monitoring and incentivizing manage

monitoring and incentivizing managers (for example, see Hirschey and Pappas [1981] and Carroll and Ciscel [1982]). Chidambaran and John (2000) argue that pay-performance sensitivity in opaque firms should be larger than it is in transparent ones. In transparent firms, monitoring is cost effective, while in opaque firms, monitoring is prohibitively costly and it is more effective to rely on the alignment of managerial incentives through high pay- performance sensitivity. One can argue that many aspects of the business of banks are more transparent than those of many manufacturing firms, say, high-tech firms. Large banks are typically followed by a large number of analysts, which may
also give rise to a relatively higher degree of transparency, implying lower pay-performance sensitivity in banks.8
These arguments give rise to the following additional hypotheses:

Hypothesis 3: Pay-performance sensitivity should be declining in firm size.
Hypothesis 4: Pay-performance sensitivity should be declining in firm risk.
Hypothesis 5: Pay-performance sensitivity in regulated firms should be lower.
In the next three sections, we test these hypotheses.



3. Data and Summary Statistics
We obtain compensation data for bank CEOs from Standard and Poor’s ExecuComp database. We start with a sample of 623 CEO-years from 1992 to 2000 for 120 commercial banks (firms with Standard Industrial Classification, or SIC, codes
6021 to 6029).9 Five observations are then removed from the sample because the data indicate that the CEO became chief
executive officer after the end of the fiscal year. Stock returns and market values of common equity are obtained from the Center for Research in Security Prices. These two data sources are matched on a fiscal-year basis. If a stock is traded on fewer than 200 days during a year, that firm-year is excluded from the sample. The final sample thus contains 607 CEO-years. To remove the effect of inflation and to make our figures comparable, we convert all dollar-valued data into constant- year 2000 dollars. The consumer price index used for this purpose is obtained from the Bureau of Labor Statistics.
We study two measures of CEO compensation (see exhibit).
The first measure, referred to as direct compensation and denoted as W1, is the sum of salary, bonus, other cash compensation, option grants, and grants of restricted stock. The second is a broad measure of the CEO’s changes in wealth from all sources related to his firm. This measure is referred to
Two Compensation Measures

W2: Firm-Related W1: Direct Compensation Wealth Change

1. Salary 1. Salary
2. Bonus 2. Bonus
3. Other cash compensation 3. Other cash compensation
4. Option grants 4. Value change of option
5. Restricted stock grants holdings
5. Value change of restricted stocks
6. Profits from exercising options
Value change of direct equity holdings



as firm-related wealth change and denoted as W2. It is the sum of salary, bonus, other cash compensation, change in value of option holdings, change in value of restricted stocks, profits from exercising options, and change in value of direct equity
as firm-related wealth change and denoted as W2. It is the sum of salary, bonus, other cash compensation, change in value of
as firm-related wealth change and denoted as W2. It is the sum of salary, bonus, other cash compensation, change in value of option holdings, change in value of restricted stocks, profits from exercising options, and change in value of direct equity
of salary, bonus, other cash compensation, change in value of option holdings, change in value of restricted stocks, profits from exercising options, and change in value of direct equity holdings
Two issues merit further discussion. First, we use the value change of in-the-money options to approximate the value change of total option holdings. We do so because the value of the existing options is reported only for those options that are currently in the money.10

Kết quả (Việt) 1:

Giám sát và incentivizing quản lý (ví dụ, xem Hirschey và Pappas [1981] và Carroll và Ciscel [1982]). Chidambaran và John (2000) tranh luận rằng hiệu suất trả nhạy cảm ở đục các công ty nên lớn hơn ở minh bạch cái. Công ty minh bạch, giám sát là hiệu quả chi phí, trong khi ở công ty đục, giám sát là tốn chi phí và hiệu quả hơn dựa trên căn chỉnh của các huấn luyện viên ưu đãi thông qua hiệu suất trả độ nhạy cao. Người ta có thể tranh luận rằng nhiều khía cạnh của kinh doanh của ngân hàng là minh bạch hơn so với những người của các công ty sản xuất nhiều, nói rằng, các công ty công nghệ cao. Các ngân hàng lớn thường được theo sau bởi một số lượng lớn các nhà phân tích, có thểcũng có thể cho tăng đến một mức độ tương đối cao minh bạch, ngụ ý sự nhạy cảm hiệu suất trả thấp trong banks.8Những tranh luận cho tăng đến giả thuyết bổ sung sau đây:Giả thuyết 3: Trả tiền-hiệu suất nhạy cảm nên giảm kích thước công ty.Giả thuyết 4: Trả-hiệu suất nhạy cảm nên giảm nguy cơ vững chắc.Giả thuyết 5: Hiệu suất trả độ nhạy trong quy định công ty nên thấp.Trong phần tiếp theo ba, chúng tôi thử nghiệm các giả thuyết.3. dữ liệu và tóm tắt thống kêChúng tôi có được bồi thường thiệt hại dữ liệu cho ngân hàng CEO từ Standard và Poor's ExecuComp cơ sở dữ liệu. Chúng tôi bắt đầu với một mẫu 623 CEO-năm kể từ năm 1992 đến năm 2000 cho ngân hàng thương mại 120 (công ty với tiêu chuẩn phân loại công nghiệp, hoặc SIC, mã6021 để 6029 người).9 năm quan sát sau đó bị loại bỏ từ các mẫu bởi vì các dữ liệu chỉ ra rằng tổng giám đốc đã trở thành trưởngGiám đốc sau khi kết thúc năm tài chính. Trả về chứng khoán và thị trường giá trị của vốn chủ sở hữu chung được lấy từ Trung tâm nghiên cứu an ninh giá. Các nguồn dữ liệu hai là phù hợp trên cơ sở năm tài chính. Nếu một cổ phiếu được giao dịch trên ít hơn 200 ngày trong một năm, năm công ty đó là loại trừ từ các mẫu. Các mẫu cuối cùng do đó chứa 607 CEO-tuổi. Để loại bỏ ảnh hưởng của lạm phát và làm cho con số của chúng tôi so sánh, chúng tôi chuyển đổi tất cả các dữ liệu có giá trị đồng đô la vào hằng năm 2000 đô la. Chỉ số giá tiêu dùng sử dụng cho mục đích này được lấy từ Cục thống kê lao động.Chúng tôi nghiên cứu các biện pháp hai CEO bồi thường (xem triển lãm).Thước đo đầu tiên, được gọi là bồi thường thiệt hại trực tiếp và được ký hiệu là W1, là khoản tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường, lựa chọn tài trợ, và khác cấp cổ phiếu bị hạn chế. Thứ hai là một thước đo rộng của Tổng Giám đốc thay đổi trong sự giàu có từ tất cả các nguồn có liên quan đến công ty của ông. Biện pháp này được gọiHai biện pháp này bồi thườngW2: Liên quan đến công ty W1: trực tiếp bồi thường tài sản thay đổi1. tiền lương 1. Tiền lương2. tiền thưởng 2. Tiền thưởng3. tiền bồi thường khác 3. Bồi thường tiền mặt khác4. tùy chọn cấp 4. Thay đổi giá trị của tùy chọn5. hạn chế chứng khoán cấp tập đoàn5. giá trị thay đổi cổ phiếu bị hạn chế6. lợi nhuận thực hiện tùy chọnThay đổi giá trị của vốn chủ sở hữu trực tiếplà công ty liên quan đến tài sản thay đổi và được ký hiệu là W2. Đó là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, thay đổi trong giá trị của cổ phiếu lựa chọn, thay đổi các giá trị của cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận thực hiện lựa chọn, và thay đổi giá trị của vốn chủ sở hữu trực tiếplà công ty liên quan đến tài sản thay đổi và được ký hiệu là W2. Đó là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, thay đổi các giá trị củalà công ty liên quan đến tài sản thay đổi và được ký hiệu là W2. Đó là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, thay đổi trong giá trị của cổ phiếu lựa chọn, thay đổi các giá trị của cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận thực hiện lựa chọn, và thay đổi giá trị của vốn chủ sở hữu trực tiếptiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, thay đổi trong giá trị của cổ phiếu lựa chọn, thay đổi các giá trị của cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận thực hiện lựa chọn, và thay đổi các giá trị của vốn chủ sở hữu trực tiếpHai vấn đề thảo luận thêm bằng khen. Trước tiên, chúng tôi sử dụng sự thay đổi giá trị của tùy chọn ở tiền bạc để xác định sự thay đổi giá trị của tất cả các lựa chọn cổ phiếu. Chúng tôi làm như vậy bởi vì giá trị của các tùy chọn sẵn có được báo cáo chỉ dành cho những tùy chọn hiện đang ở trong money.10

Kết quả (Việt) 2:

giám sát và các tổn quản lý (ví dụ, xem Hirschey và Pappas [1981] và Carroll và Ciscel [1982]). Chidambaran và John (2000) lập luận rằng sự nhạy cảm pay-hiệu suất trong các công ty đục nên được lớn hơn là trong những minh bạch. Trong các công ty minh bạch, giám sát có hiệu quả chi phí, trong khi ở các công ty đục, giám sát là tốn tốn kém và có hiệu quả hơn dựa trên sự liên kết của các ưu đãi quản lý thông qua sự nhạy cảm hiệu suất pay- cao. Người ta có thể lập luận rằng nhiều khía cạnh của công việc kinh doanh của các ngân hàng có nhiều minh bạch hơn so với nhiều công ty sản xuất, nói rằng, các công ty công nghệ cao. Ngân hàng lớn thường được theo sau bởi một số lượng lớn các nhà phân tích, trong đó có thể
cũng làm tăng mức độ tương đối cao tính minh bạch, ngụ thấp nhạy lương Hiệu trong banks.8
Những lập luận làm phát sinh các giả thuyết bổ sung sau đây:

Giả thuyết 3: Pay- nhạy cảm hiệu suất nên được giảm ở quy mô doanh nghiệp.
giả thuyết 4: độ nhạy Pay-hiệu suất nên được giảm nguy cơ công ty.
giả thuyết 5:. Trả hiệu nhạy cảm trong các công ty quy định phải thấp
trong ba phần tiếp theo, chúng tôi kiểm tra những giả thuyết này.



