Implementation of Open Market Opera

Implementation of Open Market Operations
















Simon Potter
Executive Vice President, Markets Group
Manager, System Open Market Account



FEDERAL RESERVE BANK of NEV YORK





Working Group on Financial Markets of the Federal Reserve Bank of Chicago

September 5, 2014


 Federal Reserve’s operating framework
 Execution of large-scale asset purchases
 Implications for the Fed’s balance sheet
 Implications for income
 Implications for normalization





















The views expressed are the presenter’s and not those of the Federal Reserve Bank of
New York or the Federal Reserve System.



























Federal Reserve’s Operating Framework


 Policy formulation
 Objectives established by Federal Reserve Act
 “Dual mandate” of maximum employment and price stability



 Policy implementation through open market operations (OMOs)
 FOMC votes on domestic policy directive
▫ Directive establishes an operating objective for OMOs
 Desk designs and conducts OMOs to achieve the objective
▫ SOMA Manager accountable to the FOMC

▫ Market monitoring supports policy formulation and execution



 Board of Governors regulates complementary policy tools
 Discount window (administered by Reserve Banks)
 Reserve requirements, interest on reserves, term deposits


 Conventional operating objective for OMOs was target federal funds rate (FFR)
 Desk adjusted supply of reserve balances to achieve target
▫ Repos/reverse repos address transitory reserve needs

▫ Treasury purchases offset currency growth




 With the FFR at the effective zero bound, operating objective has shifted to adjustments in balance sheet size/composition
 Large-scale purchases of Treasuries, agency MBS and debt
 Maturity Extension Program
 Reinvestment policies
 Interest on reserves keeps FFR in target range w/o OMOs



 FOMC has also used communications to influence policy


USD, billions (par)
5,000


SOMA Domestic Securities Holdings



4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

LSAP1

LSAP2






















Reinvest agency

MBS/debt in
Treasuries

MEP LSAP3


Start of LSAP3 for agency MBS














Reinvest agency MBS/debt in MBS







Source: Board of Governors of the Federal Reserve System


 Purchases put downward pressure on longer-term interest rates, ease financial conditions and stimulate economic activity




 Purchases are understood to work through several channels
 Portfolio balance effect
▫ Reduce stock of securities held by private sector

▫ Remove duration risk and prepayment risk from market

▫ Drive risk premiums lower than they would otherwise be
 Market functioning/liquidity effect (LSAP1)
▫ Provide consistent and significant market presence
 Signaling effect
▫ May be perceived as signal of FOMC intentions for FFR path



























Execution of Large-scale Asset Purchases


 LSAPs raised new operational challenges for the Desk
 New, more complex instruments (agency MBS)
 Increased frequency and size of operations



 However, the fundamental approach has remained the same
 Carry out FOMC’s directives with efficiency and competence
 In doing so:
▫ Seek competitive pricing and cost efficiency

▫ Prudently manage risks

▫ Be mindful of disruptions to financial markets

▫ Be consistent, predictable and transparent

▫ Innovate and adjust operations as needed



 Same attention will apply to tools used during normalization




Treasuries Agency MBS

Design
Type of Securities
longer-term Treasuries
newly-issued agency MBS

Market
secondary market
TBA market

Purchase Distribution
planned by maturity sector roughly proportional to anticipated gross issuance

Operations
Trading Platform
FedTrade Tradeweb  FedTrade

Scope of Operation
single maturity range multiple coupons w/in single MBS settlement class

Auction Style multi-security, multi-price auction simultaneous, single-security multi-price auctions

Concentration Limit
70% of individual security
N/A

Selection Criteria relative value market prices
market prices
Counter- parties Standing Counterparties primary dealers primary dealers

Small Firms TOC pilot program completed MOC pilot program accepting applicants

Other

Additional Considerations

none dollar rolls margining regime CUSIP aggregation
10


Coupon Distribution of SOMA Agency MBS Purchases









100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

Monthly SOMA Purchases of 30-Year Agency MBS

2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%






Source: FRBNY 11


 Agency MBS operations moved to FedTrade in April 2014
 Multi-year effort to expand proprietary system’s capabilities



