The estimated coefficients for the

The estimated coefficients for the government expenditure to GDP ratio are positive and statistically significant in the
active fiscal regime for all countries. These results imply that an increase in government expenditure to GDP ratio raises
tax revenue in the active fiscal regime. Moreover, the relationship between the government expenditure-GDP ratio and the tax revenue-GDP ratio is not statistically significant in the passive fiscal regime for the Czech Republic, Estonia and Slovenia.
On the other hand, the estimated coefficient of the government expenditure -GDP ratio is positive and statistically significant
in the passive fiscal regime for Hungary, Poland and the Slovak Republic.
As Leeper (1991) emphasized, monetary and fiscal policy must be consistent to sustain the policy rule; as such, regime
switches between fiscal and monetary rule should be synchronized. Note that monetary policy in general in the Slovak
Republic is consistent with fiscal policy results. Even though we find both active and passive monetary policy in the Slovak
Republic, the passive monetary regime seems to be short lived (about three years). Hence one can conclude that active fiscal
policy over the sample is likely to have required active monetary policy to be short lived in the Slovak Republic.
The estimated transition probabilities in Table 5 show that the active fiscal policy regime is more persistent than the passive
fiscal policy regime for all countries except for the Czech Republic. On the other hand, the passive fiscal policy regime
seems to be more persistent for the Czech Republic. The mean duration of an active fiscal policy regime varies between 1.94
(in Slovenia) and 13.00 (in Poland) quarters. Also, the passive fiscal policy regime lasts between 1.41 and 9.00 quarters. Note
that an active fiscal policy where tax revenues fall in response to increases in government debt is not necessarily unsustainable
since the intertemporal budget constraint can still hold if the monetary authority ‘‘acts passively.’’ Monetary authority
acting passively will allow the price level to adjust appropriately so as to equate the value of outstanding government debt to
the discounted present value of future expected primary surpluses (and this is consistent with the fiscal theory of the price level). Debt sustainability hence requires looking at the interactions of monetary and fiscal policy and discerning policy
mixes that allow for such revenue and/or price adjustments.
We present smoothed transition probabilities for the first regime (active monetary and fiscal policy regime) obtained
from the monetary and fiscal policy rule models (equations 7 and 9 above) in Fig. 1. The smoothed transition probabilities
in Fig. 1 present a clear picture regarding the timing of regime switches of monetary and fiscal policies in each country.
According to results in Fig. 1, countries seem to have followed an active monetary policy regime at beginning of sample
which implies monetary authorities in all these countries conducted an active policy on the eve of the transition.
To investigate the policy mix and monetary fiscal policy interactions, we calculate the joint transition matrix in Eq. (11)
and the results on the timing of joint monetary-fiscal regimes are illustrated in Figs. 2–7.9
The results in Fig. 2 show that monetary policy was generally passive over the sample period. Although the policy mix
was indeterminate (passive monetary and fiscal policy) on the eve of transition, it turned into the Fiscal Theory (passive
monetary and active fiscal policy) at the end of 1996. There seems to be two periods where the policy mix is explosive using
the Leeper terminology and these periods are correlated with the crisis in the Czech Republic and the global financial crisis.
More specifically, monetary policy was always passive after 2002 except for 2009 in the Czech Republic. On the other hand,
we observe an active fiscal policy regime in the 2003–2004 and 2008–2009 periods. Note that both monetary and fiscal policies
were active one in 2009 due to the global financial crisis. Finally, regime switches in monetary and fiscal policy were not
well coordinated in the Czech Republic in the 2000s.
The policy mix for Estonia in Fig. 3 shows that policy mix switched between Fiscal Theory and indeterminacy in the 2000s
in Estonia. According to transition probabilities, there was only a period in which both monetary and fiscal policy were active
which may be related to Russian crisis in 1998. After the Russian crisis, fiscal policy turned passive and policy mix was Ricardian until 2000 in Estonia. Although fiscal policy was passive specifically for the periods of 2007–2008, it switched to
active one due to global financial crisis.
The policy mix seems to have alternated mainly between three policy combinations (Indeterminacy, Fiscal Theory and
Ricardian) in Hungary as can be seen in Fig. 4. Note that, monetary and fiscal policy do not seem to have been well
coordinated in Hungary over the sample. For example, Hungary seems to have followed active monetary and passive fiscal
regime on the eve of transition, after which both monetary and fiscal policy switched to a passive one (indeterminacy mix).
