Information about trading volume (w

Information about trading volume (with price) prior to a formal merger or
tender offer bid might help bidders judge whether their information had leaked
to the market. To check this possibility, I use data from CRSP to estimate
a model for daily share trading volume for the 1,506 target firms for which
adequate share trading volume data are available for the 254 trading days
ending 127 days before the first bid announcement. The volume model is
4iI=iu+pq,t-l+yoq,,+ylg,,-l+vit, t= -379, . . . . -127, (9)
where qit is the growth rate of share trading volume for firm i on day t (the first
difference of the natural logarithm of volume) and qmt is the growth rate of share
trading volume for the exchange on which this firm is traded (either NYSE or
AMEX) on day t. This model expresses the growth rate in share trading volume
as a function of the previous growth rate and the current and lagged growth
rates of market trading volume. The average estimates of the parameters of this
model are in Table 6, along with the average t-statistics.
The average estimate of the coefficient of lagged share volume, p, implies
a tendency for unusual movements in share volume to be partially reversed. If
this coefficient were zero, changes in log share volume would be entirely
Table 6
Average estimates of the coefficient of the daily share trading volume prediction model for 1,506
NYSE- and AMEX-listed target firms that received takeover bids from 1975591 (omitting target
firms with stock prices below $2 per share, with equity capitalization less than $10 million: and for
which it takes more than one year from the first bid to conclude the transaction)
For each firm, a year of daily share trading volume data is used to estimate the regression,
where qil is the growth rate of share trading volume for target firm i on day t and qmr is the growth
rate of share trading volume for all shares on the exchange where target firm i is listed on day t, for
trading days -379 to - 127 relative to the first bid date. The results in this table show the average
values of these coefficients and the average t-statistics from these 1,506 regressions. The implied
long-run effects of a 1% change in market trading volume growth is also shown (adjusting for the
effects of including lagged values of the variables). S(v) is the average standard deviation of the
residuals from these regression estimates.

Kết quả (Việt) 1:

Thông tin về khối lượng (với giá) trước khi sáp nhập chính thức giao dịch hoặcgiá thầu đấu thầu cung cấp có thể giúp nhà thầu thẩm phán cho dù thông tin của họ đã rò rỉđể thị trường. Để kiểm tra khả năng này, tôi sử dụng dữ liệu từ CRSP để ước tínhmột mô hình cho chia sẻ hàng ngày khối lượng giao dịch cho các công ty 1.506 mục tiêu màchia sẻ đầy đủ thương mại khối lượng dữ liệu có sẵn cho 254 ngày giao dịchkết thúc 127 ngày trước khi công bố giá thầu đầu tiên. Các mô hình khối lượng4iI = iu + pq, t-l + yoq,, ylg,,-l + vit, t =-379,.... -127, (9)nơi qit là tốc độ tăng trưởng của khối lượng đối với giao dịch công ty tôi ngày ngày t (lần đầu tiênsự khác biệt của lôgarit tự nhiên của khối lượng) và qmt là tốc độ tăng trưởng của chia sẻkhối lượng cho việc trao đổi mà trên đó công ty này giao dịch mua bán giao dịch (hoặc NYSE hoặcAMEX) vào ngày t. Mô hình này thể hiện tốc độ tăng trưởng trong phần khối lượng giao dịchnhư là một hàm của tốc độ tăng trưởng trước đây và hiện tại và tụt sự phát triểntỷ giá của thị trường khối lượng giao dịch. Các ước tính trung bình của các thông số nàyMô hình trong bảng 6, cùng với thống kê t trung bình.Các ước tính trung bình của hệ số của khối lượng lagged chia sẻ, p, ngụ ýmột xu hướng cho các chuyển động bất thường trong khối lượng chia sẻ một phần được đảo ngược. NếuHệ số này là 0, thay đổi đăng nhập phần khối lượng sẽ hoàn toànBảng 6Các ước tính trung bình của hệ số chia sẻ hàng ngày kinh doanh mô hình dự đoán khối lượng cho 1.506 ngườiNYSE và AMEX liệt kê nhắm mục tiêu công ty nhận được giá thầu tiếp quản từ 1975591 (bỏ qua các mục tiêucông ty với giá cổ phiếu dưới $2 cho mỗi cổ phần, với ít hơn $10 triệu vốn chủ sở hữu vốn: vàmà nó phải mất hơn một năm từ giá thầu đầu tiên để kết thúc giao dịch)Đối với mỗi công ty, một năm hàng ngày chia sẻ giao dịch khối lượng dữ liệu được sử dụng để ước tính các hồi quy,nơi qil là tốc độ tăng trưởng của tôi vào ngày t và qmr khối lượng cho các mục tiêu công ty giao dịch là sự tăng trưởngtỷ lệ cổ phần thương mại khối lượng cho tất cả cổ phiếu trên sở giao dịch mà mục tiêu công ty tôi được liệt kê vào ngày t, chokinh doanh ngày-379 - 127 tương đối với giá thầu ngày đầu tiên. Kết quả trong bảng này cho thấy trung bìnhgiá trị của các hệ số và trung bình thống kê t từ những regressions 1.506. Những ngụ ýlâu dài tác dụng của một sự thay đổi 1% thị trường kinh doanh tăng trưởng khối lượng cũng được hiển thị (điều chỉnh cho cácCác hiệu ứng bao gồm tụt giá trị của các biến). S(v) là độ lệch chuẩn trung bình của cácdư từ những ước tính hồi quy.

