As you can see from Figure 4.12, th

As you can see from Figure 4.12, the market portfolio over the same 60-year period provides an average return of 14 percent above the interest rate5 and (of course) had a beta of 1.0. The CAPM predicts that the risk premium should lie on the upwardsloping security market line in Figure 4.12. Since the market provided a risk premium of 14 percent, investor 1’s portfolio, with a beta of .49, should have provided a risk premium of a shade under 7 percent and investor 10’s portfolio, with a beta of 1.52, should have given a premium of a shade over 21 percent. You can see that while high-beta stocks performed better than low-beta stocks, the difference was not as great as the CAPM predicts.
Figure 4.12 provides broad support for the CAPM, though it suggests that the line relating return to beta has been too flat. But recent years have been less kind to the CAPM. For example, if the 10 friends had invested their cash in 1966 rather than 1931, there would have been very little relation between their portfolio returns and beta. Does this imply that there has been a fundamental change in the relation between risk and return in the last 30 years or did high-beta stocks just happen to perform worse during these years than investors expected? It is hard to be sure.
There is little doubt that the CAPM is too simple to capture everything that is going on in the stock market. For example, it appears that stocks of small companies or stocks with low price-earnings ratios have offered higher rates of return than the CAPM predicts. This has prompted headlines like “Is Beta Dead?” in the business press.6 It is not the first time that beta has been declared dead, but the CAPM is still being used. Only strong theories can have more than one funeral.

Kết quả (Việt) 2:

Như bạn có thể thấy trong hình 4.12, danh mục đầu tư thị trường so với cùng kỳ 60 năm cung cấp một lợi nhuận trung bình của 14 phần trăm trên TỷLệ5 suất và (tất nhiên) đã có một phiên bản beta của 1.0. CAPM dự đoán rằng phần bù rủi ro nên nằm trên upwardsloping dòng thị trường an ninh trong hình 4.12. Kể từ khi thị trường cung cấp bảo hiểm rủi ro của 14 phần trăm, danh mục đầu tư 1, với một phiên bản beta của 0,49, nên đã cung cấp bảo hiểm rủi ro của một bóng râm dưới 7 phần trăm và danh mục đầu tư 10, với một phiên bản beta của 1,52, nên đã đưa ra một phí bảo hiểm của một bóng trên 21 phần trăm. Bạn có thể thấy rằng trong khi cổ phiếu beta cao thực hiện tốt hơn so với cổ phiếu-beta thấp, sự khác biệt là không lớn như mô hình CAPM dự đoán.
Hình 4.12 cung cấp hỗ trợ rộng rãi cho các mô hình CAPM, mặc dù nó cho thấy rằng các dòng liên quan trở lại với phiên bản beta đã được quá bằng phẳng. Nhưng những năm gần đây đã được ít tử tế với mô hình CAPM. Ví dụ, nếu 10 người bạn đã đầu tư tiền của họ vào năm 1966 chứ không phải 1931, thì sẽ có rất ít mối quan hệ giữa lợi nhuận danh mục đầu tư của họ và beta. Điều này ngụ ý rằng đã có một sự thay đổi căn bản trong quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận trong 30 năm qua đã cổ phiếu beta cao chỉ xảy ra để thực hiện tồi tệ hơn trong những năm này so với các nhà đầu tư mong đợi? Thật khó để đảm bảo.
Có rất ít nghi ngờ rằng mô hình CAPM là quá đơn giản để nắm bắt tất cả mọi thứ đang diễn ra trên thị trường chứng khoán. Ví dụ, nó xuất hiện rằng cổ phiếu của các công ty nhỏ hoặc cổ phiếu với tỷ lệ giá-thu nhập thấp đã được cung cấp tỷ lệ sinh lợi cao hơn so với mô hình CAPM dự đoán. Điều này đã thúc đẩy các tiêu đề như "Có Beta chết?" Trong kinh doanh press.6 Nó không phải là lần đầu tiên phiên bản beta đã được tuyên bố là đã chết, nhưng mô hình CAPM vẫn đang được sử dụng. Chỉ có lý thuyết mạnh mẽ có thể có nhiều hơn một đám tang.