Thereafter the policy mix was consistent with the Fiscal Theory of the Price Level between 1999 and 2001. It was only a brief
period where the policy mix was ‘‘explosive’’ in 2004. Fiscal policy was generally active after 2007 where the policy mix
turned into Fiscal Theory of the Price Level in Hungary.
The results in Fig. 5 show that the policy mix is consistent with the Fiscal Theory (monetary policy was passive and fiscal
policy was active) at the beginning of the sample period in Poland. Since our results indicate a single regime in fiscal policy
(active fiscal regime), the policy mix was explosive in Poland for the 1997–2002 period. After that, monetary policy switched to a passive one and the policy mix was Fiscal Theory for the 2003–2008 period. With this policy mix the intertemporal budget
constraint holds and debt is sustainable; however, the price level adjusts so as to satisfy the intertemporal budget constraint.
Note that the global financial crisis caused to policy mix to turn into an explosive one in Poland.
As in Poland, our results indicate a single regime in fiscal policy (an active fiscal regime) for the Slovak republic and the
policy mix generally is consistent with the Fiscal Theory except for 1996–1998. Note that monetary and fiscal policies were
active on the eve of the transition and hence policy mix was explosive for 1996–1998. Thereafter the policy mix seems to
have turned into that consistent with the Fiscal Theory of the Price Level in the Slovak Republic.
Finally, the results in Fig. 7 show that there were two periods in which the policy mix was explosive in Slovenia and these
periods were at beginning of sample and in 1999. The policy mix seems to have alternated between two possible policy specifications
(Indeterminacy and Fiscal Theory) in the new millennium in Slovenia.
In general the results in Figs. 2–7 show that monetary policy has been passive after 2000 in all countries except for
Poland. Perhaps an active monetary policy in Poland was due to the global financial crisis and hence this can be explained
by extenuating circumstances. The fact that monetary policy is passive in all countries except Poland is interesting in that it
may be explained by the European Union enlargement where the latter seems to have imposed constraints on monetary
policy.
4. Conclusions
In this paper, we examine the interactions between fiscal and monetary policy rules for some former transition, emerging
European economies by using a Markov regime-switching model. As the basis for monetary policy, we estimate a variant of
the monetary policy rule proposed by Taylor (1993). For the fiscal policy rule, and in order to account for monetary and fiscal
policy interactions we use the framework proposed by Davig and Leeper (2007). Our sample consists of the Czech Republic,
Estonia, Hungary, Poland, Slovenia and the Slovak Republic in the post-transition period and choice of countries was dictated
by data availability.
Empirical results suggest that Central Banks of all countries followed both active and passive monetary policies rules in
the sample. Also passive monetary policy regimes seem more persistent and have higher duration than active monetary
regimes for all countries except for Poland. Except for the Slovak Republic and Slovenia, all countries pursued ‘‘dove regimes’’
per Owyang and Ramsey (2004), where output stabilization took priority over inflation targets in the passive monetary
regime. As for fiscal policy, the Czech Republic, Estonia, Hungary, and Slovenia seem to have alternated between active
and passive fiscal regimes while the Slovak Republic and Poland fiscal policies can be characterized by a single (active) fiscal
regime. Moreover, active fiscal policy is more persistent in Estonia, Hungary, Poland and Slovenia than in other countries. The
global financial crisis seems to have forced fiscal policy to an active regime in all countries.
The policy mix and the interactions between monetary and fiscal policy point a diverse picture in our sample countries.
These findings are consistent with work on other European countries. For instance, Thams (2006) finds the presence of an
unsustainable policy combination for Spain. In addition, Semmler and Zang (2004) show that interactions between monetary
and fiscal policies are not strong for Germany and France. They also indicate that the two policies have not been accommodative
but counteractive to each other. Our results show that monetary policy was passive in general in all countries after
