Subscribe Share ThisAn investor wal

Subscribe Share This
An investor walks by the screen of a stock exchange in China: volatile bond flows have risen as more opportunities opened up to invest in emerging markets (photo: Bei Feng/Corbis)
An investor walks by the screen of a stock exchange in China: volatile bond flows have risen as more opportunities opened up to invest in emerging markets (photo: Bei Feng/Corbis)
Related Links
Read the report
Who owns emerging market debt?
Emerging markets & global growth
GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT
Emerging Markets Can Manage Evolving Mix of Global Investors
IMF Survey

March 31, 2014
Composition of global investors in emerging market stocks, bonds has been changing over the past 15 years
This new mix has made capital flows more sensitive to global financial shocks
Policies to deepen emerging market financial systems can help manage risks
The mix of investors in emerging markets stocks and bonds has evolved considerably over the past 15 years, which has made capital flows and asset prices in these countries more sensitive to events outside their own borders, according to new research from the International Monetary Fund.
In its latest Global Financial Stability Report, the IMF investigates the effects of changes in the mix of these global investors.
The role of bond funds—especially local-currency bond funds—has been on the rise since the early 2000s. Savers in advanced economies now increasingly channel their money through global mutual funds that invest both in advanced and emerging market economies. The participation of sovereign wealth funds and central banks in these financial markets is growing as well.
Back in the 1990s, by contrast, investing in emerging market economies mostly meant purchasing equity though funds specialized in these countries.
The IMF said that different investors behaved distinctively. During the sell-off of emerging market stocks and bonds in 2013 and early 2014, institutional investors such as pension funds and insurance companies with long-term strategies broadly maintained their emerging market investments. Retail-oriented mutual funds withdrew. Different types of mutual funds—such as those focused on bonds and equity—also have shown varying degrees of sensitivity to global financial turbulences.
“Knowing who the investors are is critical for understanding the evolving stability of capital flows into emerging markets, especially when the uncertainty over advanced economies’ monetary policy remains high,” said Gaston Gelos, Chief of Global Stability Analysis Division in the IMF’s Monetary and Capital Markets Department and the head of the team that produced the analysis.
No emerging market is an island
Changes in the mix of global investors in emerging market stocks and bonds are likely to make overall capital flows more sensitive to global financial conditions, according to the IMF.
The analysis found the share of more volatile bond flows had risen as more opportunities opened up to invest in emerging markets, and that larger direct foreign participation in local financial markets could transmit global volatility to local asset prices.
Investment from mutual funds is more sensitive to the ups and downs of global financial conditions than that of institutional investors. Many of the small investors putting money into mutual funds are less informed savers, who may panic-sell at signs of volatility. Mutual funds also invest in stocks and bonds that performed well in the short run, while selling those that did badly —a strategy called momentum trading. This may contribute to induce boom-bust cycles in asset prices, the IMF said.
Receiving more investment from institutional investors is generally good for capital flow stability during normal and moderately volatile times, because they tend to invest for the long term. However, the report cautions that these investors can pull more money out of a country and take longer to return after more extreme shocks—such as during the global financial crisis, or if a country’s government bonds are downgraded below investment grade.
Fundamentals matter
After two decades of investing, have global investors learnt more about emerging markets and become less prone to panics? There is little evidence for that, according to the IMF.
Economic conditions in a country affect investment and local asset prices, the IMF observed. For instance, in the months following the initial sell-offs in May and June 2013, global investors started to treat economies with better fundamentals differently from those with weaker ones.
But overall, there is no evidence that investor choices in times of stress in recent years were driven any more by countries’ economic fundamentals than they were in crises in the late 1990s and the early 2000s, according to the IMF.
The IMF also said investors’ tendency to mimic each other’s choices, known as herding behavior, has not declined either.
Options for policymakers
This does not mean that emerging markets efforts to strengthen their economies are ineffective and that these economies are at the mercy of global investors and policies in advanced economies, according to the IMF.
Together with stronger economic fundamentals, emerging markets have strengthened and deepened their financial systems over the past 15 years. The size of the domestic investor base—local mutual funds, pension funds, insurance companies, and banks—has grown, sometimes helped by direct participation of foreign investors in local markets.
In addition, more emerging markets can now sell local currency—denominated bonds to foreigners, overcoming the so-called “original sin” problem. The institutional quality of local markets has also improved substantially.
The report’s analysis highlights that local financial systems with more domestic services, products, and liquid markets help reduce the sensitivity of emerging economies’ stock returns and bond yields to the changes in global financial conditions. And the reductions are quantitatively large as well, the IMF said.
