asset-pricing tests lack power to s

asset-pricing tests lack power to separate size from : effects in average
returns.
To allow for variation in f that is unrelated to size, we subdivide each size
decile into 10 portfolios on the basis of pre-ranking Os for individual stocks.
The pre-ranking ,Bs are estimated on 24 to 60 monthly returns (as available)
in the 5 years before July of year t. We set the f breakpoints for each size
decile using only NYSE stocks that satisfy our COMPUSTAT-CRSP data
requirements for year t - 1. Using NYSE stocks ensures that the f break-
points are not dominated after 1973 by the many small stocks on NASDAQ.
Setting (3breakpoints with stocks that satisfy our COMPUSTAT-CRSP data
requirements guarantees that there are firms in each of the 100 size-3
portfolios.
After assigning firms to the size-: portfolios in June, we calculate the
equal-weighted monthly returns on the portfolios for the next 12 months,
from July to June. In the end, we have post-ranking monthly returns for July
1963 to December 1990 on 100 portfolios formed on size and pre-ranking Os.
We then estimate
Os using the full sample (330 months) of post-ranking
returns on each of the 100 portfolios, with the CRSP value-weighted portfolio
of NYSE, AMEX, and (after 1972) NASDAQ stocks used as the proxy for the
market. We have also estimated
Os using the value-weighted or the equal-
weighted portfolio of NYSE stocks as the proxy for the market. These Os
produce inferences on the role of 3 in average returns like those reported
below.

Kết quả (Việt) 1:

tài sản giá cả bài kiểm tra thiếu sức mạnh để tách các kích thước từ: hiệu ứng trung bình trở về. Để cho phép cho các biến thể trong f đó là không liên quan đến kích thước, chúng tôi chia nhỏ kích thước mỗi decile vào danh mục đầu tư 10 trên cơ sở trước xếp hạng hệ điều hành cho cổ phiếu cá nhân. Việc xếp hạng trước, Bs được ước tính trên 24-60 hàng tháng trả về (như có sẵn) trong 5 năm trước khi tháng bảy của năm t. Chúng tôi thiết lập điểm ngắt f cho mỗi kích thước decile bằng cách sử dụng chỉ chứng khoán NYSE đáp ứng chúng tôi dữ liệu COMPUSTAT-CRSP yêu cầu đối với năm t - 1. Bằng cách sử dụng chứng khoán NYSE đảm bảo rằng phá vỡ f- điểm không chủ yếu sau năm 1973 bởi nhiều cổ phiếu nhỏ trên NASDAQ. Thiết lập (3breakpoints với cổ phiếu mà đáp ứng chúng tôi dữ liệu COMPUSTAT-CRSP yêu cầu đảm bảo rằng có những công ty trong mỗi của 3 kích thước 100 danh mục đầu tư. Sau khi giao việc công ty để kích thước-: danh mục đầu tư vào tháng sáu, chúng tôi tính toán các bình đẳng làm nặng hàng tháng trả về trên các danh mục trong 12 tháng tiếp theo, từ tháng bảy-tháng sáu. Cuối cùng, chúng tôi đã xếp hạng sau hàng tháng trả về cho tháng bảy 1963-tháng 12 1990 vào danh mục đầu tư 100 thành lập vào kích thước và xếp hạng sẵn hệ điều hành. Sau đó chúng tôi ước tính Hệ điều hành sử dụng mẫu đầy đủ các bảng xếp hạng sau (330 tháng) trở về mỗi người trong số các danh mục đầu tư 100, với CRSP trọng giá trị danh mục đầu tư NYSE, AMEX, và (sau năm 1972) chứng khoán NASDAQ được sử dụng như là proxy cho các thị trường. Chúng tôi cũng đã ước tính Hệ điều hành sử dụng trọng giá trị hoặc bằng- trọng danh mục đầu tư chứng khoán NYSE như proxy cho thị trường. Các hệ điều hành sản xuất ra kết luận về vai trò của 3 trong trung bình trở về như những người báo cáo dưới đây.

Kết quả (Việt) 2:

kiểm tra định giá tài sản thiếu năng tách biệt kích thước từ: tác dụng ở mức trung
bình. lợi nhuận
Để cho phép biến đổi trong e rằng là không liên quan đến kích thước, chúng tôi chia nhỏ mỗi kích thước
phân vị thành 10 danh mục đầu tư trên cơ sở tiền cấp Os cho cổ phiếu riêng lẻ.
Các tiền -ranking, Bs được ước tính trên 24-60 nhuận hàng tháng (như có sẵn)
trong 5 năm trước khi tháng Bảy năm t. Chúng tôi thiết lập các điểm ngắt f cho mỗi kích thước
phân vị sử dụng cổ phiếu NYSE chỉ đáp ứng Compustat-CRSP dữ liệu của chúng tôi
yêu cầu cho năm t - 1. Sử dụng chứng khoán NYSE đảm bảo rằng những bứt phá f
điểm không thống trị sau năm 1973 bởi các cổ phiếu nhỏ nhiều trên NASDAQ.
Thiết (3breakpoints với cổ phiếu đáp ứng dữ liệu Compustat-CRSP của chúng tôi
yêu cầu đảm bảo rằng có các doanh nghiệp trong mỗi 100 size-3
danh mục đầu tư.
Sau khi giao doanh nghiệp cho size-: danh mục đầu tư trong tháng Sáu, chúng tôi tính toán
lợi nhuận hàng tháng bằng trọng trên danh mục đầu tư trong vòng 12 tháng tiếp theo,
từ tháng bảy đến tháng Sáu. Cuối cùng, chúng tôi có bài cấp lợi nhuận hàng tháng cho tháng bảy
năm 1963 đến tháng 12 năm 1990 trên 100 danh mục đầu tư hình thành trên kích thước và tiền cấp Os.
Chúng tôi sau đó ước tính
Os sử dụng các mẫu đầy đủ ( 330 tháng) sau bảng xếp hạng
lợi nhuận trên mỗi 100 danh mục đầu tư, với danh mục đầu tư giá trị trọng CRSP
của NYSE, AMEX, và (sau 1972) cổ phiếu NASDAQ sử dụng như các proxy cho các
thị trường. Chúng tôi cũng đã dự
Os sử dụng giá trị -weighted hoặc equal-
danh mục đầu tư có trọng số của các cổ phiếu NYSE như các proxy cho thị trường. Những Os
sản xuất suy luận về vai trò của 3 trong lợi nhuận trung bình như những báo cáo
dưới đây.