Table 4: As for other components of

Table 4:

As for other components of the capital account of the balance of payments, inflows of Official Development Assistance (ODA) increased as multilateral organizations and donor countries scaled up their support to Vietnam in response to the global crisis. About USD 2 billion in ODA were disbursed in 2009. ODA pledges at the December 2009 Consultative Group meeting reached a record USD 8 billion. But while most pledges translate into firm commitments, disbursements tend to be much lower as funding for ODA projects spreads over many years and their implementation tends to be slow in Vietnam.

On the other hand, portfolio investments have been negligible. After reaching USD
8.8 billion in 2007, they became slightly negative in 2008 (USD -0.6 billion) and only recovered marginally since then. Despite an increase in the VN Index by 57 percent in 2009, foreign investors only bought around USD 160 million in shares in the Ho Chi Minh City Stock Exchange.



THE BALANCE OF PAYMENTS



Vietnam’s large trade deficit also results in a substantial current account deficit. In
2008, the deficit had reached 11.9 percent of GDP, above what is usually considered the safety threshold, namely 10 percent. In 2009, gold re-exports and administrative measures aimed at containing imports brought the current account deficit down to a more reassuring
8.0 percent of GDP. And it is expected to remain below the 10-percent threshold in 2010, despite the surge in imports, due to the ongoing recovery in exports (Table 5). However, the conventional safety threshold is more of a subjective barrier than a rigorous measure of

vulnerability. What really determines whether the current account deficit is sustainable is the size and composition of the capital account surplus.


Table 5


From that perspective, Vietnam is doing well. For the last few years, the capital account surplus has exceeded the current account deficit, sometimes by a large margin. Moreover, in 2008 and 2009 most of the capital account surplus was associated with long- term inflows, not with short-term capital and portfolio investments.

Yet international reserves declined substantially in 2009. This was not due to a shortage of dollars in Vietnam, but to a shortage of dollars under control of the SBV. The very sizeable errors and omissions of 2009, which reached an astounding 13.1 percent of GDP, reflect the hoarding of foreign currency by domestic agents. Both households and enterprises (including state-owned enterprises and economic groups) were expecting a faster devaluation of the dong during most of last year. Therefore, they preferred to shift the composition of their portfolios towards international assets, including dollars and gold. Some of the additional dollar holdings took the form of deposits in the banking system; some were held under more informal arrangements, or in accounts abroad.

Kết quả (Việt) 1:

Bảng 4:

đối với các thành phần khác của tài khoản vốn của số dư của các khoản thanh toán, luồng vào của hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) tăng như các tổ chức đa phương và các nhà tài trợ nước đẩy mạnh đến hỗ trợ của họ đến Việt Nam để đáp ứng với cuộc khủng hoảng toàn cầu. Về USD 2 tỷ trong ODA đã được giải ngân trong năm 2009. ODA cam kết tại 2009 tháng 12 cuộc họp tư vấn nhóm đạt kỷ lục 8 tỷ USD. Nhưng trong khi hầu hết các cam kết dịch thành công ty cam kết, giải ngân có xu hướng thấp hơn nhiều như kinh phí cho dự án ODA lây lan trong nhiều năm qua và thực hiện của họ có xu hướng được làm chậm trong Việt Nam

mặt khác, danh mục đầu tư đầu tư đã không đáng kể. Sau khi thống nhất USD
14.1 tỷ đồng trong năm 2007, họ đã trở thành một chút tiêu cực trong năm 2008 (USD-0.6 tỷ) và chỉ thu hồi nhẹ kể từ đó. Mặc dù sự gia tăng chỉ số VN của 57 phần trăm trong năm 2009, các nhà đầu tư nước ngoài chỉ mua khoảng USD 160 triệu cổ phiếu trong chứng khoán TP. Hồ Chí Minh.


cân bằng thanh toán THE


thâm hụt thương mại lớn của Việt Nam cũng có kết quả trong một thâm hụt tài khoản hiện tại đáng kể. Ở
2008, thâm hụt đã đạt đến 11.9% GDP, ở trên những gì thường được coi là an toàn ngưỡng, cụ thể là 10 phần trăm. Trong năm 2009, tái xuất khẩu vàng và các biện pháp hành chính nhằm mục đích có nhập khẩu mang lại thâm hụt tài khoản hiện tại xuống một yên tâm hơn
12.8 phần trăm của GDP. Và nó dự kiến sẽ ở lại dưới ngưỡng 10 phần trăm vào năm 2010, mặc dù sự gia tăng trong nhập khẩu, do phục hồi liên tục trong xuất khẩu (bảng 5). Tuy nhiên, ngưỡng an toàn thông thường là nhiều hơn một rào cản chủ quan hơn một biện pháp nghiêm ngặt của

dễ bị tổn thương. Điều gì thực sự xác định cho dù thâm hụt tài khoản hiện tại là bền vững là kích thước và các thành phần của các tài khoản vốn thặng dư.


bảng 5


từ quan điểm đó, Việt Nam là làm tốt. Trong những năm gần đây, thặng dư tài khoản vốn đã vượt quá thâm hụt tài khoản hiện tại, đôi khi bằng lãi lớn. Hơn nữa, trong năm 2008 và 2009 hầu hết tài khoản vốn thặng dư được liên kết với luồng vào dự báo thuỷ văn hạn dài, không phải với vốn đầu tư ngắn hạn và danh mục đầu tư đầu tư.