3. Dữ liệu và Thống kê Tóm tắt
Chúng tôi có được dữ liệu bồi thường cho các CEO ngân hàng từ cơ sở dữ liệu ExecuComp Standard and Poor. Chúng tôi bắt đầu với một mẫu của 623 CEO năm 1992-2000 cho 120 ngân hàng thương mại (các doanh nghiệp với phân loại tiêu chuẩn công nghiệp, hoặc SIC, mã số
6021-6029) 0,9 Năm quan sát sau đó được lấy ra từ mẫu vì các dữ liệu cho thấy rằng các giám đốc điều hành trở thành giám
đốc điều hành sau khi kết thúc năm tài chính. Lợi nhuận cổ phiếu và giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông được lấy từ Trung tâm nghiên cứu Giá Security. Hai nguồn dữ liệu được kết hợp trên cơ sở tài chính năm. Nếu một cổ phiếu được giao dịch trên dưới 200 ngày trong một năm, mà công ty năm được loại trừ khỏi mẫu. Các mẫu thức do đó chứa 607 CEO năm. Để loại bỏ ảnh hưởng của lạm phát và để làm cho nhân vật của chúng ta có thể so sánh, chúng tôi chuyển đổi tất cả các dữ liệu có giá trị đồng USD vào năm constant- 2000 đô la. Chỉ số giá tiêu dùng sử dụng cho mục đích này được lấy từ Cục Thống kê Lao động.
Chúng tôi nghiên cứu hai biện pháp bồi thường Giám đốc điều hành (xem triển lãm).
Các biện pháp đầu tiên, gọi là bồi thường trực tiếp và ký hiệu là W1, là tổng tiền lương, tiền thưởng , bồi thường khác bằng tiền mặt, trợ cấp tùy chọn, và tài trợ của các cổ phiếu bị hạn chế. Thứ hai là một biện pháp rộng lớn của những thay đổi của Giám đốc điều hành trong sự giàu có từ tất cả các nguồn liên quan đến công ty của ông. Biện pháp này được gọi
Hai biện pháp bồi thường

W2: Công ty liên quan đến W1: trực tiếp bồi thường Wealth đổi

1. Mức lương 1. Mức lương
2. Bonus 2. Tiền thưởng
3. Bồi thường bằng tiền khác 3. bồi thường bằng tiền mặt khác
4. Tùy chọn cấp 4. thay đổi giá trị của tùy chọn
5. Hạn chế tài trợ cổ phiếu nắm giữ
5. Thay đổi giá trị của các cổ phiếu hạn chế
6. Lợi nhuận từ việc thực hiện các lựa chọn
thay đổi giá trị của các cổ phần cổ phần trực tiếp



làm thay đổi sự giàu có công ty liên quan và ký hiệu là W2. Đây là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, sự thay đổi trong giá trị của lựa chọn cổ phiếu, thay đổi giá trị của các cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận từ các lựa chọn tập thể dục, và sự thay đổi trong giá trị vốn chủ sở hữu trực tiếp
là sự thay đổi của cải ty liên quan và ký hiệu là W2. Đây là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, sự thay đổi trong giá trị của
biến đổi cải ty liên quan và ký hiệu là W2. Đây là tổng số tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, sự thay đổi trong giá trị của lựa chọn cổ phiếu, thay đổi giá trị của các cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận từ các lựa chọn tập thể dục, và sự thay đổi trong giá trị vốn chủ sở hữu trực tiếp
của tiền lương, tiền thưởng, tiền bồi thường khác, sự thay đổi trong giá trị của lựa chọn cổ phiếu, thay đổi giá trị của các cổ phiếu bị hạn chế, lợi nhuận từ các lựa chọn tập thể dục, và sự thay đổi trong giá trị cổ phần cổ phần trực tiếp
Hai vấn đề đáng thảo luận thêm. Đầu tiên, chúng tôi sử dụng sự thay đổi giá trị của các tùy chọn in-the-money để gần đúng sự thay đổi giá trị của tổng số lựa chọn cổ phiếu. Chúng tôi làm như vậy bởi vì giá trị của các tùy chọn hiện có được báo cáo chỉ dành cho những tùy chọn mà đang trong money.10