In this study, we investigate the r

In this study, we investigate the relationship between trade credit and cash holdings and how it is affected by financial deepening. Using a sample of Chinese listed firms over the period 1999–2009, we find that trade payables and receivables exert an asymmetric effect on cash holdings whereby firms hold an additional $0.71 of cash for every $1 of credit payable, but use $1 of receivables as a substitute for only $0.15 of cash. This result is in contrast to the traditional inference that $1 of receivables can be used to cover $1 of payables, and suggests that trade credit payables and receivables may have independent and different effects on cash holdings.

We also examine how financial deepening influences the relationship between trade credit and cash holdings. We find that firms in regions with higher levels of financial deepening tend to hold less cash for payables, whereas the substitute ratio of receivables for cash is higher for firms in regions with greater financial depth. In addition, we investigate how the new receivables pledge policy implemented in 2007, which officially allows firms to use trade receivables to secure loans, affects the sensitivity of cash holdings to trade credit. We find that the substitute ratio of receivables for cash has increased significantly since the receivables pledge policy was implemented.
The impact of the new receivables pledge policy is more pronounced for firms in regions with higher levels of financial deepening. These results suggest that deeper financial development not only helps firms to obtain finance, but also reduces the cost of cash shortages for payables and the cost of converting receivables into cash.

This study adopts a micro-level perspective by linking financial deepening with two important corporate operating activities:trade credit and cash holdings. Our investigation not only complements previous studies on trade credit and cash holdings, but also extends the literature on financial deepening. Our results show that trade credit increases the explanatory power of cash holdings. The asymmetric influence of payables and receivables suggests that they should be considered separately when studying their impact on cash holdings. In terms of trade credit research, our findings deepen the understanding of the influence of trade credit on firm operations. Our findings also add to the literature on financial deepening by providing evidence of a micro-level channel through which financial deepening affects economic activity and by demonstrating that the development of the financial environment can shape the relationship between trade credit and cash holdings.
This study also has policy implications. Our results suggest that financial deepening not only helps firms to obtain finance, but also improves the function of trade credit as a short-term financing instrument. The Chinese government should continue in its effort to deepen the financial environment to ease firms’ financing constraints and thus promote economic efficiency. Our results also show that the new receivables pledge policy implemented in China in 2007 complements financial deepening because it helps firms to increase the substitute ratio of credit receivables for cash. This effi- cient new policy indicates there are many things the government can do to mitigate firms’ financial constraints. These include promoting financial institutions and financial markets, developing

Kết quả (Việt) 1:

Trong nghiên cứu này, chúng tôi điều tra mối quan hệ giữa kinh doanh tín dụng và tiền mặt cổ phiếu và làm thế nào nó bị ảnh hưởng bởi làm sâu sắc thêm tài chính. Bằng cách sử dụng một mẫu Trung Quốc các công ty được liệt kê trong giai đoạn 1999-2009, chúng tôi thấy rằng thương mại payables và khoản phải thu phát huy tác dụng không đối xứng trên cổ phiếu tiền mặt theo đó công ty giữ một thêm $0,71 tiền mặt cho mỗi $1 của tín dụng nợ phải trả, nhưng sử dụng $1 của khoản phải thu như là một thay thế cho chỉ $0,15 tiền mặt. Kết quả này là ngược lại với truyền thống suy luận rằng $1 của khoản phải thu có thể được sử dụng để trang trải $1 của payables, và cho thấy rằng thương mại tín dụng payables và khoản phải thu có độc lập và các hiệu ứng khác nhau trên tiền mặt tập đoàn.Chúng tôi cũng xem xét tài chính như thế nào ảnh hưởng sâu sắc mối quan hệ giữa tập đoàn tín dụng và tiền mặt thương mại. Chúng tôi thấy rằng các công ty trong khu vực với các cấp độ cao hơn của làm sâu sắc thêm tài chính có xu hướng để giữ ít tiền mặt cho payables, trong khi tỷ lệ thay thế khoản phải thu cho tiền mặt là cao hơn cho các công ty trong các khu vực tận tài chính. Ngoài ra, chúng tôi điều tra làm thế nào các khoản phải thu mới cam kết chính sách thực hiện trong năm 2007, mà chính thức cho phép các công ty sử dụng khoản phải thu thương mại để bảo đảm các khoản vay, ảnh hưởng đến sự nhạy cảm của tiền mặt để thương mại tín dụng. Chúng tôi thấy rằng tỷ lệ thay thế khoản phải thu cho tiền mặt đã tăng lên đáng kể kể từ khi các khoản phải thu cam kết chính sách đã được thực hiện.Tác động của chính sách mới cam kết khoản phải thu rõ nét hơn cho các công ty trong khu vực với các cấp độ cao hơn của làm sâu sắc thêm tài chính. Những kết quả này gợi ý rằng sâu hơn phát triển tài chính không chỉ giúp các công ty để có được tài chính, nhưng cũng làm giảm chi phí của tình trạng thiếu tiền mặt cho payables và chi phí chuyển đổi các khoản phải thu thành tiền mặt.Nghiên cứu này thông qua một quan điểm cấp vi mô bằng cách liên kết sâu sắc tài chính với hai quan trọng công ty hoạt động hoạt động: thương mại tín dụng và tiền mặt tập đoàn. Điều tra của chúng tôi không chỉ bổ sung cho các nghiên cứu trước đây ngày thương mại cổ phiếu tín dụng và tiền mặt, nhưng cũng mở rộng các tài liệu trên làm sâu sắc thêm tài chính. Chúng tôi hiển thị kết quả thương mại tín dụng tăng sức mạnh giải thích của tiền mặt. Ảnh hưởng không đối xứng của payables và khoản phải thu cho thấy họ nên được xem xét một cách riêng biệt khi nghiên cứu tác động của tập đoàn rút tiền trong KS. Trong điều khoản của thương mại tín dụng nghiên cứu, chúng tôi phát hiện này làm sâu sắc thêm sự hiểu biết của ảnh hưởng của kinh doanh tín dụng công ty hoạt động. Những phát hiện của chúng tôi cũng thêm vào các tài liệu trên sâu sắc tài chính bằng cách cung cấp bằng chứng về một kênh cấp vi mô thông qua đó làm sâu sắc thêm tài chính ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và chứng minh rằng sự phát triển của môi trường tài chính có thể định hình mối quan hệ giữa thương mại cổ phiếu tín dụng và tiền mặt.Nghiên cứu này cũng có ý nghĩa chính sách. Kết quả chúng tôi đề nghị rằng làm sâu sắc thêm tài chính không chỉ giúp các công ty để có được tài chính, nhưng cũng cải thiện chức năng kinh doanh tín dụng như là một công cụ tài chính ngắn hạn. Chính phủ Trung Quốc nên tiếp tục trong nỗ lực của mình để tăng cường môi trường tài chính để giảm bớt khó khăn tài chính của công ty và do đó thúc đẩy hiệu quả kinh tế. Kết quả của chúng tôi cũng cho thấy rằng khoản phải thu chính sách cam kết mới thực hiện tại Trung Quốc trong năm 2007 bổ sung cho tài chính sâu sắc vì nó giúp các công ty để tăng tỷ lệ thay thế của tín dụng khoản phải thu cho tiền mặt. Chính sách mới lập-gói này cho biết có rất nhiều điều chính phủ có thể làm để giảm thiểu khó khăn tài chính của công ty. Chúng bao gồm việc thúc đẩy tổ chức tài chính và thị trường tài chính, phát triển

Kết quả (Việt) 2:

Trong nghiên cứu này, chúng tôi điều tra các mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và nắm giữ tiền mặt và làm thế nào nó bị ảnh hưởng bởi độ sâu tài chính. Sử dụng một mẫu của các công ty Trung Quốc được liệt kê trong giai đoạn 1999-2009, chúng ta thấy rằng các khoản phải trả thương mại và phải thu tạo ra một tác bất đối xứng về nắm giữ tiền mặt, theo đó các công ty giữ thêm 0,71 $ tiền mặt cho mỗi $ 1 của tín dụng phải nộp, nhưng sử dụng $ 1 của khoản phải thu thay thế cho chỉ $ 0,15 tiền mặt. Kết quả này là trái ngược với suy luận truyền thống rằng $ 1 của các khoản phải thu có thể được sử dụng để trang trải $ 1 khoản phải trả, và gợi ý rằng các khoản phải trả tín dụng thương mại và các khoản phải thu có thể có tác động độc lập và khác nhau trên nắm giữ tiền mặt. Chúng tôi cũng xem xét cách sâu tài chính ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và nắm giữ tiền mặt. Chúng tôi thấy rằng các doanh nghiệp trong khu vực với mức độ cao hơn của sâu tài chính có xu hướng nắm giữ ít tiền mặt cho các khoản phải trả, trong khi tỷ lệ thay thế của các khoản phải thu thành tiền mặt cao hơn đối với các doanh nghiệp trong khu vực với độ sâu tài chính lớn hơn. Ngoài ra, chúng tôi điều tra như thế nào mới chính sách thu cam kết thực hiện trong năm 2007, chính thức cho phép các doanh nghiệp sử dụng các khoản phải thu thương mại để bảo đảm tiền vay, ảnh hưởng đến độ nhạy của nắm giữ tiền mặt để giao dịch tín dụng. Chúng tôi thấy rằng tỷ lệ thay thế của các khoản phải thu thành tiền mặt đã tăng đáng kể từ các chính sách cam kết thu được thực hiện. Các tác động của các chính sách thu cam kết mới là rõ rệt hơn cho các doanh nghiệp trong khu vực với mức độ cao hơn của sâu tài chính. Những kết quả này gợi ý rằng sự phát triển tài chính sâu hơn không chỉ giúp các doanh nghiệp để có được tài chính, nhưng cũng làm giảm chi phí của tình trạng thiếu tiền mặt cho các khoản phải trả và chi phí chuyển đổi các khoản phải thu thành tiền mặt. Nghiên cứu này sử dụng một quan điểm vi mô bằng cách liên kết tài chính sâu sắc với hai công ty quan trọng hoạt động kinh doanh: tín dụng thương mại và nắm giữ tiền mặt. Điều tra của chúng tôi không chỉ bổ sung cho các nghiên cứu trước đây về tín dụng thương mại và nắm giữ tiền mặt, mà còn mở rộng các tài liệu về độ sâu tài chính. Kết quả của chúng tôi cho thấy rằng tín dụng thương mại làm tăng sức mạnh giải thích của nắm giữ tiền mặt. Sự ảnh hưởng bất đối xứng của các khoản phải trả và các khoản phải thu cho thấy rằng họ cần được xem xét một cách riêng biệt khi nghiên cứu tác động của chúng nắm giữ tiền mặt. Trong điều kiện của nghiên cứu tín dụng thương mại, phát hiện của chúng tôi đào sâu sự hiểu biết về ảnh hưởng của tín dụng thương mại về hoạt động của công ty. Những phát hiện của chúng tôi cũng thêm vào các tài liệu về độ sâu tài chính bằng cách cung cấp bằng chứng về một kênh cấp độ vi mô thông qua đó ảnh hưởng đến độ sâu tài chính hoạt động kinh tế và bằng cách chứng minh rằng sự phát triển của môi trường tài chính có thể hình thành các mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và tiền mặt nắm giữ. Nghiên cứu này cũng có tác động chính sách. Kết quả của chúng tôi cho thấy rằng sâu tài chính không chỉ giúp các doanh nghiệp có được tài chính, mà còn cải thiện các chức năng của tín dụng thương mại là một công cụ tài chính ngắn hạn. Chính phủ Trung Quốc sẽ tiếp tục trong nỗ lực của mình để làm sâu sắc thêm các môi trường tài chính để giảm bớt khó khăn tài chính của các công ty và do đó thúc đẩy hiệu quả kinh tế. Kết quả của chúng tôi cũng cho thấy rằng, các chính sách thu cam kết thực hiện ở Trung Quốc trong năm 2007 bổ sung độ sâu tài chính bởi vì nó giúp các doanh nghiệp để tăng tỷ lệ thay thế của các khoản phải thu tín dụng cho tiền mặt. Chính sách mới cient effi- Điều này cho thấy có rất nhiều điều các chính phủ có thể làm để giảm thiểu khó khăn về tài chính của doanh nghiệp. Chúng bao gồm việc thúc đẩy các tổ chức tài chính và thị trường tài chính, phát triển