As long as those additional restric

As long as those additional restrictions also satisfy the rank condition for identification, the
monetary policy shock can be identified in a fully simultaneous system. Gordon and Leeper (1994), for
example, looking at monetary transmission in the United States, took an agnostic position about the
identity of the Fed’s intermediate target. They included the candidates for intermediate targets (a
short-term interest rate and a narrow monetary aggregate) in the VAR and imposed restrictions on the
reduced-form VAR innovations designed to extract the structural monetary policy innovations. They
estimated a monthly VAR with seven variables consisting of the unemployment rate, real output, the
price level, a long-term interest rate, commodity prices, the stock of reserves, and the federal funds
rate. They then specified the following structural model for the reserves market:
M ¼ a1R þ a2P þ a3Y þ ed ðdemand for reservesÞ
R ¼ a4M þ a5R10 þ a6CP þ es ðsupply of reservesÞ
where Y, P, R10, CP, M, and R denote respectively the innovations in reduced-form VAR equations for
real output, the price level, the long-term interest rate, commodity prices, the stock of reserves, and
the federal funds rate, and ed and es are, respectively, structural shocks to the demand and supply of
reserves. These equations can be estimated directly from the VAR residuals, allowing ed and es to be
extracted. In this setup, es is the relevant monetary policy shock. A similar approach, using a different
model of the reserves market, was adopted by Bernanke and Mihov (1998). These approaches have the
virtue that rather than specifying the intermediate target a priori, they allow the data to identify it.
Another influential approach to identifying structural shocks was developed by Sims and Zha (1998).
Todescribe their approachina simplifiedsetting, consider the Peersmanand Smets four-variable system
augmented with a money stock variable, yielding a five-variable VAR. The order condition requires 10
restrictions in this case. Assuming that real outputis not affectedcontemporaneously by any ofthe other
variables in the system and the price level is only affected by real output yields 7 exclusion restrictions.
Interpreting the innovation in the money stock as arising from innovations in money demand allows the
exchange rate to be excluded from that equation, yielding an eighth restriction. Finally, if the central
bank can observe the exchange rate and the relevant monetary stock contemporaneously, but not real
output and the price level,this yields the finaltwo exclusionrestrictions required for identification inthe
interest rate equation. In this framework, the exchange rate is allowed to respond to all the other
variables contemporaneously. Note that shocks to real output and the price level can be solved for
recursively in this system, but the shocks to monetary policy, money demand, and the exchange rate
must all be solved for simultaneously.8,9
Kim and Roubini (2000) proposed an alternative structural model applicable to a small open
economy that has often been used for structural identification in low-income countries. It is
essentially a generalization of Sims and Zha (1998), in that it includes the world commodity price level
and a world short-term interest rate, but otherwise follows the Sims–Zha framework closely. The
Kim–Roubini framework contains seven variables: world commodity prices CP, an external interest
rate R*, domestic real output Y, the domestic price level P, the money stock M, the domestic short-run
interest rate R (treated as the policy variable in their model, as in Sims and Zha) and the nominal
exchange rate S. They treated world commodity prices as exogenous under the small country
assumption, and therefore unaffected by other shocks. However, the world interest rate R* is taken to
be affected by world commodity prices, as is domestic real output Y. These two variables are
unaffected by any other variables in the model on impact. Thus, Kim and Roubini assume that outputis
affected in the short run only by supply shocks, but they identify supply shocks driven by other than
commodity prices separately. The domestic price level is affected in Phillips Curve fashion by both CP
and Y. Using a money demand interpretation as in Sims and Zha, the money stock M is unaffected
contemporaneously by CP, R*, or S. The central bank can observe world commodity prices and interest

Kết quả (Việt) 1:

Miễn là những hạn chế bổ sung cũng đáp ứng các điều kiện xếp hạng để xác định, cácchính sách tiền tệ sốc có thể được xác định trong một hệ thống hoàn toàn đồng thời. Gordon và Leeper (1994), choVí dụ, xem xét các truyền dẫn tiền tệ ở Hoa Kỳ, lấy một vị trí agnostic về cácdanh tính của mục tiêu trung gian của Fed. Chúng bao gồm các ứng cử viên cho các mục tiêu trung gian (angắn hạn lãi suất và tổng hợp tiền tệ hẹp) trong VAR và áp đặt các hạn chế về cáchình thức giảm VAR đổi mới được thiết kế để trích xuất các sáng kiến chính sách tiền tệ cấu trúc. Họước tính một VAR hàng tháng với bảy biến bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, thực ra, cácmức giá, một tỷ lệ lãi suất lâu dài, giá cả hàng hóa, các cổ phiếu dự trữ, và các quỹ liên bangtỷ lệ. Họ sau đó xác định mô hình cấu trúc sau đây cho thị trường dự trữ:M ¼ a1R þ a2P þ a3Y þ ed ðdemand cho reservesÞR ¼ a4M þ a5R10 þ a6CP þ es ðsupply của reservesÞnơi Y, P, R10, CP, M và R biểu thị tương ứng các sáng kiến trong các hình thức giảm VAR phương trình chothực ra, mức giá, tỷ lệ lãi suất lâu dài, giá cả hàng hóa, các cổ phiếu dự trữ, vàtỷ lệ quỹ liên bang, và ed và es là, tương ứng, cấu trúc cú sốc để các nhu cầu và cung cấpdự trữ. Các phương trình có thể được ước tính trực tiếp từ VAR dư, cho phép ed và es đểchiết xuất. Trong này thiết lập, es là cú sốc có liên quan chính sách tiền tệ. Một cách tiếp cận tương tự, bằng cách sử dụng một khác nhauMô hình của thị trường dự trữ, đã được thông qua bởi Bernanke và Mihov (1998). Các phương pháp tiếp cận có cácĐức hạnh đó chứ không phải là xác định các trung gian nhắm mục tiêu một priori, họ cho phép các dữ liệu để xác định nó.Một cách tiếp cận có ảnh hưởng đến việc xác định cấu trúc cú sốc đã được phát triển bởi Sims và Zha (1998).Todescribe approachina simplifiedsetting xem xét Peersmanand Smets bốn biến hệ thốngtăng cường với một biến chứng khoán tiền, năng suất một thứ năm biến Điều kiện để yêu cầu 10hạn chế trong trường hợp này. Giả sử rằng outputis thực sự không affectedcontemporaneously bởi bất kỳ khácbiến trong hệ thống và mức giá chỉ bị ảnh hưởng bởi bất sản lượng đầu ra 7 loại trừ hạn chế.Giải thích sự đổi mới trong các cổ phiếu tiền vì phát sinh từ sự đổi mới trong nhu cầu tiền cho phép cáctỷ giá hối đoái để được loại trừ khỏi phương trình đó, năng suất một giới hạn thứ tám. Cuối cùng, nếu miền trungNgân hàng có thể quan sát tỷ giá hối đoái và tiền tệ cổ có liên quan contemporaneously, nhưng không thực sựsản lượng và mức giá, điều này mang lại exclusionrestrictions finaltwo yêu cầu để xác định ở cácphương trình tỷ lệ lãi suất. Trong khuôn khổ này, tỷ giá hối đoái được cho phép để đối phó với tất cả các khácbiến contemporaneously. Lưu ý rằng những cú sốc để thực sự đầu ra và mức giá có thể được giải quyết chođệ quy trong hệ thống này, nhưng các chấn động chính sách tiền tệ, nhu cầu tiền và tỷ giá hối đoáimust all be solved for simultaneously.8,9Kim and Roubini (2000) proposed an alternative structural model applicable to a small openeconomy that has often been used for structural identification in low-income countries. It isessentially a generalization of Sims and Zha (1998), in that it includes the world commodity price leveland a world short-term interest rate, but otherwise follows the Sims–Zha framework closely. TheKim–Roubini framework contains seven variables: world commodity prices CP, an external interestrate R*, domestic real output Y, the domestic price level P, the money stock M, the domestic short-runinterest rate R (treated as the policy variable in their model, as in Sims and Zha) and the nominalexchange rate S. They treated world commodity prices as exogenous under the small countryassumption, and therefore unaffected by other shocks. However, the world interest rate R* is taken tobe affected by world commodity prices, as is domestic real output Y. These two variables areunaffected by any other variables in the model on impact. Thus, Kim and Roubini assume that outputisaffected in the short run only by supply shocks, but they identify supply shocks driven by other thancommodity prices separately. The domestic price level is affected in Phillips Curve fashion by both CPand Y. Using a money demand interpretation as in Sims and Zha, the money stock M is unaffectedcontemporaneously by CP, R*, or S. The central bank can observe world commodity prices and interest

Kết quả (Việt) 2:

