7. Conclusions Using shocks to tax

7. Conclusions
Using shocks to tax benefits of debt inducedby tax reforms, we estimate the market value
of debt tax savings. In line with a simple tax story, we document that, in the time-series, the
impact of reforms on value differs across firms asa function of leverage. For example, while an
increase in corporate tax rates negatively affects firm value, this effect is substantially mitigated
in the presence of high leverage.
A battery of other tests corroborate a tax explanation for our results. In particular, the
impact of tax reforms differs across firms depending on their tax status; following an increase in
corporate tax rates, debt tax shields are more valuable for high corporate tax payers and more
profitable firms. The impact of tax reforms alsovaries across countries in intuitive ways. For
example, we find that tax reforms have a lower impact on value in countries with high tax
evasion. In those countries, the market value of debttax savings is (perhaps not surprisingly) also
lower. Similarly, reforms have a smaller impact on value in countries where insiders can easily
shelter income from taxation by other means (such as stealing).
The results are not driven by unobserved country-level shocks that might equally affect
the value of all firms in a given country, which accounted for through the inclusion of country-year fixed effects. The results also do not appear to occur through channels other than leverage
(such as growth, for example). Further, they are robust to narrowing the event window so as to
theoretically filter out events other than the tax reforms.

Kết quả (Việt) 1:

7. kết luận Chúng tôi sử dụng những cú sốc để thuế lợi ích của nợ inducedby cải cách thuế, ước tính giá trị thị trường nợ thuế tiền tiết kiệm. Phù hợp với một câu chuyện đơn giản thuế, chúng tôi tài liệu đó, trong những thời gian-series, các tác động của cuộc cải cách vào giá trị khác nhau trên toàn công ty asa chức năng của đòn bẩy. Ví dụ, trong khi một sự gia tăng trong tỷ lệ thuế doanh nghiệp tiêu cực ảnh hưởng đến giá trị công ty, hiệu ứng này đáng kể giảm nhẹ sự hiện diện của đòn bẩy cao. Một pin của các xét nghiệm khác làm chứng một lời giải thích thuế cho các kết quả. Đặc biệt, các tác động của cải cách thuế khác nhau trên toàn công ty tùy thuộc vào tình trạng thuế của họ; sau sự gia tăng công ty thuế suất, nợ thuế lá chắn có giá trị hơn cho đối tượng nộp thuế doanh nghiệp cao và nhiều hơn nữa Các công ty có lợi nhuận. Tác động của thuế cải cách alsovaries các quốc gia theo cách trực quan. Cho Ví dụ, chúng tôi tìm thấy rằng cải cách thuế có một tác động thấp hơn giá trị ở các nước có thuế cao trốn. Trong những quốc gia đó, thị trường giá trị của tiền tiết kiệm debttax (có lẽ không đáng ngạc nhiên) cũng là thấp hơn. Tương tự như vậy, cải cách có một tác động nhỏ hơn về giá trị ở các nước nơi người trong có thể dễ dàng nơi trú ẩn các thu nhập từ thuế bằng phương tiện khác (chẳng hạn như ăn cắp). Các kết quả không được thúc đẩy bởi ngôi chấn động mức độ quốc gia đều có thể ảnh hưởng đến giá trị của tất cả các công ty trong một quốc gia nhất định, chiếm thông qua sự bao gồm của năm quốc gia ảnh hưởng cố định. Các kết quả cũng không xuất hiện để xảy ra thông qua các kênh khác hơn so với đòn bẩy (chẳng hạn như tăng trưởng, ví dụ). Hơn nữa, họ là mạnh mẽ để thu hẹp cửa sổ sự kiện như vậy là lý thuyết lọc ra các sự kiện khác hơn so với những cuộc cải cách thuế.

Kết quả (Việt) 2:

7. Kết luận
Sử dụng các cú sốc về thuế lợi ích của cải cách thuế inducedby nợ, chúng tôi ước tính giá trị thị trường
của các khoản tiết kiệm thuế nợ. Cùng với một câu chuyện thuế đơn giản, chúng tôi ghi nhận rằng, trong thời gian-series, các
tác động của những cải cách về giá trị khác nhau giữa các chức năng công ty asa của đòn bẩy. Ví dụ, khi một
gia tăng mức thuế công ty ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty, ảnh hưởng này được giảm thiểu đáng kể
trong sự hiện diện của đòn bẩy cao.
Một loạt các xét nghiệm khác chứng thực cho một lời giải thích về thuế đối với các kết quả của chúng tôi. Đặc biệt, các
tác động của cải cách thuế khác nhau giữa các doanh nghiệp tùy thuộc vào tình trạng thuế của họ; sau sự gia tăng
mức thuế công ty, khiên thuế nợ có giá trị hơn đối với đối tượng nộp thuế doanh nghiệp cao và nhiều
công ty có lợi nhuận. Các tác động của cải cách thuế alsovaries giữa các quốc gia trong cách trực quan. Ví
dụ, chúng ta thấy rằng những cải cách thuế có tác động thấp hơn giá trị ở các nước có thuế cao
trốn. Trong các quốc gia này, giá trị thị trường của các khoản tiết kiệm debttax là (có lẽ không ngạc nhiên) cũng
thấp hơn. Tương tự như vậy, những cải cách có một tác động nhỏ về giá trị ở những nước mà người trong cuộc có thể dễ dàng
thu nhập từ thuế nơi trú ẩn bằng các phương tiện khác (chẳng hạn như ăn cắp).
Các kết quả không được thúc đẩy bởi những cú sốc ở cấp quốc gia không quan sát được có thể bằng nhau ảnh hưởng đến
giá trị của tất cả các doanh nghiệp trong một quốc gia nhất định, chiếm thông qua sự bao gồm của cả nước năm cố định hiệu ứng. Các kết quả này cũng không xuất hiện để xảy ra thông qua các kênh khác hơn là đòn bẩy
(như tăng trưởng, ví dụ). Hơn nữa, chúng đủ mạnh để thu hẹp cửa sổ kiện để
lý thuyết lọc ra các sự kiện khác với cải cách thuế.