2000. This may be due to the European Union enlargement where the latter may impose constraints on monetary policy.
Acknowledgment
We would like to thank the editor (Gerard Roland) and two anonymo

Kết quả (Việt) 1:

Hệ số ước tính cho chi tiêu chính phủ để tỷ lệ GDP được tích cực và ý nghĩa thống kê quan trọng trong cáchoạt động chế độ tài chính cho tất cả các nước. Những kết quả này ngụ ý rằng sự gia tăng chi tiêu chính phủ để tỷ lệ GDP tăngthuế doanh thu trong chế độ hoạt động tài chính. Hơn nữa, mối quan hệ giữa chính phủ chi tiêu-GDP tỷ lệ và tỷ lệ doanh thu-GDP thuế không phải là ý nghĩa thống kê quan trọng trong chế độ thụ động tài chính cho cộng hòa Séc, Estonia và Slovenia.Mặt khác, Hệ số ước tính tỷ lệ - GDP chi tiêu của chính phủ là tích cực và ý nghĩa thống kêtrong chế độ thụ động tài chính cho Hungary, Ba Lan và cộng hòa Slovak.Như Leeper (1991) nhấn mạnh, chính sách tiền tệ và tài chính phải phù hợp để duy trì các quy tắc chính sách; như vậy, chế độthiết bị chuyển mạch giữa quy tắc tài chính và tiền tệ nên được đồng bộ hóa. Lưu ý rằng chính sách tiền tệ nói chung trong tiếng SlovakHoà là phù hợp với chính sách tài khóa kết quả. Mặc dù chúng tôi tìm thấy cả hai hoạt động và thụ động chính sách tiền tệ trong tiếng SlovakCộng hòa, chế độ thụ động tiền tệ có vẻ là ngắn sống (khoảng ba năm). Do đó người ta có thể kết luận rằng tài chính hoạt độngCác chính sách trên mẫu có thể có yêu cầu hoạt động chính sách tiền tệ là ngắn sống tại cộng hòa Slovak.Xác suất ước tính chuyển tiếp trong bảng 5 Hiển thị chế độ chính sách thuế hoạt động là hơn liên tục hơn thụ độngchính sách tài khóa các chế độ cho tất cả các nước ngoại trừ cộng hòa Séc. Mặt khác, chế độ thụ động chính sách tài chínhcó vẻ là nhiều liên tục cho cộng hòa Séc. Thời gian có nghĩa là một chế độ chính sách thuế hoạt động khác nhau giữa 1,94(tại Slovenia) và 13,00 (thuộc Ba Lan) khu. Ngoài ra, chế độ thụ động chính sách tài khóa kéo dài giữa 1.41 và 9.00 khu. Lưu ýrằng một chính sách tài chính hoạt động nơi thuế doanh thu rơi trong phản ứng để gia tăng nợ chính phủ là không nhất thiết phải không bền vữngkể từ khi hạn chế ngân sách intertemporal vẫn có thể giữ nếu cơ quan tiền tệ '' hoạt động thụ động." Cơ quan tiền tệhành động thụ động sẽ cho phép mức giá điều chỉnh một cách thích hợp để đánh đồng giá trị xuất sắc chính phủ nợCác giảm giá hiện nay giá trị của tương lai thặng dư dự kiến chính (và điều này là phù hợp với lý thuyết tài chính về mức giá). Nợ phát triển bền vững do đó đòi hỏi phải xem xét các tương tác của chính sách tiền tệ và tài chính và chính sách sáng suốthỗn hợp cho phép điều chỉnh thu nhập và/hoặc giá như vậy.Chúng tôi trình bày xác suất smoothed chuyển tiếp cho chế độ đầu tiên (chính sách tiền tệ và tài chính hoạt động chế độ) thu đượctừ các chính sách tiền tệ và tài chính quy tắc mô hình (phương trình 7 và 9 ở trên) trong hình 1. Các xác suất smoothed chuyển tiếptrong hình 1 trình bày một hình ảnh rõ ràng về thời gian của chế độ thiết bị chuyển mạch của chính sách tiền tệ và tài chính tại mỗi quốc gia.Theo kết quả trong hình 1, nước dường như đã theo một chế độ hoạt động chính sách tiền tệ đầu mẫumà ngụ ý các cơ quan tiền tệ trong tất cả các quốc gia thực hiện một chính sách hoạt động vào đêm trước của quá trình chuyển đổi.