 Strategic objectives were quickly realized
 Increase efficiency
 Enhance transparency
 Reduce operational and information security risk



 Dollar rolls still conducted over commercial trading platform


 Market functioning
 Monitor effects of purchases on market conditions, results
 Conduct securities lending and dollar rolls



 Transparency
 Release planned operation schedules in advance
 Release aggregate operational results and prices paid
 Release summary of individual transaction details monthly
 Release full transaction details with a 2-year lag



 Op erational risk management and resiliency
 Ensure robust controls
 Provide end-to-end resiliency for mission-critical operations





Percent

50

SOMA Treasury Holdings
August 2014



Percent

50

SOMA Agency MBS Holdings
August 2014





40 40




30 30




20 20




10 10




0 0





Years to Maturity/Security Type

Coupon (percent)



























Implications for the Fed’s Balance Sheet



USD, billions
5,000


4,500


4,000


3,500







Treasuries Agency Debt Agency MBS Other Assets*


Assets



USD, billions
5,000


4,500


4,000


3,500


Liabilities and Capital



FR Notes

Reserve Balances

Other Liabilities** + Capital




3,000

3,000




2,500

2,500




2,000

2,000




1,500

1,500




1,000

1,000




500

500




0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



* Includes DW, crisis facilities, central bank liquidity swaps, foreign portfolio, and unamortized premiums and discounts.

Source: Board of Governors of the Federal Reserve System

** Includes Treasury accounts and reverse repos.


16





Percent
80


70

SOMA Treasury Holdings by Maturity/Sector


August 2007 August 2014



60


50


40


30


20


10



0
< 3 years 3 - 6 years



6 - 10 years



10 - 30 years



TIPS FRNs


August 27, 2014
Total = $1,678 billion (settled)




Issuer

Freddie Mac Fannie Mae Ginnie Mae








Term*


30-year 15-year








Coupon






Vintage

≤2.5% 3% 3.5% 4% ≥4%







Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014





0% 20% 40% 60% 80% 100%

*Includes

Kết quả (Việt) 1:

Thực hiện hoạt động of thị trường mở Simon Potter Giám đốc điều hành Phó chủ tịch, thị trường group Quản lý, Hệ thống thị trường mở tài khoản Ngân hàng dự trữ liên nổ NE V YORK Nhóm làm việc trên các hệ thị trường tài chính of ngân hàng dự trữ liên Bang Chicago 5 tháng 9 năm 2014 Dự trữ liên đập é khuôn khổ hoạt động  thực hiện quy mô lớn tài sản mua  tác động against bảng cân argument of Fed  tác động for 'thu nhập  tác động for 'bình thường hóa quan Những điểm bày đến LA người trình bày and does not those người of ngân hàng dự trữ liên Bang New York hay hệ thống dự trữ liên bang. Dự trữ liên nổ hoạt động khuôn khổ xây dựng  chính sách  mục tiêu thành lập theo đạo luật dự trữ liên nổ  "Nhiệm vụ kép" của sự ổn định việc làm and giá tối đa  chính sách thực hiện thông qua mở cửa thị trường hoạt động (thị trường mở)  FOMC phiếu on the policy in nước chỉ thị ▫ chỉ thị thiết lập mục tiêu an hoạt động cho thị trường mở  Bàn thiết kế and tiến hành thị trường mở to set mục tiêu quản lý ▫ SOMA trách nhiệm with the FOMC ▫ thị trường giám sát hỗ trợ xây dựng chính sách and execute  đồng quản trị điều chỉnh công cụ chính sách bổ sung  giảm giá cửa sổ (quản lý bởi ngân hàng dự trữ)  yêu cầu dự trữ, quan tâm về dự trữ, hạn tiền gửi É entries tiêu hoạt động thông thường cho thị trường mở is mục tiêu tỷ lệ quỹ liên Bang (FFR)  cung cấp bàn điều chỉnh dự trữ số dư to set mục tiêu ▫ Repos / đảo ngược Repos nhu cầu tạm thời dự trữ ▫ the kho bạc mua bù đắp thu increase trưởng  Voi FFR tại zero hiệu quả ràng buộc, hoạt động mục tiêu have chuyển sang điều chỉnh in cân bằng kích thước / thành phần  quy mô lớn mua hàng của kho bạc, cơ quan MBS and nợ  trưởng thành phần mở rộng chương trình  tái đầu tư chính sách  quan tâm về dự trữ to keep in FFR phạm vi mục tiêu w / o thị trường mở FOMC  also used thông tin liên lạc for affects chính sách USD, hàng tỷ (CCHC) 5.000 SOMA in nước chứng khoán cổ phiếu 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 LSAP1 LSAP2 Tái đầu tư cơ quan MBS / nợ in Kho bạc MEP LSAP3 Bắt đầu LSAP3 cho cơ quan MBS Tái đầu tư cơ quan MBS / nợ in MBS Nguồn: Ban of thống đốc the system dự trữ liên đập  Mua đặt xuống áp suất tỷ lệ on the lãi suất lâu dài, dễ dàng điều kiện tài chính and kích thích hoạt động kinh tế  Mua been hiểu để làm việc thông qua multiple kênh  danh mục đầu tư cân bằng hiệu ứng ▫ Giảm chứng khoán chứng khoán been tổ chức bởi khu vực tư nhân ▫ loại bỏ thời gian nguy cơ and thanh toán trước nguy cơ từ thị trường ▫ lái xe nguy cơ tiền đóng bảo hiểm thấp than against them if would  thị trường hoạt động / thanh khoản take effect (LSAP1) ▫ cung cấp xuất hiện trên thị trường phù hợp and đáng Kể  Signaling take