We examine the dynamics and the dri

We examine the dynamics and the drivers of market liquidity during the financial crisis, using a unique volume-weighted spread measure. According to the literature we find that market liquidity is impaired when stock markets decline, implying a positive relation between market and liquidity risk. Moreover, this relationship is the stronger the deeper one digs into the order book. Even more interestingly, this paper sheds further light on so far puzzling features of market liquidity: liquidity commonality and flight-to-q uality. We show that liquidity commonality varies over time, increases during market downturns, peaks at major crisis events and becomes weaker the deeper we look into the limit order book.
Consistent with recent theoretical models that argue for a spiral effe ct between the financial sector’s funding liquidity and an asset’s market liquidity , we find that funding liquidity tightness induces an increase in liquidity commonality which then leads to market- wide liquidity dry-ups. Therefore our findings corroborate the view that market liquidity can be a driving force for financial contagion. Finally, we show that there is a positive relationship between credit risk and liquidity risk, i.e., there is a spread between liquidity costs of high and low credit quality stocks, and that in times of increased market uncertainty the impact of credit risk on liquidity risk intensifies. This corroborates the existence of a flight-toquality or flight-to-liquidity pheno menon also on the stock markets.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi xem xét các động thái và các trình điều khiển của thanh khoản thị trường trong cuộc khủng hoảng tài chính, bằng cách sử dụng một biện pháp duy nhất lây lan trọng lượng. Theo các tài liệu chúng tôi thấy rằng tính thanh khoản thị trường gặp khó khăn khi thị trường chứng khoán từ chối, ngụ ý một mối quan hệ tích cực giữa rủi ro thị trường và khả năng thanh toán. Hơn nữa, mối quan hệ này là mạnh hơn là một sâu đào bới vào cuốn sách đặt hàng. Hơn nữa, điều thú vị, giấy này tiếp tục làm sáng tỏ quá khó hiểu các tính năng của thanh khoản thị trường: khả năng thanh toán sự tương đồng và chuyến bay đến q uality. Chúng tôi cho rằng sự tương đồng tính thanh khoản thay đổi theo thời gian, tăng trong thị trường suy giảm, đỉnh tại các sự kiện cuộc khủng hoảng lớn và trở thành yếu hơn các sâu hơn chúng ta nhìn vào cuốn sách thứ tự giới hạn.Phù hợp với mô hình lý thuyết gần đây tranh luận cho một ct effe xoắn giữa lĩnh vực tài chính của tài trợ phương tiện thanh toán và thanh khoản thị trường một tài sản, chúng tôi thấy rằng tài trợ phương tiện thanh toán chặt chẽ gây ra sự gia tăng trong khả năng thanh toán sự tương đồng thì dẫn đến thanh khoản toàn thị trường Giặt-up. Do đó chúng tôi phát hiện này làm chứng xem thanh khoản thị trường có thể là một động lực cho tài chính lây. Cuối cùng, chúng tôi thấy rằng có một mối quan hệ tích cực giữa rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản, ví dụ, có một sự lây lan giữa các phương tiện thanh toán chi phí tín dụng cao và thấp chất lượng cổ phiếu, và rằng trong thời đại của sự không chắc chắn của thị trường tăng tác động của tín dụng có nguy cơ về rủi ro thanh khoản tăng cường. Điều này corroborates sự tồn tại của một menon pheno toquality chuyến bay hoặc chuyến bay đến thanh khoản cũng trên thị trường chứng khoán.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi xem xét các động thái và các trình điều khiển của thanh khoản thị trường trong cuộc khủng hoảng tài chính, sử dụng một biện pháp lây lan khối lượng trọng độc đáo. Theo các tài liệu chúng tôi thấy rằng thanh khoản thị trường giảm khi thị trường chứng khoán suy giảm, cho thấy một mối quan hệ tích cực giữa thị trường và rủi ro thanh khoản. Hơn nữa, mối quan hệ này là mạnh hơn một sâu vùi đầu vào những cuốn sách thứ tự. Thậm chí nhiều điều thú vị, bài viết này đã làm sáng tỏ thêm về tính năng cho đến nay khó hiểu của thanh khoản thị trường: phổ biến thanh khoản và các chuyến bay đến q uality. Chúng tôi thấy rằng thanh khoản tương thay đổi theo thời gian, tăng lên trong thời kỳ suy thoái của thị trường, cao điểm tại các sự kiện cuộc khủng hoảng lớn và trở nên yếu hơn sâu hơn chúng ta nhìn vào sổ lệnh giới hạn.
Phù hợp với các mô hình lý thuyết gần đây mà tranh luận cho một ct xoắn ốc Effe giữa thanh khoản tài trợ khu vực tài chính của và thanh khoản thị trường của một tài sản, chúng tôi thấy rằng tài trợ thắt chặt thanh khoản gây ra một sự gia tăng trong tương thanh khoản mà sau đó dẫn đến Market thanh khoản toàn khô-up. Do đó chúng tôi phát hiện chứng thực các quan điểm cho rằng thanh khoản thị trường có thể là một động lực cho sự lây lan tài chính. Cuối cùng, chúng tôi cho thấy rằng có một mối quan hệ tích cực giữa rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản, tức là, có một chênh lệch giữa chi phí thanh khoản của cổ phiếu chất lượng tín dụng cao và thấp, và rằng trong thời gian tăng bất ổn thị trường tác động của rủi ro tín dụng rủi ro thanh khoản tăng cường. Điều này đã chứng thực sự tồn tại của một chuyến bay-toquality hoặc chuyến bay đến thanh khoản pheno Menon còn trên thị trường chứng khoán.