New evidence of heterogeneous bank

New evidence of heterogeneous bank interest rate pass-through in the
euro area☆
Dominik Bernhofer a, Till van Treeck b,c,⁎
a Oesterreichische Nationalbank (OeNB), Austria
b Macroeconomic Policy Institute (IMK), Germany
c University of Duisburg-Essen, Germany
a r t i c l e i n f o a b s t r a c t
Article history:
Accepted 16 July 2013
JEL classification:
E43
G21
F36
Keywords:
Interest rate pass-through
European Monetary Union
European financial integration
Cointegration analysis
Panel data analysis
We analyse the bank interest rate pass-through in the euro area for the period 1999:1–2009:11, relating market interest
rates to bank retail rates of comparable maturities.We first estimate single equation error correction models
for seven interest rate categories and ten euro area countries and find that the interest rate pass-through displays
substantial heterogeneity especially in the short run, but also in the long run. We then apply the pooled mean
group estimator (PMGE) advanced by Pesaran et al. (1999), allowing for country-specific interest rate passthrough
in the short run, while constraining the long-run pass-through to be homogeneous across countries. We
find significant evidence of substantial heterogeneity in the short-run pass-through. Finally, we conduct subsample
analysis and conclude that the degree of heterogeneity and the overall efficiency of the interest rate passthrough
have not improved in the second half of the period since the founding of the European Monetary Union.
© 2013 Elsevier B.V. All rights reserved.
1. Introduction
Since the introduction of the single currency in 1999, the interest rate
pass-through in the euro area has received much attention amongst central
bankers and academics. If banks pass-through changes in market
rates to their lending and deposit rates in a sluggish and/or incomplete
way, and if pass-through patterns differ across countries and interest
rate categories, then the monetary transmission mechanism in the
monetary union will likely be sub-optimal. In effect, it has been noted
that the pass-through from market to bank retail rates has continued
to be heterogeneous both across countries and interest rate categories
(e.g. Kleimeier and Sander, 2006; Sander and Kleimeier, 2004;
Sorensen and Werner, 2006). Some authors have, however, concluded
that the interest rate pass-through has become more efficient since the
introduction of the euro and that increasing competition as a result of
the single market was likely to further increase the efficiency and homogeneity
of interest rate transmission (e.g. de Bondt, 2005; Sander and
Kleimeier, 2004; van Leuvensteijn et al., 2008).
As a matter of fact, the financial system of the euro area has become
increasingly integrated. It is often argued that financial integration leads
to a harmonisation of interest rates across countries and that it enhances
capital allocation as well as financial stability (European Central Bank,
2012). Common market policies have strongly supported financial integration
within the euro area over the last quarter of a century, including
via the abolition of cross-border capital controls and legal harmonisation.
The most important boost to financial integration has been the euro itself.
It eliminated exchange rate risks, lowered transaction costs (due to the
TARGET payment system) and promised a stability-oriented monetary
policy aswell as economic convergence acrossmember states. An important
element of the convergence process, and financialmarket integration
more specifically, is the pass-through of market interest rates to bank retail
rates.
In this paper,we contribute to the literature by applying different estimation
techniques to a longer than previously available dataset. We
analyse the bank interest rate pass-through in the euro area for the period
1999:1–2009:11 following the ‘cost-of-funds approach’, i.e., relating
market interest rates to bank retail rates of comparable maturities.
We first estimate single-equation error correction models for seven interest
rate categories and ten euro area countries and find that the interest
rate pass-through displays substantial heterogeneity especially in
the short run, but also in the long run. However, we often fail to establish
a statistically significant cointegrating relationship on the basis of
the single-equation estimations. We then estimate our pass-through
equations in a panel framework, applying the pooled mean group
estimator (PMGE) advanced by Pesaran et al. (1999), allowing for
country-specific interest rate pass-through in the short run, while
constraining the long-run pass-through to be homogeneous across
Economic Modelling 35 (2013) 418–429
☆ We thankMatthew Greenwood-Nimmo, Sven Schreiber and Thomas Theobald for
helpful comments. The usual disclaimer applies.
