2. Theoretical analysis and hypothe

2. Theoretical analysis and hypothesis development

2.1. Effect of inflation on corporate cash holdings

In recent years, China’s CPI and inflation have been consistently increasing. Periods of inflation influence firms’ operating performance, management situation, and need for and supply of cash; thus, they need to actively or passively change their levels of cash holdings. The level of corporate cash holdings is a balance between the costs and benefits (Opler et al., 1999; Peng and Zhou, 2006). As cash is a non-profitable asset, espe- cially during periods of inflation, cash holdings can cause a loss of purchasing power which increases the cost of holding cash and, as prices and interest rates rise, capital costs also rise. As a result, currency financing demands higher interest rates to compensate for the loss of purchasing power, investors require an additional investment rate of return, which determines the expected investment return rate. When evaluating an investment project, the expected investment return rate is usually used as the discount rate to adjust the amount of future cash flow to the present value. This results in a positive net present value of enterprise investment projects, as the value of investment opportunities and the potential future investment returns of corporate cash holdings are reduced. As a result, the enterprise will reduce their cash holdings for investment (Ferreira, 2003). In addition, when firms hold a cash equivalent that can be converted into cash at a lower cost, it is economical to raise funds through selling these assets (Shleifer and Vishny, 1984). Firms that hold many realizable assets tend to hold less cash. They will transfer assets that can be held at a lower cost into cash to raise money, particularly during peri- ods of inflation when prices are higher and the fair value of assets is generally above their book value. There- fore, rather than holding cash, firms tend to increase their liquid assets, for instance by stocking up on inventory, to obtain price gains, and avoid their monetary assets shrinking. For these reasons, we believe that during periods of inflation, when the cost of corporate cash holdings is high and income is reduced, enterprises will have less demand for cash and may actively reduce their levels of cash holdings.

Kết quả (Việt) 1:

2. lý thuyết phân tích và giả thuyết phát triển2.1. Effect inflation trên cổ phiếu công ty rút tiền trong KSNhững năm gần đây, của Trung Quốc CPI và inflation đã liên tục gia tăng. Các giai đoạn của inflation influence phong hoạt động hiệu suất, tình hình quản lý, và nhu cầu và nguồn cung cấp tiền mặt; Vì vậy, họ cần phải tích cực hoặc thụ động thay đổi của cấp độ của cổ phiếu rút tiền trong KS. Mức tiền công ty cổ phần là một sự cân bằng giữa chi phí và lợi (Opler et al., 1999; Bành và chu, 2006). Như tiền mặt là một tài sản profitable, espe-theo trong giai đoạn inflation, tập đoàn tiền mặt có thể làm mất sức mua tăng chi phí của đang nắm giữ tiền mặt và, như giá cả và lãi suất tăng, vốn đầu tư chi phí cũng gia tăng. Kết quả là, thu financing nhu cầu cao hơn lãi suất để bù đắp cho mất sức mua, nhà đầu tư yêu cầu một tỷ lệ đầu tư bổ sung lợi nhuận, mà quyết định trở lại mức đầu tư dự kiến. Khi đánh giá một dự án đầu tư, đầu tư dự kiến sẽ trở lại mức thường được sử dụng như là tỷ lệ giảm giá để điều chỉnh số lượng tiền mặt trong tương lai flow với giá trị hiện tại. Kết quả là một giá trị hiện tại ròng tích cực của dự án đầu tư doanh nghiệp, như là giá trị đầu tư cơ hội và tiềm năng trong tương lai đầu tư trở lại công ty tiền mặt cổ phiếu là giảm. Kết quả là, doanh nghiệp sẽ làm giảm cổ phiếu của họ tiền mặt cho đầu tư (Ferreira, 2003). Ngoài ra, khi phong giữ một tương đương tiền mặt có thể được chuyển đổi thành tiền mặt tại một chi phí thấp hơn, nó là kinh tế để nâng cao tiền thông qua bán những tài sản (Shleifer và Vishny, 1984). Công ty giữ nhiều tài sản realizable có xu hướng giữ tiền mặt ít hơn. Họ sẽ chuyển giao tài sản có thể được tổ chức tại một chi phí thấp hơn thành tiền mặt để quyên góp tiền, đặc biệt là trong đó peri - ods của inflation khi giá đang cao hơn và chợ giá trị của tài sản là nói chung ở trên giá trị cuốn sách của họ. Trước đó, thay vì giữ tiền mặt, phong có xu hướng tăng tài sản lỏng của họ, ví dụ bởi còn hàng lên trên hàng tồn kho, để có được giá lợi nhuận, và tránh tài sản tiền tệ của họ thu hẹp lại. Cho những lý do này, chúng tôi tin rằng trong các thời kỳ inflation, khi chi phí tiền mặt công ty cổ phần cao và thu nhập là giảm, các doanh nghiệp sẽ có ít hơn nhu cầu về tiền mặt và tích cực có thể làm giảm mức độ của tiền mặt cổ phần.

