Dividend smoothing remains a puzzle

Dividend smoothing remains a puzzle for Önancial economists. We present a model in
which smoothing of dividends arises as an equilibrium outcome. A manager who cares
about the intrinsic value of the Örm as well as its current stock price has to decide
how to allocate earnings between investments and dividends. Since the stock price is
determined by uninformed investors, the manager has an incentive to ináate dividends
and lower investment relative to the Örst best. We show that there is a continuum of
equilibria in which the dividend is constant for a range of realized earnings. Compared
to the standard separating equilibrium, this partial pooling induces higher Örm value,
lower average dividends, and lower deviation from the Örst-best investment. We argue
that the previous yearís dividend can serve as a ìfocal point,îallowing managers and
investors to coordinate on just one in a continuum of equilibria. We conclude that
dividend smoothing provides a partial remedy to underinvestment resulting from
information asymmetries. We also o§er several new testable predictions relating
dividend smoothing to investorsímix, managerial incentives, and investment.

Kết quả (Tây Ban Nha) 1:

Suavizado de dividendo sigue siendo un rompecabezas para los economistas Önancial. Se presenta un modelo enque alisa de dividendos surge como un resultado de equilibrio. Un gerente que se preocupasobre el valor intrínseco de la Örm así como su precio actual de las acciones tiene que decidirCómo asignar los ingresos entre las inversiones y dividendos. Puesto que el precio de las acciones esdeterminado por los inversores mal informados, el administrador tiene un incentivo para ináate dividendosy baja inversión en relación con la Örst mejor. Mostramos que existe una continuidad deequilibrios en los cuales el dividendo es constante para un rango de ganancias realizadas. En comparación cona la norma de separación de equilibrio, este agrupamiento parcial induce mayor valor Örm,dividendos promedio inferiores y desviación menor de la inversión Örst-mejor. Sostenemosque el anterior dividendo yearís puede servir como un punto de ìfocal, îallowing gerentes yinversores para coordinar en una en una serie continua de equilibrios. Se concluye quesuavizado de dividendos proporciona un remedio parcial a resultante de la inversión insuficienteasimetrías de información. Nosotros también o§er varios nuevas predicciones comprobables relativosdividendo de suavizado a investorsímix, incentivos de gestión y la inversión.

Kết quả (Tây Ban Nha) 2:

Alisado de dividendos sigue siendo un enigma para los economistas Önancial. Se presenta un modelo en
el que el suavizado de los dividendos surge como un resultado de equilibrio. Un gerente que se preocupa
por el valor intrínseco de la ORM, así como su actual precio de las acciones tiene que decidir
cómo distribuir las ganancias entre las inversiones y dividendos. Dado que el precio de las acciones está
determinado por los inversores desinformados, el gerente tiene un incentivo para ináate dividendos
y menor inversión en relación con el ORST mejor. Se demuestra que hay un continuo de
equilibrios en los que el dividendo es constante para una gama de ganancias realizadas. En comparación
con el equilibrio separador estándar, esta agrupación parcial induce un mayor valor ORM,
dividendos promedio más bajos, y la desviación inferior de la ORST-mejor inversión. Se argumenta
que el anterior dividendo Yearis puede servir como punto de ìfocal, îallowing gerentes y
los inversores para coordinar en un solo en un continuo de equilibrios. Llegamos a la conclusión de que
el suavizado de dividendos proporciona un remedio parcial a la falta de inversión resultante de
las asimetrías de información. Nosotros también o§er varias nuevas predicciones comprobables relacionadas
suavizado dividendo a investorsímix, incentivos de gestión, y la inversión.

Kết quả (Tây Ban Nha) 3:

Dividendo Smoothing sigue siendo un rompecabezas para Ö nanciero de los economistas.Presentamos un modelo enAlisado de los dividendos que surge como un resultado de equilibrio.Un gerente que se preocupaAcerca del valor intrínseco de la Ö RM así como su precio actual de las acciones tiene que decidirCómo distribuir ganancias entre inversiones y dividendos.Desde el precio de las acciones esDeterminado por desinformado a los inversores, el gerente tiene un incentivo para los dividendos en ateY la menor inversión en relación a los Ö RST mejor.Nos muestran que hay un continuo deEquilibrios en que el dividendo es constante para un rango de cuenta de ganancias.ComparaciónLa norma la separación de equilibrio parcial, esta agrupación induce mayor Ö RM valor,Menor promedio de dividendos, y la menor desviación de la Ö RST mejor inversión.DiscutimosQue el año anterior, dividendo puede servir como un "punto focal", permitiendo a los administradores yLos inversores a coordinar en un solo en un continuum de equilibrios.Podemos concluir queDividendo Smoothing proporciona un remedio parcial a la subinversión resultantes deLas asimetrías de la información.También nos o § er varias nuevas predicciones comprobables relacionadosDividendo Smoothing a inversores, mix, gestión de incentivos, y la inversión.