⁎ Corresponding author at: Macroeconomic Policy Institute (IMK), Hans-Böckler-Straße
39, 40476 Düsseldorf, Germany.
E-mail address: [e-mail] (T. van Treeck).
0264-9993/$ – see front matter © 2013 Elsevier B.V. All rights reserved.
http://dx.doi.org/10.1016/j.econmod.2013.07.020
Contents lists available at ScienceDirect
Economic Modelling
journal homepage: www.elsevier.com/locate/ecmod

Kết quả (Việt) 1:

Các bằng chứng mới của ngân hàng không đồng nhất tỷ lệ lãi suất ñöôïc trong cácEuro area☆Dominik Bernhofer một, cho đến khi van Treeck b, c, ⁎một Oesterreichische Nationalbank (OeNB), Áob kinh tế vĩ mô viện chính sách (IMK), Đứcc đại học Duisburg-Essen, Đứcr t tôi c l e tôi n f o một b s t r một t cBài viết lịch sử:Được chấp nhận ngày 16 tháng 7 năm 2013JEL phân loại:E43G21F36Từ khoá:Tỷ lệ lãi suất ñöôïcLiên minh châu Âu tiền tệHội nhập tài chính châu ÂuCointegration phân tíchBảng dữ liệu phân tíchChúng tôi phân tích ñöôïc tỷ lệ lãi suất ngân hàng trong khu vực đồng euro cho giai đoạn 1999:1-2009:11, liên quan quan tâm đến thị trườngtỷ giá ngân hàng bán lẻ tỷ lệ của maturities so sánh. Chúng tôi lần đầu tiên ước tính mô hình chỉnh sửa lỗi đơn phương trìnhcho bảy tỷ lệ lãi suất thể loại và 10 euro khu vực quốc gia và thấy rằng tỷ lệ lãi suất ñöôïc Hiển thịđáng kể heterogeneity đặc biệt là trong ngắn hạn, mà còn trong lâu dài. Sau đó chúng tôi áp dụng có nghĩa là nhữngNhóm ước tính (PMGE) nâng cao bởi Pesaran et al. (1999), cho phép cho quốc gia cụ thể lãi passthroughtrong ngắn hạn, trong khi constraining ñöôïc lâu dài để được đồng nhất quốc gia. Chúng tôiTìm kiếm các bằng chứng đáng kể của heterogeneity đáng kể trong ngắn chạy ñöôïc. Cuối cùng, chúng tôi tiến hành subsamplephân tích và kết luận rằng mức độ heterogeneity và hiệu quả tổng thể của sự quan tâm tỷ lệ passthroughđã không cải thiện trong nửa cuối của thời gian kể từ khi thành lập của châu Âu tiền tệ liên minh.© 2013 Elsevier B.V Tất cả các quyền.1. giới thiệuKể từ sự ra đời của các loại tiền tệ duy nhất vào năm 1999, tỷ lệ lãi suấtñöôïc trong khu vực đồng euro đã nhận được nhiều sự chú ý giữa miền trungNgân hàng và các viện nghiên cứu. Nếu ngân hàng ñöôïc thay đổi trong thị trườngtỷ lệ của tỷ giá cho vay và khoản tiền gửi, trong một chậm chạp và/hoặc không đầy đủcách, và nếu đặt mô hình khác nhau trên quốc gia và quan tâmtỷ lệ loại, sau đó các cơ chế truyền động tiền tệ trong cácLiên minh tiền tệ có thể sẽ được tiểu tối ưu. Trong thực tế, nó đã được ghi nhậnñöôïc từ thị trường ngân hàng bán lẻ tỷ lệ đã tiếp tụcphải không đồng nhất cả hai quốc gia và danh mục lãi suất(ví dụ như Kleimeier và Sander, 2006; Sander và Kleimeier, năm 2004;Sorensen và Werner, 2006). Một số tác giả đã, Tuy nhiên, kết luậnñöôïc lãi đã trở thành hiệu quả hơn từ cácgiới thiệu của đồng euro và đó đối thủ cạnh tranh ngày càng tăng như là kết quả củathị trường duy nhất là khả năng để tăng thêm hiệu quả và tính đồng