PART I THE PREVIOUS CHAPTER introdu

PART I
THE PREVIOUS CHAPTER introduced you to
the mechanics of trading securities and the
structure of the markets in which securities
trade. Commonly, however, individual investors do not trade securities directly for their
own accounts. Instead, they direct their funds
to investment companies that purchase securities on their behalf. The most important
of these financial intermediaries are openend investment companies, more commonly
known as mutual funds, to which we devote
most of this chapter. We also touch briefly
on other types of investment companies
such as unit investment trusts, hedge funds,
and closed-end funds. We begin the chapter by describing and comparing the various
types of investment companies available to
investors. We then examine the functions of
mutual funds, their investment styles and policies, and the costs of investing in these funds.
Next we take a first look at the investment
performance of these funds. We consider the
impact of expenses and turnover on net performance and examine the extent to which
performance is consistent from one period
to the next. In other words, will the mutual
funds that were the best past performers be
the best future performers? Finally, we discuss sources of information on mutual funds,
and we consider in detail the information
provided in the most comprehensive guide,
Morningstar’s Mutual Fund Sourcebook.
CHAPTER FOUR
Mutual Funds and Other
Investment Companies
Investment companies are financial intermediaries that collect funds from individual
investors and invest those funds in a potentially wide range of securities or other assets.
Pooling of assets is the key idea behind investment companies. Each investor has a claim to
the portfolio established by the investment company in proportion to the amount invested.
These companies thus provide a mechanism for small investors to “team up” to obtain the
benefits of large-scale investing.
Investment companies perform several important functions for their investors:
1. Record keeping and administration.Investment companies issue periodic status
reports, keeping track of capital gains distributions, dividends, investments, and
redemptions, and they may reinvest dividend and interest income for shareholders.
4.1 Investment Companies
CHAPTER 4 Mutual Funds and Other Investment Companies 93
2. Diversification and divisibility.By pooling their money, investment companies
enable investors to hold fractional shares of many different securities. They can act
as large investors even if any individual shareholder cannot.
3. Professional management.Investment companies can support full-time staffs of
security analysts and portfolio managers who attempt to achieve superior investment results for their investors.
4. Lower transaction costs.Because they trade large blocks of securities, investment
companies can achieve substantial savings on brokerage fees and commissions.
While all investment companies pool assets of individual investors, they also need to
divide claims to those assets among those investors. Investors buy shares in investment
companies, and ownership is proportional to the number of shares purchased. The value
of each share is called the net asset value, or N AV. Net asset value equals assets minus
liabilities expressed on a per-share basis:
Net asset value5
Market value of assets minus liabilities
Shares outstanding
Consider a mutual fund that manages a portfolio of securities worth $120 million. Suppose
the fund owes $4 million to its investment advisers and owes another $1 million for rent,
wages due, and miscellaneous expenses. The fund has 5 million shares outstanding.
Net asset value5
$120 million2$5 million
5 million shares
5$23 per share
Example 4.1 Net Asset Value
Consider these data from the March 2012 balance sheet of Vanguard’s Growth and Income Fund. What
was the net asset value of the fund?
Assets: $2,877.06 million
Liabilities: $ 14.73 million
Shares: 95.50 million
CONCEPT CHECK 4.1
In the United States, investment companies are classified by the Investment Company Act
of 1940 as either unit investment trusts or managed investment companies. The portfolios of
unit investment trusts are essentially fixed and thus are called “unmanaged.” In contrast, managed companies are so named because securities in their investment portfolios continually are
bought and sold: The portfolios are managed. Managed companies are further classified as
either closed-end or open-end. Open-end companies are what we commonly call mutual funds.
Unit Investment Trusts
Unit investment trusts are pools of money invested in a portfolio that is fixed for the life
of the fund. To form a unit investment trust, a sponsor, typically a brokerage firm, buys a
4.2 Types of Investment Companies
94 PART IIntroduction
portfolio of securities that are deposited into a trust. It then sells shares, or “units,” in the
trust, called redeemable trust certificates.All income and payments of principal from the
portfolio are paid out by the fund’s trustees (a bank or trust company) to the shareholders.
There is little active management of a unit investment trust because once established,
the portfolio composition is fixed; hence these trusts are referred to as unmanaged.
Trusts tend to invest in relatively uniform types of assets; for example, one trust may
invest in municipal bonds, another in corporate bonds. The uniformity of the portfolio is
consistent with the lack of active management. The trusts provide investors a vehicle to
purchase a pool of one particular type of asset that can be included in an overall portfolio
as desired.