Therefore, policies to promote a more developed financial system, will better equip emerging markets to reap the benefits of financial globalization, while reducing its potential costs, the report adds.
The IMF also notes that initiatives to support the development of local-currency bond markets are generally beneficial. Countries should monitor the size of direct participation of foreign investors in local markets, as a very large foreign presence may transmit new volatility. This also underscores the importance of developing a local investor base.
The IMF will publish more analysis from the Global Financial Stability Report on April 9.

Kết quả (Việt) 1:

Subscribe Share ThisAn investor walks by the screen of a stock exchange in China: volatile bond flows have risen as more opportunities opened up to invest in emerging markets (photo: Bei Feng/Corbis) An investor walks by the screen of a stock exchange in China: volatile bond flows have risen as more opportunities opened up to invest in emerging markets (photo: Bei Feng/Corbis)Related LinksRead the reportWho owns emerging market debt?Emerging markets & global growthGLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORTEmerging Markets Can Manage Evolving Mix of Global InvestorsIMF SurveyMarch 31, 2014Composition of global investors in emerging market stocks, bonds has been changing over the past 15 yearsThis new mix has made capital flows more sensitive to global financial shocksPolicies to deepen emerging market financial systems can help manage risksThe mix of investors in emerging markets stocks and bonds has evolved considerably over the past 15 years, which has made capital flows and asset prices in these countries more sensitive to events outside their own borders, according to new research from the International Monetary Fund.In its latest Global Financial Stability Report, the IMF investigates the effects of changes in the mix of these global investors.Vai trò của quỹ trái phiếu-quỹ trái phiếu đặc biệt là tiền tệ địa phương-đã gia tăng kể từ đầu những năm 2000. Bảo vệ trong nền kinh tế tiên tiến bây giờ ngày càng kênh tiền của họ thông qua các quỹ tương hỗ toàn cầu đầu tư vào nền kinh tế tiên tiến và mới nổi thị trường. Sự tham gia của sự giàu có chủ quyền quỹ và ngân hàng Trung ương trong các thị trường tài chính đang gia tăng là tốt.Trở lại trong thập niên 1990, ngược lại, đầu tư vào mới nổi nền kinh tế thị trường chủ yếu là có nghĩa là mua vốn chủ sở hữu mặc dù quỹ chuyên ngành trong các quốc gia này.IMF nói rằng các nhà đầu tư khác nhau cư xử distinctively. Trong bán-off của thị trường mới nổi cổ phiếu và trái phiếu trong 2013 và 2014 sớm, nhà đầu tư tổ chức như các quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm với chiến lược dài hạn rộng rãi duy trì đầu tư thị trường mới nổi của họ. Theo định hướng bán lẻ quỹ tương hỗ đã rút lui. Các loại khác nhau của tiền lẫn nhau — chẳng hạn như những người tập trung vào trái phiếu và vốn chủ sở hữu-cũng đã chỉ ra mức độ nhạy cảm với turbulences tài chính toàn cầu khác nhau."Những người các nhà đầu tư hiểu biết là rất quan trọng cho sự hiểu biết sự ổn định phát triển của dòng vốn vào thị trường mới nổi, đặc biệt là khi sự không chắc chắn về nền kinh tế tiên tiến chính sách tiền tệ vẫn còn cao," ông Gaston Gelos, trưởng của toàn cầu ổn định phân tích phân chia trong của IMF Monetary và thủ đô thị trường sở và người đứng đầu của đội mà sản xuất các phân tích.Không có thị trường đang nổi lên là một hòn đảoNhững thay đổi trong sự pha trộn của các nhà đầu tư toàn cầu đang nổi lên thị trường cổ phiếu và trái phiếu có khả năng để làm cho tổng thể vốn chảy điều kiện tài chính nhạy cảm với toàn cầu, theo IMF.Phân tích tìm thấy phần dễ bay hơi hơn trái phiếu chảy đã tăng như nhiều cơ hội mở ra để đầu tư vào thị trường mới nổi, và rằng tham gia lớn hơn nước ngoài trực tiếp vào địa phương thị trường tài chính có thể truyền tải các biến động toàn cầu đến địa phương tài sản giá cả.