nhấttỷ lệ lãi suất truyền (ví dụ như de Bondt, 2005; Sander vàKleimeier, năm 2004; Van Leuvensteijn et al., 2008).Như một vấn đề của thực tế, Hệ thống tài chính của khu vực đồng euro đã trở thànhngày càng tích hợp. Người ta thường cho rằng các tích hợp tài chính dẫnđể một hài hòa của lãi suất quốc gia và rằng nó tăng cườngphân bổ vốn cũng như tài chính ổn định (ngân hàng Trung ương châu Âu,2012). chính sách thị trường chung đã mạnh mẽ ủng hộ tài chính hội nhậptrong khu vực đồng euro trong quý cuối thế kỷ, bao gồm cảVia bãi bỏ chế độ kiểm soát vốn qua biên giới và pháp lý hài hòa.Thúc đẩy quan trọng nhất để hội nhập tài chính đã là đồng euro chính nó.Nó loại bỏ các tỷ lệ trao đổi rủi ro, giảm chi phí giao dịch (do cácCác hệ thống thanh toán mục tiêu) và hứa hẹn một sự ổn định theo định hướng tiền tệchính sách cũng như kinh tế hội tụ acrossmember kỳ. Một điều quan trọngCác yếu tố của quá trình hội tụ, và hội nhập financialmarketcụ thể hơn, là ñöôïc của thị trường lãi suất để ngân hàng bán lẻtỷ giá.Trong bài này, chúng tôi đóng góp vào các tài liệu bằng cách áp dụng các ước tính khác nhaukỹ thuật để một dài hơn so với trước đây có sẵn bộ dữ liệu. Chúng tôiphân tích ñöôïc tỷ lệ lãi suất ngân hàng trong khu vực đồng euro cho giai đoạn1999:1-2009:11 theo phương pháp của khoản tiền' ', tức là, liên quanthị trường lãi suất ngân hàng bán lẻ tỷ lệ của maturities so sánh.Chúng tôi lần đầu tiên ước tính mô hình chỉnh sửa đơn phương trình lỗi cho bảy quan tâmtỷ lệ các thể loại và 10 euro khu vực quốc gia và thấy rằng sự quan tâmtỷ lệ ñöôïc Hiển thị đáng kể heterogeneity đặc biệt là trongtrong ngắn hạn, mà còn trong dài hạn. Tuy nhiên, chúng tôi thường không thiết lậpmột mối quan hệ cointegrating ý nghĩa thống kê trên cơ sở củaphương trình đơn estimations. Sau đó chúng tôi ước tính của chúng tôi ñöôïcphương trình trong một khuôn khổ bảng điều khiển, áp dụng những nhóm có nghĩa làcông cụ ước tính (PMGE) nâng cao bởi Pesaran et al. (1999), cho phépQuốc gia cụ thể lãi ñöôïc trong thời gian chạy, ngắnconstraining ñöôïc lâu dài để được đồng nhất trênKinh tế mô hình 35 (2013) 418-429☆ chúng tôi thankMatthew Greenwood-Nimmo, Sven Schreiber và Thomas Theobald choý kiến hữu ích. Sự từ bỏ thông thường áp dụng.⁎ Tác giả tương ứng tại: viện chính sách kinh tế vĩ mô (IMK), Hans-Böckler-Straße39, 40476 Düsseldorf, Đức.E-mail địa chỉ: [e-mail] (T. van Treeck).0264-9993 / $ – xem trước vấn đề © 2013 Elsevier B.V Tất cả các quyền.http://DX.Doi.org/10.1016/j.econmod.2013.07.020Nội dung danh sách có sẵn tại ScienceDirectMô hình kinh tếtạp chí trang chủ: www.elsevier.com/locate/ecmod

Kết quả (Việt) 2:

Bằng chứng mới về lãi suất ngân hàng không đồng nhất pass-thông qua trong
khu vực đồng Euro ☆
Dominik Bernhofer một, Till van Treeck b, c, ⁎
một Oesterreichische Nationalbank (OeNB), Áo
b Viện chính sách kinh tế vĩ mô (IMK), Đức
c Đại học Duisburg-Essen , Đức
một rticleinfoabstract