Để tìm hiểu các kết hợp chính sách và chính sách tài chính tiền tệ tương tác, chúng tôi tính toán ma trận chung chuyển tiếp trong Eq. (11)và kết quả vào thời gian trong chế độ tài chính tiền tệ chung được minh họa trong Figs. 2-7.9Kết quả trong hình 2 cho thấy rằng chính sách tiền tệ đã được thường thụ động hơn giai đoạn mẫu. Mặc dù chính sách trộnvào đêm trước của quá trình chuyển đổi, nó biến thành lý thuyết tài chính (thụ động không xác định (thụ động tiền tệ và tài chính chính sách)chính sách tài chính tiền tệ và hoạt động) vào năm 1996. Có vẻ là hai giai đoạn nơi kết hợp chính sách là sử dụng thuốc nổthuật ngữ Leeper và những thời kỳ được tương quan với cuộc khủng hoảng ở Cộng hòa Séc và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.Cụ thể hơn, chính sách tiền tệ là luôn luôn bị động sau năm 2002 ngoại trừ 2009 tại cộng hòa Séc. Mặt khácchúng tôi quan sát một chế độ chính sách thuế hoạt động trong giai đoạn 2003-2004 và 2008-2009. Lưu ý rằng cả hai tiền tệ và tài chính chính sáchlà một trong những hoạt động trong năm 2009 do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Cuối cùng, chế độ thiết bị chuyển mạch trong chính sách tiền tệ và tài chính đã khôngcũng phối hợp ở Cộng hòa Séc trong những năm 2000.Kết hợp chính sách cho Estonia trong hình 3 cho thấy rằng kết hợp chính sách chuyển giữa lý thuyết tài chính và bất định trong thập niên 2000ở Estonia. Theo xác suất chuyển đổi, có là chỉ là một khoảng thời gian trong chính sách tiền tệ và tài chính mà đã được hoạt độngmà có thể được liên quan đến cuộc khủng hoảng Nga năm 1998. Sau khi cuộc khủng hoảng Nga, chính sách tài khóa chuyển thụ động và chính sách kết hợp là Ricardian cho đến năm 2000 ở Estonia. Mặc dù chính sách tài khóa là thụ động đặc biệt cho giai đoạn 2007-2008, nó chuyển sangmột trong những hoạt động do khủng hoảng tài chính toàn cầu.Kết hợp chính sách có vẻ có xen kẽ chủ yếu là giữa ba chính sách kết hợp (bất định, lý thuyết tài chính vàRicardian) tại Hungary có thể nhìn thấy trong hình 4. Lưu ý rằng, chính sách tiền tệ và tài chính không có vẻ để có được tốtphối hợp ở Hungary trong mẫu. Ví dụ, Hungary dường như đã theo hoạt động tài chính tiền tệ và thụ độngchế độ vào đêm trước của quá trình chuyển đổi, sau đó chính sách tiền tệ và tài chính chuyển sang một thụ động một (bất định kết hợp).Sau đó kết hợp chính sách là phù hợp với lý thuyết tài chính về mức giá từ năm 1999 và 2001. Nó đã là chỉ là một giới thiệu tóm tắtgiai đoạn nơi kết hợp chính sách là '' nổ '' trong năm 2004. Chính sách tài khóa được thường hoạt động sau năm 2007 nơi chính sách trộnbiến thành các lý thuyết tài chính về mức giá tại Hungary.Kết quả trong hình 5 cho thấy rằng sự pha trộn chính sách là phù hợp với lý thuyết tài chính (chính sách tiền tệ là thụ động và tài chínhchính sách là hoạt động) vào đầu của giai đoạn mẫu tại Ba Lan. Kể từ khi chúng tôi kết quả cho thấy một chế độ duy nhất trong chính sách tài chính(chế độ tài chính hoạt động), kết hợp chính sách là nổ tại Ba Lan trong giai đoạn 1997-2002. Sau đó, chính sách tiền tệ chuyển sang một thụ động và kết hợp chính sách là lý thuyết tài chính trong giai đoạn 2003-2008. Với chính sách này kết hợp ngân sách intertemporalhạn chế giữ và nợ là bền vững; Tuy nhiên, mức giá điều chỉnh để đáp ứng các hạn chế ngân sách intertemporal.Lưu ý rằng cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu gây ra để kết hợp chính sách để biến thành một nổ tại Ba Lan.Cũng như ở Ba Lan, kết quả của chúng tôi cho thấy một chế độ duy nhất trong chính sách tài khóa (một chế độ tài chính hoạt động) vì nền Cộng hoà Slovak và cácchính sách kết hợp nói chung là phù hợp với lý thuyết tài chính ngoại trừ 1996-1998. Lưu ý rằng chính sách tiền tệ và tài chính đãhoạt động vào đêm trước của quá trình chuyển đổi và do đó kết hợp chính sách là nổ nhất năm 1996-1998. Sau đó kết hợp chính sách có vẻđã trở thành mà phù hợp với lý thuyết tài chính về mức giá tại cộng hòa Slovak.Cuối cùng, kết quả trong hình 7 cho thấy rằng đã có hai giai đoạn trong đó kết hợp chính sách đã được nổ tại Slovenia và nhữngthời gian đã ở đầu của mẫu và năm 1999. Kết hợp chính sách có vẻ có xen kẽ giữa các chính