We investigate the determinants of

We investigate the determinants of the time variation of the common component of FX market liquidity across developed and emerging market currencies. We study the impact of funding liquidity constraints, which proxy for supply considerations, and capital flows, which proxy for demand considerations of liquidity on transaction costs. Our results show that (i) funding liquidity constraints measured by the availability of outstanding repos reduce FX market liquidity, and their impact is stronger when they are associated with an increase in the costs of funding and a shortening of their maturity; (ii) increasing capital flows at the global level increase liquidity; (iii) both of these effects were stronger during the recent financial crisis, when liquidity dry-ups were severe; and (iv) the analysis of individual currencies with diverse riskiness confirms that a shock to speculator capital would lead to a reduction in market liquidity through a spiral effect that is stronger for more volatile currencies. Furthermore, we find a similar effect related to capital flows.

Kết quả (Việt) 1:

Chúng tôi điều tra các yếu tố quyết định sự biến đổi thời gian của các thành phần phổ biến của FX thị trường thanh khoản trên phát triển và mới nổi thị trường tiền tệ. Chúng tôi nghiên cứu tác động của kinh phí hạn chế phương tiện thanh toán, mà proxy cho các nguồn cung cấp xem xét, và thủ đô chảy, mà proxy cho cân nhắc nhu cầu thanh khoản trên chi phí giao dịch. Kết quả chúng tôi thấy rằng (i) tài trợ hạn chế khả năng thanh toán được đo bởi sự sẵn có của xuất sắc repos giảm tính thanh khoản thị trường FX và tác động của họ là mạnh mẽ hơn khi họ đang liên kết với sự gia tăng các chi phí tài trợ và rút ngắn sự trưởng thành của họ; (ii) gia tăng dòng vốn lúc thanh khoản toàn cầu tăng cấp; (iii) cả hai của những hiệu ứng này đã mạnh mẽ hơn trong thời gian khủng hoảng tài chính gần đây, khi thanh khoản Giặt-up đã nghiêm trọng; và (iv) các phân tích của cá nhân các loại tiền tệ với đa dạng riskiness xác nhận một cú sốc để suy nghi vốn sẽ dẫn đến một sự giảm trong thanh khoản thị trường thông qua một hiệu ứng xoắn ốc là mạnh mẽ hơn cho dễ bay hơi hơn các loại tiền tệ. Hơn nữa, chúng tôi tìm thấy một hiệu ứng tương tự như liên quan đến dòng vốn.

Kết quả (Việt) 2:

Chúng tôi điều tra các yếu tố quyết định của sự thay đổi thời gian của các thành phần phổ biến của thanh khoản trên thị trường ngoại hối giữa các đồng tiền thị trường phát triển và mới nổi. Chúng tôi nghiên cứu các tác động của hạn chế thanh khoản tài trợ, mà proxy cho cân nhắc cung cấp, và các dòng vốn, mà proxy cho cân nhắc nhu cầu của thanh khoản trên chi phí giao dịch. Kết quả cho thấy rằng (i) hạn chế thanh khoản tài trợ được đo bằng sự sẵn có của các hợp đồng mua nợ giảm FX thanh khoản của thị trường, và tác động của họ là mạnh mẽ hơn khi chúng có liên quan với sự gia tăng trong chi phí kinh phí và rút ngắn thời gian đáo hạn; (Ii) chảy tăng vốn với mức tăng cấp độ toàn cầu thanh khoản; (Iii) cả hai hiệu ứng mạnh hơn trong cuộc khủng hoảng tài chính gần đây, khi thanh khoản khô-up là nghiêm trọng; và (iv) phân tích của các đồng tiền cá nhân với rủi ro đa dạng xác nhận rằng một cú sốc đối với vốn đầu cơ sẽ dẫn đến giảm tính thanh khoản của thị trường thông qua một hiệu ứng xoắn ốc đó là mạnh mẽ hơn cho tiền tệ có nhiều biến động. Hơn nữa, chúng tôi tìm thấy một hiệu ứng tương tự liên quan đến các dòng vốn.