã được thực hiện như là hỗ trợ cho các mô hình thói quen dựa trên. Tuy nhiên, họ cũng xuất hiện tự nhiên trong chúng ta khung