Chừng nào những hạn chế bổ sung cũng đáp ứng các điều kiện cấp để nhận dạng, các
cú sốc chính sách tiền tệ có thể được xác định trong một hệ thống hoàn toàn đồng thời. Gordon và Leeper (1994), cho
ví dụ, nhìn vào truyền tiền tệ ở Hoa Kỳ, mất một vị trí bất khả tri về
danh tính của mục tiêu trung gian của Fed. Họ bao gồm các ứng cử viên cho các mục tiêu trung gian (một
tỷ lệ lãi suất ngắn hạn và tổng tiền tệ hẹp) trong VAR và hạn chế về đối
sáng kiến giảm VAR-form thiết kế để trích xuất các sáng kiến chính sách tiền tệ cơ cấu. Họ
ước tính một VAR hàng tháng với bảy biến bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, sản lượng thực tế, các
mức giá, lãi suất dài hạn, giá cả hàng hóa, cổ phiếu dự trữ, và các quỹ liên bang
tỷ lệ. Sau đó họ xác định các mô hình cấu trúc sau đây cho thị trường dự trữ:
M ¼ a1R þ þ A2P a3Y þ ed ðdemand cho reservesÞ
R ¼ a4M þ þ a5R10 a6CP þ es ðsupply của reservesÞ
nơi Y, P, R10, CP, M, R và biểu thị tương ứng với những đổi mới trong giảm dạng phương trình VAR cho
sản lượng thực tế, mức giá, lãi suất dài hạn, giá cả hàng hóa, cổ phiếu dự trữ, và
tỷ lệ quỹ liên bang, và ed và es là, tương ứng, những cú sốc cơ cấu đối với cung và cầu về
dự trữ. Những phương trình này có thể được ước tính trực tiếp từ dư VAR, cho phép ed và es được
trích xuất. Trong thiết lập này, es là cú sốc chính sách tiền tệ có liên quan. Một cách tiếp cận tương tự, bằng cách sử dụng một khác nhau
Mô hình thị trường dự trữ, đã được thông qua bởi Bernanke và Mihov (1998). Những cách tiếp cận có
đức hạnh hơn là chỉ định các mục tiêu trung gian là một tiên, họ cho phép các dữ liệu để xác định nó.
Một cách tiếp cận có ảnh hưởng đến việc xác định cấu trúc cú sốc đã được phát triển bởi Sims và Zha (1998).
Todescribe simplifiedsetting approachina của họ, xem xét các Peersmanand SMETS bốn hệ thống -variable
tăng cường với một biến chứng tiền, năng suất một VAR năm biến. Các điều kiện tự đòi hỏi 10
hạn chế trong trường hợp này. Giả sử rằng outputis thực không affectedcontemporaneously bởi bất kỳ ofthe khác
biến trong các hệ thống và mức giá chỉ bị ảnh hưởng bởi năng suất sản lượng thực tế 7 hạn chế loại trừ.
Giải thích sự đổi mới trong các cổ phiếu tiền như phát sinh từ nhu cầu đổi mới trong tiền cho phép
tỷ giá hối đoái được loại trừ từ phương trình đó, năng suất một hạn chế thứ tám. Cuối cùng, nếu các trung tâm
ngân hàng có thể quan sát các tỷ giá hối đoái và chứng khoán tiền tệ có liên quan contemporaneously, nhưng không thực sự
sản lượng và mức giá, điều này mang lại sự exclusionrestrictions finaltwo cần để nhận dạng inthe
phương trình lãi suất. Trong khuôn khổ này, tỷ giá hối đoái được phép để đáp ứng tất cả các khác
biến contemporaneously. Lưu ý rằng những cú sốc cho sản lượng thực tế và mức giá có thể được giải quyết cho
đệ quy trong hệ thống này, nhưng những cú sốc đối với chính sách tiền tệ, nhu cầu tiền bạc, và tỷ giá
đều phải được giải quyết cho simultaneously.8,9
Kim và Roubini (2000) đề xuất một mô hình cấu trúc thay thế áp dụng đối với một mở nhỏ
nền kinh tế thường được sử dụng để xác định cấu trúc ở các nước có thu nhập thấp. Đó là
bản chất là một sự tổng quát của Sims và Zha (1998), trong đó bao gồm các mức giá hàng hóa thế giới
và tỷ lệ lãi suất ngắn hạn trên thế giới, nhưng nếu không theo khuôn khổ Sims-Zha chặt chẽ. Các
khuôn khổ Kim-Roubini chứa bảy biến: giá cả hàng hóa thế giới CP, sự quan tâm bên ngoài
R suất *, sản lượng thực tế trong nước Y, trong nước mức giá P, các cổ phiếu tiền M, ngắn hạn trong nước
tỷ lệ R suất (coi như là chính sách biến trong mô hình của họ, như trong The Sims và Zha) và danh nghĩa
tỷ giá hối đoái S. Họ đối xử với giá cả hàng hóa thế giới là ngoại sinh dưới nước nhỏ
giả định, và do đó không bị ảnh hưởng bởi những cú sốc khác. Tuy nhiên, sự quan tâm trên thế giới tỷ lệ R * được lấy để
bị ảnh hưởng bởi giá cả hàng hóa thế giới, như là sản lượng thực tế trong nước Y. Hai biến là
không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ các biến khác trong mô hình về tác động. Do đó, Kim và Roubini cho rằng outputis
bị ảnh hưởng trong ngắn hạn chỉ bởi các cú sốc cung, nhưng họ xác định cú sốc cung do khác hơn là
giá cả hàng hóa riêng biệt. Mức giá trong nước bị ảnh hưởng trong thời trang đường cong Phillips bởi cả CP
và Y. Sử dụng một giải thích nhu cầu tiền như trong Sims và Zha, các cổ phiếu tiền M là không bị ảnh hưởng
bởi contemporaneously CP, R *, hoặc S. Các ngân hàng trung ương có thể quan sát hàng hóa thế giới giá và lãi suất