Sponsors of unit investment trusts earn their profit by selling shares in the trust at a premium to the cost of acquiring the underlying assets. For example, a trust that has purchased
$5 million of assets may sell 5,000 shares to the public at a price of $1,030 per share,
which (assuming the trust has no liabilities) represents a 3% premium over the net asset
value of the securities held by the trust. The 3% premium is the trustee’s fee for establishing the trust.
Investors who wish to liquidate their holdings of a unit investment trust may sell the
shares back to the trustee for net asset value. The trustees can either sell enough securities from the asset portfolio to obtain the cash necessary to pay the investor, or they may
instead sell the shares to a new investor (again at a slight premium to net asset value). Unit
investment trusts have steadily lost market share to mutual funds in recent years. Assets in
such trusts declined from $105 billion in 1990 to only $60 billion in 2012.
Managed Investment Companies
There are two types of managed companies: closed-end and open-end. In both cases, the
fund’s board of directors, which is elected by shareholders, hires a management company
to manage the portfolio for an annual fee that typically ranges from .2% to 1.5% of assets.
In many cases the management company is the firm that organized the fund. For example,
Fidelity Management and Research Corporation sponsors many Fidelity mutual funds and
is responsible for managing the portfolios. It assesses a management fee on each Fidelity
fund. In other cases, a mutual fund will hire an outside portfolio manager. For example,
Vanguard has hired Wellington Management as the investment adviser for its Wellington
Fund. Most management companies have contracts to manage several funds.
Open-end funds stand ready to redeem or issue shares at their net asset value (although
both purchases and redemptions may involve sales charges). When investors in open-end
funds wish to “cash out” their shares, they sell them back
to the fund at NAV. In contrast, closed-end funds do not
redeem or issue shares. Investors in closed-end funds
who wish to cash out must sell their shares to other investors. Shares of closed-end funds are traded on organized
exchanges and can be purchased through brokers just like
other common stock; their prices, therefore, can differ
from NAV. In early 2013, about $265 billion of assets were
held in closed-end funds.
Figure 4.1 is a listing of closed-end funds. The first column gives the name and ticker symbol of the fund. The
next two columns give the fund’s most recent net asset
value and closing share price. The premium or discount
in the next column is the percentage difference between
price and NAV: (Price – NAV)/NAV. Notice that there are
FUND
Gabelli Equity Trust (GAB)
General Amer Investors (GAM)
J Hancock Tx-Adv Div Inc (HTD)
Liberty All-Star Equity (USA)
Liberty All-Star Growth (ASG)
Guggenheim Enh Eq Strat (GGE)
Nuveen Tx-Adv TR Strat (JTA)
Gabelli Div & Inc Tr (GDV)
NAV
5.22
31.73
19.13
20.15
5.04
4.20
11.01
17.44
MKT PRICE
27.17
17.47
18.69
4.54
3.90
10.21
15.99
5.31
PREM/
DISC %
1.72
214.37
28.68
27.25
29.92
27.14
27.27
28.31
52-WEEK
MARKET RETURN %
21.89
22.49
5.34
19.89
26.59
28.96
0.73
1.59
Figure 4.1 Closed-end mutual funds
Source: Data compiled from The Wall Street Journal
Online,July 24, 2012.
CHAPTER 4 Mutual Funds and Other Investment Companies 95
more funds selling at discounts to NAV (indicated by negative differences) than premiums.
Finally, the 52-week return based on the percentage change in share price plus dividend
income is presented in the last column.