Điều lịch sử:
Được chấp nhận ngày 16 tháng 7 2013
JEL phân loại:
E43
G21
F36
Từ khóa:
Lãi suất pass-thông qua
Liên minh tiền tệ châu Âu
Châu Âu hội nhập tài chính
cùng hội nhập phân tích
phân tích số liệu mảng
Chúng tôi phân tích các mức lãi suất ngân hàng vượt qua qua trong khu vực đồng euro cho giai đoạn 1999: 1-2009: 11, quan tâm thị trường
lãi cho ngân hàng giá bán lẻ tương maturities.We đầu tiên ước lượng mô hình sửa lỗi phương trình duy nhất
cho bảy loại lãi suất và mười quốc gia khu vực đồng euro và thấy rằng lãi suất pass-thông qua các màn hình
lớn không đồng nhất đặc biệt là trong ngắn hạn, nhưng cũng trong thời gian dài. Sau đó chúng tôi áp dụng gộp trung bình
ước lượng nhóm (PMGE) tiên tiến của Pesaran et al. (1999), cho phép passthrough lãi suất quốc gia cụ thể
trong thời gian ngắn, trong khi hạn chế dài chạy pass-through là đồng nhất giữa các quốc gia. Chúng tôi
tìm thấy bằng chứng quan trọng của tính không đồng nhất đáng kể trong ngắn hạn pass-through. Cuối cùng, chúng tôi tiến hành mẫu của
phân tích và kết luận rằng mức độ không đồng nhất và hiệu quả tổng thể của passthrough lãi suất
đã không được cải thiện trong nửa thứ hai của giai đoạn kể từ khi sáng lập của Liên minh tiền tệ châu Âu.
© 2013 Elsevier BV Tất cả các quyền.
1 . Giới thiệu
Kể từ sự ra đời của đồng tiền chung vào năm 1999, lãi suất
pass-thông qua tại khu vực đồng euro đã nhận được nhiều sự chú ý trong số các trung tâm
ngân hàng và các học giả. Nếu các ngân hàng vượt qua qua những thay đổi trong thị trường
giá phòng để lãi suất cho vay và huy động của họ trong một chậm chạp và / hoặc không đầy đủ
cách, và nếu mẫu pass-thông qua sự khác nhau giữa các quốc gia và lợi ích
loại tỷ lệ, sau đó các cơ chế truyền dẫn tiền tệ trong
liên minh tiền tệ có thể sẽ được tiểu tối ưu. Trong thực tế, nó đã được lưu ý
rằng pass-thông qua từ thị trường ngân hàng bán lẻ giá đã tiếp tục
không đồng nhất cả giữa các quốc gia và các loại lãi suất
(ví dụ như Kleimeier và Sander, 2006; Sander và Kleimeier, 2004;
Sorensen và Werner, 2006) . Một số tác giả đã, tuy nhiên, kết luận
rằng mức lãi suất vượt qua đã trở nên hiệu quả hơn kể từ khi
giới thiệu của đồng euro và tăng tính cạnh tranh như là một kết quả của
các thị trường duy nhất có khả năng sẽ tăng hơn nữa hiệu quả và tính đồng nhất
của truyền lãi suất (ví dụ: de Bondt, 2005; Sander và
Kleimeier, 2004;.. van Leuvensteijn et al, 2008)
Như một vấn đề của thực tế, hệ thống tài chính của khu vực đồng euro đã trở thành
ngày càng tích hợp. Nó thường cho rằng hội nhập tài chính dẫn
tới sự hài hòa của lãi suất giữa các quốc gia và nó tăng cường
phân bổ vốn cũng như sự ổn định tài chính (Ngân hàng Trung ương châu Âu,
năm 2012). Các chính sách thị trường chung đã ủng hộ mạnh mẽ hội nhập tài chính
trong khu vực đồng euro so với quý cuối cùng của một thế kỷ, bao gồm cả
thông qua việc bãi bỏ kiểm soát vốn xuyên biên giới và hài hòa hóa pháp luật.
