Hennessy and Whited (2005) develop

Hennessy and Whited (2005) develop a dynamic trade-off model with endogenous choice of leverage, distributions, and real investment in the presence of a graduated corporate income tax, individual taxes on interest and corporate distributions, financial distress costs, and equity flotation costs. The study explains several empirical findings inconsistent with the static trade-off theory and show that there is no target leverage ratio, firms can be savers or heavily levered, leverage is path dependent, leverage is decreasing in lagged liquidity, and leverage varies negatively with an external finance weighted average. Using estimates of structural parameters, they find also that simulated model moments match data moments.

Kết quả (Việt) 1:

Hennessy và Whited (2005) phát triển một mô hình thương mại-off năng động với các lựa chọn nội sinh của đòn bẩy, phân phối, và đầu tư thực sự hiện diện của một công ty tốt nghiệp thu nhập thuế, thuế cá nhân quan tâm và công ty phân phối, chi phí tài chính đau khổ, và vốn chủ sở hữu nổi chi phí. Nghiên cứu giải thích một số những phát hiện thực nghiệm không phù hợp với lý thuyết thương mại-off tĩnh và hiển thị mà có là không có mục tiêu tỷ lệ đòn bẩy, công ty có thể là bảo vệ hoặc nặng nề levered, đòn bẩy là con đường phụ thuộc, đòn bẩy là giảm trong lagged phương tiện thanh toán, và tận dụng thay đổi tiêu cực với mức trung bình tài chính bên ngoài trọng. Sử dụng ước tính của các cấu trúc thông số, họ tìm thấy cũng những khoảnh khắc mô phỏng mô hình phù hợp với những khoảnh khắc của dữ liệu.

Kết quả (Việt) 2:

Hennessy và Whited (2005) phát triển một mô hình thương mại-off năng động với sự lựa chọn nội sinh của đòn bẩy, phân phối, và đầu tư thực sự có mặt của một loại thuế tốt nghiệp của công ty thu nhập, thuế cá nhân trên lợi ích và phân phối của công ty, chi phí khó khăn tài chính và chi phí phát hành cổ phiếu . Nghiên cứu giải thích một số kết quả thực nghiệm không phù hợp với lý thuyết thương mại-off tĩnh và thấy rằng không có tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu, các công ty có thể tiết kiệm hoặc nặng có vay nợ, đòn bẩy là con đường phụ thuộc, đòn bẩy là giảm tính thanh khoản tụt, và đòn bẩy thay đổi tiêu cực với một tài chính bên ngoài bình quân gia quyền. Sử dụng ước tính của các tham số cấu trúc, họ cũng thấy rằng những khoảnh khắc mô phỏng mô hình những khoảnh khắc trận dữ liệu.