The common divergence of price from net asset value, often by wide margins, is a
puzzle that has yet to be fully explained. To see why this is a puzzle, consider a closedend fund that is selling at a discount from net asset value. If the fund were to sell all the
assets in the portfolio, it would realize proceeds equal to net asset value. The difference
between the market price of the fund and the fund’s NAV would represent the per-share
increase in the wealth of the fund’s investors. Moreover, fund premiums or discounts tend
to dissipate over time, so funds selling a

Kết quả (Việt) 1:

PHẦN I Các chương trước giới thiệu bạn đến cơ học của kinh doanh chứng khoán và các cấu trúc của thị trường chứng khoán mà thương mại. Thông thường, Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân không kinh doanh chứng khoán trực tiếp nhất của họ tài khoản của riêng. Thay vào đó, họ trực tiếp tiền của họ cho các công ty đầu tư mua chứng khoán thay cho họ. Quan trọng nhất Các trung gian tài chính là openend các công ty đầu tư, thường được biết đến như là khoản tiền lẫn nhau, mà chúng tôi cống hiến Hầu hết các chương này. Chúng tôi cũng liên lạc một thời gian ngắn trên các loại đầu tư công ty chẳng hạn như đơn vị tín thác đầu tư, các quỹ phòng hộ, và cuối cùng đóng cửa quỹ. Chúng tôi bắt đầu chương bằng mô tả và so sánh khác nhau Các loại đầu tư công ty sẵn sàng nhà đầu tư. Sau đó chúng tôi xem xét các chức năng của quỹ tương hỗ, phong cách của họ đầu tư và chính sách, và các chi phí đầu tư vào những khoản tiền này. Tiếp theo chúng tôi có một cái nhìn đầu tiên lúc đầu tư hiệu suất của những khoản tiền này. Chúng tôi xem xét các tác động của chi phí và doanh thu trên net hiệu suất và kiểm tra mức độ mà hiệu suất là phù hợp từ một giai đoạn kế tiếp. Nói cách khác, sẽ lẫn nhau Quỹ được quá khứ tốt nhất biểu diễn những người biểu diễn tốt nhất trong tương lai? Cuối cùng, chúng tôi thảo luận về các nguồn thông tin về tiền lẫn nhau, và chúng tôi xem xét chi tiết các thông tin cung cấp trong hướng dẫn toàn diện nhất, Sao Mai của Quỹ Sourcebook.CHƯƠNG BỐN Quỹ lẫn nhau và khác Công ty đầu tư Công ty đầu tư là trung gian tài chính thu khoản tiền từ cá nhân nhà đầu tư và đầu tư những khoản tiền trong có khả năng nhiều loại chứng khoán hoặc tài sản khác. Tổng hợp của tài sản là ý tưởng chính đằng sau công ty đầu tư. Mỗi nhà đầu tư có một yêu cầu bồi thường để danh mục đầu tư được thành lập bởi công ty đầu tư theo tỷ lệ số tiền đầu tư. Các công ty này do đó cung cấp một cơ chế cho các nhà đầu tư nhỏ "đội lên" để có được các lợi ích của đầu tư quy mô lớn. Công ty đầu tư thực hiện một số chức năng quan trọng nhất của nhà đầu tư: 1. ghi lại giữ và hành chính. Công ty đầu tư vấn đề định kỳ tình trạng báo cáo, theo dõi các bản phân phối tăng vốn, cổ tức, đầu tư, và redemptions, và họ có thể tái đầu tư cổ tức và lãi suất thu nhập cho các cổ đông. 4.1 công ty đầu tư Chương 4 quỹ tương hỗ và 93 công ty đầu tư khác2. đa dạng hóa và divisibility. Bằng cách tổng hợp của tiền, công ty đầu tư cho phép các nhà đầu tư để giữ các cổ phần phân đoạn của chứng khoán khác nhau nhiều. Họ có thể hành động là nhà đầu tư lớn ngay cả khi bất kỳ cổ đông cá nhân không thể. 3. chuyên nghiệp quản lý. Công ty đầu tư có thể hỗ trợ nhân viên toàn thời gian nhà phân tích an ninh và quản lý danh mục đầu tư những người cố gắng để đạt được kết quả đầu tư vượt trội cho nhà đầu tư của họ. 4. thấp chi phí giao dịch. Bởi vì họ thương mại khối lớn chứng khoán, đầu tư công ty có thể đạt được tiết kiệm đáng kể về lệ phí môi giới và hoa hồng. Trong khi tất cả các công ty đầu tư Hồ bơi tài sản của nhà đầu tư cá nhân, họ cũng cần phải chia tuyên bố những tài sản trong số những nhà đầu tư. Nhà đầu tư mua cổ phần trong đầu tư công ty, và quyền sở hữu là tỷ lệ thuận với số cổ phần mua. Giá trị mỗi phần được gọi là mạng tài sản giá trị, hoặc N AV. Net tài sản giá trị tài sản