sách có thể hai thông số kỹ thuật(Bất định và lý thuyết tài chính) trong thiên niên kỷ mới tại Slovenia.Nói chung kết quả trong Figs. 2-7 cho rằng chính sách tiền tệ đã được thụ động sau năm 2000 tại các quốc gia tất cả ngoại trừ choBa Lan. Có lẽ một chính sách tiền tệ hoạt động tại Ba Lan là do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và do đó điều này có thể được giải thíchbởi tình tiết giảm nhẹ hoàn cảnh. Một thực tế rằng chính sách tiền tệ là thụ động ở các quốc gia tất cả ngoại trừ Ba Lan thú vị trong đó nócó thể được giải thích bởi sự mở rộng liên minh châu Âu, nơi mà sau này có vẻ đã áp dụng khó khăn về tiền tệchính sách.4. kết luậnTrong bài này, chúng tôi kiểm tra sự tương tác giữa chính sách tài chính và tiền tệ quy tắc cho một số quá trình chuyển đổi cũ, mới nổiNền kinh tế châu Âu bằng cách sử dụng một mô hình Markov chế độ chuyển đổi. Như là cơ sở cho chính sách tiền tệ, chúng tôi ước tính một biến thể củaCác quy tắc chính sách tiền tệ được đề xuất bởi Taylor (1993). Đối với các quy tắc chính sách tài chính, và để tài khoản cho tiền tệ và tài chínhchính sách tương tác, chúng tôi sử dụng khuôn khổ đề xuất bởi Davig và Leeper (2007). Mẫu của chúng tôi bao gồm Cộng hòa Séc,Estonia, Hungary, Ba Lan, Slovenia và cộng hòa Slovak trong giai đoạn chuyển tiếp sau và sự lựa chọn của quốc gia quyết địnhbởi dữ liệu sẵn có.Kết quả thực nghiệm đề nghị rằng ngân hàng Trung ương của tất cả các nước theo sau cả hai quy tắc hoạt động và thụ động chính sách tiền tệ trongmẫu. Ngoài chế độ thụ động chính sách tiền tệ có vẻ hơn liên tục và có thời gian cao hơn hoạt động tiền tệchế độ cho tất cả các nước ngoại trừ Ba Lan. Ngoại trừ các nước Cộng hòa Slovakia và Slovenia, tất cả các nước theo đuổi '' chim bồ câu chế độ ''mỗi Owyang và Ramsey (2004), nơi đầu ra ổn định đã ưu tiên mục tiêu lạm phát trong thụ động tiền tệchế độ. Đối với chính sách tài chính, Cộng hòa Séc, Estonia, Hungary, và Slovenia có vẻ có xen kẽ giữa các hoạt độngvà thụ động chế độ tài chính trong khi nước Cộng hòa Slovakia và Ba Lan chính sách tài chính có thể được miêu tả bởi một tài chính duy nhất (hoạt động)chế độ. Hơn nữa, chính sách tài khóa hoạt động là hơn liên tục ở Estonia, Hungary, Ba Lan và Slovenia so với các quốc gia khác. Cáckhủng hoảng tài chính toàn cầu dường như đã buộc chính sách thuế khoá để một chế độ hoạt động trong tất cả các nước.Kết hợp chính sách và sự tương tác giữa chính sách tiền tệ và tài chính chỉ một hình ảnh đa dạng trong các quốc gia mẫu.Những phát hiện này là phù hợp với công việc trên nước châu Âu khác. Ví dụ, Thams (2006) tìm thấy sự hiện diện của mộtchính sách không bền vững các kết hợp cho Tây Ban Nha. Ngoài ra, Semmler và Zang (2004) thấy rằng các tương tác giữa tiền tệvà chính sách tài chính không phải là mạnh mẽ nhất Đức và Pháp. Họ cũng chỉ ra rằng hai chính sách chưa được accommodativenhưng counteractive với nhau. Kết quả của chúng tôi cho thấy rằng chính sách tiền tệ là thụ động nói chung trong tất cả các nước sau khi2000. điều này có thể là do sự mở rộng liên minh châu Âu, nơi mà sau này có thể áp đặt những hạn chế trên chính sách tiền tệ.Thừa nhậnChúng tôi muốn cảm ơn các biên tập viên (Gerard Roland) và hai anonymo

Kết quả (Việt) 2:

Các hệ số ước tính cho các chi tiêu của chính phủ với tỷ lệ GDP là tích cực và có ý nghĩa thống kê ở các
chế độ tài chính hoạt động cho tất cả các nước. Những kết quả này ngụ ý rằng sự gia tăng chi tiêu chính phủ để tỷ lệ GDP tăng
doanh thu thuế trong các chế độ tài chính đang hoạt động. Hơn nữa, mối quan hệ giữa tỷ lệ chi tiêu của chính phủ so với GDP và tỷ lệ thuế doanh thu trên GDP không phải là ý nghĩa thống kê ở các chế độ tài chính thụ động cho Cộng hòa Czech, Estonia và Slovenia.