effect ▫ be coi as signals of ý định FOMC cho đường dẫn FFR Thực hiện quy mô lớn tài sản mua  LSAPs neu ra those thách thức mới hoạt động cho bàn làm việc  Mới, phức tạp than công cụ (cơ quan MBS)  Tăng tần số and size of hoạt động  Tuy nhiên, phương pháp tiếp cận cơ bản vẫn như vậy  thực hiện chỉ thị of FOMC as hiệu quả năng lực and  Trọng làm such: ▫ Tìm kiếm giá cả cạnh tranh hiệu quả and chi phí ▫ thận trọng quản lý rủi ro ▫ Được tâm of sự gián đoạn cho thị trường tài chính ▫ Được nhất quán, dự đoán and Minh bạch ▫ đổi mới and adjust hoạt động on cần thiết  same sự chú ý would áp dụng cho công cụ the be used in too trình bình thường hóa quan kho bạc Cơ MBS Thiết kế Loại chứng khoán kho bạc dài hạn cơ quan mới been MBS ban hành Thị trường thị trường thứ cấp Thị trường TBA Mua phân phối kế hoạch of khu vực kinh tế trưởng thành between tỷ lệ thuận with the project đoán tổng cấp Hoạt động Nền tảng kinh doanh FedTrade Tradeweb  FedTrade Phạm vi hoạt động phạm vi kỳ hạn thanh toán duy nhất multiple lớp học giải quyết w / in MBS đơn of phiếu giảm giá Đấu giá kiểu bảo mật đa, đa giá bán đấu giá đấu giá đa giá đồng thời, đơn-an ninh Tập trung giới hạn 70% of cá nhân bảo mật N / A Lựa chọn tiêu chí relative giá trị giá cả thị trường giá cả thị trường Số lượt truy cập-within đứng bên đối tác chính đại lý đại lý chính Nhỏ chương trình thí điểm công ty TOC hoàn thành chương trình thí điểm mộc, chấp nhận nộp hồ sơ Khác Xem xét bổ sung do not have đô la cuộn margining chế độ CUSIP tập hợp 10 Phiếu giảm giá phân phối of cơ quan MBS SOMA mua hàng 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 10g 20% 10% 0% Hàng tháng SOMA mua of 30 năm cơ quan MBS 2,5% 3,0% 3,5 % 4,0% 4,5% Nguồn: FRBNY 11  cơ quan hoạt động MBS to FedTrade vào tháng 4 năm 2014  multiple năm NO lực to open rộng capabilities of one hệ thống độc quyền  mục tiêu chiến lược have nhanh chóng recognize  Tăng hiệu quả  nâng cao Minh bạch  Giảm hoạt động rủi ro and bảo mật thông tin  Dollar cuộn retained tiến hành trên nền tảng kinh doanh thương mại  thị trường hoạt động  màn hình hiệu ứng mua hàng on the conditions thị trường, kết quả  tiến hành chứng khoán cho vay đô la and cuộn  Minh bạch  lịch phát hành kế hoạch hoạt động trước  phát hành tổng hợp kết quả hoạt động and giá trả tiền  phát hành bản tóm tắt chi tiết cá nhân giao dịch hàng tháng  phát hành chi tiết đầy đủ giao dịch with one độ trễ 2 năm  Op erational quản lý rủi ro and able phục hồi  ensure điều khiển mạnh mẽ  cung cấp kết thúc for the end of capabilities phục hồi cho the nhiệm vụ quan trọng hoạt động Phần trăm 50 SOMA kho bạc Holdings Tháng 8 năm 2014 Phần trăm 50 Cơ quan SOMA MBS Holdings Tháng 8 năm 2014 