bằng trừ trách nhiệm pháp lý thể hiện trên cơ sở mỗi chia sẻ:Net tài sản value5Giá trị thị trường của tài sản trừ trách nhiệm pháp lýChia sẻ xuất sắcXem xét một quỹ sẽ quản lý một danh mục đầu tư chứng khoán trị giá $120 triệu. Giả sử Quỹ nợ $4 triệu để cố vấn đầu tư của nó và nợ một $1 triệu cho thuê, lương do, và khác chi phí. Quỹ có 5 triệu cổ phần xuất sắc.Net tài sản value5$120 million2 5 triệu5 triệu cổ phiếu5$ 23 cho mỗi cổ phầnVí dụ 4.1 mạng tài sản giá trị Xem xét các dữ liệu từ tháng 3 2012 bảng cân đối của Vanguard tăng trưởng và thu nhập quỹ. Cái gì là mạng tài sản giá trị của các quỹ? Tài sản: 2,877.06 triệu đôTrách nhiệm pháp lý: $ 14.73 triệuChia sẻ: 95.50 triệuKHÁI NIỆM PHÒNG 4.1 Tại Hoa Kỳ, công ty đầu tư được phân loại theo đạo luật công ty đầu tư năm 1940 là đơn vị đầu tư tín hoặc công ty quản lý đầu tư. Danh mục đầu tư của đơn vị đầu tư tín về cơ bản là cố định và do đó được gọi là "không được quản lý". Ngược lại, quản lý công ty được đặt tên như vậy bởi vì các chứng khoán trong danh mục đầu tư của họ liên tục mua và bán: các danh mục được quản lý. Quản lý công ty tiếp tục được phân loại như là cuối cùng đóng cửa hoặc mở. Mở công ty là những gì chúng ta thường gọi tiền lẫn nhau. Đơn vị đầu tư tín Đơn vị đầu tư ủy thác là các hồ bơi của tiền đầu tư vào một danh mục đầu tư cố định cho cuộc sống của quỹ. Để tạo thành một đơn vị ủy thác đầu tư, một nhà tài trợ, thường là một công ty môi giới, mua một 4.2 các loại đầu tư công ty 94 phần IIntroductiondanh mục đầu tư chứng khoán được gửi vào một niềm tin. Nó sau đó bán cổ phiếu, hoặc "đơn vị," trong các tin tưởng, được gọi là chứng chỉ tin tưởng redeemable. Tất cả các thu nhập và các khoản thanh toán của hiệu trưởng từ các danh mục đầu tư được trả tiền quản trị của Quỹ (một ngân hàng hoặc công ty tin tưởng) cho các cổ đông. Đó là ít hoạt động quản lý của một đơn vị đầu tư tin tưởng vì một lần được thành lập, Các thành phần danh mục đầu tư cố định; do đó những tín thác được gọi đến như không được quản lý.Tín thác có xu hướng đầu tư trong tương đối đồng nhất các loại tài sản; Ví dụ, một trong những tin tưởng có thể đầu tư vào trái phiếu municipal khác trong trái phiếu công ty. Tính đồng nhất của danh mục đầu tư là phù hợp với việc thiếu hoạt động quản lý. Các tín thác cung cấp cho nhà đầu tư một chiếc xe để mua một hồ bơi của một loại hình cụ thể của tài sản có thể được bao gồm trong một danh mục đầu tư tổng thể như mong muốn. Nhà tài trợ của đơn vị đầu tư tín kiếm được lợi nhuận của họ bằng cách bán cổ phần trong sự tin tưởng một phí bảo hiểm chi phí mua lại tài sản nằm bên dưới. Ví dụ, một tin tưởng rằng đã mua 5 triệu đô la Mỹ của tài sản có thể bán 5.000 cổ phần cho công chúng tại một mức giá $1.030 / cổ phiếu, đó (giả định sự tin tưởng đã không có trách nhiệm pháp lý) đại diện cho một phí bảo hiểm 3% trên các tài sản ròng giá trị của các chứng khoán được tổ chức bởi sự tin tưởng. Phí bảo hiểm 3% là Ủy viên quản trị của khoản phí cho việc thiết lập sự tin tưởng. Các nhà đầu tư muốn thanh lý cổ phiếu của họ trong một đơn vị ủy thác đầu tư có thể bán các chia sẻ quay lại ủy thác cho mạng tài sản giá trị. Trong quản trị hoặc có thể bán đủ chứng khoán từ danh mục đầu tư tài sản để có được tiền mặt cần thiết trả tiền nhà đầu tư, hoặc họ có thể thay vào đó bán cổ phần cho một nhà đầu tư mới (một lần nữa tại một phí bảo hiểm nhẹ để mạng tài sản giá trị). Đơn vị tín thác đầu tư đều đặn đã mất thị phần để quỹ lẫn nhau trong năm gần đây. Tài sản trong tín thác như vậy đã từ chối từ $105 tỷ vào năm 1990 để chỉ 60 tỷ USD vào năm 2012. Công ty đầu tư được quản lý Có hai loại công ty được quản lý: kết thúc đóng cửa và mở. Trong cả hai trường hợp, các quỹ của ban giám đốc, đó được bầu bởi các cổ đông, thuê một công ty quản lý để quản lý danh mục đầu tư cho một khoản phí hàng năm thường khoảng từ. 2% đến 1,5% của tài sản. Trong nhiều trường hợp công ty quản