Mặt khác, các hệ số ước lượng của -GDP chi tiêu chính phủ tỷ lệ là tích cực và có ý nghĩa thống kê
ở các chế độ tài chính thụ động đối với Hungary, Ba Lan và Cộng hòa Slovak.
Như Leeper (1991) nhấn mạnh, tiền tệ và chính sách tài chính phải phù hợp để duy trì các quy tắc chính sách; như vậy, chế độ
chuyển mạch giữa quy tắc tài khóa và tiền tệ cần được đồng bộ. Lưu ý rằng chính sách tiền tệ nói chung trong Slovak
Republic là phù hợp với kết quả chính sách tài khóa. Mặc dù chúng ta thấy cả chính sách tiền tệ chủ động và thụ động trong Slovak
Republic, chế độ tiền tệ thụ động có vẻ là ngắn ngủi (khoảng ba năm). Do đó người ta có thể kết luận rằng tài chính hoạt động
chính sách trong mẫu là có thể đã yêu cầu chính sách tiền tệ tích cực để được sống ngắn tại Cộng hòa Slovak.
Các xác suất chuyển đổi ước tính trong Bảng 5 cho thấy các chế độ chính sách tài chính tích cực hơn là dai dẳng hơn thụ động
chính sách tài khóa chế độ đối với tất cả các nước ngoại trừ Cộng hòa Czech. Mặt khác, chế độ chính sách tài chính thụ động
có vẻ là dai dẳng hơn cho Cộng hòa Czech. Thời gian trung bình của một chế độ chính sách tài khóa chủ động thay đổi từ 1,94
(ở Slovenia) và 13.00 (Phần Lan) quý. Ngoài ra, chế độ chính sách tài chính thụ động kéo dài giữa 1.41 và 9.00 phần tư. Lưu ý
rằng một chính sách tài chính tích cực hợp thu thuế mùa thu để đáp ứng với sự gia tăng nợ chính phủ không nhất thiết phải là không bền vững
vì ràng buộc ngân sách liên thời gian vẫn có thể giữ nếu như cơ quan tiền tệ '' đóng vai trò thụ động. '' quyền lực tiền tệ
đóng vai trò thụ động sẽ cho phép các mức giá để điều chỉnh một cách thích hợp để cân bằng giữa giá trị của nợ chính phủ nợ cho
các giá trị hiện tại chiết khấu của tương lai dự kiến thặng dư chính (và điều này là phù hợp với lý thuyết tài chính của các mức giá). Tính bền vững nợ do đó đòi hỏi nhìn vào sự tương tác của chính sách tiền tệ và tài khóa và chính sách sành điệu
hỗn hợp cho phép cho doanh thu và / hoặc giá điều chỉnh như vậy.
Chúng tôi trình bày xác suất chuyển đổi mượt cho chế độ đầu tiên (chế độ chính sách tiền tệ và tài khóa chủ động) thu được
từ tiền tệ và mô hình quy tắc chính sách tài chính (phương trình 7 và 9 ở trên) trong hình. 1. Các xác suất chuyển đổi mượt
trong hình. 1 trình bày một bức tranh rõ ràng về thời điểm thiết bị chuyển mạch chế độ chính sách tiền tệ và tài khóa trong mỗi quốc gia.
Theo kết quả trong hình. 1, các quốc gia dường như đã theo một chế độ chính sách tiền tệ chủ động ngay từ đầu của mẫu
đó hàm ý cơ quan tiền tệ trong tất cả các quốc gia này tiến hành một chính sách tích cực vào đêm trước của quá trình chuyển đổi.