Việc thúc đẩy quan trọng nhất để hội nhập tài chính đã được đồng euro chính nó.
Nó loại bỏ ngoại rủi ro tỷ giá, chi phí giao dịch giảm (do các
hệ thống thanh toán TARGET) và hứa hẹn một sự ổn định tiền tệ theo định hướng
chính sách là tốt như hội tụ kinh tế acrossmember bang. Một quan trọng
yếu tố của quá trình hội tụ và hội nhập financialmarket
cụ thể hơn, là pass-thông qua lãi suất thị trường để ngân hàng bán lẻ
giá.
Trong bài báo này, chúng tôi đóng góp cho văn học bằng cách áp dụng cách đánh giá khác
kỹ thuật để một bộ dữ liệu dài hơn trước đây có sẵn. Chúng tôi
phân tích lãi suất ngân hàng vượt qua qua trong khu vực đồng euro cho giai đoạn
1999: 1-2009: 11 theo sau 'Phương pháp chi phí-of-quỹ, tức là liên quan
. lãi suất thị trường để ngân hàng giá bán lẻ của các kỳ hạn so sánh
Chúng tôi đầu tiên ước tính đơn phương trình mô hình sửa chữa sai sót trong bảy quan tâm
loại tỷ lệ và mười quốc gia khu vực đồng euro và tìm thấy rằng sự quan tâm
tỷ lệ pass-thông qua các màn hình không đồng nhất đáng kể nhất là trong
ngắn hạn, nhưng cũng trong thời gian dài. Tuy nhiên, chúng ta thường không để thiết lập
một mối quan hệ cointegrating ý nghĩa thống kê trên cơ sở của
các ước tính đơn phương trình. Sau đó chúng tôi ước tính pass-thông qua chúng tôi
phương trình trong khuôn khổ bảng, áp dụng gộp nhóm trung bình
ước lượng (PMGE) tiên tiến của Pesaran et al. (1999), cho phép
quốc gia cụ thể lãi suất vượt qua trong ngắn hạn, trong khi
hạn chế dài chạy pass-through là đồng nhất trên toàn
Modelling kinh tế 35 (2013) 418-429
☆ Chúng tôi thankMatthew Greenwood-Nimmo, Sven Schreiber và Thomas Theobald cho
ý kiến hữu ích. Các từ bỏ thông thường được áp dụng.
⁎ Tương ứng với tác giả tại: Viện kinh tế vĩ mô chính sách (IMK), Hans-Böckler-Straße
39, 40.476 Düsseldorf, Đức.
địa chỉ E-mail: [e-mail] (T. van Treeck).
0264-9993 / $ - xem vấn đề trước © 2013 Elsevier BV Tất cả quyền được bảo lưu.
http://dx.doi.org/10.1016/j.econmod.2013.07.020
danh sách có sẵn tại ScienceDirect Nội dung
kinh tế Modelling
tạp chí trang chủ: www.elsevier. com / tìm / ecmod