lý là các công ty tổ chức quỹ. Ví dụ, Tổng công ty nghiên cứu và độ trung thực quản lý tài trợ nhiều tiền lẫn nhau độ trung thực và chịu trách nhiệm quản lý các danh mục. Nó đánh giá một khoản phí quản lý trên mỗi Fidelity Quỹ. Trong trường hợp khác, một quỹ sẽ thuê một người quản lý danh mục đầu tư bên ngoài. Ví dụ, Vanguard đã thuê Wellington quản lý như là cố vấn đầu tư nhất của Wellington Quỹ. Hầu hết các công ty quản lý có hợp đồng để quản lý một số tiền. Mở khoản tiền sẵn sàng để chuộc lại hoặc phát hành cổ phiếu giá trị tài sản mạng của họ (mặc dù mua hàng và redemptions có thể bao gồm chi phí bán hàng). Khi nhà đầu tư trong mở Quỹ muốn "tiền mặt" cổ phần của mình, họ bán chúng trở lại quỹ tại NAV. Ngược lại, kết thúc đóng tiền thì không chuộc lại hoặc vấn đề chia sẻ. Nhà đầu tư trong các quỹ đóng cửa cuối những người muốn để rút tiền phải bán cổ phần của mình để các nhà đầu tư. Cổ phiếu đóng cửa cuối quỹ được giao dịch trên tổ chức trao đổi và có thể được mua thông qua môi giới cũng giống như cổ phiếu phổ biến khác; giá của họ, do đó, có thể khác nhau từ NAV. Vào đầu năm 2013, khoảng $265 tỷ tài sản đã tổ chức trong các quỹ đóng cửa cuối. Con số 4.1 là một danh sách đóng cửa cuối cùng tiền. Cột đầu tiên cho biểu tượng tên và tường thuật của quỹ. Các tiếp theo hai cột cho số tiền đặt tài sản ròng giá trị và cuối cùng chia sẻ giá. Phí bảo hiểm hoặc giảm giá ở tiếp theo cột là sự khác biệt tỷ lệ phần trăm giữa giá và NAV: (giá-NAV) / NAV. thông báo rằng có QUỸVốn chủ sở hữu Gabelli tin tưởng (GAB)Tổng Amer nhà đầu tư (trò chơi)J Hancock Tx-Adv Div Inc (HTD)Liberty vốn chủ sở hữu All-Star (Hoa Kỳ)Liberty All-Star tăng trưởng (ASG)Guggenheim Trung Eq bắt đầu (GGE)Nuveen Tx-Adv TR bắt đầu (JTA)Gabelli Div & Inc Tr (GDV)NAV5,2231.7319,1320.155.044.2011,0117.44MKT GIÁ27.1717.4718.694,543,9010.2115,995.31PREM /ĐĨA %1,72214.3728.6827,2529.9227.1427.2728,3152 TUẦNTHỊ TRƯỜNG TRỞ LẠI %21.8922.495,3419.8926.5928.960,731,59Con số 4.1 Closed-end mutual quỹ Nguồn: Dữ liệu biên soạn từ The Wall Street Journal Trực tuyến, ngày 24 tháng 1 năm 2012. Chương 4 quỹ tương hỗ và 95 công ty đầu tư khácthêm tiền bán tại giảm giá cho NAV (được chỉ định bởi sự khác biệt tiêu cực) so với phí bảo hiểm. Cuối cùng, 52 tuần quay dựa trên sự thay đổi tỷ lệ phần trăm trong giá cổ phiếu cộng với cổ tức thu nhập được trình bày trong cột cuối cùng. Việc phân kỳ phổ biến của giá từ giá trị tài sản net, thường là do nhiều lợi nhuận, là một câu đố này vẫn chưa được giải thích đầy đủ. Để xem lý do tại sao điều này là một câu đố, hãy xem xét một quỹ closedend bán tại giảm giá từ mạng tài sản giá trị. Nếu Quỹ đã bán tất cả các tài sản trong danh mục đầu tư, nó sẽ nhận ra số tiền thu được bằng mạng tài sản giá trị. Sự khác biệt giữa market price của quỹ và các quỹ NAV sẽ đại diện cho mỗi chia sẻ tăng sự giàu có của các nhà đầu tư của quỹ. Hơn nữa, tài trợ phí bảo hiểm hoặc giảm giá có xu hướng tiêu tan theo thời gian, vì vậy tiền bán một

Kết quả (Việt) 2:

PHẦN I
CÁC CHƯƠNG TRƯỚC giới thiệu cho bạn
các cơ chế giao dịch chứng khoán và các
cấu trúc của thị trường chứng khoán, trong đó
thương mại. Thông thường, tuy nhiên, các nhà đầu tư cá nhân không kinh doanh chứng khoán trực tiếp cho họ
tài khoản riêng. Thay vào đó, họ chỉ đạo các quỹ của họ
cho các công ty đầu tư chứng khoán mà mua thay mặt họ. Điều quan trọng nhất
của các trung gian tài chính được openend công ty đầu tư, thường được
gọi là các quỹ tương hỗ, mà chúng tôi cống hiến
nhất của chương này. Chúng tôi cũng liên lạc một thời gian ngắn
trên các loại khác của các công ty đầu tư
như quỹ tín thác đơn vị đầu tư, các quỹ đầu tư,
và các quỹ đóng. Chúng ta bắt đầu chương bằng cách mô tả và so sánh khác nhau
loại công ty đầu tư để có
các nhà đầu tư. Sau đó chúng tôi kiểm tra các chức năng của
các quỹ tương hỗ, phong cách đầu tư và các chính sách của họ, và các chi phí đầu tư vào các quỹ này.
