The impact of working capital manag

The impact of working capital management on a firm’s profitability has been the subject of numerous studies and empirical theories for many years in many different countries. Many researches on relationship between cash conversion cycle and profitability show that longer cash conversion cycle will tend to reduce profitability (Samiloglu and Demirgunes, 2008). That means reduced investment in working capital will impact positively on the profitability of the company by reducing the proportion of short -term assets in total assets. Most research in this field shows that the company can increase its profitability by shortening the cash conversion cycle because they have found a high significantly negative relationship between these two variables.
In Europe and North America, Shin and Soenen (1998) used Net Trade Cycle (NTCi) as a measure of net working capital management in their study and they found a negative relationship between marginal net operating cycle of the company and profitability. Deloof (2003) used cash conversion cycle (CCC) as a measure of working capital management for a sample of 1,009 Belgian non- financial companies in the period 1992-1996 and have also found negative relationships between gross profit and operating receivables collection period, inventory period and payable period. Lazaridis and Trifonidis (2006) also found a negative relationship between CCC and the gross profit margin on a sample of 131 companies listed on the Athens stock market in the period of 2001-2004. Garcia, Martins and Brandao (2011) studied 2,974 non- financial companies listed on 11 stock markets in Europe for 12 years from 1998 to 2009. By using GLS and OLS regression they found that there was a reverse relation between the CCC and the gross operating profit, meaning that companies can increase profitability by reducing the period of holding working capital. Enqvist, Graham, and Nikkinen (2012) used a panel data sample consists of 1,136 Finnish enterprises listed on the Nasdaq OMX Helsinki Stock Exchange from 1990 to 2008. They asserted that efficient working capital management is necessary and played an important role in corporate governance activities and therefore it should be included in the financial plan of the company.
In Asia, Nobanee, Abdullatif and Al Haijjar (2009) in Japan or Azhar and Noriza (2010) in Malaysia
also found the similar relationship between cash conversion cycle and profitability of the company. Vijay
Kumar (2011) studied in India or Mansoori and Muhammad (2012) also found similar results.
In Vietnam, Dong, Huynh Phuong and Jyh-tay Su (2010) studied the relationship between cash conversion cycle and profitability, as measured by the ratio of gross profit activities on a 130 sample companies listed on the Vietnam stock market during the period 2006-2008. The authors have also found a strong relationship between profitability and cash conversion cycle, indicating that the board of management can increase shareholders’ value by identifying the appropriate cash conversion cycle and maintain each component of this cycle at the optimal levels.
In summary, all these studies tend to indicate that working capital management has a negative impact on the profitability of the company.

Kết quả (Việt) 1:

Tác động của vốn lưu động quản lý trên lợi nhuận của công ty đã là chủ đề của nhiều nghiên cứu và các lý thuyết thực nghiệm trong nhiều năm tại nhiều quốc gia khác nhau. Nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tiền mặt chuyển đổi chu kỳ và lợi nhuận cho rằng tiền mặt chuyển đổi chu kỳ dài hơn sẽ có xu hướng giảm lợi nhuận (Samiloglu và Demirgunes, 2008). Có nghĩa là giảm đầu tư vốn lưu động sẽ tác động tích cực trên lợi nhuận của công ty bằng cách giảm tỷ lệ của ngắn - hạn tài sản trong tổng tài sản. Hầu hết các nghiên cứu trong lĩnh vực này cho thấy rằng công ty có thể tăng lợi nhuận của mình bằng cách rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, bởi vì họ đã tìm thấy một mối quan hệ đáng kể tiêu cực cao giữa các biến hai.Trong châu Âu và Bắc Mỹ, Shin và Soenen (1998) sử dụng Net thương mại chu kỳ (NTCi) như là một biện pháp quản lý vốn ròng trong nghiên cứu của họ và họ tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa biên mạng hoạt động chu kỳ của công ty và lợi nhuận. Deloof (2003) sử dụng chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) như là một biện pháp quản lý vốn lưu động cho một mẫu 1.009 Bỉ không công ty tài chính trong giai đoạn 1992-1996 và cũng có mối quan hệ tiêu cực giữa lợi nhuận gộp và hoạt động khoản phải thu bộ sưu tập thời gian, thời gian hàng tồn kho và khoảng thời gian thanh toán. Lazaridis và Trifonidis (2006) cũng tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa CCC và tổng lợi nhuận trên một mẫu 131 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Athena trong giai đoạn 2001-2004. Garcia, Martins và Brandao (2011) đã nghiên cứu 2,974 không tài chính công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán 11 tại châu Âu trong 12 năm từ năm 1998 đến năm 2009. Bằng cách sử dụng hồi qui GLS và OLS họ thấy rằng có một mối quan hệ đảo ngược giữa CCC và tổng lợi nhuận hoạt động, có nghĩa là công ty có thể tăng lợi nhuận bằng cách giảm giai đoạn đang nắm giữ vốn lưu động. Enqvist, Graham, và Nikkinen (2012) sử dụng một bảng dữ liệu mẫu bao gồm các doanh nghiệp Phần Lan 1.136 niêm yết trên Nasdaq OMX Helsinki Stock Exchange từ năm 1990 đến năm 2008. Họ khẳng định rằng quản lý hiệu quả vốn lưu động là cần thiết và đóng một vai trò quan trọng trong quản trị doanh nghiệp hoạt động và do đó nó nên được bao gồm trong kế hoạch tài chính của công ty.Ở Châu á, Nobanee, Abdullatif và Al Haijjar (2009) ở Nhật bản hoặc Azhar và Noriza (2010) ở Malaysiacũng tìm thấy mối quan hệ tương tự giữa chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận của công ty. VijayKumar (2011) học tại Ấn Độ hoặc Mansoori và Muhammad (2012) cũng tìm thấy kết quả tương tự.Tại Việt Nam, đồng, Huynh Phuong và Jyh-Tây Su (2010) nghiên cứu mối quan hệ giữa tiền mặt chuyển đổi chu kỳ và lợi nhuận, được đo theo tỷ lệ lợi nhuận gộp hoạt động trên một công ty 130 mẫu được liệt kê trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2006-2008. Các tác giả cũng đã tìm thấy một mối quan hệ mạnh mẽ giữa lợi nhuận và các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, chỉ ra rằng Hội đồng quản trị có thể làm tăng giá trị cổ đông bằng cách xác định chu kỳ chuyển đổi thích hợp tiền mặt và duy trì mỗi thành phần của chu kỳ này ở mức tối ưu.Tóm lại, tất cả các nghiên cứu này có xu hướng để chỉ ra rằng quản lý vốn có một tác động tiêu cực về lợi nhuận của công ty.

