Status Reports the CDIAC reported,

Status Reports the CDIAC reported, on average, about 10 defaults per fiscal year (FY) from FY 1993-94 until FY 2007-08, with a peak in FY 1997-98 (29 defaults) corresponding to default rate as high as 7.1%.4 The CDIAC study demonstrates that the overall perception of nonrated Mello-Roos bonds being high risk still prevails, even though starting in FY 2002-03 the reported default occurrences declined steadily, with only few defaults each year.
In the present paper we use a unique data set combining publicly available and proprietary data to analyze empirically the default of California CFD bonds over the period since their inception5 until 2006.6 Our study has three major contributions. First, to the best of our knowledge, this is the first comprehensive study of credit risk associated with largely nonrated special district financing municipal bonds. Second, our default (and, more generally, retirement) data are obtained from independent sources, and are more complete than those reported by the CDIAC. Specifically, we collected the history of retirement for all CFD bonds over the entire period whereas the CDIAC has retirement data only starting 1997. Also, unlike the CDIAC, we define default as a terminal state, thereby avoiding multiple counting. We show that the CDIAC substantially overestimates the risk of default associated with CFD bonds. We find that of all CFD issues, less than 2% defaulted during 1983-2006, and the cumulative lifetime risk of default for nonrated
CFD bonds during this period was at the level of Standard and Poor’s (S&P’s) B to BBB rated municipal bonds.
Third, we use duration analysis to explore the relationship between the likelihood of default and individual bond-level data, as well as industry and macroeconomic factors. We find that the risk of default is related to specific phases in real estate development. Defaults are also positively linked to the market risk premium on the CFD bonds (the spread between the bond’s interest rate and the 20-year AAA rated general obligation municipal bonds yield index) measured at the time when the bonds were issued. Moreover,

Kết quả (Việt) 1:

Báo cáo tình trạng CDIAC báo cáo, tính trung bình, khoảng 10 mặc định mỗi fiscal năm (FY) từ FY 1993-94 cho đến năm tài chính 2007-08, với một đỉnh cao trong FY 1997-98 (29 mặc) tương ứng với tỷ lệ mặc định cao như 7,1%.4 The CDIAC nghiên cứu chứng tỏ rằng những nhận thức chung của nonrated Mello-Roos trái phiếu đang có nguy cơ cao vẫn chiếm ưu thế, ngay cả bắt đầu từ năm tài chính 2002-03 sự kiện báo cáo mặc định đã giảm đều đặn , với chỉ vài mặc định mỗi năm.Trong giấy hiện nay chúng tôi sử dụng một bộ dữ liệu duy nhất kết hợp công khai có sẵn và độc quyền dữ liệu để phân tích empirically mặc định của California CFD trái phiếu trong khoảng thời gian kể từ khi họ inception5 cho đến 2006.6 nghiên cứu của chúng tôi đã đóng góp chính ba. Đầu tiên, tốt nhất của kiến thức của chúng tôi, đây là nghiên cứu toàn diện chính của rủi ro tín dụng liên quan đến trái phiếu municipal huyện đặc biệt chủ yếu là nonrated financing. Thứ hai, chúng tôi mặc định (và, nói chung, nghỉ hưu) dữ liệu được thu được từ các nguồn tin độc lập, và nhiều hơn nữa hoàn chỉnh hơn so với những báo cáo của CDIAC. Specifically, chúng tôi thu thập được lịch sử của nghỉ hưu cho tất cả các trái phiếu CFD trên toàn bộ thời gian trong khi CDIAC có dữ liệu về hưu chỉ bắt đầu từ năm 1997. Ngoài ra, không giống như CDIAC, chúng tôi define mặc định như một thiết bị đầu cuối, qua đó tránh nhiều đếm. Chúng tôi cho rằng CDIAC đáng kể quá nguy cơ mặc định liên quan đến trái phiếu CFD. Chúng tôi nhiều mà tất cả các vấn đề của CFD, ít hơn 2% cài đặt sẵn trong năm 1983, năm 2006, và có nguy cơ tích lũy suốt đời của mặc định cho nonratedCFD trái phiếu trong giai đoạn này là ở cấp độ của Standard và Poor's (S & P's) B để BBB xếp municipal trái phiếu.Thứ ba, chúng tôi sử dụng phân tích thời gian để khám phá các mối quan hệ giữa khả năng mặc định và trái phiếu cấp dữ liệu cá nhân, cũng như các ngành công nghiệp và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Chúng ta nhiều nguy cơ mặc định là liên quan đến specific giai đoạn phát triển bất động sản. Giá trị mặc định cũng tích cực liên quan đến phí bảo hiểm rủi ro thị trường phieáu CFD (sự lây lan giữa tỷ lệ lãi suất của trái phiếu và AAA 20 năm xếp hạng chỉ số năng suất trái phiếu municipal chung nghĩa vụ) đo được tại thời điểm khi các trái phiếu đã được ban hành. Hơn nữa,

