Consistent with the credit channel

Consistent with the credit channel theory of monetary policy transmission, this paper finds novel evidence that asset market liquidity as one of the proxies for the external finance premium explains bank liquidity creation. While efficacy of monetary policy depends on how banks create liquidity, the existing literature does not find any conclusive evidence that monetary policy variables explain aggregate bank liquidity creation. We use both stock market and the Treasury bond market liquidity as proxies for asset market liquidity, and find that: (1) asset market liquidity and credit-spreads explain aggregate bank liquidity creation and liquidity creation of larger banks; (2) stock market liquidity rather than credit-spreads or the Treasury bond market liquidity has robust and higher impact on aggregate liquidity creation; (3) while stock market liquidity better explains off-balance sheet liquidity creation, the short-term off-the-run Treasury bond liquidity has higher impact on on-balance sheet liquidity creation; (4) the Federal funds rate as a proxy for monetary policy impacts liquidity creation of smaller banks more than it does liquidity creation of larger banks.

Kết quả (Việt) 2:

Phù hợp với các lý thuyết kênh tín dụng của truyền chính sách tiền tệ, giấy này tìm thấy bằng chứng mới cho thấy thanh khoản thị trường tài sản là một trong những proxy cho phí bảo hiểm tài chính bên ngoài giải thích sáng tạo thanh khoản ngân hàng. Trong khi hiệu quả của chính sách tiền tệ phụ thuộc vào cách các ngân hàng tạo ra tính thanh khoản, các tài liệu hiện có không tìm thấy bất kỳ bằng chứng thuyết phục cho thấy các biến chính sách tiền tệ giải thích sự sáng tạo thanh khoản ngân hàng tổng hợp. Chúng tôi sử dụng cả hai thị trường chứng khoán và thị trường thanh khoản trái phiếu Kho bạc như các proxy cho thanh khoản thị trường tài sản, và thấy rằng: (1) thanh khoản thị trường tài sản và tín dụng lan rộng giải thích sáng tạo thanh khoản ngân hàng tổng hợp và tạo ra tính thanh khoản của các ngân hàng lớn; (2) Thanh khoản thị trường chứng khoán hơn là tín dụng lan rộng hay tính thanh khoản của thị trường trái phiếu Kho bạc có tác động mạnh mẽ và cao hơn vào việc tạo ra tính thanh khoản tổng hợp; (3) trong khi thanh khoản thị trường chứng khoán tốt hơn giải thích mất thăng bằng việc tạo ra tính thanh khoản tờ, ngắn hạn off-the-chạy thanh khoản trái phiếu Kho bạc có tác động cao hơn trên trên cân bằng tạo thanh khoản tờ; (4) tỷ lệ quỹ liên bang như là một proxy cho tiền tệ tạo ra thanh khoản tác động chính sách của các ngân hàng nhỏ hơn nó tạo ra tính thanh khoản của các ngân hàng lớn.