Kết quả (Việt) 2:

2. Phân tích lý thuyết và phát triển giả thuyết 2.1. E ff ect của trong fl ation trên nắm giữ tiền mặt của công ty trong những năm gần đây, CPI của Trung Quốc và trong fl ation đã gia tăng một cách nhất quán. Các giai đoạn trong fl ation trong fl ảnh hướng fi rms 'hiệu suất hoạt động, tình hình quản lý, và nhu cầu và cung ứng tiền mặt; do đó, họ cần phải chủ động hoặc thụ động thay đổi cấp độ của họ nắm giữ tiền mặt. Mức độ nắm giữ tiền mặt của công ty là một sự cân bằng giữa chi phí và lợi ích fi (Opler et al, 1999;. Peng và Chu, 2006). Khi tiền mặt là một tài sản bàn fi không chuyên nghiệp, đặc biệt trong các thời kỳ trong fl ation, nắm giữ tiền mặt có thể gây ra mất điện làm tăng chi phí của việc nắm giữ tiền mặt và mua, như giá cả và lãi suất tăng, chi phí vốn cũng tăng lên. Kết quả là, fi tệ nancing đòi lãi suất cao hơn để bù đắp cho sự mất mát của sức mua, các nhà đầu tư đòi hỏi một tỷ lệ đầu tư thêm lợi nhuận, mà quyết định trở lại mức đầu tư dự kiến. Khi đánh giá một dự án đầu tư, tỷ suất đầu tư dự kiến sẽ được thường được sử dụng như là tỷ lệ chiết khấu để điều chỉnh lượng tiền mặt trong tương lai fl ow để các giá trị hiện tại. Điều này dẫn đến một giá trị hiện tại ròng dương các dự án đầu tư doanh nghiệp, như giá trị của cơ hội đầu tư và lợi nhuận đầu tư trong tương lai tiềm năng của nắm giữ tiền mặt của công ty đang giảm. Kết quả là, các doanh nghiệp sẽ giảm nắm giữ tiền mặt để đầu tư (Ferreira, 2003). Ngoài ra, khi fi rms giữ một tương đương tiền mặt mà có thể được chuyển đổi thành tiền mặt với chi phí thấp hơn, nó là kinh tế để huy động vốn thông qua việc bán các tài sản này (Shleifer và Vishny, 1984). Các công ty nắm giữ nhiều tài sản có thể thực hiện có xu hướng nắm giữ ít tiền mặt. Họ sẽ chuyển các tài sản có thể được tổ chức tại một chi phí thấp hơn thành tiền mặt để quyên tiền, đặc biệt là trong các giai ven của trong ation fl khi giá cao hơn và giá trị hợp lý của tài sản thường là ở trên giá trị sổ sách của họ. Do vậy, thay vì nắm giữ tiền mặt, rms fi có xu hướng gia tăng tài sản lưu động của họ, ví dụ bằng cách nuôi lên trên hàng tồn kho, để có được những lợi ích giá, và tránh các tài sản tiền tệ của họ thu hẹp lại. Đối với những lý do này, chúng tôi tin rằng trong thời gian ở fl ation, khi chi phí nắm giữ tiền mặt của công ty là cao và thu nhập giảm, doanh nghiệp sẽ có ít nhu cầu về tiền mặt và có thể chủ động giảm mức độ của họ nắm giữ tiền mặt.