This paper considers a dynamic mode

This paper considers a dynamic model in which shareholders of a firm in distress have a choice of whether the firm proceeds to debt restructuring or direct liquidation at an arbitrary time. In the model, we show the following results. Fewer asset sales, lower financing, debt renegotiation, and running costs, a lower premium to the debt holders, a lower cash flow volatility, and a higher initial coupon increase the shareholders׳ incentive to choose debt restructuring to avoid full liquidation. In the debt renegotiation process, the shareholders arrange the coupon reduction and use equity financing to retire a part of the debt value to the debt holders. The timing of debt restructuring always coincides with that of liquidation without debt renegotiation. Most notably, the shareholders do not prefer asset sale in debt restructuring even if they face high financing costs. The possibility of debt renegotiation in the future increases the initial leverage ratio in the optimal capital structure.

Kết quả (Việt) 1:

Bài viết này sẽ xem xét một mô hình năng động, trong đó cổ đông của công ty bị nạn có thể lựa chọn cho dù các công ty tiến hành tái cơ cấu nợ hoặc thanh lý trực tiếp tại một thời điểm bất kỳ. Trong mô hình, chúng tôi hiển thị các kết quả sau. Ít tài sản bán hàng, hạ tài chính, nợ tái đàm phán, và chạy chi phí, phí bảo hiểm thấp hơn cho các chủ nợ, một bay hơi thấp hơn của dòng tiền mặt và một phiếu giảm giá ban đầu cao hơn tăng ưu đãi shareholders׳ để lựa chọn các khoản nợ cơ cấu lại để tránh các thanh lý đầy đủ. Trong quá trình thương lượng nợ, những cổ đông sắp xếp giảm phiếu mua hàng và sử dụng vốn chủ sở hữu nguồn tài chính để nghỉ hưu một phần giá trị nợ đến các chủ nợ. Thời gian của các khoản nợ cơ cấu lại luôn trùng với thanh mà không tái đàm phán nợ. Đáng chú ý nhất, các cổ đông không thích tài sản bán khoản nợ cơ cấu lại ngay cả khi họ phải đối mặt chi phí tài chính cao. Khả năng tái đàm phán nợ trong tương lai làm tăng tỷ lệ đòn bẩy ban đầu trong cơ cấu vốn tối ưu.

Kết quả (Việt) 2:

Bài viết này xem xét một mô hình năng động trong đó cổ đông của một công ty bị nạn có một lựa chọn xem các công ty tiến hành cơ cấu lại nợ, thanh lý trực tiếp tại một thời gian tùy ý. Trong mô hình, chúng tôi hiển thị các kết quả sau. bán ít tài sản, tài chính thấp hơn, việc đàm phán lại nợ, và chi phí vận hành, phí bảo hiểm thấp hơn cho chủ nợ, một biến động dòng tiền thấp hơn, và một phiếu giảm giá ban đầu cao hơn tăng khuyến khích các cổ đông lựa chọn cơ cấu lại nợ để tránh thanh lý đầy đủ. Trong quá trình đàm phán lại nợ, các cổ đông sắp xếp giảm phiếu giảm giá và sử dụng vốn cổ phần để nghỉ hưu một phần của giá trị nợ cho chủ nợ. Thời gian của các cơ cấu lại nợ luôn luôn trùng với thanh khoản mà không đàm phán lại nợ. Đáng chú ý nhất, các cổ đông không thích bán tài sản trong cơ cấu lại nợ ngay cả khi họ phải đối mặt với chi phí tài chính cao. Khả năng tái thương lượng nợ trong tương lai làm tăng tỷ lệ đòn bẩy ban đầu trong cơ cấu vốn tối ưu.