Tiếp theo chúng ta có một cái nhìn đầu tiên tại các đầu tư
thực hiện của các quỹ này. Chúng tôi xem xét các
tác động của chi phí và doanh thu trên hiệu suất mạng và kiểm tra mức độ mà
hiệu suất là phù hợp từng giai đoạn
kế tiếp. Nói cách khác, sẽ lẫn nhau
quỹ đó là những người biểu diễn tốt nhất trong quá khứ là
những người biểu diễn tốt nhất trong tương lai? Cuối cùng, chúng tôi thảo luận về các nguồn thông tin về các quỹ tương hỗ,
và chúng tôi xem xét chi tiết các thông tin
được cung cấp trong hướng dẫn toàn diện nhất,
Morningstar của Mutual Fund Sourcebook.
CHƯƠNG BỐN
Mutual Funds và khác
công ty Đầu tư
Đầu tư công ty là trung gian tài chính thu tiền từ cá nhân
nhà đầu tư và đầu tư những khoản tiền trong một phạm vi rộng khả năng của chứng khoán hoặc các tài sản khác.
Pooling tài sản là ý tưởng chính đằng sau công ty đầu tư. Mỗi nhà đầu tư có yêu cầu bồi thường cho
các danh mục đầu tư được thành lập bởi các công ty đầu tư tương ứng với số tiền đầu tư.
Các công ty này do đó cung cấp một cơ chế cho các nhà đầu tư nhỏ để "đội lên" để có được những
lợi ích của quy mô lớn đầu tư.
Công ty đầu tư thực hiện một số chức năng quan trọng cho các nhà đầu tư của họ:
1. Các công ty lưu trữ hồ sơ và administration.Investment ra tình trạng định kỳ
báo cáo, theo dõi tăng vốn, phân phối, cổ tức, đầu tư, và
redemptions, và họ có thể tái đầu tư cổ tức và thu nhập lãi cho cổ đông.
4.1 Các công ty đầu tư
Chương 4 Mutual Funds và công ty đầu tư khác 93
2 . Đa dạng hoá và divisibility.By góp tiền của họ, các công ty đầu tư
cho phép các nhà đầu tư nắm giữ cổ phần phân đoạn của nhiều chứng khoán khác nhau. Họ có thể đóng vai trò
nhà đầu tư lớn ngay cả khi bất kỳ cổ đông cá nhân không thể.
3. Công ty management.Investment chuyên nghiệp có thể hỗ trợ đội ngũ nhân viên toàn thời gian của
các nhà phân tích an ninh và quản lý danh mục đầu tư đã cố gắng để đạt được kết quả đầu tư cao cho các nhà đầu tư của họ.
4. Giao dịch thấp hơn costs.Because họ buôn bán khối lượng lớn các chứng khoán, đầu tư
các công ty có thể đạt được tiết kiệm đáng kể chi phí môi giới và hoa hồng.
Trong khi tất cả các công ty đầu tư hồ bơi tài sản của các nhà đầu tư cá nhân, họ cũng cần phải
chia yêu sách đối với các tài sản đó trong số những nhà đầu tư. Các nhà đầu tư mua cổ phần trong đầu tư
công ty, và sở hữu là tỷ lệ thuận với số lượng cổ phiếu đã mua. Giá trị
của mỗi cổ phần được gọi là giá trị tài sản ròng, hoặc N AV. Giá trị tài sản ròng bằng tài sản trừ đi
nợ thể hiện trên một cơ sở cho mỗi cổ phần:
value5 tài sản ròng
Giá trị thị trường của tài sản trừ đi nợ phải
cổ phần xuất sắc
Hãy xem xét một quỹ tương hỗ có thể quản lý một danh mục đầu tư chứng khoán trị giá $ 120 triệu USD. Giả sử
quỹ nợ $ 4 triệu đến các cố vấn đầu tư và nợ khác $ 1 triệu cho thuê,
tiền lương do, và các chi phí linh tinh. Các quỹ có 5.000.000 cổ phiếu.
