Whereas conventional wisdom argues

Whereas conventional wisdom argues that markets shut down during crises, with sellers struggling to find buyers, we find that markets continue to operate during financial turmoil, even in narrow and volatile emerging economies. Simple event studies indicate that both trading volume and trading costs increase in crisis times. Prices change more with each dollar transacted (pushing the Amihud illiquidity measure up) and bid-ask spreads widen. More generally, econometric estimates show that large price downturns, typical of crises, are associated with higher trading activity and increased trading costs, with trading activity declining only later as crises progress. Thus, although trading activity tends to be negatively related to trading costs during tranquil times (and across securities), this relation appears to break down during crises. These results are consistent with the analytical literature on portfolio rebalancing by heterogeneous agents in times of crises.

Kết quả (Việt) 1:

Sự khôn ngoan thông thường Whereas lập luận rằng thị trường đóng cửa trong cuộc khủng hoảng, với người bán đấu tranh để tìm người mua, chúng tôi tìm thấy rằng thị trường tiếp tục hoạt động trong thời gian khủng hoảng tài chính, ngay cả trong hẹp và ổn định nền kinh tế đang nổi lên. Sự kiện đơn giản nghiên cứu chỉ ra rằng cả hai khối lượng giao dịch và kinh doanh chi phí tăng trong thời gian khủng hoảng. Giá cả thay đổi hơn với đồng đô la mỗi giao dịch (đẩy Amihud illiquidity đo lên) và giá thầu yêu cầu lây lan mở rộng. Nói chung, kinh tế lượng ước tính Hiển thị suy giảm giá lớn, điển hình của cuộc khủng hoảng, kết hợp với cao hoạt động giao dịch và tăng chi phí giao dịch, với kinh doanh hoạt động giảm chỉ sau khi cuộc khủng hoảng tiến bộ. Vì vậy, mặc dù kinh doanh hoạt động có xu hướng tiêu cực liên quan đến kinh doanh chi phí thời gian yên tĩnh (và trên chứng khoán), mối quan hệ này xuất hiện để phá vỡ trong khủng hoảng. Những kết quả này là phù hợp với các tài liệu phân tích trên danh mục đầu tư tái cân bằng của các đại lý không đồng nhất trong thời đại của cuộc khủng hoảng.

Kết quả (Việt) 2:

Trong khi suy nghĩ thông thường cho rằng thị trường đóng cửa trong thời gian khủng hoảng, với người bán hàng đang gặp khó khăn để tìm người mua, chúng ta thấy rằng thị trường tiếp tục hoạt động trong thời gian khủng hoảng tài chính, ngay cả trong các nền kinh tế mới nổi hẹp và dễ bay hơi. Các nghiên cứu chỉ ra rằng sự kiện đơn giản cả về khối lượng và kinh doanh thương mại chi phí gia tăng trong thời gian khủng hoảng. Giá cả thay đổi nhiều hơn với mỗi đô la được giao dịch (đẩy Amihud biện pháp thanh khoản lên) và bid-ask spread mở rộng. Tổng quát hơn, ước tính kinh tế cho thấy suy thoái giá lớn, điển hình của cuộc khủng hoảng, có liên quan đến hoạt động giao dịch cao hơn và chi phí giao dịch tăng, với các hoạt động giao dịch giảm chỉ sau khi cuộc khủng hoảng tiến bộ. Như vậy, mặc dù hoạt động giao dịch có xu hướng tiêu cực liên quan đến chi phí kinh doanh trong thời gian yên tĩnh (và trên toàn chứng khoán), mối quan hệ này xuất hiện để phá vỡ trong thời gian khủng hoảng. Những kết quả này phù hợp với các tài liệu phân tích về tái cân bằng danh mục đầu tư của các đại lý không đồng nhất trong thời kỳ khủng hoảng.