Disadvantages of Exchange-Rate Targ

Disadvantages of Exchange-Rate Targeting
Despite the inherent advantages of exchange-rate targeting, there are several serious criticisms of this strategy. The problem (as we saw earlier in the chapter) is that with capital mobility the targeting country can no longer pursue its own independent mon— etary policy and use it to respond to domestic stocks that are independent of those hit—ting the anchor country. Furthermore, an exchange-rate target means that shocks to the anchor country are directly transmitted to the targeting coutry, because changes in interest rates in the anchor country lead to a corresponding change in interest rates in the targeting country.
A striking example of these pioblems occurred when Germany was reunited in 1990. In response to concerns about inflationary pressures arising from reunification and the massive fiscal expansion required to rebuild East Germany, long—term German inter—est rates rose until February 1991 and short—term rates rose until December 1991. This shock to the anchor country in the exchange rate mechanism (ERM) was transmitted directly to the other countries in the ERM whose currencies were pegged to the mark, and their interest rates rose in tandem with those in Germany. Continuing adherence to the exchange—rate target slowed economic growth and increased unemployment in coun—tries such as France that remained in the ERM and adhered to the exchange—rate peg.
A second problem with exchange—rate targets is that they leave countries open to speculative attacks on their currencies. Indeed, one aftermath of German reunification was the foreign exchange crisis of September 1992. As we saw earlier, the tight mone—tary policy in Germany following reunification meant that the countries in be ERM were subjected to a negative demand shock that led to a decline in economic growth and a rise in unemployment. It was certainly feasible for the governments of these coun—tries to keep their exchange rates feed relative to the mark in these circumstances, but speculators began to question whether these countries' commitment to the exchange-rate peg would weaken. Speculators reasoned that these countries would not tolerate the rise in unemployment resulting from keeping interest rates high enough to fend off attacks on their currencies.

Kết quả (Việt) 2:

Nhược điểm của Exchange Rate Nhắm mục tiêu
Mặc dù những lợi thế vốn có của mục tiêu tỷ giá hối đoái, có một số lời chỉ trích nghiêm trọng của chiến lược này. Các vấn đề (như chúng ta đã thấy ở chương trước) là có tính di động vốn nước nhắm mục tiêu không còn có thể theo đuổi chính sách độc lập Tiền tệ riêng của mình và sử dụng nó để đối phó với cổ phiếu trong nước độc lập với những hit-ting nước neo. Hơn nữa, một mục tiêu tỷ giá hối đoái có nghĩa là những cú sốc cho nước neo được truyền trực tiếp đến các coutry nhắm mục tiêu, bởi vì thay đổi lãi suất trong dẫn nước neo vào một sự thay đổi tương ứng lãi suất trong nước nhắm mục tiêu.
Một ví dụ nổi bật của những pioblems xảy ra khi Đức tái thống nhất năm 1990. để đối phó với những lo ngại về áp lực lạm phát phát sinh từ đất nước thống nhất và việc mở rộng tài khóa khổng lồ cần thiết để xây dựng lại Đông Đức, tỷ giá liên est Đức dài hạn tăng cho đến tháng hai năm 1991 và lãi suất ngắn hạn tăng cho đến tháng 12 năm 1991 . Cú sốc này đến nước neo trong cơ chế tỷ giá hối đoái (ERM) đã được truyền trực tiếp đến các nước khác trong ERM có tệ được neo vào nhãn hiệu, và lãi suất tăng song song với những người ở Đức. Tiếp tục bám sát được mục tiêu tỷ giá hối đoái giảm tăng trưởng kinh tế và gia tăng tỷ lệ thất nghiệp trong nước có tỷ lệ-cố gắng như Pháp mà vẫn trong ERM và tôn trọng các peg tỷ giá hối đoái.
Một vấn đề thứ hai với mục tiêu tỷ giá hối đoái là họ rời khỏi nước mở cửa cho các cuộc tấn công đầu cơ vào đồng tiền của họ. Thật vậy, một trong những hậu quả của nước Đức thống nhất là cuộc khủng hoảng ngoại hối của tháng Chín năm 1992. Như chúng ta đã thấy trước đó, các chính sách mone-tary chặt chẽ ở Đức sau thống nhất có nghĩa là các nước trong be ERM đã phải chịu một cú sốc nhu cầu tiêu cực dẫn đến một sự suy giảm trong tăng trưởng kinh tế và thất nghiệp tăng lên. Đó là chắc chắn khả thi cho các chính phủ của các nước có tỷ lệ-cố gắng để giữ cho tỷ giá hối đoái của họ ăn tương đối so với các nhãn hiệu trong những trường hợp này, nhưng các nhà đầu cơ đã bắt đầu đặt câu hỏi liệu cam kết của các nước này để peg tỷ giá hối đoái sẽ làm suy yếu. Các nhà đầu cơ lý luận rằng các nước này sẽ không chịu đựng được thất nghiệp tăng lên do việc giữ mức lãi suất đủ cao để chống lại các cuộc tấn công vào đồng tiền của họ.