160 Part 3 Fundamentals of Financia

160 Part 3 Fundamentals of Financial Institutions
It is too early to evaluate the impact of the Sarbanes-Oxley Act and the Global
Legal Settlement, but the most controversial elements were the separation of functions
(research from underwriting, and auditing from nonaudit consulting). Although
such a separation of functions may reduce conflicts of interest, it might also diminish
economies of scope and thus potentially lead to a reduction of information in
financial markets. In addition, there is a serious concern that implementation of these
measures, particularly Sarbanes-Oxley, is too costly and is leading to a decline in U.S.
capital markets (see the Mini-Case box “Has Sarbanes-Oxley Led to a Decline in
U.S. Capital Markets?”).
MINI-CASE
Has Sarbanes-Oxley Led to a Decline
in U.S. Capital Markets?
There has been much debate in the United States in
recent years regarding the impact of Sarbanes-Oxley,
especially Section 404, on U.S. capital markets.
Section 404 requires both management and company
auditors to certify the accuracy of their financial statements.
There is no question that Sarbanes-Oxley has
led to increased costs for corporations, and this is especially
true for smaller firms with revenues of less than
$100 million, where the compliance costs have been
estimated to exceed 1% of sales. These higher costs
could result in smaller firms listing abroad and discourage
IPOs in the United States, thereby shrinking U.S.
capital markets relative to those abroad. However,
improved accounting standards could work to encourage
stock market listings and IPOs because better information
could raise the valuation of common stocks.
Critics of Sarbanes-Oxley have cited it, as well as
higher litigation and weaker shareholder rights, as
the cause of declining U.S. stock listings and IPOs,
but other factors are likely at work. The European
financial system experienced a major liberalization
in the 1990s, along with the introduction of the
euro, that helped make its financial markets more
integrated and efficient. As a result, it became easier
for European firms to list in their home countries. The
fraction of European firms that list in their home
countries has risen to over 90% currently from
around 60% in 1995. As the importance of the
United States in the world economy has diminished
because of the growing importance of other
economies, the U.S. capital markets have become
less dominant over time. This process is even more
evident in the corporate bond market. In 1995, corporate
bond issues were double that of Europe,
while issues of corporate bonds in Europe now
exceed those in the United States.
SUMMARY
1. There are eight basic facts about U.S. financial structure.
The first four emphasize the importance of financial
intermediaries and the relative unimportance of
securities markets for the financing of corporations;
the fifth recognizes that financial markets are among
the most heavily regulated sectors of the economy; the
sixth states that only large, well-established corporations
have access to securities markets; the seventh
indicates that collateral is an important feature of debt
contracts; and the eighth presents debt contracts as
complicated legal documents that place substantial
restrictions on the behavior of the borrower.
2. Transaction costs freeze many small savers and borrowers
out of direct involvement with financial markets.
Financial intermediaries can take advantage of
economies of scale and are better able to develop
expertise to lower transaction costs, thus enabling
their savers and borrowers to benefit from the existence
of financial markets.
3. Asymmetric information results in two problems:
adverse selection, which occurs before the transaction,
and moral hazard, which occurs after the transaction.
Adverse selection refers to the fact that bad
credit risks are the ones most likely to seek loans, and

Kết quả (Việt) 1:

160 phần 3 nguyên tắc cơ bản của các tổ chức tài chínhNó là quá sớm để đánh giá tác động của các hành động luật Sarbanes-Oxley và toàn cầuKhu định cư hợp pháp, nhưng các yếu tố gây tranh cãi nhất là sự chia tách của chức năng(nghiên cứu từ bảo lãnh phát hành, và kiểm toán từ nonaudit tư vấn). Mặc dùmột sự tách biệt của các chức năng có thể làm giảm xung đột lợi ích, nó cũng có thể giảmnền kinh tế của phạm vi và do đó có khả năng dẫn đến một sự giảm của thông tin trongthị trường tài chính. Ngoài ra, có là một mối quan tâm nghiêm trọng mà thực hiện cácCác biện pháp, đặc biệt là luật Sarbanes-Oxley, là quá tốn kém và dẫn đến một sự suy giảm ở Mỹthị trường vốn (xem trường mini-hợp hộp "có luật Sarbanes-Oxley đã dẫn đến một sự suy giảm trongMỹ thị trường vốn?").MINI-TRƯỜNG HỢPLuật Sarbanes-Oxley đã dẫn đến một sự suy giảmở Hoa Kỳ thị trường vốn?Đã có nhiều cuộc tranh luận tại Hoa Kỳ trongnăm gần đây về tác động của luật Sarbanes-Oxley,đặc biệt là phần 404, trên thị trường vốn của Hoa Kỳ.Phần 404 yêu cầu quản lý và công tykiểm toán viên để xác nhận tính chính xác của báo cáo tài chính.Có là không có câu hỏi mà luật Sarbanes-Oxley đãdẫn đến tăng chi phí cho các tập đoàn, và điều này đặc biệtđúng cho các công ty nhỏ hơn với doanh thu của ít hơn$100 triệu, nơi chi phí phù hợp đãước tính vượt quá 1% doanh thu. Các chi phí cao hơncó thể dẫn đến nhỏ hơn các công ty niêm yết ở nước ngoài và khuyến khíchIPO ở Hoa Kỳ, do đó thu hẹp lại U.S.thị trường vốn tương đối so với những người ở nước ngoài. Tuy nhiên,cải thiện các tiêu chuẩn kế toán có thể làm việc để khuyến khíchchứng khoán thị trường danh sách và IPO vì tốt hơn thông tincó thể nâng cao xác định giá trị cổ phiếu phổ biến.Nhà phê bình của luật Sarbanes-Oxley đã trích dẫn nó, cũng nhưtranh tụng cao hơn và yếu hơn cổ đông quyền, nhưnguyên nhân của từ chối danh sách cổ phiếu Mỹ và IPO,nhưng các yếu tố khác có khả năng tại nơi làm việc. Người châu ÂuHệ thống tài chính có kinh nghiệm một tự do hoá chínhtrong những năm 1990, cùng với sự ra đời của cácEuro, mà đã giúp làm cho các tài chính thị trường nhiều hơn nữatích hợp và hiệu quả. Kết quả là, nó trở nên dễ dàng hơncho các công ty châu Âu vào danh sách của các quốc gia nhà. Cácphần nhỏ của châu Âu công ty danh sách đó ở nhà của họQuốc gia đã tăng lên hơn 90% hiện nay từkhoảng 60% vào năm 1995. Như tầm quan trọng của cácHoa Kỳ trong nền kinh tế thế giới đã giảmbởi vì tầm quan trọng ngày càng tăng của khácnền kinh tế, thị trường vốn của Hoa Kỳ đã trở thànhít chiếm ưu thế theo thời gian. Quá trình này là hơnđiều hiển nhiên trong thị trường trái phiếu công ty. Năm 1995, công tyvấn đề trái phiếu đã tăng gấp đôi của châu Âu,trong khi các vấn đề của trái phiếu công ty ở châu Âu bây giờvượt quá những người tại Hoa Kỳ.TÓM TẮT1. không có tám thông tin cơ bản về cấu trúc tài chính Hoa Kỳ.Bốn đầu tiên nhấn mạnh tầm quan trọng của tài chínhTrung gian và unimportance tương đối củathị trường chứng khoán cho các nguồn tài chính của công ty;Thứ năm công nhận rằng thị trường tài chính là một trongcác lĩnh vực quy định nặng nề nhất của nền kinh tế; CácThứ sáu tiểu bang mà chỉ lớn, cũng thành lập công tycó thể sử dụng thị trường chứng khoán; Thứ bảychỉ ra rằng tài sản thế chấp là một tính năng quan trọng của nợhợp đồng; và thứ tám trình bày nợ hợp đồng nhưphức tạp các văn bản pháp luật đặt đáng kểhạn chế về hành vi của bên vay.2. giao dịch chi phí đóng băng nhiều savers nhỏ và người đi vayra khỏi sự tham gia trực tiếp với thị trường tài chính.Trung gian tài chính có thể tận dụng lợi thế củanền kinh tế của quy mô và có thể tốt hơn để phát triểnchuyên môn để giảm chi phí giao dịch, do đó cho phépbảo vệ và người đi vay để hưởng lợi từ sự tồn tại của họcủa thị trường tài chính.3. không đối xứng thông tin dẫn đến hai vấn đề:lựa chọn bất lợi, vốn xảy ra trước khi giao dịch,và đạo đức nguy hiểm, mà xảy ra sau khi giao dịch.Lựa chọn bất lợi đề cập đến một thực tế là xấurủi ro tín dụng là những người có nhiều khả năng để tìm kiếm các khoản vay, và

Kết quả (Việt) 2:

160 Phần 3 nguyên tắc cơ bản của tổ chức tài chính
là quá sớm để đánh giá tác động của Đạo luật Sarbanes-Oxley và toàn cầu
Giải pháp, nhưng những yếu tố gây tranh cãi nhất là việc phân chia các chức năng
(nghiên cứu từ bảo lãnh phát hành, tư vấn và kiểm toán từ nonaudit). Mặc dù
như vậy một tách chức năng có thể làm giảm xung đột lợi ích, nó cũng có thể làm giảm bớt
các nền kinh tế của quy mô và do đó có thể dẫn đến giảm thông tin trong
thị trường tài chính. Ngoài ra, có một mối quan tâm nghiêm trọng mà việc thực hiện các
biện pháp, đặc biệt là Đạo luật Sarbanes-Oxley, là quá tốn kém và đang dẫn đến một sự suy giảm ở Mỹ
thị trường vốn (xem hộp Mini-Case "Có Sarbanes-Oxley Dẫn đến một Giảm
Mỹ Thị trường vốn? ").
MINI-Case
Có Sarbanes-Oxley Dẫn đến một suy giảm
ở Mỹ Capital Markets?
Đã có rất nhiều cuộc tranh luận tại Hoa Kỳ trong
những năm gần đây về tác động của luật Sarbanes-Oxley,
đặc biệt là Phần 404, trên thị trường vốn của Mỹ .
Phần 404 đòi hỏi cả hai quản lý và công ty
kiểm toán để xác nhận tính chính xác của báo cáo tài chính của họ.
Không có câu hỏi rằng Đạo luật Sarbanes-Oxley đã
dẫn đến tăng chi phí cho các tập đoàn, và điều này đặc biệt
đúng đối với các doanh nghiệp nhỏ với doanh thu ít hơn
100 triệu USD, nơi mà các chi phí tuân thủ đã được
ước tính sẽ vượt quá 1% doanh thu. Những chi phí cao hơn
có thể dẫn đến các doanh nghiệp nhỏ hơn niêm yết ở nước ngoài và khuyến khích
các đợt IPO tại Hoa Kỳ, qua đó thu hẹp Mỹ
thị trường vốn tương đối so với những người ở nước ngoài. Tuy nhiên,
chuẩn mực kế toán được cải thiện có thể làm việc để khuyến khích
các danh sách thị trường chứng khoán và IPO vì thông tin tốt hơn
có thể nâng cao xác định giá trị cổ phiếu phổ thông.
Các nhà phê bình của Đạo luật Sarbanes-Oxley đã trích dẫn nó, cũng như
kiện tụng cao hơn và cổ đông yếu quyền, là
nguyên nhân của suy giảm của Mỹ danh sách cổ phiếu và IPO,
nhưng các yếu tố khác có khả năng trong công việc. Người châu Âu
hệ thống tài chính có kinh nghiệm tự do hóa chính
trong những năm 1990, cùng với sự ra đời của
đồng euro, đã giúp làm cho thị trường tài chính của mình nhiều hơn
tích hợp và hiệu quả. Kết quả là, nó đã trở thành dễ dàng hơn
cho các công ty châu Âu để liệt kê ở nước họ. Các
phần của các công ty châu Âu liệt kê trong nhà
nước đã tăng lên hơn 90% hiện từ
khoảng 60% năm 1995. Như tầm quan trọng của
Mỹ trong nền kinh tế thế giới đã giảm bớt
vì tầm quan trọng ngày càng tăng của các
nền kinh tế, thủ đô Hoa Kỳ thị trường đã trở nên
ít ưu thế theo thời gian. Quá trình này thậm chí còn
rõ rệt trong các thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Năm 1995, công ty
phát hành trái phiếu là gấp đôi của châu Âu,
trong khi các vấn đề của trái phiếu doanh nghiệp ở châu Âu hiện nay
vượt quá những người ở Hoa Kỳ.
TÓM TẮT
1. Có tám sự kiện cơ bản về cơ cấu tài chính của Mỹ.
Các bốn đầu tiên nhấn mạnh tầm quan trọng của tài chính
trung gian và sự vai trò tương đối của
các thị trường chứng khoán đối với các nguồn tài chính của công ty;
thứ năm nhận ra rằng thị trường tài chính là một trong
các lĩnh vực quy định nặng nề nhất của nền kinh tế; các
tiểu bang thứ sáu rằng chỉ lớn, các tập đoàn cũng như thành lập
có quyền truy cập vào các thị trường chứng khoán; thứ bảy
chỉ ra rằng tài sản thế chấp là một tính năng quan trọng của nợ
hợp đồng; và các hợp đồng quà nợ thứ tám là
văn bản pháp lý phức tạp mà đặt đáng kể
hạn chế về các hành vi của khách hàng vay.
2. Chi phí giao dịch đóng băng nhiều người tiết kiệm nhỏ và khách hàng vay
ra của sự tham gia trực tiếp với thị trường tài chính.
trung gian tài chính có thể tận dụng lợi thế của
các nền kinh tế của quy mô và có khả năng tốt hơn để phát triển
chuyên môn để giảm chi phí giao dịch, do đó cho phép
người gửi tiền và người đi vay của họ được hưởng lợi từ sự tồn tại
của tài chính thị trường.
3. Thông tin bất đối xứng dẫn đến hai vấn đề:
lựa chọn bất lợi, xảy ra trước khi giao dịch,
. và rủi ro đạo đức, xảy ra sau khi giao dịch
lựa chọn bất lợi đề cập đến thực tế là xấu
rủi ro tín dụng là những người có nhiều khả năng tìm kiếm các khoản vay, và