Value5 tài sản ròng
120 $ million2 $ 5 triệu
5 triệu cổ phiếu
5 $ 23 mỗi cổ phiếu
Ví dụ 4.1 Net Asset Value
Hãy xem xét các dữ liệu từ các tài khoản ngoại bảng của Quỹ tăng trưởng và thu nhập Vanguard của tháng 3 năm 2012. Những gì
giá trị tài sản ròng của quỹ là?
$ 2,877.06 triệu: Tài sản
Nợ phải trả: $ 14.730.000
cổ phiếu: 95.50 triệu
KHÁI NIỆM KIỂM TRA 4.1
Tại Hoa Kỳ, các công ty đầu tư được phân loại theo Đạo luật Công ty Đầu tư
năm 1940 là một trong hai quỹ tín thác đầu tư đơn vị hoặc đầu tư quản lý các công ty. Các danh mục đầu tư của
". Unmanaged" ủy thác đầu tư đơn vị cơ bản là cố định và do đó được gọi là Ngược lại, các công ty quản lý được đặt tên như vậy bởi các chứng khoán trong danh mục đầu tư của họ liên tục được
mua và bán: danh mục đầu tư được quản lý. Công ty quản lý đang tiếp tục phân loại như là
một trong hai dạng đóng hoặc mở. Công ty mở-kết thúc là những gì chúng ta thường gọi các quỹ tương hỗ.
Đơn vị đầu tư tín thác
đơn vị ủy thác đầu tư là một cái bể tiền đầu tư vào một danh mục đầu tư mà là cố định cho cuộc sống
của quỹ. Để tạo một niềm tin đơn vị đầu tư, tài trợ, thường là một công ty môi giới, mua một
4.2 Các loại công ty đầu tư
94 PHẦN IIntroduction
danh mục đầu tư chứng khoán được gửi vào một niềm tin. Sau đó nó bán cổ phiếu, hay "đơn vị", trong
niềm tin, gọi là quy đổi niềm tin về thu nhập và các khoản thanh toán gốc từ certificates.All
danh mục đầu tư được thanh toán bằng ủy thác của quỹ (một ngân hàng hay quỹ ủy thác của công ty) cho các cổ đông.
Có rất ít hoạt động quản lý của một đơn vị đầu tư tin tưởng bởi vì một khi thành lập,
các thành phần danh mục đầu tư là cố định; . do đó các quỹ tín thác được gọi là unmanaged
Trusts có xu hướng đầu tư vào loại tương đối thống nhất của tài sản; Ví dụ, một niềm tin có thể
đầu tư vào trái phiếu đô thị, trái phiếu công ty khác trong. Tính thống nhất của các danh mục đầu tư là
phù hợp với sự thiếu quản lý hoạt động. Các quỹ tín thác cung cấp cho các nhà đầu tư một chiếc xe để
mua một hồ bơi của một loại hình cụ thể của tài sản có thể được bao gồm trong một danh mục đầu tư tổng thể
như mong muốn.
Nhà tài trợ ủy thác đầu tư đơn vị kiếm được lợi nhuận bằng cách bán cổ phần trong sự tin tưởng vào một phí bảo hiểm để chi phí cho việc kiếm được tài sản cơ bản. Ví dụ, một niềm tin rằng đã mua
5.000.000 $ của tài sản có thể bán 5.000 cổ phiếu ra công chúng với giá 1030 $ trên mỗi cổ phiếu,
trong đó (giả sử sự tin tưởng không có nợ phải trả) đại diện cho một phí bảo hiểm 3% so với tài sản ròng
giá trị của các chứng khoán được tổ chức bởi sự tin tưởng. Phí bảo hiểm 3% là phí của người được ủy thác cho việc thiết lập sự tin tưởng.
Các nhà đầu tư có nhu cầu thanh lý cổ phần của họ trong một sự tin tưởng đơn vị đầu tư có thể bán
cổ phần lại cho người được ủy thác cho giá trị tài sản ròng. Các ủy viên có thể bán đủ chứng từ danh mục tài sản để có được tiền mặt cần thiết để thanh toán các nhà đầu tư, hoặc họ có thể
thay vì việc bán cổ phần cho nhà đầu tư mới (một lần nữa cao hơn một chút với giá trị tài sản ròng). Đơn vị
ủy thác đầu tư đã dần bị mất thị phần vào các quỹ tương hỗ trong những năm gần đây. Tài sản trong
các quỹ này đã giảm từ $ 105.000.000.000 trong năm 1990 xuống chỉ $ 60 tỷ USD năm 2012.