Kết quả (Việt) 2:

Các tác động của quản lý vốn lưu động đến lợi nhuận của một công ty đã là chủ đề của nhiều nghiên cứu thực nghiệm và lý thuyết trong nhiều năm ở nhiều quốc gia khác nhau. Nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận cho thấy chu kỳ chuyển đổi tiền mặt dài hơn sẽ có xu hướng giảm lợi nhuận (Samiloglu và Demirgunes, 2008). Điều đó có nghĩa là giảm đầu tư vào vốn lưu động sẽ tác động tích cực đến lợi nhuận của công ty bằng cách giảm tỷ lệ tài sản -term ngắn trong tổng tài sản. Hầu hết các nghiên cứu trong lĩnh vực này cho thấy rằng các công ty có thể tăng lợi nhuận của mình bằng cách rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt bởi vì họ đã tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực đáng kể cao giữa hai biến.
Ở châu Âu và Bắc Mỹ, Shin và Soenen (1998) sử dụng Cycle Triển Net ( NTCi) như là một biện pháp quản lý vốn lưu động trong nghiên cứu của họ và họ đã tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa biên chu kỳ hoạt động ròng của công ty và lợi nhuận. Deloof (2003) sử dụng chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) như là một biện pháp quản lý vốn lưu động cho một mẫu của 1.009 công ty phi tài chính của Bỉ trong giai đoạn 1992-1996 và cũng đã tìm thấy mối quan hệ tiêu cực giữa lợi nhuận gộp và điều hành thời gian thu thập các khoản phải thu, hàng tồn kho thời gian và thời gian phải nộp. Lazaridis và Trifonidis (2006) cũng tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa CCC và biên lợi nhuận gộp trên một mẫu của 131 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Athens trong giai đoạn 2001-2004. Garcia, Martins và Brandao (2011) đã nghiên cứu 2.974 công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán 11 ở châu Âu trong 12 năm từ năm 1998 đến năm 2009. Bằng cách sử dụng GLS và hồi quy OLS họ phát hiện ra rằng có một mối quan hệ ngược giữa CCC và điều hành tổng lợi nhuận, có nghĩa là các công ty có thể tăng lợi nhuận bằng cách giảm thời gian giữ vốn lưu động. Enqvist, Graham, và Nikkinen (2012) sử dụng một mẫu dữ liệu bảng điều khiển bao gồm 1.136 doanh nghiệp Phần Lan niêm yết trên sàn chứng khoán Nasdaq OMX Helsinki từ năm 1990 đến năm 2008. Họ khẳng định rằng việc quản lý vốn lưu động hiệu quả là cần thiết và đóng một vai trò quan trọng trong hoạt động quản trị doanh nghiệp và do đó nó nên được bao gồm trong kế hoạch tài chính của công ty.
Tại châu Á, Nobanee, Abdullatif và Al Haijjar (2009) tại Nhật Bản hoặc Azhar và Noriza (2010) tại Malaysia
cũng tìm thấy mối liên hệ tương tự giữa chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận của các Công ty. Vijay
Kumar (2011) đã nghiên cứu ở Ấn Độ hay Mansoori và Muhammad (2012) cũng cho thấy kết quả tương tự.
Ở Việt Nam, Đông, Huỳnh Phương và JYH-tay Su (2010) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận, được đo bằng tỷ lệ các hoạt động lợi nhuận gộp trên 130 công ty mẫu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2006-2008. Các tác giả cũng đã tìm thấy một mối quan hệ mạnh mẽ giữa lợi nhuận và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, chỉ ra rằng Hội đồng quản trị có thể làm tăng giá trị cổ đông bằng cách xác định các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt thích hợp và duy trì mỗi thành phần của chu kỳ này ở mức tối ưu.
Tóm lại, tất cả những nghiên cứu có xu hướng chỉ ra rằng làm việc quản lý vốn có một tác động tiêu cực đến lợi nhuận của các công ty.