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 Năm for loại kỳ hạn thanh toán / bảo mật Phiếu giảm giá (phần trăm) Tác động against bảng cân argument of Fed USD, Hàng tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Kho bạc cơ quan nợ cơ quan khác MBS tài sản * Tài sản USD, Hàng tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Trách nhiệm pháp lý and thủ đô FR ghi chú Khu bảo tồn dư Các trách nhiệm pháp lý ** + thủ đô 3.000 3.000 2.500 2.500 2.000 2.000 1.500 1.500 1.000 1.000 500 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 * Include DW, khủng hoảng Tiện nghi, giao dịch Hoán đổi tính thanh khoản ngân hàng Trung ương, danh mục đầu tư nước ngoài, and phí bảo hiểm unamortized and giảm giá. Nguồn: Ban of thống đốc the system dự trữ liên nổ ** Include kho bạc Account and đảo ngược Repos. 16 Phần trăm 80 70 SOMA kho bạc Holdings bởi sự trưởng thành / khu vực tháng tám 2007 tháng 8 năm 2014 60 50 40 30 20 10 0 <3 năm 3 -6 năm 6-10 tuổi 10-30 năm Lời khuyên FRNs 27 tháng 8 năm 2014 Tổng = $ 1,678 tỷ (định cư) Công ty phát hành Freddie Mac, Fannie Mae Ginnie Mae Thuật ngữ * 30 năm 15 năm Phiếu giảm giá Vintage ≤ 2,5% 3,5% 3% 4% ≥4% Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014 0% 20% 40% 60% 80% 100% * Include <1% in 10 năm and 20 năm cơ quan MBS, which be gửi vào 15 and 30-năm TBA hợp đồng, tương ứng. USD, Hàng tỷ 3.500 Thời gian and 10 năm tương đương of danh mục đầu tư SOMA Tương đương 10 năm - SOMA tất cả danh mục đầu tư (LHS) Năm 9 3.000 Thời gian - the danh mục đầu tư cho kho bạc of SOMA (RHS) 2.500 7 2.000 6 1.500 5 1.000 500 4 0 3 Tác động for 'thu nhập USD, Hàng tỷ 100 SOMA thu nhập ròng Kiều hối 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 É ngày 2014 kết quả trung bình cuộc khảo sát of chính đại lý (FRBNY)  tài sản mua hàng tiếp tục to côn, kết thúc vào tháng 10 năm 2014  FFR mục tiêu Thang máy in quý 3 -2015  bình thường hóa khuôn khổ * ▫ IOER and RRPs - $ 350 tỷ năm ON RRPs ngay lập tức after phóng -Lây lan cua 20 bps Centered IOER and ON RRP tỷ lệ tái đầu tư ▫ kết thúc after FFR phóng (Q1-2016 ) ▫ Không MBS bán hàng É ngày 2014 Blue Chip cuộc khảo sát tài chính dự báo sự đồng thuận  FFR mục tiêu Thang máy in quý 3-2015, tang 3,8% in thời gian dài  10 năm kho bạc năng suất increase dần dần ~ 5% bởi đầu năm 2019  Thu and other giả định Cap từ Fed nhân viên nghiên cứu ** * Ngày SPD trước 29-30 tháng bảy, năm 2014, buổi họp FOMC; phút to cuộc gặp this is not for the dẫn tham gia thị trường mong đợi one RRP IOER-ON rộng than Lay lan. ** Carpenter et al, "dự trữ liên bang bang cân argument: một mồi and Dự, "Hội đồng thống đốc the system dự trữ liên nổ Feds số 2013 -01, ngày 2 tháng 1