Để điều tra sự phối hợp chính sách và chính sách tài chính tiền tệ tương tác, chúng tôi tính toán khớp Ma trận chuyển đổi trong phương trình. (11)
và các kết quả về thời gian của các chế độ tiền tệ-tài chính doanh được minh họa trong Figs. 2-7,9
Kết quả trong hình. 2 cho thấy rằng chính sách tiền tệ vẫn thường thụ động trong thời kỳ mẫu. Mặc dù các chính sách hỗn hợp
đã xác định được (chính sách tiền tệ và tài khóa thụ động) vào đêm trước của quá trình chuyển đổi, nó biến thành các lý thuyết tài chính (thụ động
chính sách tài chính tiền tệ và hoạt động) vào cuối năm 1996. Có vẻ là hai thời kỳ mà các chính sách hỗn hợp là nổ sử dụng
các thuật ngữ Leeper và những thời kỳ có tương quan với cuộc khủng hoảng tại Cộng hòa Czech và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Cụ thể hơn, chính sách tiền tệ vẫn luôn bị động sau năm 2002, ngoại trừ năm 2009 tại Cộng hòa Séc. Mặt khác,
chúng ta quan sát một chế độ chính sách tài chính tích cực trong giai đoạn 2003-2004 và 2008-2009. Lưu ý rằng cả hai chính sách tiền tệ và tài chính
là một hoạt động trong năm 2009 do khủng hoảng tài chính toàn cầu. Cuối cùng, công tắc chế độ chính sách tiền tệ và tài khóa đã không
phối hợp tốt tại Cộng hòa Séc trong những năm 2000.
Sự pha trộn chính sách cho Estonia trong hình. 3 cho thấy rằng chính sách hỗn hợp chuyển giữa Lý thuyết tài chính và bất định trong những năm 2000
ở Estonia. Theo xác suất chuyển đổi, chỉ có một khoảng thời gian mà cả chính sách tiền tệ và tài chính là hoạt động
mà có thể liên quan đến cuộc khủng hoảng của Nga vào năm 1998. Sau cuộc khủng hoảng Nga, chính sách tài chính biến động và phối hợp chính sách là Ricardo cho đến năm 2000 ở Estonia. Mặc dù chính sách tài khóa là thụ động cụ thể cho giai đoạn 2007-2008, đã chuyển thành
một hoạt động do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Sự pha trộn chính sách dường như đã luân phiên chủ yếu là giữa ba kết hợp chính sách (tính không xác định, Lý thuyết tài chính và
Ricardo) ở Hungary như có thể được nhìn thấy trong hình. 4. Lưu ý rằng, chính sách tiền tệ và tài chính dường như không được tốt
phối hợp trong Hungary trên mẫu. Ví dụ, Hungary dường như đã theo tài chính tiền tệ và hoạt động
chế độ vào đêm trước của quá trình chuyển đổi, sau đó cả hai chính sách tiền tệ và tài khóa chuyển sang một thụ động (không xác định hỗn hợp).
Sau đó, hỗn hợp chính sách phù hợp với những lý thuyết tài chính của giá mức giữa năm 1999 và 2001. Nó chỉ là một ngắn
khoảng thời gian mà các chính sách hỗn hợp là '' nổ '' trong chính sách tài khóa 2004. nói chung là hoạt động sau năm 2007 mà kết hợp chính sách
biến thành lý thuyết tài chính của các Mức giá tại Hungary.
Các kết quả trong vả. 5 cho thấy sự phối hợp chính sách phù hợp với lý thuyết tài chính (chính sách tiền tệ và tài khóa là thụ động
chính sách là hoạt động) vào đầu thời kỳ mẫu ở Ba Lan. Từ kết quả của chúng tôi cho thấy một chế độ duy nhất trong chính sách tài khóa
(chế độ tài chính đang hoạt động), các chính sách hỗn hợp đã nổ ở Ba Lan trong giai đoạn 1997-2002. Sau đó, chính sách tiền tệ chuyển sang một thụ động và phối hợp chính sách tài khóa là Lý thuyết cho giai đoạn 2003-2008. Với chính sách này kết hợp ngân sách liên thời
hạn nắm giữ và nợ là bền vững; Tuy nhiên, mức giá điều chỉnh để đáp ứng các ràng buộc ngân sách liên thời gian.
Lưu ý rằng cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu gây ra cho chính sách hỗn hợp để biến thành một một nổ ở Ba Lan.
Như ở Ba Lan, kết quả của chúng tôi cho thấy một chế độ duy nhất trong chính sách tài khóa (một hoạt động chế độ tài chính) cho các nước cộng hòa Slovak và
phối hợp chính sách nói chung là phù hợp với lý thuyết tài chính trừ 1996-1998. Lưu ý rằng các chính sách tiền tệ và tài chính là
hoạt động vào đêm trước của sự pha trộn chính sách chuyển đổi và do đó đã nổ cho 1996-1998. Sau đó, kết hợp chính sách dường như
đã biến thành mà phù hợp với lý thuyết tài chính của các Mức giá tại Cộng hòa Slovak.
