evidence points to a negative relat

evidence points to a negative relation between internal funds (profitability) and the demand for
external funds (debt issuance). This relation has been interpreted as evidence supporting the pecking order theory. We show, however, that the negative effect of internal funds on the demand for external financing is concentrated among firms that are least likely to face high external financing costs (firms that distribute large amounts of dividends, that are large, and whose debt is rated). For firms in the other end of the spectrum (low payout, small, and unrated), external financing is insensitive to internal funds. These cross-firm differences hold separately for debt and equity, and are magnified in the aftermath of macroeconomic movements that tighten financing constraints. We argue that the greater complementarity between internal
funds and external finance for constrained firms is a consequence of the interdependence of their financing and investment decisions.

Kết quả (Việt) 1:

bằng chứng chỉ đến một mối quan hệ tiêu cực giữa nội bộ quỹ (lợi nhuận) và nhu cầubên ngoài quỹ (nợ phát hành). Mối quan hệ này đã được xem như là bằng chứng thuyết pecking đặt hàng. Chúng tôi thấy, Tuy nhiên, tác động tiêu cực của Quỹ nội bộ các nhu cầu về tài chính bên ngoài là tập trung trong số công ty có ít nhất có thể phải đối mặt với cao chi phí tài chính bên ngoài (các công ty phân phối các số lượng lớn cổ tức, mà là lớn, và nợ mà đánh giá cao). Cho các công ty ở đầu kia của quang phổ (thấp thanh toán, nhỏ, và không xếp loại), nguồn tài chính bên ngoài là không nhạy cảm để quỹ nội bộ. Những khác biệt cross-công ty tổ chức một cách riêng biệt cho nợ và vốn chủ sở hữu, và được phóng đại trong hậu quả của phong trào kinh tế vĩ mô thắt chặt tài chính khó khăn. Chúng tôi cho rằng bổ lớn giữa nội bộQuỹ và tài chính bên ngoài cho các công ty hạn chế là một hệ quả của sự phụ thuộc lẫn nhau của các quyết định tài chính và đầu tư.