International FinanceAlmost eight y

International Finance
Almost eight years, The single currency has been detrimental to the ambitious European goals of invigorating growth, job creation and achieving more balanced budget. Due to collective action problems, the Eurozone is stuck in a sub-optimal macro policy mix of too expansionary fiscal policy and too restrictive monetary policy. Although the Lisbon strategy pays lip service to macroeconomic policy coordination, no mechanisms, institutions or effective rules are established in order to overcome the collective action problem. Empirically, the failure is demonstrated by comparing the Eurozone policy mix with the US policy mix and attributing it to the low investment performance which resulted in low average GDP growth and low average productivity growth ? contrary to the aims of the Lisbon strategy to make the EU the world's most dynamic economy. In order to overcome these difficulties, a proper government for the EU is needed. More delegation to the European level is legitimate only if European citizens can exert their democratic rights.
Costs from negative external effects. If one or more member countries
run sizeable budget deficits, and accumulate unsustainable debts, the pecuniary externalities will
ripple through the currency area. The debt may be monetized, putting a strain on the interest rate
of the union. International confidence in the union's currency may plummet, resulting in
speculative flows against the union's currency. Every member would suffer in this scenario,
particularly those that previously had stable currencies and were perhaps collecting revenue from
the international use and holding of their currencies.
That nominal exchange rate changes may have an insulating role with respect to price changes originating
abroad. If Country A now endured uncertain foreign prices (such as higher energy prices) originating in Country C (that is an oil exporter to Country A), it would be better off by insulating itself -- to the extent possible -- by undertaking an exchange rate appreciation. For instance, Country A would be protecting itself from inflation imported from Country B.Evidently, in this latter example Countries A and B would not be suitable candidates to form a monetary union.

However, in countries with a public risk sharing facility, the latter has
contributed to reducing the disadvantages for regions or states of tying exchange rates.
• The euro area is proceeding without this facility but is very attentive in securing that the
national automatic stabilisers can be used fully while complying with the Stability and
Growth Pact.
• In addition, EMU members will have to rely almost entirely on their own resources and
on the operation of other adjustment channels in the wake of shocks including the wealth,
deflation, and price and wage channels. Consequently, fiscal discipline will be even more
crucial in the EMU than in most other monetary unions. In addition, other forms of
adaptability to counter shocks will need to be strengthened.
However, if asymmetric shocks will become more likely and more intense, for example due to the operation of the Krugman concentration hypothesis, the lack of a supranational shock- absorbing facility may be significant.

Some observations on the studies investigating regional developments
a. When shocks occur in Europe, inter-regional migration, both within and between
countries, is not substantial, particularly in the short run. Even worse, labour mobility has fallen in Europe with respect to the 1950’s and 60s (Bertola (1999)).
b. EMU is more likely to reduce relative price volatility and real exchange volatility.This is consistent with the already cited paper by Beck and Weber (2001) that monetary integration greatly reduced cross-borders real exchange rate volatility across some selected European sites.
c. Very importantly, integration is proceeding at a higher pace between some regions of different European countries. Several studies show that the most industrialised regions of France, Germany, Italy, Spain, and northern Europe in general, enjoy a high level of reciprocal trade in goods and services, and high factor market integration. Labour mobility is low even within this relatively homogeneous pan-European “core”.
d. As European countries do not have an inter-state transfer system -- e.g., through a supranational budget -- and exhibit very low labour mobility, securing high wage flexibility will be fundamental to foster adjustments in relative shocks (Blanchard and Katz (1992)).
e. This suggests that financial market integration may eventually lead to stronger international risk sharing in the euro area through the functioning of financial markets and
institutions.

Kết quả (Việt) 1:

Tài chính quốc tếGần tám năm, đơn vị tiền tệ đã được bất lợi cho các mục tiêu đầy tham vọng châu Âu tiếp thêm sinh lực tăng trưởng, tạo việc làm và việc đạt được cân bằng hơn ngân sách. Do vấn đề hành động tập thể, khu vực châu Âu bị mắc kẹt trong một kết hợp chính sách vĩ mô tiểu tối ưu của quá expansionary chính sách tài chính và chính sách tiền tệ quá hạn chế. Mặc dù chiến lược Lisbon trả tiền dịch vụ môi để phối hợp chính sách kinh tế vĩ mô, không có cơ chế, cơ sở giáo dục hoặc có hiệu quả các quy định được thiết lập để khắc phục vấn đề hành động tập thể. Empirically, sự thất bại được thể hiện bởi so sánh sự pha trộn chính sách khu vực châu Âu với kết hợp chính sách Hoa Kỳ và attributing cho hiệu suất đầu tư thấp mà kết quả trong tăng trưởng GDP trung bình thấp và phát triển năng suất trung bình thấp? trái ngược với mục tiêu của chiến lược Lisbon để làm cho EU nền kinh tế năng động nhất trên thế giới. Để khắc phục những khó khăn, một chính phủ thích hợp cho EU là cần thiết. Các phái đoàn thêm để cấp độ châu Âu là hợp pháp chỉ khi công dân châu Âu có thể phát huy các quyền dân chủ. Chi phí từ bên ngoài tác động tiêu cực. Nếu một hoặc nhiều quốc gia thành viênchạy thâm hụt ngân sách đáng kể, và tích lũy các khoản nợ không bền vững, chí bằng tiền externalitiesgợn qua khu vực thu. Các khoản nợ có thể được monetized, đặt một chủng trên tỷ lệ lãi suấtLiên minh. Sự tự tin quốc tế của liên minh tiền tệ có thể giảm mạnh, kết quả trongsuy đoán chảy chống lại liên minh thu. Mỗi thành viên sẽ bị trong trường hợp này,đặc biệt là những người trước đây đã ổn định tiền tệ và có lẽ đã thu thập doanh thu từviệc sử dụng quốc tế và các tổ chức của đồng tiền của họ.Thay đổi tỷ giá danh nghĩa có thể có một vai trò cách điện đối với thay đổi giá có nguồn gốcở nước ngoài. Nếu quốc gia A bây giờ chịu đựng không chắc chắn giá nước ngoài (chẳng hạn như giá năng lượng cao hơn) có nguồn gốc từ đất nước C (đó là một nước xuất khẩu dầu quốc gia a), nó sẽ giảm giá tốt hơn bằng cách điện chính nó - trong phạm vi có thể--bằng cách thực hiện một sự đánh giá cao tỷ giá hối đoái. Ví dụ, quốc gia A sẽ bảo vệ bản thân từ lạm phát nhập khẩu từ đất nước B.Evidently, trong ví dụ sau này nước A và B sẽ không là các ứng viên phù hợp để tạo thành một liên minh tiền tệ.Tuy nhiên, trong nước với một nguy cơ công cộng chia sẻ cơ sở, sau này cóđóng góp vào việc giảm những khó khăn cho các vùng hoặc tiểu bang buộc tỷ giá ngoại tệ.• Khu vực đồng euro là tiếp tục mà không có cơ sở này nhưng là rất chu đáo trong việc đảm bảo rằng cácQuốc gia tự động stabilisers có thể được sử dụng hoàn toàn trong khi tuân theo sự ổn định vàHiệp ước tăng trưởng.• Ngoài ra, thành viên EMU sẽ phải dựa gần như hoàn toàn vào tài nguyên riêng của họ vàvề hoạt động của các kênh điều chỉnh khác trong sự trỗi dậy của chấn động bao gồm cả sự giàu có,giảm phát, và giá cả và mức lương kênh. Do đó, kỷ luật tài chính sẽ thậm chí nhiều hơnrất quan trọng trong EMU hơn trong hầu hết các đoàn thể tiền tệ khác. Ngoài ra, các hình thức khác củaSố lượt truy cập chấn động có khả năng sẽ cần được củng cố.Tuy nhiên, nếu những cú sốc bất đối xứng sẽ trở nên nhiều khả năng và dữ dội hơn, ví dụ do hoạt động của các giả thuyết tập trung Krugman, thiếu của một siêu quốc gia sốc - hấp thụ sở có thể là đáng kể.Một số quan sát về các nghiên cứu điều tra sự phát triển khu vựca. khi chấn động xảy ra ở châu Âu, di chuyển giữa hai vùng, cả bên trong và giữaQuốc gia, không phải là đáng kể, đặc biệt là trong ngắn hạn. Thậm chí tệ hơn, lao động di động đã giảm tại châu Âu đối với những năm 1950 và năm 60 (Bertola (1999)).sinh EMU là nhiều khả năng để giảm giá tương đối bay hơi và bay hơi thực sự trao đổi.Điều này là phù hợp với giấy đã được trích dẫn bởi Beck và Weber (2001) rằng hội nhập tiền tệ đáng kể giảm đường biên giới tỷ giá hối đoái thực sự biến động trên một số trang web Châu Âu đã chọn.c. rất quan trọng, hội nhập là tiến hành một tốc độ cao giữa một số vùng của quốc gia châu Âu khác nhau. Một số nghiên cứu cho thấy rằng các khu vực công nghiệp hóa nhất của nước Pháp, Đức, ý, Tây Ban Nha và Bắc Âu nói chung, thưởng thức một mức độ cao của tình thương mại trong hàng hoá và dịch vụ, và cao yếu tố thị trường tích hợp. Lao động di động là thấp hơn trong này tương đối đồng nhất pan-European "cốt lõi".mất như các nước châu Âu không có một hệ thống liên bang chuyển--ví dụ:, thông qua một ngân sách siêu quốc gia--và triển lãm tính di động lao động rất thấp, đảm bảo tính linh hoạt cao lương sẽ được cơ bản để nuôi dưỡng các điều chỉnh trong chấn động tương đối (Blanchard và Katz (1992)).e. điều này gợi ý rằng hội nhập thị trường tài chính có thể dẫn đến nguy cơ quốc tế mạnh mẽ hơn chia sẻ trong khu vực đồng euro thông qua các hoạt động của thị trường tài chính vàCác tổ chức.