Đầu tư từ tiền lẫn nhau là nhạy cảm với những thăng trầm của điều kiện tài chính toàn cầu hơn so với các nhà đầu tư thể chế. Nhiều người trong số các nhà đầu tư nhỏ đưa tiền vào quỹ lẫn nhau là bảo vệ thông tin ít, những người có thể hoảng sợ-bán tại các dấu hiệu của bay hơi. Mutual Quỹ cũng đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu thực hiện tốt trong ngắn hạn, trong khi bán những người mà đã làm xấu-một chiến lược gọi là đà kinh doanh. Điều này có thể đóng góp để tạo ra các chu kỳ bùng nổ phá sản tài sản giá, IMF nói.Nhận được đầu tư nhiều hơn từ các nhà đầu tư thể chế là nói chung là tốt cho sự ổn định vốn dòng chảy thời gian bình thường và dễ bay hơi vừa phải, bởi vì họ có xu hướng đầu tư cho dài hạn. Tuy nhiên, báo cáo lưu ý rằng các nhà đầu tư có thể kéo thêm tiền ra khỏi một quốc gia và mất nhiều thời gian để trở về sau khi thêm những cú sốc cực-như vậy là trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, hoặc nếu trái phiếu chính phủ của một quốc gia được hạ cấp dưới đầu tư cấp.Vấn đề cơ bảnSau hai thập kỷ đầu tư, có nhà đầu tư toàn cầu đã học thêm về thị trường mới nổi và trở nên ít dễ bị panics? Có rất ít bằng chứng cho rằng, theo IMF.Các điều kiện kinh tế trong một quốc gia ảnh hưởng đến đầu tư và tài sản địa phương giá cả, IMF quan sát. Ví dụ, trong tháng sau bán-off ban đầu trong tháng năm và tháng 6 năm 2013, các nhà đầu tư toàn cầu bắt đầu để điều trị nền kinh tế với nguyên tắc cơ bản tốt hơn một cách khác nhau từ những người có những người yếu hơn.Nhưng nói chung, có là không có bằng chứng rằng sự lựa chọn nhà đầu tư trong thời đại của sự căng thẳng trong năm gần đây đã được lái xe nữa bởi nước nguyên tắc cơ bản kinh tế hơn họ trong cuộc khủng hoảng trong cuối thập niên 1990 và đầu thập niên 2000, theo IMF.IMF cũng nói rằng xu hướng nhà đầu tư để bắt chước lựa chọn mỗi khác, được biết đến như herding hành vi, không có từ chối một trong hai.Tùy chọn cho hoạch định chính sáchĐiều này không có nghĩa rằng thị trường đang nổi lên những nỗ lực để tăng cường nền kinh tế của họ là không hiệu quả và rằng các nền kinh tế đang ở lòng thương xót của các nhà đầu tư toàn cầu và chính sách trong nền kinh tế tiên tiến, theo IMF.Cùng với các nguyên tắc cơ bản kinh tế mạnh mẽ hơn, thị trường mới nổi đã tăng cường và sâu đậm hệ thống tài chính của họ trong 15 năm qua. Kích thước của các cơ sở nhà đầu tư trong nước — địa phương tiền lẫn nhau, các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các ngân hàng — đã phát triển, đôi khi sự giúp đỡ của sự tham gia trực tiếp của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường địa phương.Ngoài ra, thêm các thị trường mới nổi có thể bây giờ bán tiền tệ địa phương-chỉ tên một trái phiếu cho người nước ngoài, khắc phục vấn đề cái gọi là "tội lỗi bản gốc". Chất lượng thể chế của thị trường địa phương cũng đã cải tiến đáng kể.Phân tích của báo cáo nêu bật rằng hệ thống tài chính địa phương với nhiều nội địa dịch vụ, sản phẩm, và thị trường lỏng giúp giảm sự nhạy cảm của mới nổi nền kinh tế trả về chứng khoán và liên kết các sản lượng để những thay đổi trong điều kiện tài chính toàn cầu. Và việc cắt giảm định lớn là tốt, IMF nói.Vì vậy, các chính sách để thúc đẩy hơn nữa một phát triển hệ thống tài chính, sẽ tốt hơn trang cho các thị trường mới nổi để gặt hái những lợi ích của tài chính toàn cầu hóa, trong khi làm giảm chi phí tiềm năng của nó, báo cáo cho biết thêm.IMF cũng lưu ý rằng các sáng kiến để hỗ trợ sự phát triển của thị trường trái phiếu tiền tệ địa phương có nói chung lợi. Nước nên theo dõi kích thước của sự tham gia trực tiếp của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường địa phương, như một sự hiện diện rất lớn của nước ngoài có thể truyền tải mới bay hơi. Điều này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phát triển một cơ sở nhà đầu tư địa phương.IMF sẽ công bố các phân tích hơn từ báo cáo sự ổn định tài chính toàn cầu vào ngày 9.