Kết quả (Việt) 2:

Thông tin về khối lượng giao dịch (có giá) trước khi sáp nhập, chính thức
đấu thầu thầu đề nghị có thể giúp các nhà thầu đánh giá liệu thông tin của họ đã bị rò rỉ
ra thị trường. Để kiểm tra khả năng này, tôi sử dụng dữ liệu từ CRSP để ước lượng
một mô hình cho khối lượng giao dịch cổ phiếu hàng ngày cho các công ty 1.506 mục tiêu mà
đầy đủ giao dịch cổ phiếu khối lượng dữ liệu có sẵn cho các ngày 254 giao dịch
kết thúc 127 ngày trước khi công bố giá đầu tiên. Các mô hình khối lượng là
4iI = iu + pq, t-l + yoq ,, + ylg ,, - l + vit, t = -379,. . . . -127, (9)
, nơi qit là tốc độ tăng trưởng của khối lượng giao dịch cổ phiếu cho công ty của tôi vào ngày t (người đầu tiên
sự khác biệt của logarit tự nhiên của khối lượng) và qmt được tốc độ tăng trưởng của cổ phiếu
khối lượng giao dịch để trao đổi mà công ty này được giao dịch (hoặc NYSE hoặc
AMEX) vào ngày t. Mô hình này thể hiện tốc độ tăng trưởng về khối lượng giao dịch cổ phiếu
như là một hàm của tốc độ tăng trưởng trước đó và tăng trưởng hiện tại và tụt
giá của khối lượng giao dịch của thị trường. Các ước tính trung bình của các thông số này
mô hình là trong Bảng 6, cùng với mức trung bình của t-thống kê.
Các ước tính trung bình của hệ số của khối lượng cổ phiếu tụt, p, ngụ ý
một xu hướng cho phong trào bất thường về khối lượng cổ phiếu được đảo ngược một phần. Nếu
hệ số này là không, những thay đổi về khối lượng ghi phiếu sẽ được hoàn toàn
Bảng 6
ước tính trung bình của các hệ số của các giao dịch cổ phiếu mô hình dự báo khối lượng hàng ngày cho 1.506
NYSE- và các công ty mục tiêu AMEX-listed nhận thầu tiếp quản từ 1.975.591 (bỏ qua mục tiêu
doanh nghiệp có giá cổ phiếu dưới $ 2 mỗi cổ phiếu, với giá trị vốn chủ sở hữu ít hơn $ 10 triệu: và cho
đó phải mất hơn một năm kể từ giá đầu tiên để kết thúc giao dịch)
đối với mỗi công ty, một năm của dữ liệu khối lượng giao dịch cổ phiếu hàng ngày được sử dụng để ước tính hồi quy,
nơi qil là tốc độ tăng trưởng của khối lượng giao dịch cổ phiếu cho công ty mục tiêu i ngày t và qmr là sự tăng trưởng
tỷ lệ khối lượng giao dịch cổ phiếu cho tất cả các cổ phiếu trên sàn giao dịch mà công ty này tôi được liệt kê vào ngày t, cho
ngày giao dịch -379 đến - 127 liên quan đến ngày đấu giá đầu tiên. Kết quả ở bảng này cho thấy trung bình
các giá trị của các hệ số và mức trung bình của t-thống kê từ những 1506 hồi quy. Các hàm
tác động dài hạn của một sự thay đổi 1% trong phiên giao dịch thị trường tăng trưởng khối lượng cũng được hiển thị (điều chỉnh cho
ảnh hưởng của bao gồm các giá trị trễ của các biến). S (v) là độ lệch chuẩn trung bình của
dư từ những ước tính hồi quy.