Cuối cùng, kết quả trong hình. 7 cho biết có hai giai đoạn, trong đó pha trộn chính sách đã bùng nổ ở Slovenia và các
giai đoạn là ở đầu mẫu và vào năm 1999. Sự kết hợp chính sách dường như đã luân phiên giữa hai thông số kỹ thuật chính sách tốt
(không xác định và lý thuyết tài chính) trong thiên niên kỷ mới ở Slovenia.
Nói chung các kết quả trong Figs. 2-7 cho thấy chính sách tiền tệ đã được thụ động sau năm 2000 ở tất cả các nước ngoại trừ
Ba Lan. Có lẽ một chính sách tiền tệ chủ động ở Ba Lan là do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và do đó điều này có thể được giải thích
bởi tình tiết giảm nhẹ. Thực tế là chính sách tiền tệ là thụ động trong tất cả các nước ngoại trừ Ba Lan là thú vị ở chỗ nó
có thể được giải thích bằng việc mở rộng Liên minh châu Âu, nơi sau này dường như đã áp đặt các hạn chế về tiền tệ
chính sách.
4. Kết luận
Trong bài báo này, chúng ta xem xét sự tương tác giữa các nguyên tắc chính sách tài khóa và tiền tệ cho một số chuyển tiếp cựu, nổi lên
các nền kinh tế châu Âu bằng cách sử dụng một mô hình chế độ chuyển mạch Markov. Làm cơ sở cho chính sách tiền tệ, chúng tôi ước tính một biến thể của
các quy tắc chính sách tiền tệ của Taylor (1993) đề xuất. Đối với các quy tắc chính sách tài khóa, và để giải thích cho tiền tệ và tài khóa
tương tác chính sách, chúng tôi sử dụng các khung do Davig và Leeper (2007) đề xuất. Mẫu của chúng tôi bao gồm các Cộng hòa Czech,
Estonia, Hungary, Ba Lan, Slovenia và Cộng hòa Slovak trong giai đoạn sau quá trình chuyển đổi và sự lựa chọn của các nước đã được quyết
bởi dữ liệu sẵn có.
Kết quả thực nghiệm cho thấy rằng Ngân hàng Trung ương của tất cả các nước theo sau cả hai chủ động và thụ động tiền tệ chính sách cai trị trong
mẫu. Ngoài ra, chế độ chính sách tiền tệ có vẻ thụ động bền bỉ hơn và có thời gian hoạt động cao hơn so với tiền tệ
chế độ đối với tất cả các nước ngoại trừ Ba Lan. Ngoại trừ Cộng hòa Slovak và Slovenia, tất cả các nước theo đuổi '' chế độ bồ câu ''
mỗi Owyang và Ramsey (2004), nơi ổn định đầu ra mất ưu tiên hơn các mục tiêu lạm phát trong tiền tệ bị động
chế độ. Đối với chính sách tài khóa, Cộng hòa Séc, Estonia, Hungary, Slovenia và có vẻ như đã hoạt động luân phiên giữa
các chế độ tài chính và thụ động trong khi các chính sách tài chính Cộng hòa Slovak và Ba Lan có thể được đặc trưng bởi một (active) tài khóa
chế độ. Hơn nữa, chính sách tài chính tích cực là dai dẳng ở Estonia, Hungary, Ba Lan và Slovenia so với các nước khác. Các
cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu dường như đã buộc chính sách tài chính đối với chế độ hoạt động trong tất cả các nước.
Sự phối hợp chính sách và sự tương tác giữa các quan điểm chính sách tiền tệ và tài khóa một bức tranh đa dạng trong nước tham gia khảo.
Những phát hiện này là phù hợp với công việc vào các nước châu Âu khác. Ví dụ, Thams (2006) cho thấy sự hiện diện của một
sự kết hợp chính sách bền vững cho Tây Ban Nha. Ngoài ra, Semmler và Zang (2004) cho thấy rằng sự tương tác giữa tiền tệ
và chính sách tài chính không mạnh cho Đức và Pháp. Họ cũng chỉ ra rằng hai chính sách này đã không được nới
nhưng trái ngược với nhau. Kết quả cho thấy rằng chính sách tiền tệ vẫn thụ động nói chung trong tất cả các nước sau
năm 2000. Điều này có thể là do việc mở rộng Liên minh châu Âu nơi mà sau này có thể áp đặt những hạn chế về chính sách tiền tệ.
Acknowledgment
Chúng tôi xin cảm ơn các biên tập viên (Gerard Roland) và hai anonymo