nhưng dự trữ quốc tế bị từ chối đáng kể trong năm 2009. Điều này đã không do sự thiếu hụt các đô la tại Việt Nam, nhưng với sự thiếu hụt các đô la dưới sự kiểm soát của nhà nước. Rất đáng kể lỗi và thiếu sót của năm 2009, trong đó đạt đến một kinh ngạc 13.1% GDP, phản ánh tích trữ ngoại tệ của các đại lý trong nước. Hộ gia đình và các doanh nghiệp (bao gồm cả các doanh nghiệp nhà nước và kinh tế nhóm) đã hy vọng một mất giá nhanh hơn của đồng trong hầu hết năm ngoái. Do đó, họ ưa thích để thay đổi các thành phần của danh mục của họ đối với tài sản quốc tế, bao gồm cả đô la và vàng. Một số cổ phiếu bổ sung dollar diễn dưới hình thức tiền gửi trong hệ thống ngân hàng; một số đã được tổ chức dưới sự sắp xếp không chính thức hơn, hoặc trong các tài khoản ở nước ngoài.

Kết quả (Việt) 2:

Bảng 4: Đối với các thành phần khác của tài khoản vốn của cán cân thanh toán, dòng vốn hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) tăng như các tổ chức đa phương và quốc gia tài trợ nhân rộng hỗ trợ cho Việt Nam để đáp ứng với cuộc khủng hoảng toàn cầu. Khoảng 2 tỷ USD vốn ODA được giải ngân trong năm 2009. ODA cam kết tại Hội nghị Nhóm tư vấn các nhà tháng 12 năm 2009 đạt mức kỷ lục 8 tỷ USD. Nhưng trong khi hầu hết các cam kết chuyển thành công ty cam kết, giải ngân có xu hướng thấp hơn nhiều như tài trợ cho các dự án ODA lây lan trong nhiều năm và thực hiện có xu hướng chậm tại Việt Nam. Mặt khác, đầu tư gián tiếp đã được không đáng kể. Sau khi thống nhất USD 8,8 tỷ USD trong năm 2007, họ đã trở thành hơi tiêu cực trong năm 2008 (-0,6 tỷ USD) và chỉ phục hồi nhẹ từ đó. Mặc dù sự gia tăng VN-Index tăng 57 phần trăm trong năm 2009, các nhà đầu tư nước ngoài chỉ mua khoảng 160 triệu USD vào cổ phiếu trong giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. CÁN CÂN THANH TOÁN thâm hụt thương mại lớn của Việt Nam cũng có kết quả trong một thâm hụt tài khoản hiện tại đáng kể. Trong năm 2008, thâm hụt đã lên tới 11,9 phần trăm của GDP, trên những gì thường được coi là ngưỡng an toàn, cụ thể là 10 phần trăm. Trong năm 2009, các biện pháp tái xuất vàng và hành chính nhằm chứa hàng nhập khẩu đưa thâm hụt tài khoản vãng lai xuống đến một yên tâm hơn 8,0 phần trăm GDP. Và nó được dự kiến sẽ vẫn dưới ngưỡng 10 phần trăm trong năm 2010, bất chấp sự gia tăng nhập khẩu, do sự phục hồi đang diễn ra trong xuất khẩu (Bảng 5). Tuy nhiên, ngưỡng an toàn thông thường là nhiều hơn một rào cản chủ quan hơn là một biện pháp nghiêm ngặt của tổn thương. Điều gì thực sự quyết định có thâm hụt tài khoản vãng lai là bền vững là kích thước và thành phần của thặng dư tài khoản vốn. Bảng 5 Từ quan điểm đó, Việt Nam đang làm rất tốt. Trong vài năm qua, thặng dư tài khoản vốn đã vượt quá mức thâm hụt tài khoản hiện tại, đôi khi bằng lãi lớn. Hơn nữa, trong năm 2008 và 2009 hầu hết các thặng dư tài khoản vốn có liên quan đến dòng vốn dài hạn, không có vốn và danh mục đầu tư đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, dự trữ quốc tế giảm đáng kể trong năm 2009. Đây không phải là do thiếu đô la tại Việt Nam, nhưng để tình trạng thiếu đô la dưới sự kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước. Các lỗi rất đáng kể và thiếu sót của năm 2009, đạt 13,1 phần trăm đáng kinh ngạc của GDP, phản ánh tích trữ ngoại tệ của các đại lý trong nước. Hộ gia đình và doanh nghiệp (bao gồm cả doanh nghiệp nhà nước và tập đoàn kinh tế) mong đợi một giảm giá nhanh của đồng trong hầu hết năm ngoái. Do đó, họ thích thay đổi các thành phần của danh mục đầu tư của họ đối với tài sản quốc tế, bao gồm cả đô la và vàng. Một số các cổ phiếu đồng USD thêm mất các hình thức tiền gửi trong hệ thống ngân hàng; một số đã được tổ chức theo các thỏa thuận không chính thức nhiều hơn, hoặc trong các tài khoản ở nước ngoài.