5.2. Estimation of return with GARC

5.2. Estimation of return with GARCH (1, 1) model
The estimated GARCH (1, 1) parameters of the conditional return model are shown in Table 4.4 The coefficient γ1, which measures the effect of market return on each of the bank stock returns traded in the ISE, is positive and statistically significant in all cases. The results indicate that the conditional return has a negative and significant relation with exchange rate risk exposure in 5 out of 14 cases,which is consistentwith the results reported by Ferson (1989) and Shanken (1990), while the same relationship with interest rate changes in 6 cases.
The impact of market returns on the conditional mean equation is found to be larger in magnitude and strongly significant in all cases. Given the fact that the majority of the banks are included in ISE-100 Index, as expected, the market return is found to explain a greater proportion of conditional bank stock returns. The main rationale for the negative relationship with the exchange rate can be explained by the size of foreign currency denominated assets and liabilities in a bank balance sheet. The unexpected movements in exchange rates can affect a bank balance sheet directly by generating translation gains or losses based on the net foreign positions. When foreign currency denominated liabilities exceed foreign currency denominated assets, the depreciation of the local currency may lead to damage in the bank balance sheet and the deterioration of bank equity may result in a decline in the bank stock return.
A number of potential explanations for the negative relationship with interest rate changes exist. Changes in interest rates have an impact on the value of a bank's common stock by influencing its net interest income and the level of other interest-sensitive income. When the average duration period of assets in a bank is longer than that of liabilities, an unexpected increase in interest rates will negatively influence a bank's balance sheet. An indirect impact of an increase in market interest rates on the bank balance sheet may be due to the worsening of non-financial borrowers' cash flows. The resulting increase in borrower credit risk will damage the asset quality of the banks, thereby leading to a decrease in the bank capital.
In a conditional variance equation, the intercept term(α0) is positive and statistically significant in all cases, indicating that there is a significant time-invariant component in the return generating process. Both the ARCH parameter α1 and the GARCH parameter β satisfy the non-negativity condition. The GARCH parameter is significantly greater than the ARCH parameter,which implies that the volatility of each stock return is more sensitive to its own lagged values than it is to new surprises. To put it in another way, the effects of a previous period's forecast variance are more persistent. The sum of α1 and β parameters are close to unity for 12 out of 14 cases, stating that shocks to the bank stock and index returns have highly persistent effects and the response of volatility decays at a slower rate. In particular, bank stock return sensitivities are foundto be stronger formarket return thaninterest rates and exchange rates, implying thatmarket return plays an important role in determining the dynamics of the conditional return of bank stocks

Kết quả (Việt) 1:

5.2. tính toán trở lại với mô hình GARCH (1, 1)Các thông số GARCH (1, 1) ước tính của việc có điều kiện trở lại mô hình sẽ được hiển thị trong bảng 4.4 hệ số γ1, mà các biện pháp hiệu quả của thị trường trở lại trên mỗi ngân hàng trả lại cổ phiếu được giao dịch ở ISE, là tích cực và ý nghĩa thống kê trong mọi trường hợp. Kết quả chỉ ra rằng sự quay trở lại có điều kiện có một mối quan hệ tiêu cực và quan trọng với tỷ giá hối đoái nguy cơ rủi ro trong trường hợp 5 / 14, mà là consistentwith kết quả báo cáo bằng Ferson (1989) và Shanken (1990), trong khi các mối quan hệ cùng với tỷ lệ lãi suất thay đổi trong trường hợp 6.Tác động của thị trường trở về phương trình có nghĩa là có điều kiện được tìm thấy là lớn hơn trong độ lớn và đặc biệt quan trọng trong mọi trường hợp. Cho một thực tế rằng đa số các ngân hàng được bao gồm trong chỉ mục ISE-100, như mong đợi, sự trở lại thị trường được tìm thấy để giải thích một tỷ lệ lớn hơn cổ phiếu ngân hàng có điều kiện trả về. Những lý do chính cho mối quan hệ tiêu cực với tỷ giá hối đoái có thể được giải thích bởi kích thước của Ngoại tệ thanh toán bằng tài sản và nợ trong một bảng cân đối của ngân hàng. Các chuyển động bất ngờ trong trao đổi tỷ giá có thể ảnh hưởng đến cân ngân hàng trực tiếp bằng cách tạo ra dịch lợi nhuận hoặc lỗ Dựa trên các vị trí mạng nước ngoài. Khi thanh toán bằng đồng ngoại tệ vượt quá nguồn vốn ngoại tệ thanh toán bằng tài sản, khấu hao các loại tiền tệ địa phương có thể dẫn đến thiệt hại trong các bảng cân đối của ngân hàng và sự suy thoái của vốn chủ sở hữu của ngân hàng có thể dẫn đến sự suy giảm của các cổ phiếu ngân hàng trả lại.Một số các giải thích tiềm năng cho mối quan hệ tiêu cực với tỷ lệ lãi suất thay đổi tồn tại. Những thay đổi trong tỷ lệ lãi suất có tác động về giá trị của cổ phiếu phổ thông của ngân hàng bằng cách gây ảnh hưởng tới thu nhập lãi ròng của nó và mức độ thu nhập lãi suất-nhạy cảm khác. Khi giai đoạn thời gian trung bình của tài sản tại một ngân hàng dài hơn của trách nhiệm pháp lý, bất ngờ tăng lãi suất tiêu cực sẽ ảnh hưởng đến bảng cân đối của ngân hàng. Một tác động gián tiếp của sự gia tăng trong tỷ lệ lãi suất thị trường trên bảng cân đối của ngân hàng có thể là do sự xấu đi của dòng tiền đi vay tài chính. Kết quả là tăng rủi ro tín dụng vay sẽ làm hỏng chất lượng tài sản của các ngân hàng, do đó dẫn đến giảm vốn ngân hàng.Trong một điều kiện phương sai phương, term(α0) đánh chặn là tích cực và ý nghĩa thống kê trong mọi trường hợp, chỉ ra rằng có một thành phần bất biến thời gian quan trọng trong quá trình tạo ra trở lại. Α1 vòm tham số và β tham số GARCH đáp ứng các điều kiện không phải là tiêu cực. Các tham số GARCH là lớn hơn đáng kể so với các tham số ARCH, ngụ ý rằng sự biến động của mỗi cổ phiếu trở lại là nhạy cảm với giá trị lagged riêng của mình hơn là với những bất ngờ mới. Để đặt nó theo cách khác, tác dụng của một khoảng thời gian trước đó dự báo phương sai là dai dẳng hơn. Tổng hợp thông số α1 và β là gần với sự thống nhất đối với trường hợp 12 / 14, nêu rõ rằng chấn động để trở về chứng khoán và chỉ số của ngân hàng có tác dụng rất dai dẳng và phản ứng phân rã bay hơi một tốc độ chậm hơn. Đặc biệt, ngân hàng cổ phần nhạy cảm trở lại là foundto là mạnh mẽ hơn formarket thaninterest trở về tỷ giá và tỷ giá ngoại tệ, ngụ ý thatmarket trở lại đóng vai trò quan trọng trong việc xác định các động thái của điều kiện trở lại của cổ phiếu ngân hàng

Kết quả (Việt) 2:

5.2. Ước tính lợi nhuận với GARCH (1, 1) mô hình
Các GARCH ước tính (1, 1) các thông số của mô hình lợi nhuận có điều kiện được thể hiện trong Bảng 4.4 Hệ số γ1, đo lường hiệu quả của thị trường trở lại trên mỗi tiền lãi cổ phiếu ngân hàng giao dịch trong ISE, là tích cực và có ý nghĩa thống kê ở tất cả các trường hợp. Kết quả cho thấy sự trở lại có điều kiện có một mối quan hệ tiêu cực và có ý nghĩa với rủi ro tỷ giá hối đoái ở 5 trong số 14 trường hợp, đó là consistentwith kết quả báo cáo của Ferson (1989) và Shanken (1990), trong khi các mối quan hệ cùng với những thay đổi lãi suất trong 6 trường hợp.
các tác động của lợi nhuận thị trường trên các phương trình trung bình có điều kiện được tìm thấy là lớn hơn độ lớn và có ý nghĩa mạnh mẽ trong mọi trường hợp. Với thực tế là phần lớn các ngân hàng đang có trong ISE-100 Index, như mong đợi, sự trở lại thị trường được tìm thấy để giải thích một tỷ lệ lớn hơn của điều kiện lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng. Lý do chính cho mối quan hệ tiêu cực với tỷ giá hối đoái có thể được giải thích bởi kích thước của tài sản bằng ngoại tệ và các khoản nợ trong bảng cân đối ngân hàng. Các phong trào bất ngờ trong tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến cân đối kế toán ngân hàng trực tiếp bằng cách tạo ra lợi nhuận hoặc lỗ dịch dựa trên vị trí nước ngoài ròng. Khi ngoại tệ nợ có nguồn gốc vượt quá tài sản ngoại tệ có gốc, sự mất giá của đồng nội tệ có thể dẫn đến tổn thương trong bảng cân đối ngân hàng và sự suy giảm của cổ phiếu ngân hàng có thể dẫn đến một sự suy giảm trong sự trở lại cổ phiếu ngân hàng.
Một số lời giải thích tiềm năng cho các mối quan hệ tiêu cực với thay đổi lãi suất tồn tại. Những thay đổi về lãi suất có tác động vào giá trị của cổ phiếu phổ thông của ngân hàng bằng cách ảnh hưởng thu nhập lãi thuần của nó và mức độ thu nhập lãi nhạy cảm khác. Khi giai đoạn thời gian trung bình của tài sản trong một ngân hàng là dài hơn so với nợ phải trả, tăng bất ngờ trong lãi suất sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến bảng cân đối tài sản của ngân hàng. Một tác động gián tiếp của việc tăng lãi suất thị trường trên bảng cân đối ngân hàng có thể là do sự xấu đi của dòng tiền vay phi tài chính. Sự gia tăng dẫn đến rủi ro tín dụng vay sẽ làm hỏng chất lượng tài sản của các ngân hàng, từ đó dẫn đến sự sụt giảm nguồn vốn ngân hàng.
Trong một phương trình đổi có điều kiện, thời hạn đánh chặn (α0) là tích cực và có ý nghĩa thống kê ở tất cả các trường hợp, chỉ ra rằng có là một thành phần thời gian bất biến đáng kể trong quá trình phát trở lại. Cả ARCH tham số α1 và β tham số GARCH đáp ứng các điều kiện không tiêu cực. Các tham số GARCH là lớn hơn tham số ARCH, trong đó hàm ý rằng sự biến động của mỗi người trở về chứng khoán là nhạy cảm hơn với các giá trị trễ của chính mình hơn là sự bất ngờ mới đáng kể. Để đặt nó trong một cách khác, các tác động của dự báo phương sai kỳ trước là dai dẳng hơn. Tổng số α1 và β thông số là gần thống nhất cho 12 trong số 14 trường hợp, trong đó nêu rằng những cú sốc cho lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng và chỉ số có ảnh hưởng rất dai dẳng và phản ứng của biến động phân hủy với tốc độ chậm hơn. Đặc biệt, độ nhạy cổ phiếu ngân hàng trả lại là foundto được trở lại formarket mạnh thaninterest giá và tỷ giá hối đoái, ngụ thatmarket trở lại đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định các động lực của sự trở lại điều kiện của cổ phiếu ngân hàng