Kết quả (Việt) 2:

Thực hiện thị trường mở Simon Potter Phó Chủ tịch, Markets Group Manager, hệ thống thị trường mở tài khoản FEDERAL RESERVE BANK of NE V YORK Nhóm công tác về thị trường tài chính Ngân hàng of Dự trữ Liên Bang Chicago 05 tháng 9 năm 2014  hành khuôn khổ Dự trữ Liên Bang  Thực hiện mua tài sản quy mô lớn  Ảnh Hưởng against bảng cân argument of Fed gợi ý cho thu nhập  affect  cho việc bình thường Quan điểm trình bày of người thuyết trình and do not those of Ngân hàng Dự trữ Liên Bang . New York or các hệ thống dự trữ liên nổ Khung điều hành dự trữ liên Bang Chính sách  xây dựng mục tiêu  thành lập bởi Đạo luật Dự trữ Liên Bang  "nhiệm vụ kép" làm việc tối đa and giá cả ổn định thực hiện chính sách  thông qua nghiệp vụ thị trường mở (thị trường mở)  FOMC phiếu trên thị chính sách in nước ▫ Chỉ thị thành lập one mục tiêu điều hành cho thị trường mở  thiết kế bàn and tiến hành thị trường mở to set entries tiêu ▫ SOMA quản lý trách nhiệm with the FOMC giám sát thị trường ▫ hỗ trợ xây dựng chính sách and execute  Hội đồng Thống đốc quy định cụ bổ sung chính sách  cửa sổ chiết khấu (been quản lý bởi Ngân hàng Dự trữ)  yêu cầu dự trữ, lãi suất dự trữ, tiền gửi kỳ hạn  Mục tiêu điều hành thông thường cho thị trường mở liên đập is mục tiêu tỷ lệ quỹ (FFR)  Bàn cung cấp điều chỉnh số dư dự trữ to set mục tiêu ▫ Repos / đảo ngược Repos giải quyết tạm thời dự trữ cần mua Kho bạc ▫ bù đắp increase trưởng tiền tệ  With FFR tại does not hiệu quả ràng buộc, mục tiêu điều hành have switch to adjust in sự cân bằng kích thước trang / thành phần  mua hàng quy mô lớn of Kho bạc, MBS cơ quan and nợ  Maturity Chương trình khuyến chính sách tái đầu tư § § Lãi suất dự trữ to keep in FFR phạm vi mục tiêu w / o thị trường mở FOMC  also used for result truyền thông affect chính sách USD, tỷ (par) 5000 SOMA Holdings Chứng khoán in nước 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 LSAP1 LSAP2 tái đầu tư cơ quan MBS / nợ tại Kho bạc MEP LSAP3 Bắt đầu LSAP3 cho cơ quan MBS tái đầu tư MBS cơ quan / nợ tại MBS Nguồn: Hội đồng Thống đốc of Hệ thống dự trữ liên đập  mua đặt áp lực lãi suất shrink dài hạn, shrink bớt the conditions tài chính and kích thích hoạt động kinh tế  mua been hiểu để làm việc thông qua of some kênh  Portfolio tác dụng cân bằng ▫ Giảm cổ phiếu of stocks are tổ chức bởi khu vực tư nhân ▫ Hủy bỏ thời gian and rủi ro thanh toán trước rủi ro từ thị trường bảo hiểm rủi ro Ổ ▫ thấp than they would if  hoạt Market / hiệu lực thanh khoản (LSAP1) ▫ Cung cấp sự hiện diện thị trường phù hợp and important take effect  Tín hiệu ▫ Có be coi is tín hiệu về ý định of FOMC cho FFR đường Thi hành quy mô lớn tài sản mua  LSAPs lại those thách thức hoạt động mới cho các bạn  mới, dụng cụ phức tạp than (MBS cơ quan)  Tăng tần suất and quy mô hoạt động  Tuy nhiên, cách tiếp cận cơ bản giống nhau retained  Thực hiện chỉ thị FOMC as hiệu quả năng lực and  Khí làm such: ▫ Tìm kiếm giá cả cạnh tranh hiệu quả and chi phí quản lý rủi ro an cách thận trọng ▫ ▫ Quan tâm to sự gián đoạn thị trường tài chính ▫ Hãy nhất quán, minh bạch and can dự đoán ▫ Đổi mới and adjust hoạt động on cần thiết  Cùng sự chú ý would áp dụng argument with tool be used in quá trình bình thường hóa quan Kho bạc MBS Design Loại Chứng khoán Kho bạc dài hạn cơ quan mới ban hành MBS thị trường thị trường thứ cấp TBA thị trường mua phân phối theo kế hoạch of vực trưởng thành tỷ lệ with the project đoán tổng phát hành Operations Trading Platform FedTrade Tradeweb  FedTrade Phạm vi hoạt động multiple kỳ hạn duy nhất multiple phiếu giảm giá w / in MBS đơn lớp giải quyết bán đấu giá đa phong cách-an ninh, đấu giá đa giá đồng thời, đấu giá đơn bảo mật đa giá Giới hạn nồng độ 70% of cá nhân bảo mật N / A Tiêu chí lựa chọn giá cả thị trường giá trị relative giá cả thị trường of the right of argument ứng Đứng within argument tác đại