To begin this analysis, we ask whet

To begin this analysis, we ask whether the predictive power of January returns for the rest of the year is concentrated among the portfolios that comprise the Fama–French three-factor model. That is, we ask whether the Other January Effect is concentrated among portfolios of small- or big-cap stocks or among portfolios of value or growth stocks. The results in Section 4.1 suggest that time variation in expected returns resulting from shifts in macroeconomic state variables does not explain the Other January Effect for VW and EW market returns. However, the Other January Effect, by conditioning on returns in January, could owe some of its success to conditional variations in expected returns to riskier subsets of assets (that in part make up the VW market) across the business cycle. For example, Perez-Quiros and Timmermann (2000) show that portfolios of small-cap firms display asymmetries in expected returns across economic cycles. If January returns are correlated with future shifts in the business cycle (which are not picked up by the variables examined in Section 4.1), the Other January Effect could be due to cyclical variations in the returns to ‘‘riskier’’ stocks across business cycles, and conditioning on January returns picks up that risk. If our results are consistent with this explanation, we would expect the Other January Effect to occur primarily in the returns to small-cap and value stocks.

Kết quả (Việt) 1:

Để bắt đầu phân tích này, chúng tôi yêu cầu cho dù lực đẩy được tiên đoán của tháng một lợi nhuận cho phần còn lại của năm là tập trung trong số các danh mục đầu tư bao gồm các mô hình ba yếu tố Fama-Pháp. Có nghĩa là, chúng tôi yêu cầu cho dù có hiệu lực ngày khác là tập trung trong danh mục đầu tư của cổ phiếu nhỏ - hoặc lớn-cap hoặc trong danh mục đầu tư của cổ phiếu giá trị hoặc tăng trưởng. Các kết quả trong phần 4.1 đề nghị rằng thời Qian biến đổi trong dự kiến sẽ trở về kết quả từ thay đổi trong biến kinh tế vĩ mô trạng thái không giải thích có hiệu lực ngày khác cho VW và EW trả về thị trường. Tuy nhiên, có hiệu lực ngày khác, bởi lạnh ngày trở lại vào tháng Giêng, có thể nợ một số thành công của nó để có điều kiện biến thể trong dự kiến sẽ trở về để tập hợp con rủi ro tài sản (trong đó một phần tạo nên thị trường VW) qua chu kỳ kinh doanh. Ví dụ, Perez-Quiros và Timmermann (2000) Hiển thị các danh mục của các công ty nhỏ-cap Hiển thị không cân xứng trong dự kiến sẽ trả lại trên chu kỳ kinh tế. Nếu ngày trở về được tương quan với các thay đổi trong tương lai trong chu kỳ kinh doanh (đó không chọn của biến kiểm tra trong phần 4.1), có hiệu lực ngày khác có thể là do các biến thể chu kỳ trong trở về để '' rủi ro '' cổ phiếu trên chu kỳ kinh doanh, và lạnh vào ngày trở về chọn lên rằng nguy cơ. Nếu kết quả của chúng tôi là phù hợp với điều này giải thích, có thể chúng tôi đang mong có hiệu lực ngày khác để xảy ra chủ yếu trong trả lại cho cổ phiếu nhỏ-nắp và giá trị.

Kết quả (Việt) 2:

Để bắt đầu phân tích này, chúng tôi yêu cầu cho dù sức mạnh tiên đoán của tháng trả cho phần còn lại của năm nay là tập trung trong các danh mục đầu tư mà bao gồm các mô hình ba nhân tố Fama-French. Đó là, chúng tôi yêu cầu dù tháng Giêng Effect khác được tập trung trong danh sách chứng khoán nhỏ hoặc lớn-cap hoặc trong danh mục đầu tư có giá trị hoặc cổ phiếu tăng trưởng. Các kết quả trong phần 4.1 cho thấy sự thay đổi thời gian ở lại trông đợi kết quả từ sự thay đổi trong các biến trạng thái kinh tế vĩ mô không giải thích Tháng một Effect khác cho VW và EW lợi nhuận thị trường. Tuy nhiên, từ tháng Effect khác, bởi điều trên tờ khai vào tháng Giêng, có thể nợ một số thành công của mình để biến điều kiện về lợi nhuận dự kiến ​​sẽ tập con rủi ro của tài sản (mà một phần tạo nên thị trường VW) qua các chu kỳ kinh doanh. Ví dụ, Perez-Quirós và Timmermann (2000) cho thấy rằng danh mục đầu tư của các công ty vốn nhỏ hiển thị bất đối xứng trong lợi nhuận kỳ vọng trên chu kỳ kinh tế. Nếu lợi nhuận tháng một tương quan với những thay đổi trong tương lai trong các chu kỳ kinh doanh (mà thường không được đưa lên bởi các biến kiểm tra tại mục 4.1), tháng Giêng Effect khác có thể là do sự thay đổi mang tính chu kỳ trong trở về '' rủi ro '' cổ phiếu qua các chu kỳ kinh doanh và máy điều hòa trên tờ khai tháng một chọn lên nguy cơ đó. Nếu kết quả của chúng tôi phù hợp với lời giải thích này, chúng tôi mong chờ tháng một Effect khác xảy ra chủ yếu trong lợi nhuận để có vốn hóa nhỏ và giá trị cổ phiếu.