We have examined how monetary polic

We have examined how monetary policy should respond to nominal exchange rate changes, with the
hope of helping to inform the debate over the evolution of Asian monetary policy. We have shown how
the optimal response to exchange rates depends on the degree of financial internationalisation, goods
market integration and exchange rate pass-through. Sterilised intervention can be a potent tool that
offers policymakers an additional degree of freedom in maximising global welfare. The potential welfare
benefits from sterilised intervention are largest in our model if exchange rate pass-through is high or
goods markets are poorly integrated, and in response to productivity shocks (less so with cost-push
shocks). However, as the international policy trilemma implies, our model suggests that there are
limitations to the use of sterilised intervention. As financial internationalisation increases, achieving a
given degree of exchange rate stability requires ever increasing changes in foreign exchange reserves.
Taking into account the cost of volatile reserves, increased financial integration reduces the role for
sterilised intervention. In the case of fully integrated international financial markets, sterilised
intervention has no influence on exchange rates at all.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi đã xem xét chính sách tiền tệ như thế nào nên đáp ứng với danh nghĩa thay đổi tỷ giá hối đoái, với
hy vọng giúp để thông báo cho các cuộc tranh luận về sự tiến hóa của chính sách tiền tệ Châu Á. Chúng tôi đã cho thấy làm thế nào
đáp ứng tối ưu để tỷ giá phụ thuộc vào mức độ quốc tế hóa tài chính, hàng hóa
nhập thị trường và tỷ giá pass-through. Can thiệp khử trùng có thể là một công cụ mạnh, có
cung cấp hoạch định chính sách một mức độ bổ sung của sự tự do trong việc tối đa hóa phúc lợi toàn cầu. Các phúc lợi tiềm năng
lợi ích từ sự can thiệp sản cũng là lớn nhất trong mô hình của chúng tôi nếu tỷ giá pass-through là cao hay
các thị trường hàng hóa được tích hợp kém, và để đáp ứng với những cú sốc suất (ít như vậy với chi phí đẩy
những cú sốc). Tuy nhiên, như các chính sách quốc tế trilemma ngụ ý, mô hình của chúng tôi cho thấy rằng có những
hạn chế đối với việc sử dụng các can thiệp tiệt trùng. Khi tăng quốc tế về tài chính, đạt được một
mức độ nhất định của sự ổn định tỷ giá hối đoái đòi hỏi ngày càng thay đổi trong dự trữ ngoại hối.
Đi vào tài khoản chi phí dự trữ ổn định, tăng cường hội nhập tài chính làm giảm vai trò
can thiệp tiệt trùng. Trong trường hợp của thị trường tài chính quốc tế tích hợp đầy đủ, diệt khuẩn
can thiệp không ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ở tất cả.