As noted above, Modigliani and Mill

As noted above, Modigliani and Miller (1958) point out that in frictionless
capital markets cash has zero net present value. This suggests that the precautionary
saving motive of cash only matters to firms with costly external
financing. Almeida et al. (2004), for instance, show that cash flows and cash
are only correlated when firms are financially constrained, which suggests that
they face high costs of external financing.
The same rationale applies to the relation between cash holdings and diversification
in investment opportunity and cash flow. Unconstrained firms that
can tap external capital markets without deadweight costs have no reason
to adjust their cash holdings to the level of diversification. If cash flows are
low and/or investment opportunities are abundant and cannot be financed internally
in full, unconstrained firms can obtain external funds at little or no
cost. However, diversification should be a concern for financially constrained
firms.

Kết quả (Việt) 1:

Như đã nói ở trên, Modigliani và Miller (1958) chỉ ra rằng trong frictionlessthị trường vốn bằng tiền mặt có giá trị hiện tại ròng bằng không. Điều này cho thấy rằng các phòng ngừađộng lực của tiền tiết kiệm chỉ vấn đề đối với công ty với bên ngoài tốn kémtài chính. Almeida et al. (2004), ví dụ, Hiển thị tiền mặt chảy và tiền mặtchỉ có tương quan khi công ty được tài chính hạn chế, mà cho thấy rằnghọ phải đối mặt với chi phí cao về nguồn tài chính bên ngoài.Những lý do tương tự áp dụng cho các mối quan hệ giữa các cổ phiếu bằng tiền mặt và đa dạng hóacơ hội đầu tư và tiền mặt. Không bị giới hạn công ty đócó thể khai thác thị trường vốn bên ngoài mà không có chi phí deadweight không có lý dođể điều chỉnh cổ phiếu bằng tiền mặt của họ đến mức độ đa dạng hóa. Nếu dòng tiềnthấp và/hoặc đầu tư cơ hội phong phú và không thể được tài trợ trong nội bộở đầy đủ, không bị giới hạn các công ty có thể có được các khoản tiền bên ngoài tại ít hoặc không cóchi phí. Tuy nhiên, đa dạng hóa nên là một mối quan tâm đối với tài chính hạn chếCác công ty.

Kết quả (Việt) 2:

Như đã nói ở trên, Modigliani và Miller (1958) đã chỉ ra rằng trong ma sát
thị trường vốn bằng tiền có số không giá trị hiện tại ròng. Điều này cho thấy rằng phòng ngừa
động cơ tiết kiệm tiền mặt chỉ quan trọng đối với các công ty với bên ngoài tốn kém
tài chính. Almeida et al. (2004), ví dụ, cho thấy dòng tiền và các khoản
chỉ liên quan khi các doanh nghiệp bị hạn chế về tài chính, trong đó cho thấy rằng
họ phải đối mặt với chi phí cao của các nguồn tài chính bên ngoài.
Lý do cũng áp dụng cho các mối quan hệ giữa nắm giữ tiền mặt và đa dạng hóa
trong cơ hội đầu tư và tiền mặt Dòng chảy. Công ty không bị giới hạn mà
có thể khai thác các thị trường vốn bên ngoài mà không cần chi phí trọng tải không có lý do
để điều chỉnh nắm giữ tiền mặt của họ với mức độ đa dạng hóa. Nếu dòng tiền này
thấp và / hoặc các cơ hội đầu tư rất dồi dào và không thể được tài trợ nội bộ
đầy đủ, các doanh nghiệp không bị giới hạn có thể tiếp nhận nguồn vốn từ bên ngoài tại ít hoặc không có
chi phí. Tuy nhiên, đa dạng hóa phải là một mối quan tâm cho hạn chế về tài chính
doanh nghiệp.