Kết quả (Việt) 2:

Tình trạng báo cáo các CDIAC báo cáo, trung bình, khoảng 10 mặc định mỗi năm tài chính (FY) từ năm tài chính 1993-1994 cho đến năm tài chính 2007-08, với đỉnh điểm trong năm tài chính 1997-1998 (29 mặc định) tương ứng để mặc định tỷ lệ cao như 7,1% 0,4 các nghiên cứu chứng minh rằng CDIAC nhận thức chung của trái phiếu Mello-Roos nonrated là có nguy cơ cao vẫn chiếm ưu thế, mặc dù bắt đầu từ năm tài chính 2002-03 các lần xuất hiện mặc định báo cáo giảm dần, chỉ với vài mặc định mỗi năm.
trong bài báo hiện nay chúng tôi sử dụng một tập hợp dữ liệu độc đáo kết hợp dữ liệu công bố công khai và độc quyền để phân tích thực nghiệm các mặc định của trái phiếu California CFD trong giai đoạn từ năm inception5 của họ cho đến 2006,6 nghiên cứu của chúng tôi có ba đóng góp lớn. Đầu tiên, để tốt nhất của kiến thức của chúng tôi, đây là fi đầu tiên nghiên cứu toàn diện về rủi ro tín dụng liên quan đến fi nancing trái phiếu đô thị huyện đặc biệt phần lớn nonrated. Thứ hai, mặc định của chúng tôi (và, nói chung, về hưu) dữ liệu thu được từ các nguồn độc lập, và được hoàn chỉnh hơn so với những báo cáo của các CDIAC. Speci fi biệt, chúng tôi thu thập lịch sử về hưu cho tất cả các trái phiếu CFD trong toàn bộ thời gian trong khi CDIAC có dữ liệu về hưu chỉ bắt đầu từ năm 1997. Ngoài ra, không giống như các CDIAC, chúng tôi de fi ne mặc định như một trạng thái thiết bị đầu cuối, do đó tránh được nhiều đếm. Chúng tôi thấy rằng các CDIAC overestimates đáng kể nguy cơ vỡ nợ liên quan đến trái phiếu CFD. Chúng tôi fi thứ mà của tất cả các vấn đề CFD, ít hơn 2% mặc định trong 1983-2006, và nguy cơ suốt đời tích lũy của mặc định cho nonrated
trái phiếu CFD trong giai đoạn này là ở cấp độ của trái phiếu đô thị chuẩn và (S & P) B Poor BBB đánh giá.
thứ ba, chúng ta sử dụng phân tích thời gian để khám phá mối quan hệ giữa khả năng mặc định và dữ liệu trái phiếu cấp độ cá nhân, cũng như các ngành công nghiệp và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Chúng tôi Fi NĐ rằng nguy cơ vỡ nợ có liên quan đến giai đoạn speci fi c trong phát triển bất động sản. Defaults cũng đang tích cực liên quan đến phí bảo hiểm rủi ro thị trường cho trái phiếu CFD (chênh lệch giữa lãi suất của trái phiếu và 20 năm AAA đánh giá nghĩa vụ chung trái phiếu đô thị mang lại index) đo tại thời điểm trái phiếu được phát hành. Hơn thế nữa,