Các công ty đầu tư được quản lý
Có hai loại công ty quản lý: đóng và mở. Trong cả hai trường hợp,
hội đồng quản trị của quỹ đạo, được bầu của các cổ đông, thuê một công ty quản lý
để quản lý danh mục đầu tư cho một khoản phí hàng năm thường dao động từ 0,2% đến 1,5% tài sản.
Trong nhiều trường hợp, các công ty quản lý là các công ty mà tổ chức quỹ. Ví dụ,
quản lý và Fidelity Research Corporation tài trợ nhiều quỹ tương hỗ Fidelity và
chịu trách nhiệm quản lý các danh mục đầu tư. Nó đánh giá một khoản phí quản lý trên mỗi Fidelity
quỹ. Trong các trường hợp khác, một quỹ tương hỗ sẽ thuê một người quản lý danh mục đầu tư bên ngoài. Ví dụ,
Vanguard đã thuê quản lý Wellington là cố vấn đầu tư cho Wellington của
Quỹ. Hầu hết các công ty quản lý có hợp đồng để quản lý nhiều quỹ.
Quỹ Open-end sẵn sàng mua lại hoặc phát hành cổ phiếu theo giá trị tài sản ròng của họ (mặc dù
cả mua và redemptions thể liên quan đến chi phí bán hàng). Khi các nhà đầu tư trong mở-kết thúc
quỹ muốn "rút tiền" cổ phiếu của họ, họ bán chúng lại
cho quỹ tại NAV. Ngược lại, các quỹ đóng không
mua lại hoặc phát hành cổ phiếu. Các nhà đầu tư trong các quỹ
đóng, những người muốn rút tiền phải bán cổ phần cho nhà đầu tư khác. Cổ phiếu của các quỹ đóng được giao dịch trên tổ chức
giao lưu và có thể được mua thông qua các nhà môi giới giống như
cổ phiếu phổ thông khác; giá của họ, do đó, có thể khác nhau
từ NAV. Trong đầu năm 2013, khoảng $ 265.000.000.000 tài sản đã được
tổ chức tại các quỹ đóng.
Hình 4.1 là một danh sách của các quỹ đóng. Cột đầu tiên cho biết tên và ticker biểu tượng của quỹ. Việc
hai cột tiếp theo cho tài sản ròng gần đây nhất của quỹ
giá cổ phiếu giá trị và đóng cửa. Phí hoặc giảm giá
trong cột tiếp theo là sự khác biệt tỷ lệ phần trăm giữa
giá và NAV: (Giá - NAV) / NAV. Chú ý rằng có
QUỸ
Gabelli Equity Trust (GAB)
Tổng Amer nhà đầu tư (GAM)
J Hancock Tx-Adv Div Inc (HTD)
Liberty All-Star Equity (USA)
Liberty All-Star Growth (ASG)
Guggenheim ENH Eq chiến thuật (GGE)
Nuveen Tx-Adv TR chiến thuật (JTA)
Gabelli Div & Inc Tr (GDV)
NAV
5,22
31,73
19,13
20,15
5,04
4,20
11,01
17,44
MKT GIÁ
27,17
17,47
18,69
4,54
3,90
10,21
15,99
5,31
PREM /
DISC%
1,72
214,37
28,68
27,25
29,92
27,14
27,27
28,31
52. TUẦN
THỊ TRƯỜNG RETURN%
21,89
22,49
5,34
19,89
26,59
28,96
0,73
1,59
Hình quỹ tương hỗ 4.1 Closed-end
Nguồn: Số liệu tổng hợp từ The Wall Street Journal
Online, July 24, 2012.
Chương 4 Mutual Funds và công ty đầu tư khác 95
quỹ nhiều hơn bán ra ở mức giảm giá cho NAV (chỉ ra bởi sự khác biệt âm) so với phí bảo hiểm.
Cuối cùng, sự trở lại của 52 tuần dựa trên phần trăm thay đổi trong giá cổ phiếu cộng với cổ tức
thu nhập được trình bày ở cột cuối cùng.
Sự bất thường của giá từ giá trị tài sản ròng, thường là bằng cách lề rộng, là một
câu đố mà vẫn chưa được giải thích đầy đủ. Để xem lý do tại sao đây là một câu đố, hãy xem xét một quỹ closedend được bán với giá giảm từ giá trị tài sản ròng. Nếu quỹ đã ​​bán tất cả các
tài sản trong danh mục đầu tư, nó sẽ nhận ra tiền thu bằng với giá trị tài sản ròng. Sự khác biệt
giữa giá thị trường của quỹ và NAV của quỹ sẽ đại diện cho mỗi cổ phần
tăng sự phong phú của các nhà đầu tư của quỹ. Hơn nữa, phí bảo hiểm quỹ hoặc giảm giá có xu hướng
để tiêu tan theo thời gian, do đó, các quỹ bán