lý chính of đại lý chính hãng chương trình thí điểm nhỏ TOC hoàn thành chương trình thí điểm MOC accepting ứng viên khác cân nhắc thêm can cuộn đôla margining chế độ CUSIP tập hợp 10 Phiếu giảm giá phân phối of SOMA Cơ quan MBS mua 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% mua SOMA hàng tháng 30 năm Cơ quan MBS 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4, 5% Nguồn: FRBNY 11 hoạt động  Cơ quan MBS chuyển to FedTrade in tháng 4 năm 2014  multiple năm NO lực to open rộng capabilities hệ thống độc quyền of  Mục tiêu chiến lược have nhanh chóng nhận ra  Tăng hiệu quả  Nâng cao Minh bạch  Giảm an ninh hoạt động thông tin and rủi ro Dollar  cuộn activities are in progress giao dịch thương mại nền tảng hoạt động  Market tác  Màn hình mua hàng theo điều kiện thị trường, kết quả  Tiến hành cho vay chứng khoán and đồng USD cuộn  Transparency  Phát hành lịch trình hoạt động lên kế hoạch trước  Phát hành tổng hợp hoạt động kết quả and trả giá tóm tắt  Phát hành giao dịch cá nhân chi tiết hàng tháng  Phát hành đầy đủ chi tiết giao dịch with one lag 2 năm  Op quản lý rủi ro and able phục hồi erational  Đảm bảo kiểm soát mạnh mẽ  Cung cấp capabilities phục hồi cho hoạt động the nhiệm vụ quan trọng end-to-end Phần trăm 50 SOMA Kho bạc Holdings tháng 8 năm 2014 Percent 50 SOMA Cơ quan MBS Holdings Tháng 8 2014 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 năm for trưởng thành / Loại một Phiếu giảm giá (phần trăm) gợi ý cho sự of Fed Cần đổi kế toán USD, tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Kho bạc Agency Cơ quan Nợ MBS Tài sản khác * Tài sản USD, tỷ 5.000 4.500 4.000 3.500 Nợ non trả and Cap FR Ghi chú Dự trữ Cân Nợ non trả khác ** + Capital 3.000 3.000 2.500 2.500 2.000 2.000 1.500 1.500 1.000 1.000 500 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 . * Include DW, phương tiện khủng hoảng, giao dịch Hoán đổi thanh khoản ngân hàng trung ương, danh mục đầu tư nước ngoài of, and security and unamortized giảm giá Nguồn: Hội đồng Thống đốc Cúc Dự trữ Liên Bang ** Include accounts Kho bạc and đảo ngược Repos. 16 Percent 80 70 SOMA Kho bạc Holdings of Maturity / Sector Tháng Tám 2007 Tháng Tám 2014 60 50 40 30 20 10 0 <3 năm 3-6 năm 6-10 năm 10-30 năm TIPS FRNs 27 tháng tám năm 2014 Tổng cộng = $ 1,678 tỷ đồng (định cư) Tổ chức phát hành Freddie Mac, Fannie Mae Ginnie Mae hạn * 30 năm 15 năm Phiếu Vintage ≤2.5% 3% 3,5% 4% ≥4% Pre-2009 2010 2011 2012 2013 2014 0% 20% 40% 60% 80% 100 % * Include <1% in 10 MBS cơ quan-năm and 20 năm, in which you can be given vào hợp đồng TBA 15- and 30-năm. USD, tỷ 3500 Thời gian 10 năm and tương đương tiền of SOMA Portfolio 10 năm tương đương tiền - Tổng SOMA Portfolio (LHS) năm 9 3000 Duration - SOMA Kho bạc Portfolio (RHS) 2.500 7 2.000 6 1.500 5 1.000 500 4 0 3 gợi ý cho thu nhập USD, tỷ 100 SOMA Net Income Tiền gui 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0  Tháng Bảy 2014 Khảo sát of đại lý chính (FRBNY) kết quả trung bình  mua tài sản tiếp tục shrink dần, kết thúc vào tháng 10 năm 2014  mục tiêu nâng FFR tắt trong Q3 -2015  Normalization khung * ▫ IOER and ON RRPs - $ 350.000.000.000 in ON RRPs ngay after bay lên - Spread of 20 bps Centered IOER and Về giá RRP ▫ tái đầu tư kết thúc after bay lên FFR (Q1-2016 ) ▫ Không MBS bán hàng  Tháng sáu 2014 Blue Chip tài chính dự báo Khảo sát sự đồng thuận  mục tiêu nâng FFR tắt trong Q3-2015, grow up to 3,8% against chạy dài  10 năm sản lượng Kho bạc increase dần to ~ 5% vào đầu năm 2019  tệ and Cap giả định từ Fed nghiên cứu nhân viên ** * Tháng Bảy SPD trước tháng bảy 29-30, năm 2014, cuộc họp FOMC; phút to cuộc họp this below sự dẫn Đạt tham gia thị trường mong đợi one rộng than IOER-ON RRP Lay lan. ** Carpenter et al, "Cúc Dự trữ Liên Bang Balance Sheet: Một Primer and Dự báo, "Hội đồng Thống đốc Cúc Dự trữ Liên Bang FBI can not have. 2013-01, 02 tháng 1